上游锂价高位维持 压缩中游企业利润【机构评论】

动力电池:

2022 年3 月,动力电池产量大幅增加,磷酸铁锂增幅较大。生产方面,三元电池产量15,568.20 兆瓦时, 同比+167.27% , 磷酸铁锂电池产量23,581.70 兆瓦时,同比+332.88%。

磷酸铁锂装车量占比增加。三元电池装车量8210 兆瓦时,同比+61.16%,磷酸铁锂电池装车量13181.3 兆瓦时,同比+238.79%,装车量市场份额方面,三元电池占比+38.38%,同比去年-18.32pct,磷酸铁锂占比+61.62%,同比去年+18.32pct.分企业来看,国内动力电池企业份额保持相对稳定, 宁德时代份额占比领先,比亚迪同比增长较大。

新能源汽车:

新能源汽车产销同比翻倍,产销量同比增速回归去年年底水平,新能源汽车月产销量分别为46.50 万辆、48.40 万辆,同比分别+115.23%、+114.35%。

分车型看,新能源乘用车、新能源商用车月产销同比增长,新能源商用车同比增速领先于新能源乘用车。其中,新能源乘用车产销量分别为35.35万辆、32.12 万辆,同比分别+195.46%、+202.82%。

分动力来源来看,纯电动汽车、插电式混合动力汽车月产销环比、同比均大幅增长,且单月产销量和本年累计产销量同比均实现翻番,插电混动车辆近几月销量表现相对较好,份额持续提升。

近一个月电池材料整体保持稳定,前期正极材料成本上涨向前驱体有所传导。碳酸锂价格49.50 万元/吨,氢氧化锂49.15 万元/吨,硫酸钴11.95 万元/吨,磷酸铁锂正极16.60 万元/吨,中端人造石墨5.15 万元/吨。

投资策略:

近期上游锂价结束增长,相关公司股价有所回调,但目前来看,新能源汽车持续热销,在电池回收与其他提锂技术发展起来之前,预期上游锂资源供应紧张形势并不会缓解,原材料成本的增加将推动车辆售价上涨,也将压缩中下游企业利润。叠加疫情等对产业链不利影响,预计整体市场将维持底部震荡。动力电池产业链上游建议关注:天齐锂业、华友钴业;动力电池产业链中游建议关注:容百科技、杉杉股份、贝特瑞;动力电池产业链下游建议关注:比亚迪。

风险提示:政策变化;锂电技术路线变化;新能源汽车销量不及预期。

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