钢材：期货盘面持续震荡，现货成交略有回升

观点与逻辑：

今日盘面横盘震荡运行，螺纹2201合约收于4917点，涨幅0.57%；热卷2201合约收于5236点，跌幅1.08%。现货方面，上海螺纹现货5420元/吨，与昨日持平，上海热卷现货5540元/吨，与昨日持平。全国建材成交约20.44万吨，整体成交较昨好转。

据中钢协统计，1-9月份，会员钢铁企业营业收入52998亿元，同比增长42.52%； 钢铁生产主要原材料价格均大幅上涨，1-9月份，进口粉矿平均价格171.67美元/吨、同比上涨72.64%，炼焦煤价格同比上涨57.07%， 焦炭价格同比上涨56.88%， 废钢价格同比上涨36.48%；10月中旬重点钢企粗钢日产187.47万吨，环比增0.08%、同比降13.74%； 钢材库存量1284.65万吨，比上一旬增0.39万吨，上升0.03%。

整体来看，从7月开始，粗钢压产、限电以及冬奥会造成供给端的减量已经比较明显，加上国家对钢厂实施限电、错峰生产，产量整体有进一步下降的可能。从消费来看，三季度受各种因素影响，地产和基建的投资受到较大抑制，建材消费出现大幅下跌。此外房地产税改革试点办法的出台，势必对建材需求造成一定影响。 在国家主动调控下，各类工业品尤其是基建类工业品消费大幅下滑，虽短期建材的成本支撑较强，但近期政策频出，短期建议观望为主。

关注及风险点：

粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、房地产税改革试点工作进程等

铁矿：铁矿震荡走高，延续宽幅震荡格局

观点与逻辑：

昨日，铁矿盘面呈震荡上升趋势，至收盘，铁矿01合约收于714.5，较上一交易日涨21。现货方面， 青岛港进口铁矿全天价格上涨7-21。市场交投情绪较为活跃，成交尚可。现PB粉859涨19，PB块988涨7，超特粉517涨21。

整体来看，铁矿价格经过大幅有效的下跌，基本实现了对边际供给的抑制，叠加9月份海运费大幅上涨，增加了到岸成本，铁矿价格有所反弹，随着工信部发布关于开展京津冀及周边地区2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产的通知，后期钢铁冶炼受到采暖季错峰生产和冬奥会的双重限制，国内铁矿消费难以提升。从价格来看，铁矿上下空间均有限，整体呈现易跌难涨格局，建议单边观望为主。另外，推荐关注铁矿01-05合约正套机会，无论从铁矿05合约面临海运费回落、未来供需矛盾加剧及交易所交割规则改变的多重压力，还是当前1-5接近20元左右的价差来看都值得关注。

策略：

单边：中性

套利：01-05正套

关注及风险点：粗钢压产政策的落地力度和幅度，海运费上涨风险等。

双焦：盘面有所回暖，供需仍较紧张

观点与逻辑：

焦炭方面：昨日焦炭2201合约盘面回暖，收盘于3790元，收涨2.98%，市场情绪继续缓和。现货方面，整体现货市场偏强运行，部分地区个别焦企焦炭价格提涨200元/吨，部分焦企受环保等因素的影响进行限产，供应或有所收缩。由于原料焦煤的紧缺以及运输紧张，汽运费明显上涨，整体成本支撑较强，且山东、山西等地的环保与去产能政策对焦炭的价格也具有支撑。需求方面，受钢厂限电或者压产政策影响，采购积极性不高，部分钢厂依旧按需采购；港口方面，港口现货暂稳运行，两港库存稍有回升，部分贸易商主要持观望态度，现港口准一级冶金焦出库价4250-4300元/吨。

焦煤方面：昨日焦煤2201合约收于2950.5元/吨，持平。现货方面，昨日焦煤市场以稳为主，近期在国家的保供稳价下，煤炭增产量有所体现，市场恐高情绪加重，部分小幅下调煤价，但是考虑到短期焦煤市场供需矛盾仍难以快速缓解，因主产地部分煤矿以保煤电为主，因此焦煤市场供给整体偏紧。需求方面，目前下游库存处于中低位水平，对焦煤依然有补库需求，受运力紧张影响，下游到厂货源并不是很充足；进口煤方面，下游市场观望情绪较为浓厚，前期通关车辆维持在300-400车左右，但是近期又开始出现疫情影响，个别通关口岸仍处于闭关状态，贸易商报价有所调整。

综合来看：在焦炭方面，虽然下游钢厂执行压产政策减少对焦炭的需求，但因焦炭原料价格不断上涨以及优质主焦煤的紧缺，外加库存处于低位等因素在内，焦炭依然相对强势；焦煤方面主要还是源于自身资源的缺失，因动力煤紧缺不断的吞噬焦煤资源而带来数量减少，外加近期下游市场库存都处于低位，焦煤整体依然处于强势运行状态，后续重点关注粗钢压减进度，影响双焦需求的程度，以及动力煤保供政策是否能带来配煤供给增加，密切关注政策的频繁扰动带来的风险。

策略：

焦炭方面：企稳后看涨

焦煤方面：企稳后看涨

跨品种：多焦化利润

关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。