央行等部门最新公布《关于金融支持新型工业化的指导意见》。从意见优化金融政策工具来看，受访业内人士对财联社记者表示，为了更好服务新型工业化，与新型工业化密切相关的结构性政策工具规模或将增加优化，也或针对性推出新的结构性政策工具。 意见提及深化基于“数据信用”和“物的信用”的产业金融服务模式落地应用。财联社记者采访多家金融机构了解到，针对链上中小微企业融资难、融资晚的难题，有银行以数字金融推动产业链融资，探索供应链“脱核”模式，推出“数权贷”。 业内普遍认为，意见对照新型工业化重点任务，以产业需求牵引深化金融供给侧结构性改革，构建全覆盖、差异化、专业性金融服务体系，形成金融支持新型工业化的清晰路径。永赢金融租赁有限公司董事长许继朋对财联社记者表示，将积极响应政策号召，发挥融资租赁"融资+融物"特色优势，不断加大对先进制造业、战略新兴产业支持力度，助力产业链供应链优化升级。 政策工具使用料将更加聚焦特定导向 新的结构性货币政策工具受期待 近年来，金融支持新型工业化的强度和水平持续提升，金融机构发挥结构性货币政策工具作用，信贷资源向先进制造、数字化转型、绿色低碳等新质生产力领域倾斜。 意见指出，优化金融政策工具，支持关键技术和产品攻关。在国家金融与发展实验室副主任杨涛看来，当前的结构性货币政策工具已经考虑聚焦重点、合理适度、有进有退，并非片面扩大规模。也已经开始着眼引导更多金融资源用于科技创新、先进制造、绿色发展、中小微企业以及国家重大战略等。 杨涛认为，意见突出强调引导银行为集成电路、工业母机、医疗装备、服务器、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等制造业重点产业链技术和产品攻关提供中长期融资。下一步的政策工具使用将更加聚焦特定导向。 一位大型银行人士对财联社记者表示，结构性货币政策工具政策导向更精准，为了更好服务新型工业化，后续可以将既有的与新型工业化密切相关的结构性政策工具增加规模或针对性的优化，或者针对性推出新的结构性政策工具。 “针对新型工业化重点领域，可扩容再贷款、再贴现、重点专项普惠融资规模，完善用好科技创新再贷款、‘碳减排支持工具’等现有政策。”上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚指出。 曾刚建议，加大再贷款政策力度和覆盖面，例如为先进制造业设备更新、绿色制造等领域设定专项低成本资金池。引入动态调整机制，根据产业发展周期和技术攻关实际调整利率、额度，避免“一刀切”政策效应递减。强化与其他政策协同，如财政、投资税收政策叠加，增强整体激励合力。 有机构推出“数权贷”解决企业融资 基于“数据信用”的产融服务模式如何深化落地？ 意见指出，鼓励金融机构基于“数据信用”和“物的信用”，依托大数据和特定场景，为链上中小企业提供应收账款、存货、仓单和订单融资服务。运用中小微企业资金流信用信息，探索不依赖核心企业信用的供应链“脱核”模式。 财联社记者采访了解到，在此方面，金融机构已有探索。潍坊是国家制造业新兴技术改造城市试点之一，潍柴雷沃牵引的潍临日智能农机装备集群入选国家级先进制造业集群。潍坊某机械装备公司主营各种农机配件，是雷沃的核心供应商，年供货额超过7000万元。 上述企业因下游账期变化，部分营运资金被占用，需要自己垫付。日照银行潍坊分行通过“数权贷”为企业提供授信2000万元，授信依据则是上一年度为雷沃的供货额。“该方案为企业盘活了全部应收账款，提高了资产周转率，原材料付款不再有账期，不仅可以覆盖银行利息，还能降低综合成本。”相关人士表示。 一位银行人士称，上述“数权贷”模式不占用核心企业授信，以“供应商自身主体信用+核心企业与供应商间的交易数据信用”为基础，融资资金进行定向支付，实现“脱核”创新，破解了链上中小微企业融资难、融资晚的难题。 “这有助于金融更好服务产业链供应链，保障产业链供应链安全。同时，通过这种方式降低对房产和土地使用权这类传统抵押物的依赖，提高产业链供应链上小微企业融资可得性。”邮储银行研究员娄飞鹏在接受财联社记者采访时也表示。 曾刚亦认为，基于企业真实经营活动生成的数据（如产能、订单、仓单、物流、用能等）取信于金融机构，实现“以生产能力融资”“以产业数据融资”，可有效提升中小企业金融可得性。 “深化基于‘数据信用’和‘物的信用’的产业金融服务模式落地应用，可有效破解中小企业‘无抵押、难授信’困境。”曾刚称，另外，推动产业链金融脱“核心企业依赖”，可降低对单一核心企业担保的绑定风险，提高整体产业链韧性，让中小企业获得独立信用。 