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煤炭开采行业周报:寒潮来袭需求边际向好,看好煤企转型增长潜力【机构评论】

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寒潮来袭需求边际向好,看好煤企转型增长潜力

本周动力煤价格弱势运行,港口价格降幅较大,主因电厂高库存、供需宽平衡基本面对煤价支撑较弱,同时受本周大集团外购煤价下调带动影响。本周需求端表现有所改观,寒潮来袭全国出现大范围降温,支撑电厂日耗如期高增,带动当前电厂去库存力度加大,但考虑到电厂存煤及可用天数仍处于高位,整体采购需求偏弱;供给方面,当前保供政策仍在执行,但近期山西煤矿盗采事故引发安全生产形势趋于严峻,多地安检力度加大促使产地供给边际有所收紧。总体来看,当前供需基本面表现为宽平衡,但边际来看供需均有向好迹象。后期判断,我们认为煤价下跌空间或有限。需求方面,短期内仍需关注冷冬需求表现,当前冷空气活动加强,电厂日耗仍有攀升空间,同时也需关注电厂去库存情况;供给方面,需关注安监力度的边际变化,短期内在煤炭供应得到基本保障的基础上,政策对于安全生产关注度再度提升,晋陕两地均加大安检力度开展专项活动,安全与保供两者间的跷跷板效应或将再度体现,后期存在供给收紧可能。中长期展望,供给端煤矿项目获批政策门槛提高,未来2~3年新建产能对煤炭供给的增量补充有限;需求端,火电需求平稳增长趋势在“十四五”期间或不会改变,为动力煤需求提供支撑。我们认为煤炭行业已逐渐步入高盈利时代,业绩或趋向稳健释放,在此基础上部分煤企已开始布局新能源、新材料等新赛道转型,顺应双碳政策方向,结合中央经济工作会议上“立足以煤为主的基本国情”及“推动煤炭和新能源优化组合”的相关表态,以兖矿能源、电投能源等煤企为代表,我们看好传统能源企业转型增长潜力。业绩稳健且高分红受益标的:兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份;具有成长性预期受益标的:山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业;新产业转型标受益标的:华阳股份、山煤国际、电投能源、金能科技、中国旭阳集团(H股);债务重组受益标的:永泰能源。

煤电产业链:本周动力煤价承压下跌,供需有边际向好迹象

本周(2021年12月20日-12月24日)动力煤价格弱势运行,秦港Q5500动力煤现货价跌破1000元。煤价下跌主因电厂高库存、供需宽平衡基本面对煤价支撑较弱,同时受本周大集团外购煤价下调带动影响。本周需求端表现有所改观,寒潮来袭全国出现大范围降温,多地创下今冬气温新低,支撑电厂日耗如期高增,带动当前电厂去库存力度加大,但考虑到电厂存煤及可用天数仍处于高位,整体采购需求偏弱;供给方面,当前保供政策仍在执行,但近期山西煤矿盗采事故引发安全生产形势趋于严峻,多地安检力度加大促使产地供给边际有所收紧。总体来看,当前供需基本面表现为宽平衡,但边际来看供需均有向好迹象。

煤焦钢产业链:本周焦煤涨&焦炭稳,钢厂双焦补库意愿增强

焦炭方面:本周焦价暂稳运行,基本面边际向好,焦价提涨存在支撑。需求方面,尽管当前钢铁限产仍严格执行,但后期高炉复产预期增强,钢厂陆续开启补库,需求端边际略有向好;供给方面,环保限产力度不减,焦企开工率低位,同时临近年终部分落后产能即将关停,供给端逐步收紧。焦煤方面:本周焦煤产地价格偏强运行。供给方面,近期山西煤矿事故引发安检力度加大,同时部分保供任务完成的煤矿主动停减产,焦煤供应呈收紧趋势;需求方面,下游焦钢企补库意愿增强,近期焦煤库存逐步攀升。政策角度来看,中央经济工作会议释放稳增长信号,引导基建、地产预期修复,或对煤焦钢产业后市形成利好。

风险提示:经济增速下行风险,供需错配风险,可再生能源加速替代风险

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