作为N型电池组件主流技术之一，异质结电池正在加速产业化。金刚玻璃（300093.SZ）6月16日晚间公告，公司计划以新设控股子公司方式，拟投资41.92亿元建4.8GW高效异质结电池片及组件项目，建设周期为18个月，分两期投建。

不过，逾40亿元投资对于金刚玻璃而言，财务方面颇有压力。截至2021年末，公司归属于上市公司股东的净资产约3.11亿元；到今年一季度末，公司经营活动产生的现金流量净额为2329.80万元，较上年同期减少67.21%。

拟建4.8GW异质结项目

6月16日晚间，金刚玻璃公告称，决定以公司拟新设控股子公司甘肃金刚羿德光伏有限公司为实施主体投资建设4.8GW高效异质结电池片及组件项目，项目后续研发、调试、生产基地均落地在甘肃酒泉。

金刚玻璃主营特种安防玻璃。2021年6月，公司着手布局光伏业务，投资建设1.2GW大尺寸半片超高效异质结太阳能电池及组件项目。

今年以来，金刚玻璃异质结电池组件项目持续推进。公司官微消息显示，今年3月，210异质结电池全线贯通，此后电池平均转换效率达到24.95%，最高转换效率超过25.2%，组件通过优化焊接、层压工艺使异质结组件量产功率稳定达到700W+的水平。5月22日，金刚玻璃700+异质结高效组件首次出货。

目前，金刚玻璃主推210大尺寸半片pece组件以及210大尺寸半片HJT组件。按照计划，此次项目建设周期为18个月，分两期投建。项目建成稳定投产后，预计年均营业收入(含税)63.77亿元，年均利润总额7.67亿元，财务内部收益率(税后)为17.96%，动态回收期(税后)为8.88年。

公司表示，未来将持续开拓光伏业务并实现收益。业内分析认为，HJT技术在经过“概念预期阶段”后，有望于今年进入“业绩兑现阶段”。不过，投建异质结项目风险同样不容忽视。公司也表示，拟采取的光伏技术及其工艺特征决定了其投资规较模大、资金压力较高的风险特征。

一季度末现金流仅2300万元

异质结电池组件作为近两年光伏产业新兴技术，与TOPCON、IBC电池等N型电池被认为是将接替PERC单晶电池组件的下一代高效产品。而相较于其他两种技术路线，异质结电池又具有工艺简化、理论效率更高等优势，且没有前代PERC电池历史包袱，因此深受金刚玻璃、爱康科技、安徽华晟等新进玩家追捧。

不过，异质结项目投资风险同样显著。财联社记者从业内人士处获悉，目前异质结单GW投资成本今年在3.5亿元左右，HJT技术GW级量产线相比PERC、TOPCon技术的生产成本在2021年下半年仍然高出0.1元/W以上。

此次耗资逾40亿元，对于金刚玻璃体量而言，颇有“小马拉大车”之感。财务数据显示，2021年公司实现营收约3.21亿元，同比减少2.60%，归属于上市公司股东净利润亏损2.01亿元，同比减少53.81%。截至2021年末，公司实收股本21600万元，公司未弥补亏损超过实收股本总额1/3。

值得注意的是，公司已经连续三年亏损，2019年和2020年净利润分别为-8824万元和-1.31亿元。2021年报披露之际，公司表示在做大做强主业防火玻璃同时，重点布局光伏业务，积极推动异质结光伏项目，拓展新的业绩增长点，尽快弥补以前年度亏损。

到今年一季度，公司实现营收7893.05万元，比上年同期减少11.24%，净利润方面则续亏，亏损金额3140.36万元。

对于资金来源，公司表示将与控股股东共同投资建设，公司出资部分的资金预计来源于自有资金及股东借款，控股股东出资部分由其自筹解决，同时匹配项目贷款或专项借款完成资金投入。

不过，财报显示，截至今年一季度末，公司经营活动产生的现金流量净额为2329.80万元，较上年同期减少67.21%。根据计划，上市公司还需以现金对金刚羿德认缴出资5100万元，占金刚羿德注册资本的51%，出资到位时间为2023年12月31日前。