1.供需错配延续，铝价持续上涨。在供需错配下，近期氧化铝、电解铝价格持续上涨。截至2022年2月11日，氧化铝价报3258元/吨，周涨2.5%，年同比增长35.2%；电解铝价报22922元/吨，周涨6.6%，年同比增长48.1%。铝价上行的主要原因是碳中和影响下全球铝产品供给受限。国外方面，在碳中和以及俄罗斯天然气供给受限的影响下，欧洲天然气价格大幅上行，电价不断上涨。截至2022年2月12日，英国天然气期货连续结算价收报185.86便士/色姆，同比提升约318.3%。电价的上涨使得铝企生产成本增加，各厂商陆续发布减产计划。国内方面，山东、新疆、内蒙等铝生产大省在2021年第四季度集中推出针对电解铝等高能耗产业的限制政策，使得电解铝第四季度产量同比下降3.5%。此外，铝下游建筑地产、交通运输和电力行业的持续发展带动铝消费量进一步提升，也推动铝价上涨。展望未来，预期铝价将继续上涨。短期来看，电解铝供给依然偏紧，国外铝厂减产仍在继续，国内政策管控下电解铝产能多数仍未复产，长期来看，新能源汽车所带动的汽车轻量化需求以及“十四五”期间特高压工程的持续建设将带动铝需求增长，供需错配下铝价预期将持续上涨。

2.过去一周，主要有色金属品种价格多数上行，其中氧化钕涨10.0%，SHFE铅小幅收跌。氧化钕方面，截至2022年02月11日，氧化钕价报116万元/吨，周涨10.0%。氧化钕价格快速上行的主要原因是稀土供应存在指标限制，以及下游新能源行业快速发展带动稀土永磁的需求增长；金属铅方面，截至2022年02月11日，国内市场SHFE铅期货结算价报1.5万元/吨，周跌0.1%。国内铅价的小幅下滑主要受节后下游需求偏低和供给宽松影响。

3.美国CPI同比增速创近40年最高水平，通胀高企将持续带动金价上行。2月10日，美国CPI数据公布，美国2022年1月CPI同比上涨7.5%，创下自1982年8月以来的最高水平。在数据公布前后，伦敦金现价格剧烈波动，随后开始走强。截至2022年02月11日，COMEX黄金期货收盘价上涨至1858.9美元/盎司，周涨幅达2.8%。预计在当前市场通胀水平高企的背景下，黄金价格将进一步上涨。

4.行情回顾。在9个中信有色金属子板块中有8个板块全周上涨，有1个板块下跌。其中，铝板块涨幅最大，涨幅为10.4%；锂板块跌幅最大，跌幅为1.5%。个股方面，周涨幅排名前3的依次为吉翔股份、云铝股份、国城矿业，周涨幅分别为25%、24.3%、24.1%；周跌幅排名前3的依次为和胜股份、银邦股份、立中集团，周跌幅分别为15.1%、10.7%、10.7%。

投资建议

在铝价持续上涨、全球通胀水平屡创新高的背景下，电解铝及黄金生产企业或将受益，如：赤峰黄金、紫金矿业、南山铝业等。

风险提示

欧美铝企减产不及预期、国际疫情反复、安全环保政策变化等。