核心要点：

上市公司业绩高增长，高估值可以被消化

现阶段新能源汽板块估值较高，但是，我们认为2021 年新能源汽车销量高增长，产业链景气高涨，预计2021 年中国新能源汽车产销量约330 万辆，同比大幅增长约140%，相关上市公司业绩表现值得期待，高估值可以被消化。晚些时候随着2021 年度报告发布，新能源汽车板块估值有望进一步下探。

市场持续挖掘滞涨品种，钴价上涨引发关注

近来，钴行业、特斯拉供应链等前期滞涨品种活跃。锂、钴经常用来做对比参照，但是基本面情况还是有所不同的。投资逻辑上，锂的投资逻辑偏向需求端，即全球新能源汽车产销放量导致锂需求激增，供给增速跟不上需求增速；钴的投资逻辑偏向供给端，即钴供给长期受限，供需紧平衡下钴供给不稳定带来价格上涨机会。

钴价波动具有一定季节性，上半年需求旺季是春节后补库，下半年需求旺季是夏休后金九银十及圣诞备货，近期钴需求旺季支撑钴价易涨难跌、稳中有升、温和上涨。另方面，钴供给受船期不确定、南非疫情影响，供给不稳定也对钴价形成支撑。预计钴价将会维持高位。

上市公司密集投建磷酸铁/磷酸铁锂产能

近来，包括云天化、兴发集团、川发龙蟒等磷化工企业纷纷投资建设磷酸铁/磷酸铁锂产能，由于磷矿开采、热法磷酸受管制，磷化工企业凭借掌控上游磷源，大举进军锂电材料领域。通常而言，1GWh 动力电池需要2500吨磷酸铁锂 ，或者1 万吨磷酸铁锂可以供货4GWh 动力电池，对比中国2021 年1-10 月磷酸铁锂动力电池产量仅87.5GWh，未来磷酸铁/磷酸铁锂产能过剩风险隐现。

当升科技抢跑正极材料国际化赛道

当升科技与韩国SK 签署战略合作协议，双方同意合资建设海外产能。当升科技是国内少数在国际化道路上领先的正极材料企业，此次战略合作标志着当升科技进入欧洲市场、韩国市场，有望借道SKI 进入美国市场。

投资建议

建议关注锂电材料龙头公司，随着行情纵深演绎，市场对其挖掘日渐深入；当下新能源汽车销售火爆带动需求激增，而锂矿供给刚性，受益于供需矛盾下产品价格飞涨，公司业绩弹性非常大！虽然前期涨幅巨大，但是其中仍有机会；传统车企是估值谷地，多年来市场几乎无视传统燃油车企积极转型新能源汽车，长远来看存在价值重估机会。维持行业“增持”评级。

风险提示

新能源汽车行业受政策影响大，景气波动剧烈；新能源汽车行业竞争加剧；动力电池行业竞争加剧。