投资策略：铁元素全球供应近期受到了不小的冲击，俄乌均是体量不小的钢铁成品/半成品/铁矿出口国，两国对外供应阶段性受阻，海外买家在全球市场寻找替代供应，推升黑色产品价格。此外，国内废钢产业链财税规范化从3月开始实施，本周钢企废钢到货回落，供应也受到一定影响。需求方面日均成交恢复较快，当然里面可能存在投机需求的成分，旺季真实需求如何关注未来两周数据。短期看，突发事件导致的铁元素供应收缩可能仍会主导3月黑色商品市场，同时需求端也将进入检验稳增长效果的阶段，关注需求数据的变化。中期来看行业可能仍将面临需求端的不确定性。关注成长型新材料类行业及公司甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等

一周市场回顾：本周上证综合指数上涨1.49%，沪深300指数上涨0.49%，申万钢铁板块上涨3.31%。本周螺纹钢主力合约以4901元/吨收盘，比上周增284元/吨，幅度6.15%，热轧卷板主力合约以5210元/吨收盘，比上周增414元/吨，幅度8.63%；铁矿石主力合约以812.5元/吨收盘，比上周增132元/吨，幅度19.4%。

钢材成交量加速回暖：本周全国建筑钢材成交量周平均值为17.46万吨，较上周前增6.23万吨。五大品种社会库存1784.6万吨，环比增29.4万吨。下游节奏持续加快，建材成交量较上周环比增幅较大，回升至去年同期水平。库存方面，社库增速较明显放缓，厂库小幅下降，预计接下来随钢厂大范围开工，市场将进入去库阶段。

开工率维持平稳：据SMM调研，3月2日，SMM统计的高炉开工率为78.4%，周环比下降0.4个百分点，月环比下降0.3个百分点。供应方面，唐山地区钢厂开工率、产能利用率持续增加，钢材产量较上周增加较多。随旺季渐近，钢厂开工率、产能利用率仍处提升中，钢产量增量预期仍有空间。

钢价上涨幅度较大：根据SMM，全国螺纹均价4857.7元吨，周环比增105.9元，增幅2.22%，全国热卷均价5138.5元/吨，周环比增181.9元，增幅3.67%。本周受到俄乌战争影响，欧洲等西方国家钢铁供应端或将出现影响，国际买家寻找替代供应；俄乌战争同样推升铁矿价格大涨，进一步推动钢价走高。

矿价大幅上涨，到港量减少：上周澳洲巴西发货量2013.1万吨，环比增64.8万吨，到港量770.5万吨，环比减250.9万吨。最新钢厂进口矿库存天数29天，较上次减1天。天津准一冶金焦3210元/吨，较上周增400元/吨。废钢3150元/吨，较上周减50元/吨。受俄乌战争影响，俄乌对世界钢铁供给或受较大影响，推动矿价大幅飙升，静观供给端事件影响的发酵程度。

吨钢盈利有所下降：本周原材料价格增长较大，主流钢种盈利大幅下降。根据我们模拟的钢材数据，周内原料端矿价暴涨，焦炭价格小增，钢坯成本提升近200元/吨。尽管吨钢成材端周度价格有所增长，目前吨钢盈利水平回缩较大，其中热轧卷板（3mm）毛利减53元/吨，毛利率降至7.76%；冷轧板(1.0mm)毛利减201元/吨，毛利率降至1.75%；螺纹钢(20mm)毛利减159元/吨，毛利率降至7.35%；中厚板(20mm)毛利减183元/吨，毛利率降至4.03%。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。