限电限产致使产业链价格高涨，10月组件排产环比下降：2021年9月下旬以来，多地严格能耗双控并展开限电限产措施，光伏产业链多家相关企业受到波及。因减排限电限产，产业链上游环节供需紧张导致工业硅、硅料价格大幅上涨，受上游原材料EVA粒子价格呈加速上涨趋势，胶膜厂商宣布涨价35%，产业链价格持续涨价导致10月组件排产环比下降，但11月预期环比提升。2021年10月8日国常会定调：1）明确纠正有的地方“一刀切”停产限产或“运动式”减碳，做好有序用电管理，预计生产将回归正常轨道；2）市场化电价浮动范围调整至±20%，电价上浮使得企业生产成本上升，但长期看刺激光伏风电建设。

户用市场快速增长，组件&逆变器出口快速增长：2021年户用补贴3分/kwh，且直接消纳并网， 2021年1-9月户用光伏新增装机11.68GW，同比+120%，超市场预期。我们预计2021年户用新增装机将达16-18GW+，同增54-78%。2021年1-9月累计光伏新增装机25.56GW，同比+38%。组件&逆变器出口快速增长，2021年1-9月组件出口量70.7GW，同比+33.4%；2021年1-9月逆变器出口金额35.31亿美元，同增55%，超我们预期。我们预计2021/2022年国内光伏装机中值55GW/75GW，同增15%/36%，全球2021/2022年光伏装机中值160GW/220GW，同增15%/38%。2021年1-9月国内风电新增装机16.43GW，同比+25.8%，我们预计2021年新增风电装机达40GW左右。

海外美国、德国、土耳其、印度数据亮眼：1）美国2021年1-8月光伏新增装机17.9GW，同比+42.06%，创历史新高，2021Q2已签约PPA项目规模达86.3GW，同比+36.55%。2）德国2021年1-8月光伏新增装机3.76GW，同比+16.95%，略超我们预期，欧盟碳减排目标确定上调至55%，我们预计欧洲2021/2022年新增装机27GW/35GW，同比+38%/+30%；3）土耳其上网电价计划延长， 2021年1-9月累计装机867MW，同比+137%。4）印度2021年1-9月新增装机合计8.81GW，同比+279.73%，印度拟批准新能源刺激计划，提振需求，疫情未影响光伏装机热情。

通威股份发布三季报预增公告：2021Q1-3实现归母净利58-60亿元，同增74%-80%；其中2021Q3归母净利28.34-30.34亿元，同环比增加22%-31%/34%-42%，硅料2021Q3价格坚挺超市场预期，单吨利润再创新高，达10万元左右，对应硅料板块净利润约为26亿，电池片板块盈亏平衡。

风险提示：竞争加剧，电网消纳问题限制，光伏政策超预期变化