中际旭创:400G提振业绩 研发与产能优势保障龙头价值长期体现

【中际旭创:400G提振业绩 研发与产能优势保障龙头价值长期体现】瑕不掩瑜,一季度同比略微下滑的业绩对中际旭创(300308.SZ)这家全球光模块龙头公司来说,可能只是暂时的。信息显示,400G光模块的市场在2021年步入成熟,在产品迭代中,中际旭创的技术优势、交付能力及市场份额等竞争力继续保持,随着400G光模块出货量显著增长并成为公司主打产品,公司有望自二季度起销售收入恢复增长。

瑕不掩瑜,一季度同比略微下滑的业绩对中际旭创(300308.SZ)这家全球光模块龙头公司来说,可能只是暂时的。信息显示,400G光模块的市场在2021年步入成熟,在产品迭代中,中际旭创的技术优势、交付能力及市场份额等竞争力继续保持,随着400G光模块出货量显著增长并成为公司主打产品,公司有望自二季度起销售收入恢复增长。

为在国内国际市场保持技术及市场的领先优势,中际旭创近来动作频频,不断在产业链上下游进行拓展,并加强了新技术和新产品的开发和市场化进度。

4月27日,中际旭创披露的年报显示,公司2020年实现营业总收入70.5亿,同比增长48.2%;实现归母净利润8.7亿,同比增长68.6%。2021年一季度公司实现营业总收入14.7亿,同比增长11%;归母净利润1.3亿,同比下降13.4%。从利润构成来看,公司2021年一季度核心利润/利润总额为81.3%,公司核心利润贡献度较高,毛利率为25.1%,同比上升0.2%。

400G 产品销售占比将显著提升

400G光模块的市场已经步入成熟。中际旭创表示,2021年,公司的200G/400G产品销售会占到公司销售额的一半以上。公司的400G系列产品包括SR8、DR4、FR4、LR4、DR1等。业内人士预计,400G系列产品大规模出货会提升公司产品毛利率水平,并为后续几年打下良好基础。

上述人士认为,2021 年公司海外重点客户处于从100G向400G技术迭代和部署的周期内,因此对 400G及100G DR1的需求将进一步上量;其他海外大客户也将在今年开始正式部署200G,需求量将迎来快速增长。预计2022年海外大客户仍将保持对上述高端产品的需求增长,部分海外重点客户将对800G光模块产生需求,公司有望在今年末或明年初迎来800G产品的批量出货。

从行业来看,随着 5G、物联网等终端侧应用场景的技术演进与迭代,终端侧上网需求量将呈现高速增长,同时新兴技术对数据中心的应用场景也将进一步扩大,数据中心市场需求将随之拉升。据市场调研公司Omdia预测,2019至2023年,全球数据中心资本支出将从820亿美元上升至1250亿美元。

随着流量的持续提升、主要云厂商相继加大资本开支投入以及数据中心数量的持续增长,都将驱动数通光模块市场进一步扩大,并且也将带动对高速光模块的需求提升。据LightCounting预测,2019年到2024年,400G光模块市场的年均复合增速达 20.5%。2021年400G光模块市场空间将超10亿美元,同比增长140%,出货量从2020年的不足70万只增加到接近200万只。

在核心竞争力方面,公司表示,公司在高端光通信收发模块产品研发和设计领域、成本管控及经营管理上均具有突出优势。公司在保证产品精度的同时,提升了大规模量产的能力,报告期内苏州旭创通过募集资金积极推进“400G光通信模块研发生产项目”和“安徽铜陵光模块产业园建设项目”,目前已在400G和100G等产品形成业内较大规模产能。

民生证券研报认为,海外市场400G需求仍然强劲,带动公司整体营收保持略增。公司在400G光模块领域先发优势明显,预测未来将持续放量,成为公司增长主要支撑。公司凭借高端的产品谱系和长期稳定的供货服务,销售收入将重新迎来高速增长。

多家知名券商研报认为,2021年一季度国内数通和 5G 的市场需求有所放缓,但在二季度或下半年逐步恢复。目前国内5G光模块需求增长,公司25G前传、50G中传和200G回传等5G产品凭借良好的技术性能和交付能力等优势实现在出货量及市场份额的稳步增长。

加快新产品、新技术的开发进度

近年来,中际旭创加快了新产品的推出速度,针对硅光、CPO等行业的新热点、新技术,中际旭创保持了高度关注并持续增加研发投入。

2020年,400G数通产品迅速成为公司主力产品后,800G数通产品已向客户送样测试;硅光100G/200G/400G芯片在功耗、良率、工艺方面以及模块方案进行了进一步的优化和改进;在相干产品方面,100G和200G相干光模块已实现销售,并呈逐步增长态势,400GZR相干产品已开始小批量供货。根据电信运营商需求和基于波分复用技术开发的25G MWDM彩光光模块产品和200G回传等5G产品已率先通过客户认证并开始批量供货。

信息显示,公司在业内率先发布国内首家业界最小尺寸封装的超低功耗100G QSFP-DD和400G QSFP-DD ZR/OpenZR+相干光模块;并针对去年400G CFP2 DCO进行改版升级,推出更高性能、更低功耗的400G CFP2 DCO相干光模块。

据了解,苏州旭创早在几年前便开始组建自己的硅光芯片开发团队,在OFC2019上公司首次展示了基于硅光子的400GQSFP-DDDR4DEMO产品。在硅光时代,公司产品能力将覆盖包括硅光芯片设计到模组封装全链条,掌握更多的产品增值环节,价值量提升。

为了更好的探索、应用行业前沿技术,公司在2020年设立了旭创研究院,引进来自海外高端技术人才,自由探索光通信及其它光电产业链细分领域,增强公司新技术储备能力及领先的研发技术优势。

对此,公司表示,一系列研发及产业化的工作为公司打造新的盈利增长点,实现可持续发展创造了有利条件,能够保障公司继续保持行业竞争优势。

在产业链拓展方面,向上,中际旭创已在上游芯片领域有所布局,并掌握了核心技术,有能力打造具备行业竞争力的产品。向下,着眼于有市场前景、客户定制的子系统,公司亦具备相关设计、生产能力。

报告期内,公司积极通过资本运作加强在产业链的布局,巩固在行业的竞争力。2020年,公司顺利完成了对储翰科技的收购,取得了储翰科技 67.19%的股份,进一步完善公司在电信接入网细分市场的业务布局。

此外,公司还在近年来参投宁波创泽云投资合伙企业(有限合伙)、陕西先导光电集成科技投资合伙企业(有限合伙)、浙江容腾创业投资合伙企业(有限合伙)和苏州耀途进取创业投资合伙企业(有限合伙)等产业型基金,为公司在上游光电芯片、5G和数据中心产业链等领域的股权投资提供了平台支持;近期,中际旭创又与中新创投等机构共同发起设立苏州工业园区禾创致远数字科技创业投资基金(有限合伙),进一步加强公司在光电产业链及其细分领域的投资布局。

总体来说,受益于数通与电信市场的不断扩张,在具备400G、800G产品先发优势的基础上,中际旭创有望在2021年保持全年增长态势。产能建设、技术预研及产业链拓展布局,都将助力其行业龙头价值的长期体现。


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