长期“去煤化”趋势和煤价下行周期，导致全球煤炭供应弹性下降。政府、煤炭企业及金融机构都对“去煤化”做出适应性挑战，减排目标的制定、煤炭行业投资下降、行业集中度提高、新建项目减少等一系列措施，推动能源结构去碳化成效明显，2020 年煤炭在一次能源消费中占比较十年前下降 4.3%，但也导致全球煤炭供应弹性下降。

多重因素扰动之下，全球煤炭消费快速反弹，引发阶段性“去煤化纠偏”。新冠疫情之后经济复苏和极端天气导致煤炭需求快速反弹，地缘冲突加剧全球能源紧张形势，煤炭的替代性需求增加，共同推动了煤价上涨。在能源安全危机下，煤炭依然是安全、可靠、相对便宜的能源，因此全球能源出现阶段性的“去煤化纠偏”。 

高煤价高需求将推动今年全球煤炭产量增长 5%，但各国增产情况不同。全球煤炭生产主要集中度较高，中国、印度等主要六国的产量占比达 85.5%，具有较强代表性。预计 2022 年全球煤炭增产 5%，主要增产效果将体现在中国和印度，俄罗斯受地缘冲突拖累将出现减量。具体来看，中国、印度、印尼、美国、澳大利亚和俄罗斯产量或同比增长 8%、9%、4-6%、3%、2%和-9%。

中长期来看，全球煤炭产量或将于 2030 年前达峰，长期煤炭产量将跟随火电需求衰退而下行。 

风险因素：地缘冲突新变化，极端天气，需求衰退。