钢铁行业：

原燃料需求逐步转淡，关注中长期钢材供需边际变化本周钢材价格大幅下跌。截至11 月5 日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收5008 元/吨、5061 元/吨、5415 元/吨、5904 元/吨、5384 元/吨。周环比分别下降6.4%、6.3%、4.3%、4.1%、5.9%。社库方面，本周总库存1154.50 万吨，周环比下降19.22 万吨，降库幅度降缓。

吨钢毛利收缩。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为391元、328 元、609 元、577 元、614 元，较上周变化-5 元、-15 元、97 元、-11 元、-10 元。

本周钢材价格继续大幅下跌：我们认为，供需两端整体仍表现较弱，本周库存降库幅度较往年同期也有所下降；另一方面，铁矿石、焦炭价格在本周降幅较大，铁矿石下跌13.2%，焦炭首轮提降也已部分落地，价格下跌2.3%，吨钢原材料成本下跌300 元以上。

短期来看，预计10 月份粗钢产量与9 月份接近，预计累计粗钢产量在8.7-8.8 万吨左右，基本实现平控目标。目前北京各地进入采暖季，对于产量仍有压制，因此低位供给对于钢材价格形成一定支撑。同时，低产量对原材料价格形成压制，目前现货市场原材料价格出现快速下跌趋势。我们认为，进入年底，原材料带来高成本扰动已经开始逐步缓解，未来吨钢盈利更应关注钢材市场本身的供需关系变化。

另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新年能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用，2020 年新能源汽车用量占高牌号产量的10%。另外太钢、新钢、马钢在其他领域用高牌号无取向电工钢也有较高市场份额。以上公司严重低估。

重点关注标的：

建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份、华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。

特钢板块建议关注：中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

有色行业：

稀土价格迎来主升浪，强烈看多稀土板块稀土板块，本周氧化镨钕价格继续上涨3.45%，报价75.0 万元/吨。氧化镝上涨3.5%，报295 万元/吨；氧化铽上涨4.6%，报1013.5 万元/吨。稀土板块现货持续紧张，下游补库驱动氧化镨钕价格连创新高，基于当前产业链库存的历史低位，以及未来的行业供需格局，我们认为稀土价格将上涨到新的高度；

锂板块，本周锂辉石报价1630 美元/吨，较上周上涨了13.99%；氢氧化锂报价18.25 万元/吨，与上周持平；电池级碳酸锂报价19.75 万元/吨，涨幅1.28%。锂盐价格高位持稳，后续行业供需紧张的格局仍将推动锂盐价格继续走高，同时锂精矿价格快速跟进，我们建议关注锂资源自给率高以及产能释放顺利的企业；

工业金属方面，本周SHFE 铜价下跌1.35%，收69590 元/吨；SHFE 铝价上下跌5.99%，收18680 元/吨。本周美联储Taper 政策落地，鲍威尔言论符合市场预期，相关利空已经提前兑现；国内煤炭增产、政策干预下，黑色系大跌带动上游价格齐跌；俄罗斯宣布将取消铝出口税并增加全球供应的预期引发了库存抛售，海外铝价现货下跌；电价、氧化铝、阳极价格上涨，部分纯电解铝企业已经开始亏损。从中长期看，电解铝供给端没有增量，下游宏观需求预期筑底，铝价成本支撑，进一步下跌空间有限。

重点关注标的：

北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、金博股份、紫金矿业、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份、华宏科技。

风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。