SMM4月15日讯：在今日由SMM主办的线上行情直播会议上，SMM分析师李昊发表了预期内外的供与需，铝价二季度逻辑何寻的主题演讲，会议上主要和大家分享了2020年以来铝锭供需情况以及铝下游板块复苏情况等，并对二季度及全年铝锭供需研判、价格预测。
2021年1季度中国电解铝产量创历史新高 开工率呈缓慢攀升态势
2021年1季度中国电解铝总产量968.6万吨，同比增速达7.9%，创了2017年4季度以来次新高，仅次于去年4季度，同比增速在8.1%左右。同时单月来看今年3月电解铝产量334.6万吨，同比增长10.20%，日均产量10.79万吨，亦是创了历史新高。在电解铝产能天花板的限制下，随着运行产能的不断抬升，电解铝开工率也是逐渐呈缓慢攀升态势，截至今天，我们统计全国电解铝企业开工率90.5%，年华运行产能3944万吨/年，有效建成规模4359万吨/年，同比增3.1%。
二季度国内供给端：新增复产与减产并行 整体增速环比放缓
二季度新增放量脚步环比放缓，仅有云南、广西等地或可释放少量增量；同时河南、甘肃两家企业的复产情况值得关注；3月下旬开始，内蒙古地区共有6家电解铝厂因能耗“双控”政策被要求进行不同程度的限产，涉及年产能约32万吨。
整体来看我们认为2021年新增和复产的电解铝年产能将在178万吨左右水平，是偏低于去年底的预期的，云南的电力、个别民企的资金以及指标问题都是阻碍顺利放量的因素。另外仍有460万吨已知的电解铝新增产能将于2022年及之后投产释放。
中国“后疫情”阶段内外原铝消费复苏不同步 进口铝锭窗口打开
2020年4月下旬沪伦比值强势反弹，中国原铝进口利润迅速转正并扩大，2020年中国原铝总进口量达105.54万吨，创历史高位。2021年初进口窗口短暂关闭，于节后再度重启，仍将为二季度实际到港贡献增量。
我们认为，随着海外制造业复苏，LME铝价预计反弹幅度大于国内铝价，这将导致进口铝锭利润缩窄，SMM预计2021年进口铝锭总量规模收窄至70万吨左右水平，整体进口趋势将表现前高后低。
旺季背景下 铝下游板块复苏程度各异
下游开工率调研情况来看，各个板块均呈现季节性的复苏，但是开工率水平及复苏程度表现各异。整体来看，板带箔企业表现最佳且最稳定，3月中国铝板带行业开工率为80.38%，环比增加7.12个百分点，同比增加18.11个百分点。开工环比迅速恢复，甚至略超过1月水平，主因下游需求旺盛，致使几乎全行业订单较为饱和。同时，因业内某些大型企业因非市场因素缩量让出部分市场，使得相关产品供不应求，热轧板上表现尤为明显。
从市场反馈，自3月以来，因订单饱满，部分板带产能加工费甚至出现上涨。但需要注意的是，汽车“缺芯”问题影响扩大，已开始影响部分企业订单，其影响有进一步扩大的可能，部分企业也反馈相关新增订单开始转弱。预计4-5月板带企业因在手订单较多，开工率将持续维系高位。但6月以后其行业开工存在下降风险。
二季度及全年供需、价格预测——紧平衡格局延续 基本面给予价格较强支撑
二季度价格观点及操作建议：紧平衡背景下，基本面依旧给予铝价较强支撑，核心区间在16800-17500元/吨之间，全行业盈利格局维持；季度内可尝试月间正套。
