一、事件概述

12月以来，供给端上游硅料产能释放（硅业分会预计12月通威、协鑫的月产量增幅在2000吨以上，行业整体产量增幅约8%），而下游组件价格高位（截止22日，组件价格仍在1.9元/W以上），需求寡淡+组件厂开工低迷，硅料价格下跌至230元/kg上下。

二、分析与判断

硅料价格下跌，看好1月需求边际好转

往1月看：一方面，部分12月未完全并网的项目会推后至1月完成，对需求形成一定支撑，另一方面，随上游通威4万吨+协鑫2万吨产能持续爬坡，硅料价格有望继续下行。从行业跟踪数据看，1月组件排产环比增幅在10-20%，需求持续改善。

春节后价格调整到位+返工工人就位，终端需求有望快速放量

我们认为电站装机意愿拉升，需要看到：a.行业价格调整到位，对应硅料价格200元/kg，组件价格1.8元/W，对应终端电站收益率6%以上；b.装机开工的客观条件（如工人就位等）具备。

预计经过1个月左右的供应链价格调整+春节期间硅料累库进一步推动价格下行，春节后有望看到装机需求快速起量，拉动基本面高景气度到来。

三、投资建议:看好22年行业需求高增，持续推荐光伏板块

上游原材料产能释放，供应链价格下行带动需求放量，22年光伏装机需求有望在220GW以上，增速40-50%。我们对行业的乐观预期不改，仍坚定看好光伏板块。

继续推荐【组件一体化】隆基股份、晶澳科技、天合光能，以及2022年受光伏+储能高景气度双线拉动的【逆变器环节】阳光电源、固德威、锦浪科技，建议关注德业股份，推荐【热场环节】的金博股份，建议关注天宜上佳、楚江新材等。

四、风险提示：

上游硅料供给释放不及预期，下游需求不及预期等。