7月铅锌产业延续供弱需增 景气指数回升 8月预计供需协同向好

【铅锌产业运行情况与趋势】7月份,国内铅锌产业延续供应偏弱、需求改善的局面。初步预计,8月份供需两侧将协同向好,价格显著修复,支撑中国铅锌产业月度景气指数依然在“正常”区间上部运行。

中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示,2022年7月,中国铅锌产业月度景气指数为55.4,较上月增长3.3个点,位于“正常”区间运行;先行合成指数为69.5,较上月下降0.9个点。近13个月中国铅锌产业月度景气指数见表1。

表1 2021年7月至2022年7月

中国铅锌产业月度景气指数

景气指数在“正常”区间继续上升

7月份,中国铅锌产业月度景气指数较上月增长3.3个点至55.4,位于“正常”区间运行。中国铅锌产业月度景气指数运行趋势如图1所示。

图1 中国铅锌产业月度景气指数趋势图

由中国铅锌产业月度景气具体指标可见(图2),7月份,构成中国铅锌产业月度景气指数的9项指标中,有7项指标位于“正常”区间运行,铅锌矿进口量指标处于“偏冷”区间,利润总额指标处于“偏热”区间。

图2 中国铅锌产业景气信号灯图

先行合成指数出现小幅下降

7月份,中国铅锌产业合成指标中,先行合成指数69.5,较上月下降0.9个点。在先行合成指数的具体6个指标中,LME铅锌价格指数、M2和铅锌矿进口指数较6月份分别下降了1.1%、0.8%和0.8%,铅酸蓄电池指标、镀锌板和固定资产投资指数,较6月份分别增长了1.46%、1.3%和5.2%。中国铅锌产业合成指数曲线如图3所示。

图3 中国铅锌产业合成指数曲线图

产业运行情况与趋势

一是原料供应景气度改善有限。据相关数据,2022年上半年,铅精矿、锌精矿累计产量由一季度接近10%的同比增速收至同比减少0.34%和0.55%。与此同时,占国内市场原料总供应近三分之一的精矿进口量仍处于偏低水平,据海关数据,6月份中国进口铅精矿6.3万吨实物量,同比减少31.5%,环比减少36.5%;进口锌精矿29.3万吨实物量,同比增加25.5%,环比增加20.3%,锌精矿虽显著增长,但尚未突破30万吨水平,对上半年过度消耗的原料库存未形成有效补充。总体而言,国内市场原料总供应仍偏紧,国产加工费企稳于低位水平,上调相对艰难。7月份,国产铅精矿加工费均价继续持稳于1100元/金属吨,国产锌精矿加工费上调100元至3600元/金属吨;但同时,因对进口矿需求的增加,进口矿加工费均普遍出现了下调,其中,进口铅精矿加工费均价下调20美元至65美元/干吨,进口锌精矿加工费均价下调40美元至180美元/干吨。

二是冶炼利润显著压缩,开工率延续低位。据相关统计,7月份,中国精铅产量同比下降4.9%,其中原生铅产量同比下降2.4%,再生铅同比下降7.2%。7月份锌价的大幅回落致使锌冶炼分享所得的利润环比压缩了近400元/吨,铅冶炼利润虽总体持平,但硫酸价格高位腰斩,使得铅锌冶炼盈利空间进一步压缩,抑制了冶炼整体开工情绪。7月份又恰逢夏季检修集中期,部分检修的冶炼厂减量超出预期,个别检修结束的冶炼厂复产进度也不及预期,冶炼整体保持低产波动状态。

三是铅锌消费边际修复,库存持续消化。7月份,国内制造业部分行业继续保持扩张态势,产需持续恢复,建筑业生产活动有所加快,基础设施项目建设加快推进,终端市场需求进一步回升。但从初端表现来看仍有差异,镀锌方面,钢厂热镀合金订单的减量比较突出,批量镀锌整体开工率也并未显著提升;而铅蓄电池消费虽恰逢淡季,但因锂电成本高企使得部分需求回流至铅蓄电池,动力和储能领域铅需求呈结构性改善。总体而言,消费端仍保持修复状态,供需两侧共振下,国内社会库存持续去化。截至7月末,国内铅社会库存环比下降1.3万吨至7.2万吨,锌社会库存环比减少6万吨至14万吨以下。

