1、工业金属：1月社融数据超出预期，稳增长逐步兑现

铝：海内外供给扰动不断，电解铝价格强势上涨

海外能源危机继续，天然气价格上涨，欧洲电解铝企业供给逐步走弱。国内方面，节后电解铝复产继续，但受制于冬奥会限产以及广西百色疫情的影响，供给扰动不断。目前电解铝吨盈利已经达到4000元左右，海内外供给扰动背景下，未来铝价有望继续维持高位，主要受益标的有云铝股份、天山铝业、南山铝业、明泰铝业、索通发展等。

铜：国内需求回升预期提振，美联储加息预期强化抑制涨幅

国内1月社融数据超预期，提振了市场对国内需求回升预期，叠加伦铜库存仍在持续下降，从而支撑高位铜价。但本周随着美国1月CPI创四十年来新高，市场对美联储加息预期强化，对铜价涨幅有所抑制。当前铜供应趋于宽松，需求虽呈现季节性弱势，但受中国稳增长政策影响，后期边际提升较为确定，短期铜价或维持震荡格局，主要受益标的有紫金矿业、铜陵有色等。

2、能源金属：行业高景气延续，价格进一步上行

锂：供给继续受限，锂价有望持续走强

进入1月以来，国内锂盐厂家陆续进入停产检修状态，尽管节后各家锂盐企业开始陆续复产，但供给增量不足，供给短缺局面短时间内难以缓解，需求火热背景下未来锂盐价格有望持续走强，主要受益标的有赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能等。

钴：短期供给紧张叠加下游需求向好，推升钴价小幅上涨

1月新能源汽车销量虽然环比增速有所下滑，但其同比仍大幅增长，新能源汽车市场景气度趋势延续。另外，春节期间部分钴盐厂停修或放假，供给有所下滑，叠加部分电钴供给转向钴盐以及厦门海关将钴矿定为危险品，使得供给紧张有所加剧，从而推升电钴、钴盐价格上涨，主要受益标的有寒锐钴业、华友钴业等。

稀土：价格继续上涨，长期供需紧平衡态势不变

节后稀土价格继续延续上涨态势，尽管节前工信部发布2022年首批稀土开采指标，整体稀土配额有所增长，但考虑到海外供给增量有限以及新能源行业的快速发展，预计稀土行业仍将处于供需紧平衡态势，稀土价格易涨难跌，主要受益标的包括北方稀土、五矿稀土等。

3、贵金属：乌克兰危机加剧叠加通胀担忧，贵金属价格仍有强力支撑

美国1月通胀数据大超预期，尽管美联储加息预期不断提升，但鉴于目前美国通胀高企以及乌克兰危机的加剧，未来贵金属价格仍有强力支撑，主要受益标的有紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等。

风险提示：宏观经济不及预期、货币政策超预期收缩、全球疫情反复等。