市场表现：

本周，上证指数+0.29%，收报于3582.60 点；创业板指本周+0.26%，收报3284.91 点；沪深300 本周+0.56%，收报于4959.73 点。房地产板块+0.84%，在28 个行业内位列第12 位。

新房成交：成交面积同比-30.5%，环比-7.1%

本周(10.15-10.21)，我们重点跟踪的32 城一手房成交面积合计约297万方，同比-30.5%，环比-7.1%。其中，一线(4 城)一手房合计成交面积83 万方，同比-15.8%、环比+14.1%；二线(14 城)一手房合计成交面积133 万方，同比-31.6%、环比-19.4%；三线(14 城)一手房合计成交面积81 万方，同比-39.6%、环比-1.4%。

二手房成交：成交面积同比-52.8%，环比-4.3%本周(10.15-10.21)，我们重点跟踪的17 城二手房成交面积合计约86 万方，同比-52.8%，环比-4.3%。其中，一线(2 城)二手房合计成交面积26万方，同比-50.8%、环比-5.7%；二线(8 城)二手房合计成交面积45 万方，同比-15.5%、环比-3.4%；三线(7 城)二手房合计成交面积14 万方，同比-52.8%、环比-4.6%。

新房库存：库存面积环比-0.40%，去化周期9.6 月截至2021.10.21，我们重点跟踪的16 城新房库存面积合计约9112 万方，环比-0.40%，整体去化周期(按面积)约9.6 月。其中，一线(4 城)新房库存合计2902 万方，环比-0.57%，去化周期8.4 月；二线(6 城)新房库存3105 万方，环比0.27%，去化周期7.2 月；三线(6 城市)新房库存3104万方，环比-0.88%，去化周期17.9 月。

土地市场：百城土地成交面积1805 万方，成交土地总价1513 亿元，土地溢价率3.47%

上周(10.11-10.17)，百城土地供应数量为194 宗，对应土地供应建面约1873 方；百城土地成交数量为197 宗，对应土地成交建面约1805万方，成交土地总价约1513 亿元，百城土地溢价率为3.47%。其中，一线、二线、三线城市土地成交建面分别为672 万方、838 万方和295万方，同比分别为111%、-17%和-84%，对应土地溢价率分别为3.49%、3.59%和0.02%。

投资建议：

继“三条红线”后，“房地产贷款集中度管理”及“土地供应两集中”

等政策的出台，将供需两端双向约束。调控风向未变，“以稳为主”

仍为主基调，大放大收的空间较窄。当前板块估值及仓位已处历史低位。往后看，低基数效应消退，Q4 基本面下行承压，行业供需两端受限带来拿地、销售、降杠杆之间的不协调加重。建议关注：(1)稳健发展型：保利发展、万科A、金地集团；(2)成长受益型：金科股份、中南建设、华发股份；(3)物管优质标的：华润万象生活、碧桂园服务、金科服务、宝龙商业等。

风险提示：

房地产调控政策趋严，销售修复不及预期，资金面大幅收紧等。