【机构评论】钢铁行业需求旺季启动 限产再加码

投资建议:持续推荐钢铁股。在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下,碳中和大概率带来行业供给天花板,加之原料端再次贡献成本红利,钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。看好低估值板材、优质长材及部分特钢,推荐宝钢股份、马钢股份、新钢股份、华菱钢铁、广大特材、久立特材、中信特钢;建议关注三钢闽光、鞍钢股份、太钢不锈。

行业观点:旺季限产再加码。前期我们提示钢铁中报超预期以及需求旺季共振,在盘面上已经较好兑现,目前时点该逻辑仍在延续:1)需求端高频数据库(现货成交量、出货量等)近期快速回升,旺季效应正式体现,钢材库存每周去化1.2%左右,目前同比已经下降7.6%,去化速度开始加快;2)跟踪的钢铁毛利上上周五回到了1200 元/吨,说明焦炭涨价对钢铁利润扩张趋势影响。除此之外,钢铁限产有加码迹象:1)邯郸市出台2021 年9-10 月份重点企业生产调控方案,据测算会影响本地高炉开工率8.6 个百分点;2)据传部分钢企接到通知,要求11 月份之前完成全年产量不超过去年的目标,要求调整生产计划,加大9-11 月份减产力度。我们预计未来三个月将会面临需求旺季下的供给再次收缩,钢铁利润将继续扩张。

行情回顾:上周(8 月30 日-9 月3 日,下同)申万钢铁上涨5.6%,领先上证综指3.8%;涨幅居前的个股为鄂尔多斯(17.6%)、本钢板材(14.4%)、广大特材(12.8%)。上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上上周(8 月23 日-8 月27 日,下同)分别5.9%、7.1%、-3.7%、3.8%;螺纹、热轧盘面利润环比上上周分别10.7%、17.2%。

行业动态:

普钢:上周钢材社会库存1458 万吨,环比减1.6%;其中长材库存937万吨,环比减1.2%;板材库存521 万吨,环比减2.5%。七月下旬钢厂库存均值1406 万吨,环比减11.6%。高炉剔除淘汰后产能利用率为75.5%,环比持平。上周钢厂螺纹钢产线开工率为64.9%,环比增0.7%。

上周全国237 家钢贸商出货量27.6 万吨,环比增20.0%;上周上海终端线螺走货量1.8 万吨,环比增9.6%。上周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为915、1266、1331、1084 元/吨。

海外钢价:上周国际钢价指数为324.2,环比增0.15%;热轧国内外差价为354.0 美元/吨;螺纹国内外差价为41.0 美元/吨。

铁矿:上周澳、巴、印铁矿石发货量2619 万吨,环比涨15.0%;北方6港到港量1422 万吨,环比涨23.6%。上周铁矿石港口库存13099 万吨,环比增1.4%。上周港口进口矿日均疏港量292 万吨,环比减1.62%。

焦煤焦炭:上周焦炭市场偏强运行,焦化开工小幅下滑;炼焦煤市场偏强运行,实际成交量创新高。上周山东环保检查趋严,济宁菏泽地区焦化企业限产30%-50%。上周主焦煤上调250-400 元,配焦煤上调140-400 元。短期焦煤、焦炭整体趋好,但需谨防市场回调风险。

铁合金:上周硅锰市场偏强运行,供给下滑;硅铁市场荡运行,厂库社库双降。上周河北大型钢厂完成硅锰采购定价8650 元/吨。短期硅锰或将维持高位运行;硅铁价格保持稳中坚挺。

特钢:上周模具钢价格整体稳定,需求复苏缓慢;优特钢价格小幅上涨,供需仍两弱;工业线材价格上行,整体成交尚可。上周五主要市场拉丝材Φ6.5 平均价5503 元/吨,环比上涨85 元/吨。

不锈钢:上周镍价继续上涨;铬价弱势盘整;不锈钢价格震荡偏强,库存下降。上周冷轧不锈钢库存总量11.93 万吨,周环比下降0.13%。

风险提示:房地产下滑;制造业回暖不及预期。

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