这就需要“标准化数据资产体系建设，构建信用信息共享平台，鼓励产业园区、龙头企业开放数据接口，完善隐私保护和数据安全机制。” 曾刚补充道，要创新信贷产品和风控模式，开发基于动态数据实时监控的“订单贷”“仓单贷”等新金融产品，运用大数据与人工智能精准刻画企业信用状况。 “含金量高”科技企业获上市融资绿色通道 意见形成金融支持新型工业化的清晰路径，在宏观层面要优化资金供给结构，为新型工业化提供贷款、债券、股权等融资支持。意见指出，对突破关键核心技术的科技企业，适用上市融资、并购重组、债券发行“绿色通道”。 “金融在支持新型工业化进程中扮演着至关重要的角色。”招联首席研究员董希淼对财联社记者表示，意见提出，要加强各类金融工具的联动配合。从直接融资看，要大力发展资本市场，提高直接融资比例。进一步完善股票发行和再融资制度，提高制造业企业IPO和再融资审核效率，提高企业在资本市场募集资金的能力。 另外，优先支持符合条件的制造业中小企业在科创板、北交所，创业板、新三板以及区域性股权市场等上市挂牌，扩大中小企业股权融资和债权融资规模，拓宽企业多元化融资渠道。同时，发挥保险的风险保障功能，构建“政府+保险+企业”合作模式，创新新型工业化需求的保险产品。 从间接融资看，董希淼称，要进一步提高中长期信贷、信用贷款和首贷比重。先进制造业企业对资金需求的特点之一是贷款需求量大、用款周期长。因此，要创新中长期信贷产品，优化制造业企业债务期限结构。要破除对抵押担保的迷信，将商标、专利等纳入授信依据，开发更多信用贷款产品，满足中小制造业企业需求。 杨涛表示，新型工业化涉及到众多产业和主体，金融需求的特点差异较大。对此，一方面需要面向不同产业特征、企业需求，打造差异化的融资工具与模式，另一方面除了融资功能之外，还需更好地匹配风险管理、支付结算、新型管理等基础金融功能。

近日，经国务院同意，中国人民银行联合国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、生态环境部、金融监管总局、中国证监会和国家外汇局制定印发《关于进一步做好金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展的指导意见》。 《指导意见》坚持生态优先、绿色发展，以科技创新为引领，统筹推进生态环境保护和经济社会发展，进一步做好金融支持和服务工作，更好推动长江经济带绿色低碳高质量发展。《指导意见》从大力发展绿色金融，推动绿色金融与科技金融、数字金融协同发展，推动绿色金融与普惠金融、养老金融协同发展，扎实做好金融风险评估和防控工作等四方面提出16项重点任务，并提出加强组织领导、加强宣传引导、加强监督管理三项保障措施，对做好金融“五篇大文章”，推动长江经济带高质量发展具有重要意义。 下一步，中国人民银行将认真贯彻落实党的二十届三中全会精神，会同相关部门推动《指导意见》各项重点任务落地见效，为长江经济带高质量发展提供更有力的金融支撑。 全文如下 中国人民银行 国家发展改革委 工业和信息化部 财政部 生态环境部 金融监管总局 中国证监会 国家外汇局 关于进一步做好金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展的指导意见 为认真贯彻落实党中央、国务院关于长江经济带高质量发展的战略部署，完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚持共抓大保护、不搞大开发，坚持生态优先、绿色发展，以科技创新为引领，统筹推进生态环境保护和经济社会发展，打好长江保护修复攻坚战，进一步做好金融支持和服务工作，更好推动长江经济带绿色低碳高质量发展，经国务院同意，现提出以下意见。 一、总体要求 以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大精神和中央金融工作会议精神，认真落实习近平总书记关于推动长江经济带高质量发展的重要讲话和指示批示精神，坚持党中央对金融工作的集中统一领导，坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题，坚持稳中求进工作总基调，按照市场化、法治化原则，加大金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展力度，进一步发挥长江经济带生态优先绿色发展主战场、畅通国内国际双循环主动脉、引领经济高质量发展主力军作用。 二、重点任务 （一）大力发展绿色金融，支持长江经济带绿色低碳高质量发展。 1.充分运用结构性货币政策工具支持绿色低碳发展。