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144年的LME公开叫价交易要取消? 大佬圈子炸了!争论声不断

【144年的LME公开叫价交易要取消? 大佬圈子炸了!争论声不断】据报道,伦敦金属交易所(LME)计划关闭具有历史意义的场内公开叫价交易大厅,并推动客户使用电脑化交易,这一计划正面临前所未有的反对。苏克登(Sucden)董事长迈克尔•奥弗兰德(Michael Overlander)表示:“这决定没有经过深思熟虑,它导致了LME与其参与者之间关系的破裂。”

据报道,伦敦金属交易所(LME)计划关闭具有历史意义的场内公开叫价交易大厅,并推动客户使用电脑化交易,这一计划正面临前所未有的反对。

LME的场内交易“圈”成为全球面对面交易中心已经有144年了,交易员们相互叫嚷,用独特的手势买卖和设定价格,这些价格随后被用来作为全球金属基准价格。

但一年前,由于新冠肺炎的社交距离规则,LME关闭了场内交易,将交易改为在其电子平台或通过电话进行。该措施据说是暂时的,但后来,在1月份,港交所的管理人员向会员发布了一份咨询文件,建议停摆成为永久性的。对此,经纪商和商人对此反应强烈。

苏克登(Sucden)董事长迈克尔•奥弗兰德(Michael Overlander)表示:“这决定没有经过深思熟虑,它导致了LME与其参与者之间关系的破裂。”据悉,苏克登是该领域最大的交易商之一。

批评人士认为,面对面交易的终结,将剥夺市场在任何一个工作日有效提供金属价格的独特能力,这种能力可以一直持续到未来10年。世界上没有其他市场提供这种服务,从矿商到汽车制造商,所有人都依赖这种服务,希望对未来的价格走势保持安心。

一些LME交易员警告称,让市场失去独一无二的圈内交易系统,可能会把交易拱手让给其它规模更大、拥有更好基础交易系统的电子交易所,如芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange)。

抱怨的不只是经纪商,包括德国的金属买家贸易协会VDM在内的客户对此也表示反对。

VDM甚至声称,这些提议表明LME“对自身市场运作的了解出奇地有限”。

去年LME关闭交易时,经纪商们表示,他们同意在远程工作的同时付出额外努力提供价格,尽管这意味着要承担比正常情况下更多的风险和成本。这是为了让他们的客户能够在临时关闭期间继续正常交易。现在,他们表示,他们感到LME和他们试图帮助的市场背叛了他们。

2012年,LME被香港交易所以14亿英镑从会员手中收购。根据其提议,无法通过计算机进行的更复杂的交易将在经纪商之间通过电话进行。然而,市场将对此类交易收取更高的费用,以鼓励人们通过电子平台进行交易。这也激怒了LME会员,他们表示,他们将不得不把额外的费用转嫁给客户。

以首席执行官Matthew Chamberlain为首的LME管理层表示,这将允许更广泛的交易商参与进来,但现有交易商表示,新加入的交易商将主要是算法交易对冲基金,不为金属行业的利益服务。LME的咨询顾问还表示,该交易所正在考虑终止会员向终端客户提供信贷融资的独特方式,并且让他们能够在合约运行期间管理现金流和价格风险。

目前,随着价格的波动,在合约进行过程中,交易的任何一方都有赢家和输家,交易所持有的盈利可以抵消损失。这意味着经纪商可以向亏损方提供信贷,并允许他们在交易到期时进行结算,那时他们将收到或向客户付款。

市场正在考虑是否要进入这样一个状态,即每天结束时都要结算保证金。LME此前曾就这一举措提供过咨询。该机构表示,这将使新进入者更容易在这里交易,但经纪商警告称,这将促使客户转移到其他地方。

