中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示，2022年7月，中国铅锌产业月度景气指数为55.4，较上月增长3.3个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为69.5，较上月下降0.9个点。近13个月中国铅锌产业月度景气指数见表1。

表1 2021年7月至2022年7月

中国铅锌产业月度景气指数

景气指数在“正常”区间继续上升

7月份，中国铅锌产业月度景气指数较上月增长3.3个点至55.4，位于“正常”区间运行。中国铅锌产业月度景气指数运行趋势如图1所示。

图1 中国铅锌产业月度景气指数趋势图

由中国铅锌产业月度景气具体指标可见（图2），7月份，构成中国铅锌产业月度景气指数的9项指标中，有7项指标位于“正常”区间运行，铅锌矿进口量指标处于“偏冷”区间，利润总额指标处于“偏热”区间。

图2 中国铅锌产业景气信号灯图

先行合成指数出现小幅下降

7月份，中国铅锌产业合成指标中，先行合成指数69.5，较上月下降0.9个点。在先行合成指数的具体6个指标中，LME铅锌价格指数、M2和铅锌矿进口指数较6月份分别下降了1.1%、0.8%和0.8%，铅酸蓄电池指标、镀锌板和固定资产投资指数，较6月份分别增长了1.46%、1.3%和5.2%。中国铅锌产业合成指数曲线如图3所示。

图3 中国铅锌产业合成指数曲线图

产业运行情况与趋势

一是原料供应景气度改善有限。据相关数据，2022年上半年，铅精矿、锌精矿累计产量由一季度接近10%的同比增速收至同比减少0.34%和0.55%。与此同时，占国内市场原料总供应近三分之一的精矿进口量仍处于偏低水平，据海关数据，6月份中国进口铅精矿6.3万吨实物量，同比减少31.5%，环比减少36.5%；进口锌精矿29.3万吨实物量，同比增加25.5%，环比增加20.3%，锌精矿虽显著增长，但尚未突破30万吨水平，对上半年过度消耗的原料库存未形成有效补充。总体而言，国内市场原料总供应仍偏紧，国产加工费企稳于低位水平，上调相对艰难。7月份，国产铅精矿加工费均价继续持稳于1100元/金属吨，国产锌精矿加工费上调100元至3600元/金属吨；但同时，因对进口矿需求的增加，进口矿加工费均普遍出现了下调，其中，进口铅精矿加工费均价下调20美元至65美元/干吨，进口锌精矿加工费均价下调40美元至180美元/干吨。

二是冶炼利润显著压缩，开工率延续低位。据相关统计，7月份，中国精铅产量同比下降4.9%，其中原生铅产量同比下降2.4%，再生铅同比下降7.2%。7月份锌价的大幅回落致使锌冶炼分享所得的利润环比压缩了近400元/吨，铅冶炼利润虽总体持平，但硫酸价格高位腰斩，使得铅锌冶炼盈利空间进一步压缩，抑制了冶炼整体开工情绪。7月份又恰逢夏季检修集中期，部分检修的冶炼厂减量超出预期，个别检修结束的冶炼厂复产进度也不及预期，冶炼整体保持低产波动状态。

三是铅锌消费边际修复，库存持续消化。7月份，国内制造业部分行业继续保持扩张态势，产需持续恢复，建筑业生产活动有所加快，基础设施项目建设加快推进，终端市场需求进一步回升。但从初端表现来看仍有差异，镀锌方面，钢厂热镀合金订单的减量比较突出，批量镀锌整体开工率也并未显著提升；而铅蓄电池消费虽恰逢淡季，但因锂电成本高企使得部分需求回流至铅蓄电池，动力和储能领域铅需求呈结构性改善。总体而言，消费端仍保持修复状态，供需两侧共振下，国内社会库存持续去化。截至7月末，国内铅社会库存环比下降1.3万吨至7.2万吨，锌社会库存环比减少6万吨至14万吨以下。

四是铅锌价格重心继续下挫，但内外比价快速修复。7月份，市场对美国大幅加息导致经济衰退的担忧持续升温，铅锌价格跟随主要大宗商品进一步下挫。其中，LME三月期铅均价1969美元/吨，同比下跌15.3%，环比下跌4.9%；SHFE铅主力合约均价15049元/吨，同比下跌5.1%，环比下跌0.2%。LME三月期锌均价3023美元/吨，同比上涨2.2%，环比下跌15.6%；SHFE锌主力合约均价23259元/吨，同比上涨3.8%，环比下跌8.6%。从跌幅可见，内盘价格表现相对坚挺，铅锌沪伦比值均快速修复至7以上，为进口创造了盈利条件。

图4 SHFE铅锌主力合约月均价（元/吨）

综上，7月份，国内铅锌产业延续供应偏弱、需求改善的局面。初步预计，8月份供需两侧将协同向好，价格显著修复，支撑中国铅锌产业月度景气指数依然在“正常”区间上部运行。

附注：

1、铅锌产业景气先行合成指数（简称：先行指数）用于判断铅锌产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量指数、固定资产投资指数。

2、铅锌产业一致合成指标（简称：一致指数）反映当前铅锌产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：生产指数、主营业务收入指数、利润总额指数。

3、铅锌产业滞后合成指标（简称：滞后指数）与一致指数一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：流动资本余额、应收账款总额、产成品余额。

4、综合景气指数反映当前铅锌产行发展景气程度。景气灯号图把铅锌产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅lan灯”表示经济偏冷，“lan灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5、编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6、每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

7、生产指数，包括国内生产铅、锌精矿金属含量、精炼铅、锌产量。进口量指数，包括进口铅、锌精矿含铅、锌量、进口精炼铅、锌金属量。