用足用好碳减排支持工具等结构性货币政策工具，引导金融机构加大对长江经济带绿色发展、低碳转型等重点领域的支持力度，鼓励社会资金更多投向绿色低碳转型领域。培育高水平碳核算第三方机构，提升碳排放数据质量和可信度。 2.积极支持绿色债券发行。引导长江经济带金融机构和企业根据国内国际标准发行绿色债券，便利国际市场资金投入我国低碳转型。加大对碳中和债等创新产品的支持力度，积极支持长江经济带经营主体发债融资。积极运用转型债券、可持续发展挂钩债券等，为长江经济带沿江省市（以下简称沿江省市）高碳行业低碳转型提供金融支持。 3.发挥多层次资本市场作用。支持符合条件的长江经济带绿色低碳企业利用多层次资本市场，通过发行上市、再融资、并购重组、新三板挂牌等方式融资发展。支持长江经济带相关企业符合条件的基础设施项目发行资产证券化产品和基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）。支持公募基金管理人积极布局相关主题公募基金。研究编制绿色低碳发展指数，推出更多绿色低碳发展相关指数化投资产品。探索生态产品资产证券化路径和模式。 4.构建多元化资金投入机制。引导金融机构按照市场化、法治化原则，加大对城镇生活污水垃圾收集处理系统建设、“锰三角”污染治理、农业面源污染治理、化工腾退地块治理、土壤污染源头防控、移动源污染治理、新污染物治理、尾矿库污染治理、大气污染物治理、噪声污染治理、应对气候变化、耕地土壤污染治理、重要湖库水生态修复、生物多样性保护、小水电绿色改造与现代化提升等长江大保护重点工作、重点工程的支持力度。鼓励金融机构立足职能定位，为沿江省市城镇污水管网建设改造项目、乡村生活污水治理提供信贷支持。支持国际金融组织发挥积极作用，共同构建支持长江经济带绿色低碳发展的多元化资金投入机制。用好国家绿色发展基金，支持沿江省市污染治理、生态修复、绿色交通、清洁能源等绿色产业高质量发展。 5.加大对长江水道航运低碳化等重点领域的金融支持力度。引导金融机构加大对长江水道航运低碳化的支持力度。支持金融机构加大对长江黄金水道、交通基础设施互联互通及进港铁路等集疏运体系建设、综合立体交通走廊、城市管网、水网建设、生态保护修复、乡村文化旅游等重点领域的支持力度，更好支持船舶节能技术研发应用、船舶企业绿色化智能化改造、港口和船舶岸电设施建设、新能源清洁能源船舶及其配套设施、低噪声船舶等领域。研究制定航运业转型金融标准。鼓励金融机构探索开发航运业相关保险产品。 6.完善绿色金融激励约束机制。丰富绿色金融评价场景应用。探索建立长江经济带重点行业企业和个人碳账户，利用数据平台提高相关经营主体碳足迹采集、核算及评级效率，支持金融机构根据碳账户数据探索绿色金融产品和服务，构建激励相容的碳减排金融支持机制。支持金融机构在依法合规、风险可控的前提下，在信贷计划、内部资金转移定价、业务流程、金融产品和服务管理权限等方面对绿色金融给予更多支持。鼓励金融机构制定和完善绿色低碳转型规划。分步分类推动构建覆盖各类金融机构的差异化环境信息披露制度，鼓励金融机构主动披露环境信息，逐步提升碳排放和碳减排信息披露水平。 7.稳妥有序开展绿色金融改革创新试验、气候投融资试点。在守住风险底线前提下，支持和鼓励有条件、有意愿的沿江省市开展绿色金融改革创新试验、气候投融资试点。支持相关试点地区依托二十国集团（G20）、联合国气候变化大会等平台积极发声，讲好绿色金融中国故事。 （二）推动绿色金融与科技金融、数字金融协同发展。 8.强化科技赋能绿色低碳发展。加强数字技术运用，优化推广智能化、差异化、场景化绿色金融服务。建立健全绿色金融基础信息数据共享机制，探索运用大数据、云计算、边缘计算技术等精准捕捉、整合、分析碳数据，盘活绿色资产，降低长江经济带经营主体绿色低碳转型发展成本。加大对战略性新兴产业和未来产业的金融支持力度，加快新质生产力形成，构建覆盖科技企业全生命周期的金融服务体系，助力长江经济带塑造创新驱动发展新优势。在“看得清、管得住”的前提下，稳妥有序支持沿江省市开展科技金融改革试验，推动绿色金融、科技金融协同发展。 9.支持长江经济带产业梯度转移。鼓励金融机构开发产业转移合作相关金融产品，对符合条件的产业转移项目提供信贷支持。加大金融支持沿江省市产业合作力度，重点支持跨省园区共建、产业分工合作、科技协同创新、要素优化配置等领域，引导资金、技术、劳动密集型产业从东部向中西部、从中心城市向腹地有序转移。统筹金融开放和安全，提升跨境投融资便利化，认真做好沿江省市外汇管理和服务工作。 10.支持绿色低碳技术发展。