上周磁材及面板材料板块表现抗跌，其余板块跌幅较大。各板块估值(市盈率TTM)继续回落，尽管高估值风险近期大幅释放，但锂电及光伏材料估值水平仍高于长期历史中位数
上周磁材及面板材料板块相对抗跌，其中磁材板块小幅下跌0.12%，但仍跑输基准(沪深300)0.94 个百分点；面板材料小幅反弹0.22%，跑输基准0.6 个百分点。碳纤维、锂电材料、光伏材料及半导体材料均大幅调整，周跌幅分别为8.13%、8.8%、7.64%和3.22%，分别跑输基准8.96pct、9.62pct、8.46 pct 和4.05 pct。上周磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料及半导体材料估值水平(市盈率TTM)分别回落至37.2x、51.8x、57x、46.3x 及60x，面板显示材料估值水平维持在22.7x。从估值水平历史分位来看，磁材、碳纤维及半导体材料已经处于长期中位水平之下，进入合理估值区间。而尽管估值风险有所释放，锂电材料及光伏材料估值水平仍处于长期历史中位水平之上。面板材料板块估值则位于长期估值底部区间。
镨钕价格大涨，带动行业平均毛利显著上行。重稀土价格上涨，钴现货价创新高，硼铁、镓及铌铁合金价格平稳。稀土原料成本支撑较强，烧结钕铁硼磁材价格维持坚挺
镨钕：上周全国氧化镨钕均价为102.5 万元/吨，周环比大涨8.12%；镨钕金属均价为126 万元/吨，周环比大涨8.15%。春节过后镨钕看涨情绪明显，现货流通紧张，商家积极挺涨，惜售少出，金属厂按需询单采购，成交量不大。供应端，部分分离企业过年期间正常生产，停产检修企业节后陆续恢复开工，导致产量有所增加，上周氧化镨钕产量1316 吨，周环比增加0.92%，预计后续随着物流及采购恢复正常，镨钕产量或将增加；而金属镨钕产量1323.5 吨，周环比增加0.53%。过年期间下游企业生产多消耗库存，节后随着物流恢复陆续交货，库存持续减少，上周氧化镨钕工厂库存3266 吨，周环比降低8.77%；镨钕金属工厂库存1164 吨，周环比降低5.06%。因国内离子型矿紧张，缅甸矿进口数量有限，国内矿价高位，废料量少价高，整体氧化镨钕成本居高，但由于氧化镨钕价格短期大幅拉涨，上周氧化镨钕行业平均毛利周环比上涨81.57%至16.54 万元/吨，镨钕金属行业平均毛利则因上游氧化物价格短期相对涨幅较大造成成本压力，较节前由盈转亏至-0.7 万元/吨。
重稀土：上周镝价继续上行，氧化镝市场下游询单稍有增加，刚需为主，商家出货稳定，少量成交，实际成交价格小幅上涨，高位成交少。全国氧化镝均价为3070 元/公斤，周环比上涨1.32%；镝铁合金均价为3060 元/公斤，周环比上涨1.66%。氧化铽市场现货难寻，商家出货较少，下游有需求，报价高位上调，氧化铽货源集中度较高，商家惜售，持续看好后市，全国氧化铽均价为14185 元/公斤，周环比上涨4.3%；金属铽均价为17800元/公斤，周环比上涨5.01%。上周国内均价为58 万元/吨，周环比大涨12.62%；国内钬铁合金均价为182 万元/吨，周环比大涨10.3%。
烧结钕铁硼：截至上周1 月低、中、高内禀矫顽力的烧结钕铁硼均价分别为251.2 元/公斤、281.6 元/公斤和308.8 元/公斤，分别较去年12 月均价上涨6.22%、4.58%和4.98%。
正极原料端部分原料上涨，锂源及正极材料价格延续拉涨态势。电解液环节六氟磷酸锂高位平稳，DMC 大幅回落，电解液价格高位持稳。负极材料、隔膜及铜箔保持平稳
正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴上涨1.59%至51 万元/吨，硫酸钴周环比上涨2.83%至10.9 万元/吨，镍、锰硫酸盐价格持平。三元前驱体方面NCM523 及NCM622 周环比分别上涨4.14%和+0.71%。锂源价格大幅拉涨，其中电池级碳酸锂和氢氧化锂价格分别为39.2 万元/吨和32.65 万元/吨，周环比分别上涨7.69%和9.38%。正极材料价格延续大幅上涨，NCM111、NCM523、NCM622 及磷酸铁锂正极价格周环比涨幅分别为8.99%、9.49%、9.56%和7.63%。
电解液：上周六氟磷酸锂保持高位平稳，DMC 国内厂家出厂均价大跌，周环比上下跌15.89%至9000 元/吨。各类电解液价格周环比均持平，保持高位平稳。
负极材料：国产中端人造和天然石墨价格分别为5.15 万元/吨和3.85 万元/吨，周环比均持平。
隔膜：上周国内湿法涂覆隔膜主流产品价格维持在1.88-3.87 元/平方米。
电池级铜箔：上周价格为107 元/公斤，周环比持平。主流大厂当前待产订单充沛，下游对当前价格接受情况良好。供应方面尽管有新增产能释放，但短期供不应求局面仍在延续。铜箔企业短期内受制于原材料铜价的大幅拉涨，难以调涨加工费，等待3 月份后调整契机。
半导体材料下游DRAM 价格回落，闪存价格持续回升上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别上涨2.8%和1.87%；DIX 指数周环比上涨1.73%。DRAM 方面，下游DDR3 4Gb(1600MHz)价格周环比回落0.21%。NAND Flash 64Gb 和32Gb 价格周环比分别上涨0.15%和0.24%。
投资建议
建议持续关注有望受政策推动需求增长预期明显提升且估值已经进入历史合理区间的稀土永磁板块的机会，以及短期高估值风险释放后，光伏装机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，电动车长期发展空间对锂电材料需求带来的市场容量的提升，以及集成电路国产化长期趋势下，半导体材料的国产化进度与机会。
风险提示
价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险。