全球最大交易商之一的全球金属业务主管表示:“LME拥有这种伟大的产品,即一个奇妙而独特的特许经营,这是超过其他交易所的竞争优势。“它有日期结构,一个圈内的执行地点的选择,以及电话市场和电子平台。它也有能力扩大信贷融资和良好的流动性。但它们似乎想放弃这一优势,试图与拥有比LME更好电子产品的大型交易所竞争。为什么要做这些改变?LME应努力维持并增强其核心终端用户所需的竞争优势。”

现在是经纪商斯通克斯(StoneX)基础金属业务联席主管的凯文•陶西(Kevin Tuohy),在上世纪80年代曾是LME的一名圈内交易员。他表示,目前的技术根本无法复制通过圈内向客户提供的流动性和产品的多样性:“我非常喜欢圈内交易,但我一点也不反对改变。总有一天会结束比赛,但我们离那还有些距离。客户认为公开叫价是交易某些类型业务的最佳方式,因为你可以接触到大批做市商,以获得最公平的价格。”

电脑化的交易平台需要最近交易的数据来得出可靠的价格。但经纪商表示,由于LME交易员允许多种不同金属在未来这么多的日期定价,电脑通常很少有数据可以进行定价。

这使得LME与那些用于外汇或石油交易的巨大市场截然不同,因为这些市场总是有很多买家和卖家,很容易决定价格。就LME的长期合约交易而言,只有具有高度专业经验的人才能够为这些复杂的交易创造一个公平和有效的市场,陶西说。

他和其他交易员表示,他们注意到,自该圈在疫情期间关闭以来,定价错误要多得多。他们说,LME自己的数据证明了这一点,数据显示,自闭市以来,反对LME价格的人数激增了250%。

LME反驳称,交易量增加只是因为更多的人因为摆脱了“圈内”的排他地位而进入了市场,但交易员对此表示异议,称仍有相同数量的客户在交易。在圈内交易关闭之前,其他成员将他们的反对意见传达给他们的圈内经纪人,后者向LME提交了反对意见。现在他们直接做了。简而言之,并不是使用市场的公司数量增加了,而是反对的数量增加了。

经纪商认为,LME在港交所(HKEX)的所有者花了这么多钱收购了伦敦交易所(LME),是因为他们看到了美国大型大宗商品交易所,也希望赚到同样的钱。这些人士表示,他们没有意识到,LME的产品是利基和专业化的。

陶西表示:“LME认为它将向所有这些新客户敞开大门,但我们并不这么认为。我们现有的客户更有可能去别的地方。他担心,即使是著名的LME基准价格,在全球范围内也将失去光彩。“我们已经看到,北美市场的一些交易所采用纽约商品交易所(New York Mercantile Exchange)的价格,而在中国,上海交易所的价格也在上涨。这些都是竞争。”

LME首席执行官Matthew Chamberlain强调,这些提议只是磋商意见,LME仍对自己的选择持开放态度。“对于人们表达自己衷心的观点,我绝对没有意见。他承认报纸受到了很多批评,但也有更安静的声音支持废除圈内交易。他表示:“事实上,我们提出的这一提议表明,在圈内交易关闭期间,每个人都合作得很好。我们认为电子定价发挥了作用。市场仍在继续运转。有些人说他们喜欢圈内交易,但另一些人说他们更喜欢电子交易。”

他表示:“这场争论是,小数目的人参与定价的100%集中在圈内交易还是有50或70人不是一门心思地专注于我们的市场和价格而是同时在参与其他市场,这两种方式哪种更好?一些受访者表示,圈内交易最终应该关闭,但电子系统还没有达到标准。我们需要听取各方的意见,如果所有的反馈都反对我们正在做的事情,那么我们当然不会继续坚持做下去。”

他极力否认有任何计划要废除这种独特的提前日期系统。当被问及LME的香港投资者是否在试图效仿美国的大型市场,以期收回购买LME的部分支出时,他表示:“我不能否认我们是一家商业机构。我们想要增加产量——这对整个生态系统都有好处。增加流动性应该成为我们所有人的目标。这个月晚些时候会对咨询做出回应。

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