需求正常释放，发改委重点打击铁矿价格的炒作

随着终端逐步复产复工，钢材成交渐次回暖，最新周度表观需求与历史同期表现相比整体尚可。由于2021年下半年以来供给明显收缩，Mysteel统计数据显示五大品种库存处于偏低水平，若后期需求能正常释放，商品价格有望偏强运行。当前时点是钢价敏感期，未来需重点观察两个因素的边际变化，一是下游需求恢复进度，尤其是建筑类钢材表需状况；二是随着冬奥会结束，环京津冀地区限产力度是否会出现放松，尤其是唐山作为全国钢铁重镇，本周高炉开工率只有36.51%，远低于正常水平。另一方面，随着前期矿价的持续上涨，发改委明显加强了对其价格监管力度，本周约谈了相关矿贸商，重点打击市场炒作行为。但考虑到铁矿供给由海外主导，而2022年海外发运量增加有限，若稳增长推动铁水产量明显修复，矿价可能偏强运行，因此发改委监管措施的效果有待验证。就细分板块而言，我们重点看好不存在供给放松但需求边际确定性改善的领域如水管行业，主要受益标的有金洲管道、新兴铸管等，以及油气链条高景气带来的上游材料布局机会，主要受益标的有久立特材等。

矿价回落震荡，焦炭价格有望转稳运行

（1）铁矿石：本周45港铁矿石库存16034.05万吨，环比上升255.361万吨；铁矿石全球发货量2591.1万吨，周环比下降134.2万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1359.1万吨，周环比下降77万吨；巴西铁矿石发货量465.4万吨，周环比上升8.7万吨。与此同时，本周247家钢厂铁水产量达203.01万吨，周环比下降3.03万吨。本周监管部门对铁矿石市场连续发文，受政策面影响矿价接连下挫。从矿石基本面角度看，虽然当前供需较为宽松，港口库存连续累积，但“稳增长”政策叠加限产放松预期，后期铁水产量回升概率较大，铁矿石需求将迎来边际回升，预计矿价整体中枢抬升；（2）焦炭：焦价连续下调之后焦化厂普遍亏损，短期焦企提涨呼声较大。随着后续铁水产量逐步恢复，预计焦炭价格有望企稳回升。

板块重点数据跟踪

需求逐步恢复阶段：本周（2.14-2.18）全国建筑钢材成交量均值7.44万吨，与节前均值相比上升1.8万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费164.6万吨，周环比上升10.4万吨；热轧板卷表观消费291.6万吨，周环比上升23.3万吨；

供应温和回升：全国高炉开工率（247家）69.58%，周环比上升1.39%；唐山钢厂产能利用率52.14%，周环比下降0.61pct。五大品种全国周产量共886.1万吨，环比上升15.66万吨；

盈利持续下降：本周（2.14-2.18）螺纹钢吨毛利439元，环比上升189元；热轧板毛利368元，环比上升81元；冷轧板吨毛利242元，环比上升186元；中厚板吨毛利323元，环比上升180元。

风险提示：终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。