四是铅锌价格重心继续下挫,但内外比价快速修复。7月份,市场对美国大幅加息导致经济衰退的担忧持续升温,铅锌价格跟随主要大宗商品进一步下挫。其中,LME三月期铅均价1969美元/吨,同比下跌15.3%,环比下跌4.9%;SHFE铅主力合约均价15049元/吨,同比下跌5.1%,环比下跌0.2%。LME三月期锌均价3023美元/吨,同比上涨2.2%,环比下跌15.6%;SHFE锌主力合约均价23259元/吨,同比上涨3.8%,环比下跌8.6%。从跌幅可见,内盘价格表现相对坚挺,铅锌沪伦比值均快速修复至7以上,为进口创造了盈利条件。

图4 SHFE铅锌主力合约月均价(元/吨)

综上,7月份,国内铅锌产业延续供应偏弱、需求改善的局面。初步预计,8月份供需两侧将协同向好,价格显著修复,支撑中国铅锌产业月度景气指数依然在“正常”区间上部运行。

附注:

1、铅锌产业景气先行合成指数(简称:先行指数)用于判断铅锌产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成:LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量指数、固定资产投资指数。

2、铅锌产业一致合成指标(简称:一致指数)反映当前铅锌产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成:生产指数、主营业务收入指数、利润总额指数。

3、铅锌产业滞后合成指标(简称:滞后指数)与一致指数一起主要用来监测经济变动的趋势,起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成:流动资本余额、应收账款总额、产成品余额。

4、综合景气指数反映当前铅锌产行发展景气程度。景气灯号图把铅锌产业经济运行状态分为5个级别,“红灯”表示经济过热,“黄灯”表示经济偏热,“绿灯”表示经济运行正常,“浅lan灯”表示经济偏冷,“lan灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重,将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

综合景气指数由9项指标构成,即先行指数和一致指数的构成指标。

5、编制指数所用各项指标均经过季节调整,已剔除季节因素。

6、每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后,以往月度景气指数会或多或少地发生变化,这是模型自动修正的结果。

7、生产指数,包括国内生产铅、锌精矿金属含量、精炼铅、锌产量。进口量指数,包括进口铅、锌精矿含铅、锌量、进口精炼铅、锌金属量。

中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示,2022年7月,中国铅锌产业月度景气指数为55.4,较上月增长3.3个点,位于“正常”区间运行;先行合成指数为69.5,较上月下降0.9个点。近13个月中国铅锌产业月度景气指数见表1。

表1 2021年7月至2022年7月

中国铅锌产业月度景气指数

景气指数在“正常”区间继续上升

7月份,中国铅锌产业月度景气指数较上月增长3.3个点至55.4,位于“正常”区间运行。中国铅锌产业月度景气指数运行趋势如图1所示。

图1 中国铅锌产业月度景气指数趋势图

由中国铅锌产业月度景气具体指标可见(图2),7月份,构成中国铅锌产业月度景气指数的9项指标中,有7项指标位于“正常”区间运行,铅锌矿进口量指标处于“偏冷”区间,利润总额指标处于“偏热”区间。

图2 中国铅锌产业景气信号灯图

先行合成指数出现小幅下降

7月份,中国铅锌产业合成指标中,先行合成指数69.5,较上月下降0.9个点。在先行合成指数的具体6个指标中,LME铅锌价格指数、M2和铅锌矿进口指数较6月份分别下降了1.1%、0.8%和0.8%,铅酸蓄电池指标、镀锌板和固定资产投资指数,较6月份分别增长了1.46%、1.3%和5.2%。中国铅锌产业合成指数曲线如图3所示。

