钢材产量低位运行

2021 年，全国粗钢产量平控任务得到全面落实，全国粗钢累计产量10.3亿吨，同比下降3.0%。1 月，随着行业盈利情况好转，部分钢厂复产，但受采暖季限产等因素影响，钢材产量继续保持较低水平。据Mysteel，冬奥会期间唐山将新增16 座高炉停产，涉及产能约6 万吨/天，邯郸武安将新增8 座高炉停产，影响产能约2 万吨/天。短期来看，冬奥会周边城市限产或将保持较为严格的状态，对节后钢厂复产产生抑制作用。

稳增长提振需求预期

当前，钢材需求弱势运行，但随着稳增长蓄力，消费改善预期逐渐升温。

地产方面，拿地下行，新开工数据持续弱化，钢材消费疲软，但近期政策基调有所缓和，有助于市场情绪改善。基建方面，中央经济工作会议提出适度超前开展基础设施投资，各省市两会提出的经济增速目标也彰显了地方政府信心，预计随着资金供给保障到位，以及重大项目的加快实施，基建投资增速有望企稳，起到逆周期调节作用。汽车方面，随着缺芯问题逐步缓解，预期乘用车市场有望持续改善，进而带动钢材消费。

板强长弱，盈利保持

1 月，钢材端冬储接棒实际需求，冬奥会周边城市限产加码叠加稳增长预期，钢材价格表现平稳。而钢厂补库需求带动原材料价格回升，侵蚀钢厂利润，但目前行业盈利仍处于较为理想水平。节后下游复产节奏将直接影响钢价走势，若现货市场恢复较快，在低产量、低库存、需求预期改善的支撑下，价格有望继续保持较高水平；但若复工进度不及预期，而南方供给恢复过快，则会导致钢价承压。

投资建议：龙头钢厂盈利稳健，看好板块长期发展截至1 月末，申万钢铁板块已有29 家上市公司发布业绩预告，其中26家业绩预增，大量钢企预计利润创历史新高。但从四季度情况来看，受上游煤焦、合金等价格上涨的不利影响，行业盈利回落，钢厂间分化明显。总体来看，行业龙头企业盈利稳定性得到再次验证。年报季临近，高股息率个股或再度成为焦点，建议关注行业龙头宝钢股份、华菱钢铁、中信特钢，以及具备云母资源保障以及成本优势的永兴材料。

风险提示

需求端出现超预期下滑。粗钢产量管控力度不及预期。