镍价昨日小幅收涨，夜盘大幅收跌 3.61%，主要系宏观压制与基本面偏弱的共振。

从宏观来看，美国加息预期强化致使美元指数边际走高，有色金属价格受到宏观层面的压制，而镍价跌幅较为突出的原因在于市场对基本面趋弱预期的扰动。其一，自 5 月中旬以来，进口利润较好刺激海外资源不断流入，进口资源于近期陆续完成清关，社会库存或有边际上行的可能。同时，由于市场对后市预期偏弱，下游接货意愿不高。其二，印尼中间品放量压制硫酸镍成本低位运行，导致镍豆经济性低迷，镍豆或有转向精炼镍其他用途的可能。新能源镍豆的结构性剩格局有望转向精炼镍全面供给的增加。

从下游不锈钢来看，成本支撑逻辑与消费低迷施压的共同作用，钢价震荡运行。一方面，上游镍铁侧利润不佳，对镍矿持有压价心态，部分镍铁厂或有减产计划，镍铁下方空间有限。另一方面，下游消费表现低迷，加之无锡市场疫情或有反复，钢价上方空间亦有限，预计维持震荡运行。