今年上半年，新冠肺炎疫情仍然在全球部分国家兴风作浪，新冠病毒变异株“德尔塔”（Delta）最早在印度被发现，并且在今年5月份由世界卫生组织正式命名,疫情在国内部分地区也出现了反复。为应对疫情对经济的冲击，美国正式推出了1.9万亿美元的经济刺激计划，令全球流动性充裕的同时，也对基本金属市场构成利好，中国经济增长势头良好，上半年GDP同比增长12.7%。上半年国内外锡市场价格一路走高。
国际市场
（一）价格走势
上半年，LME锡三月期货价走势持续了2020年下半年以来的涨势，并创下过去10年来的高位。1月初至2月末，价格从20970美元/吨升至26915美元/吨，此后，价格有所调整，3月初降至23775美元/吨的相对低点。之后，价格开启了缓慢爬坡上行模式，6月末收于31070美元/吨。上半年LME锡三月期货价涨幅为48.16%，最低为20710美元/吨，最高为31725美元/吨，平均价为26393美元/吨，同比上涨65%。上半年国际市场价格上涨的原因是，宽松的货币政策得以延续以及各国加大疫苗接种力度令主要经济体复苏势头明显。LME库存从1860吨增至2040 吨，增幅为9.7%。
数据来源：五矿经研院
现货市场方面，年初以来，SMM 1#锡在宏观、外矿供应扰动以及南方地区限电相关因素影响下一路上涨。SMM 1#锡均价从2021年初152750元/吨涨至今日（23日） 235000元/吨，涨幅超50%。
（二）供求关系
世界金属统计局（WBMS）公布的报告显示，今年1-5月全球精炼锡产量为17.55万吨，需求量为17.69万吨，略有短缺。
行业动态
1. 今年上半年印尼精炼锡出口量同比减少
数据来源：根据公开资料整理
根据印度尼西亚贸易部公布的数据，今年上半年该国合计出口精炼锡32488吨，同比减少2.75%。
2. 吉尔吉斯斯坦或将开发伊塞克湖州2座钨锡矿
吉尔吉斯斯坦伊塞克湖州议会代表处召开会议，公布了关于钨锡矿开发的有关事宜。据报道，相关公司将开发位于伊塞克湖州的特鲁达沃耶钨锡矿和乌奇-卡什空钨锡矿，矿权面积合计1.77平方千米。其中，特鲁达沃耶钨锡矿锡储量14.92万吨，品位0.58%。乌奇-卡什空钨锡矿B+C1+C2级锡储量6.06万吨，品位0.53%。
二、国内市场
（一）价格走势
上半年，上海期货交易所锡期货收盘价走势同样继续了2020年下半年以来的涨势。1月初至2月末，价格从152840元/吨升至191260元/吨，此后，价格有所跌落，3月中回落至170000元/吨的低点。之后缓步走高，6月末收于216130元/吨，涨幅为41.41%。最低为154350元/吨，最高为192770元/吨，平均价为170181元/吨，同比上涨30%。上半年国内市场价格上涨的原因是，受国际市场价格上涨带动、云南瑞丽口岸因疫情关闭导致缅甸锡矿进口受到影响以及云南、江西和安徽等地接受环保核查致使产量有所减少。上期所库存从5574吨减少至3083吨，大幅减少45%。
数据来源：五矿经研院
（二）进出口和产量数据
海关统计数据显示，今年1-5月，我国进口锡精矿实物量7.19万吨，折合金属量约1.9万吨，同比增加14.7%。进口精炼锡2467吨，同比减少68%。出口精炼锡6662吨，同比增加244%，今年以来已经连续五个月保持净出口状态。根据中国有色金属工业协会的数据，同期，我国锡精矿产量为34282吨，同比减少2.32%。精炼锡产量为96780吨，同比增长45%。
三、下半年展望
从宏观经济方面看，新冠肺炎疫情仍在全球各地此起彼伏地发生，但是势头较去年缓和了许多，主要经济体疫苗接种工作在持续推进，市场对经济复苏的信心得以增强。6月初，世行在《全球经济展望》报告中预计今年全球经济将增长5.6%，比修订后的1月预估值上调1.5个百分点，这将是80年来全球在经济衰退后达到的最快增速，市场信心增长有利于带动整体商品市场需求回暖。
具体到锡市场的基本面，供应方面，业内人士表示，目前缅甸锡矿主要产区仍然面临工人不足的局面，由于政策管控，这一局面可能会加剧，未来几个月锡精矿的产量可能仅仅保持在在1500-2500吨左右。从较长期来看，锡矿进口供应数量较低的情况将延续。需求方面，由于锡价一路走高，需求将受到一定程度的抑制。
在上述背景下，我们认为下半年锡价将呈现高位震荡走势，买家将采取随用随买策略，卖家则不会轻易下调价格。预计下半年伦锡将在2.55-2.95万美元/吨区间运行，沪锡将于17-21万元/吨区域调整震荡。
近期沪锡涨势凶猛，刷新上市以来纪录高位。年初至今有6个月录得上涨，累计涨幅超55%。国内目前矿供应依然偏紧，云南地区锡矿加工费维持在低位，上行压力较大。
此外云南疫情防控升级可能影响锡矿进口。2021年从缅甸进口的锡矿数量占比出现下降，来自南美、非洲等地区的锡矿更多地进入中国，进口锡矿后市供应预期如何？云南等多省限电对锡冶炼影响情况怎样？后市锡价能否更上一层楼？
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