观点概述：
近期铜的绝对价格较为弱势，我们认为主要来自3个方面，一是强势美元压制，二是动力煤的弱势冲击，三是悲观的地产需求预期。然而铜的实现基本状况依然较强，全球库存持续下滑，国内现货库存及LME库存均不到9万吨，保税库存持续下滑，强现实弱预期之下，月差结构走强，现货升水飙涨，周五现货升水飙升至2000元/吨左右。
铜是交易通胀的良好标的，美联储没压制通胀的实质动作前，美元指数的压力有限。
铜材加工与终端消费：国内现货紧缺，压力来自地产的悲观预期
1、铜下游消费结构
2、铜材产量及开工表现尚可
3、废铜杆开工及电线电缆开工低迷
4、板带箔开工率明显高于近年同期水平，黄铜棒开工表现偏差
5、电网与电源：电网投资基本持平，电源方面光伏增量明显
6、基建：基建投资表现平淡
7、汽车：汽车产量仍受芯片的限制，国内新能源汽车的大幅增长，弥补了燃油车下滑的减量，国内整体汽车铜消费是有提升的
8、地产：地产的预期偏悲观
9、空调：空调出口表现尚可，内需有些低迷
10、集成电路产量表现持续强劲
11、欧美需求的恢复，受供应链的制约，但制造业PMI仍在较好的景气区间
库存与月差：现货紧缺，国内现货升水超2000元/吨
1、全球铜显性总库存（包括保税区）：全球显性库存持续回落
2、国内库存偏低水平且，仍在下滑
3、月差持续扩大，国内现货升水飙升至2000元/吨以上
4、LME库存仍在下滑放缓，升贴水回落至平水附近
总结：
近期铜的绝对价格较为弱势，我们认为主要来自3个方面，一是强势美元压制，二是动力煤的弱势冲击，三是悲观的地产需求预期。然而铜的实现基本状况依然较强，全球库存持续下滑，国内现货库存及LME库存均不到9万吨，保税库存持续下滑，强现实弱预期之下，月差结构走强，现货升水飙涨，周五现货升水飙升至2000元/吨左右。
解铃还须系铃人，绝对价格弱的三个因素，美元因素我们认为压力有限，煤的冲击显著减弱，地产压力昨日也发出缓和信号，周五夜盘有色黑色金属皆有大幅反弹，但这个因素是暂时的缓和，地产的长期压制还在。所以在压力减弱之后，铜价迎来反弹的可能较大，交易上可以尝试短多操作，结构方面，现货低库存短期难以缓解，结构仍有扩大可能，跨期正套仍可关注。
