价格：本周钢材价格上涨。本周20mmHRB400材质螺纹价格为4770元/吨，较上周环比+0.2%，热轧3.0mm价格为4950元/吨，较上周环比+1.4%。本周原材料上涨。本周港口铁矿石价格与上周相比上涨；焦炭价格与上周相比上涨；废钢价格与上周相比上涨。

利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-37元/吨，+11元/吨和-4元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。

产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比上升、社库环周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量928万吨，周环比升23.67万吨，其中建筑钢材产量周环比增10.39万吨，板材产量周环比升13.28万吨，螺纹钢本周增产11.41万吨至280.53万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为246.08万吨、34.45万吨，周环比分别+10.9万吨、+0.51万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增13.94万吨至887.2万吨，钢厂总库存426.34万吨，周环比增5.44万吨，其中，螺纹钢社库降4.56万吨，厂库增5.07万吨。表观消费量及钢材成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量270.9万吨，周环比升3.17万吨，本周建筑钢材成交日均值14.76万吨，周环比增长5.02%。

投资建议：工信部《“十四五”原材料工业规划》明确提出，到2025年，粗钢、水泥等重点原材料大宗产品产能只减不增。“双碳”大背景下，钢材供应长期受限的预期延续。短期来看，冬奥会临近，北方尤其是河北唐山等地区限产趋严，其中唐山地区赛事期间B级钢铁企业停产30%以上高炉数量，C级、D级钢铁企业停产幅度更大，届时钢材产出预计会出现较大幅度下滑。需求端，下游进入消费淡季，测算本周螺纹钢表观消费量267.73万吨，建筑钢材成交日均值14.06万吨，处于低位。但拉长周期看，在房地产放松、基建稳增长政策等预期下，钢材市场信心逐步回暖。原料端，铁矿石港口库存自2021年11月中旬以来，一直处于1.5亿吨以上高位，供应相对宽松，煤炭产量在政策刺激下逐步恢复，原料价格大概率相对弱于成材端价格。整体看，冬奥会临近，钢材限产预期趋严，需求端随着房地产、基建稳增长等政策效应逐步显现，钢价重心或逐步向上，叠加原料端供应偏宽松，钢材盈利有望好转。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢。

风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。