昨日镍价小幅回调，夜盘继续收跌，系基本面弱势预期的压制作用。国泰君安认为供给边际强于需求。从供给侧来看，进口利润维持高位有望刺激海外资源不断流入，且国内产量攀升至历年高位。从需求侧来看，经济性低迷导致精炼镍下游新能源需求低迷，下游民用合金对高价镍资源接受度偏弱。因此，低位库存或有转增的可能，驱动近端资源紧格局有所缓解。

从下游不锈钢来看，由于下游刚需采购稍有起色，库存资源开始消化，需求复苏有待继续观察，钢价短期或止跌企稳运行。不锈钢佛山、无锡社会库存 64.14 万吨，环比下降 1.82 万吨，其中 300 系库存 41.34 万吨，环比下行 1.52 万吨，较历年同期高出 14.42%。