美国当地时间周二，在万亿美元刺激和美债收益率回落的双重利好下，过去两周出现数日大跌的纳指开盘后反弹超3%，FAANG涨幅均超2%，电动车龙头特斯拉更是大涨12%市值重回6000亿美元。

虽然纳指单日大涨3%抢占了大量的关注，但过去一年里沦为科技成长股“背景板”的价值股潜移默化间早已成为了近几个月来的大赢家。作为参考，道指周二开盘后涨近1%有望刷新收盘历史新高，接近涨2%的标普500指数也迫近历史高位。这一趋势性变化其实早已经反映在市场的资金流向上。

据媒体统计，从去年12月底到上周为止，追踪顺周期价值股的ETF连续十周获得资金净流入。如果从去年11月开始算起，净流入价值股ETF的资金已经累计达到1000亿美元。多数这一赛道的基金都迎来了创立以来最大单季度资金净流入，从资产总额角度来看距离成长股ETF也仅有50亿美元的差距。

换句话说，过去多年最火热的“投资成长股”策略，眼下已经不是市场的宠儿。相较于提供长期复合高增长的科技巨头，投资者眼下更看重短期内的现金流。盛宝银行策略分析师Eleanor Creagh在研报中表示，经济复苏的乐观预期引发抛售国债等避险资产，上升的国债收益率也使得具有短期现金流强项的价值股更具吸引力。随着国债收益率的进一步上升，推动这一逻辑轮动的压力也会越大。

同样，面对近一个月市值大幅滑落1.5万亿美元的美股科技板块启动反弹势头，投行Evercore分析师DeBusschere认为即便在近期板块/资金轮动出现喘息的过程中，随着资本支出的复苏顺周期概念仍有进一步演化的空间。宏观背景仍然有利于价值板块，只不过取得收益的步伐可能会放缓一些。