图3 中国铅锌产业合成指数曲线图

产业运行情况与趋势

一是原料供应景气度改善有限。据相关数据,2022年上半年,铅精矿、锌精矿累计产量由一季度接近10%的同比增速收至同比减少0.34%和0.55%。与此同时,占国内市场原料总供应近三分之一的精矿进口量仍处于偏低水平,据海关数据,6月份中国进口铅精矿6.3万吨实物量,同比减少31.5%,环比减少36.5%;进口锌精矿29.3万吨实物量,同比增加25.5%,环比增加20.3%,锌精矿虽显著增长,但尚未突破30万吨水平,对上半年过度消耗的原料库存未形成有效补充。总体而言,国内市场原料总供应仍偏紧,国产加工费企稳于低位水平,上调相对艰难。7月份,国产铅精矿加工费均价继续持稳于1100元/金属吨,国产锌精矿加工费上调100元至3600元/金属吨;但同时,因对进口矿需求的增加,进口矿加工费均普遍出现了下调,其中,进口铅精矿加工费均价下调20美元至65美元/干吨,进口锌精矿加工费均价下调40美元至180美元/干吨。

二是冶炼利润显著压缩,开工率延续低位。据相关统计,7月份,中国精铅产量同比下降4.9%,其中原生铅产量同比下降2.4%,再生铅同比下降7.2%。7月份锌价的大幅回落致使锌冶炼分享所得的利润环比压缩了近400元/吨,铅冶炼利润虽总体持平,但硫酸价格高位腰斩,使得铅锌冶炼盈利空间进一步压缩,抑制了冶炼整体开工情绪。7月份又恰逢夏季检修集中期,部分检修的冶炼厂减量超出预期,个别检修结束的冶炼厂复产进度也不及预期,冶炼整体保持低产波动状态。

三是铅锌消费边际修复,库存持续消化。7月份,国内制造业部分行业继续保持扩张态势,产需持续恢复,建筑业生产活动有所加快,基础设施项目建设加快推进,终端市场需求进一步回升。但从初端表现来看仍有差异,镀锌方面,钢厂热镀合金订单的减量比较突出,批量镀锌整体开工率也并未显著提升;而铅蓄电池消费虽恰逢淡季,但因锂电成本高企使得部分需求回流至铅蓄电池,动力和储能领域铅需求呈结构性改善。总体而言,消费端仍保持修复状态,供需两侧共振下,国内社会库存持续去化。截至7月末,国内铅社会库存环比下降1.3万吨至7.2万吨,锌社会库存环比减少6万吨至14万吨以下。

四是铅锌价格重心继续下挫,但内外比价快速修复。7月份,市场对美国大幅加息导致经济衰退的担忧持续升温,铅锌价格跟随主要大宗商品进一步下挫。其中,LME三月期铅均价1969美元/吨,同比下跌15.3%,环比下跌4.9%;SHFE铅主力合约均价15049元/吨,同比下跌5.1%,环比下跌0.2%。LME三月期锌均价3023美元/吨,同比上涨2.2%,环比下跌15.6%;SHFE锌主力合约均价23259元/吨,同比上涨3.8%,环比下跌8.6%。从跌幅可见,内盘价格表现相对坚挺,铅锌沪伦比值均快速修复至7以上,为进口创造了盈利条件。

图4 SHFE铅锌主力合约月均价(元/吨)

综上,7月份,国内铅锌产业延续供应偏弱、需求改善的局面。初步预计,8月份供需两侧将协同向好,价格显著修复,支撑中国铅锌产业月度景气指数依然在“正常”区间上部运行。

附注:

1、铅锌产业景气先行合成指数(简称:先行指数)用于判断铅锌产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成:LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量指数、固定资产投资指数。

2、铅锌产业一致合成指标(简称:一致指数)反映当前铅锌产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成:生产指数、主营业务收入指数、利润总额指数。

3、铅锌产业滞后合成指标(简称:滞后指数)与一致指数一起主要用来监测经济变动的趋势,起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成:流动资本余额、应收账款总额、产成品余额。

4、综合景气指数反映当前铅锌产行发展景气程度。景气灯号图把铅锌产业经济运行状态分为5个级别,“红灯”表示经济过热,“黄灯”表示经济偏热,“绿灯”表示经济运行正常,“浅lan灯”表示经济偏冷,“lan灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重,将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

综合景气指数由9项指标构成,即先行指数和一致指数的构成指标。

5、编制指数所用各项指标均经过季节调整,已剔除季节因素。

6、每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后,以往月度景气指数会或多或少地发生变化,这是模型自动修正的结果。

7、生产指数,包括国内生产铅、锌精矿金属含量、精炼铅、锌产量。进口量指数,包括进口铅、锌精矿含铅、锌量、进口精炼铅、锌金属量。

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