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镍基本面偏弱 不锈钢震荡运行【机构评论】

昨日沪镍盘面大幅下跌4.25%至191900元/吨,夜盘继续收跌。

从基本面来看,供给侧放量是驱动镍价下行的主要原因。一方面,自5月中旬以来,进口利润维持高位,窗口频繁打开刺激海外资源流入。另一方面,印尼镍中间品投产对国内精炼镍消费结构形成冲击。低成本的中间品不断置换精炼镍豆消费,部分下游前驱体企业存在抛售镍豆的现象。因此,在供给侧的驱动下,镍价维持震荡偏弱运行。

从下游不锈钢来看,国泰君安认为钢价短期有望维持震荡格局。主要逻辑在于:其一,国泰君安认为不锈钢终端需求整体底色较为暗淡,疫情后的消费返场较为有限,高位库存的消化或将偏慢,对钢价上方形成压制。其二,印尼NPI产线仍将继续投产,镍铁回流放量降进一步驱动钢厂原料成本端的边际下行。但是,不排除钢厂减产对钢价的扰动。从不锈钢生产利润来看,成本端下行传导至钢价下行,利润继续承压,而6月不锈钢减产力度对钢价刺激不够显著,国泰君安认为钢厂或有加大减产力度的可能。

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