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钢材：供需面偏宽松，反弹空间有限
【现货和基差】
唐山钢坯+10至3460元每吨，现货稳中有涨，螺纹上涨10元至3730元，热轧+20至3710元；期货涨幅大于现货，基差走弱。
【利润】
钢厂利润亏损，钢厂对焦化厂第二轮提降，预计利润向上有所修复。盘面利润低位有所反弹。
【供给】
铁水产量见顶下滑，本周环比下跌3.5万吨至232.8万吨。因钢厂亏损，同时需求弱，后期有继续减产预期。
【需求】
旺季需求强度一般，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。
【库存】
五大品种钢厂库存环比下降63万吨至1419万吨，其中螺纹环比下降33.5万吨，热轧环比下降10.8万吨。本周因产量下降，库存降幅环比扩大。
【观点】
本周钢厂逐步检修减产，预计将持续两周时间，前期钢价下跌交易减产对原料的负反馈，目前基本面逐步兑现。但随着价格反弹，钢厂利润修复，预计检修钢厂产量会再次回归。考虑到检修的以民营钢企为主，国企减产不明显，同时需求预期依然较差。需求即将从旺季转入淡季，库存有环比和同比上升预期，供需面偏宽松格局不改，预计反弹空间有限，操作上谨慎抄底，建议偏空操作为主。
铁矿石：日均铁水与疏港量环比下降，需求进入下行阶段
【现货】
青岛港口PB粉647元/吨，纽曼粉667元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和纽曼粉仓单成本分别为692.5元/吨和698.6元/吨。纽曼粉夜盘基差与基差率为58.6元/吨和8.39%。
【需求】
需求出现拐点，日均铁水产量触顶回落-1.7万吨至236.4万吨/日。据披露，唐山126座样本高炉中共有55座检修，周影响产量约为83.65万吨，产量有见顶下滑预期。 9月粗钢产量8695万吨，同比增长17.6%；9月粗钢产量累计值78083万吨，同比下降3.4%。9月生铁产量7394万吨，同比增长13.0%；9月生铁累计产量65610万吨，同比下降2.5%。
【供给】
四大矿山季度发运量均环比上升，叠加海外非主流矿山稳定运行，供应宽松格局未改。截止11月4日，SMM统计的35个港口库存总计12873万吨，较上周累积256万吨，较去年同期减少1793万吨。SMM统计数据显示，截止11月4日，进口矿日均疏港量周度环比下降20.2万吨至276.5万吨。
【库存】
本期疏港量环比下降20.3万吨至287.6万吨；港口库存环比上升83.3万吨至13193.5万吨。
【观点】
日均铁水与疏港量环比下降，需求进入下行阶段。基本面上，供应持续修复，到港量与发运量均环比上升，两者均值处在中等偏上水平。海外矿山稳定运行，四大矿山季度产量均环比上升，叠加海外非主流矿山稳定运行，供应宽松格局未改。需求呈现下行趋势，日均铁水产量与疏港量环比下降；随着冬季限产到来，铁水仍有下降空间。据披露，唐山126座样本高炉中共有55座检修，周影响产量约为83.65万吨，产量有见顶下滑预期。10月钢材需求环比修复，符合季节性规律；但释放程度不及预期，负反馈再现，市场恐慌情绪蔓延，盘面向下突破震荡区间。迎来冬季限产，钢材消费淡季对需求的抑制作用将逐步兑现；考虑到行业盈利情况不佳，多数钢厂维持原料低库存运行，叠加终端需求不及预期，预计年末冬储对需求的提振作用有限。考虑到前期价格跌幅较大，操作上建议空单止盈离场，中长期维持偏空操作。
焦炭：短期继续修复基差，建议波段参与
【期现】
截至11月3日，主力合约收盘价2487元/吨，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2600元/吨，环比下跌50元/吨，日照港仓单2851元/吨，盘面贴水364元/吨。鉴于当前钢厂利润下降且需求回落，焦炭第二轮提降或将全面落地。
【供给】
截至11月3日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量60.6万吨，环比下降1.2万吨。产地焦企仍有库存，提产意愿不佳。
【需求】
截至11月3日，247家钢厂日均铁水产量232.8万吨，环比下降3.6万吨，钢厂停产检修持续增加，焦炭刚需承压回落。
【库存】
截至11月3日，全样本焦化厂焦炭库存122万吨，环比增加3万吨，247家钢厂焦炭库存590.4万吨，环比下降13.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为11.6天，环比上周增加了0.2天。下游被动去库，但是可用天数反而上行，反映出钢厂减产力度更大。
【观点】
部分钢厂落地焦炭第二轮提降，焦化厂利润不佳，提产意愿不强，此外由于下游成材需求偏弱，钢厂停产检修持续增加，并开始控制到货节奏，整体看基本面仍偏弱运行。当前盘面回升以及现货下跌后，基差开始收敛，短期或将延续，但整体向下的大方向仍未改变。建议波段参与。
焦煤：短期继续修复基差，基本面仍偏弱
【期现】
截至11月3日，主力合约收盘价1974元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本2300元/吨，期货贴水326元/吨；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本2285元/吨，期货贴水311元/吨。产地降价范围继续扩大，多煤种价格普遍下跌。
【供给】
产地停产煤矿恢复正常，另外少数前期换工作面煤矿恢复生产，焦煤整体供应有所回升，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加50.99万吨至911.83万吨，产能利用率周环比上升5.06%至90.56%。
【需求】
截至11月3日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量60.6万吨，环比下降1.2万吨。产地焦企仍有库存，提产意愿不佳。
【库存】
截至11月3日，全样本独立焦企焦煤库存956万吨，环比下降39.5万吨，247家钢厂焦煤库存821.6万吨，环比下降1.1万吨。下游需求持续低迷，对原料煤采购更趋谨慎，煤矿订单不佳，库存多有累积，下游仍以消耗厂内库存为主。
【观点】
煤矿签单不佳，部分区域因疫情及修路影响运输受阻，矿点库存出现明显累积，各煤种价格均有下调。下游普遍消极采购，仍被动去库为主，随着钢厂检修增加，市场看跌情绪仍在。当前盘面回升以及现货下跌后，基差开始收敛，短期或将延续，但整体向下的大方向仍未改变。建议波段参与。
动力煤：需求不济，后续仍有回落风险
【期货】
主产区煤矿价格整体平稳，少数煤矿有涨有跌，但是跌价煤矿偏多，其中， 鄂尔多斯地区相对平稳，保供和长协煤发运良好，晋北及准旗涉疫区管控仍较为严格，库存压力较大。内蒙5500目前报价1150元/吨，陕西5500报价1230元/吨，山西报价1310元/吨。港口市场延续跌势，下游接货情绪难提振，市场成交低迷，港口5500报价在1570-1590元附近。
【供给】
截至10月26日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少2.14个百分点，其中山西地区产能利用率较上期减少2.5个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少1.48个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期减少2.32个百分点。总库存较上期增加少6.23个百分点。发煤利润较上期增加0.29个百分点。整体看产地开工平稳。
【需求】
港口市场情绪回落，下游连日需求表现低迷，市场交易陷入僵持，贸易商报价出现松动，少数贸易商受自身库存等因素的影响，成交价格较低。但目前疫情影响持续，港口调入量仍未恢复，市场供应仍然偏紧。
【观点】
大秦铁路运力有所恢复，但仍未回到正常水平，北港库存维持低位，但是由于下游需求不济，报价开始回落。产地煤价涨跌互现，受到冬储需求增加影响，产地销售尚可，但在整体需求不济的背景下，后市有进一步回落风险。
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