鼓励金融机构为绿色低碳技术创新与推广提供综合性金融服务，支持长江经济带企业开展绿色低碳技术创新和节能降碳技术改造。在绿色新技术研发推广和产业化应用、绿色产业培育发展、碳减排技术和碳捕集、利用与封存技术（CCUS）等重点领域，加大金融产品供给力度。支持沿江省市结合区域绿色低碳技术发展优势，建立绿色项目库。探索建立服务绿色技术交易的相关平台，支持绿色技术加快转移转化。 （三）推动绿色金融与普惠金融、养老金融协同发展。 11.精准支持“三农”、小微企业绿色低碳发展。加强对长江经济带新型农业经营主体和生态循环农业等产业的金融支持，引导金融机构加大对农业品种培优、品质提升、品牌打造和标准化生产的支持力度，增加绿色优质农产品供给。鼓励金融机构开发兼具绿色与普惠特性的金融产品，优化对农户、小微企业、特定群体等的金融服务。统筹融资信用服务平台建设，为“三农”、小微企业绿色低碳发展提供方便快捷的融资服务。在风险可控前提下，稳妥有序支持沿江省市开展普惠金融改革试验，推动绿色金融、普惠金融协同发展。 12.支持扎实开展绿色低碳转型过程中群众就业和养老金融服务等工作。做好长江经济带绿色低碳转型企业金融服务衔接，有效满足群众基础金融服务需求。引导金融机构加大适老化改造力度，为低收入群体、老年人做好金融服务，加强对老年人等特定群体的人工服务、远程服务和上门服务，针对性研发特定群体专属普惠金融产品。鼓励金融机构加大对养老服务设施、银发经济产业项目建设的支持力度，拓宽养老产业融资渠道。引导金融机构加大对绿色低碳转型企业周边园区、工厂车间、电商物流、合作社等的支持力度，支持为“新市民”等重点群体提供更多就业机会和岗位。指导金融机构积极开展个人养老金业务，规范经营行为，推出更多简明易懂、安全稳健、侧重长期保值的个人养老金产品。鼓励金融机构通过债权、股权、物权等多种方式，积极投资养老产业链上下游企业，满足人民群众多样化养老需求。 13.大力支持建立生态产品价值实现机制。推动构建自然资源确权登记、价值评估、交易流转、中介服务等市场化配套机制，引导金融机构按照市场化、法治化原则，开展生态产品预期收益权、用能权、用水权、排污权、碳排放配额抵质押融资等绿色金融业务，参考自然资源确权登记成果和特定地域单元生态产品价值核算结果，探索开发相关绿色金融产品。鼓励金融机构立足职能定位，在依法合规、风险可控前提下，为实现生态产品价值的系统性生态保护修复、生态产品经营开发、生态环境导向的开发（EOD）等项目提供资金支持。总结推广金融支持生态产品价值实现经验，创新绿色金融产品和服务，支持沿江重点生态功能区发展绿色生态经济。 （四）扎实做好金融风险评估和防控工作，牢牢守住风险底线。 14.提升绿色金融统计监测和评估能力。完善绿色金融统计，建立智能化、规范化的绿色金融评价机制，为实施日常监管提供依据。鼓励金融机构开展环境效益监测评估，量化节能减排效果。 15.加强绿色低碳转型领域风险防范化解。充分运用现代科技完善监管手段，鼓励金融机构针对长江经济带环境风险，适时开展压力测试，提升气候和环境风险识别、监测和防控水平。加强金融机构环境、社会和治理风险管理能力建设，鼓励金融机构健全重大环境风险信息披露制度，探索建立负面的信息分类管理机制，在绿色项目融资审批中充分考虑企业环境信息披露情况，强化资金流向监管，防范“洗绿”、“漂绿”风险。 16.营造安全稳定的金融发展环境。全面加强金融监管，依法将所有金融活动全部纳入监管，做到“看得清、管得住”。严厉打击非法金融活动。有力有序有效做好地方债务风险化解工作，满足地方合理投资需求，统筹好化债和发展，在高质量发展中化解地方债务风险。加强跨区域、跨行业、跨市场金融监管合作，防范风险跨区域、跨市场、跨境传递共振。统筹发展和安全，坚持以实体经济真实融资需求和风险保障需要为基础开展金融支持工作，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。 三、保障措施 （一）加强组织领导。中国人民银行沿江省市分行、沿江省市发展改革委、沿江省市工业和信息化主管部门、沿江省市财政厅（局）、沿江省市生态环境厅（局）、金融监管总局沿江省市监管局、中国证监会沿江省市监管局、国家外汇局沿江省市分局要切实提高政治站位，完善工作机制，明确职责分工，细化工作任务，抓好各项政策落实落地，需报批的按程序报批。沿江省市相关部门和金融管理部门分支机构要加强跨省市、跨部门联动，优化区域政策协调，鼓励金融机构、证券交易所、自律组织通过协调推进会等多种形式，协同研究解决金融支持长江经济带发展中的突出难点堵点问题，更好形成工作合力，支持沿江省市协同发展、错位发展、联动发展。 （二）加强宣传引导。沿江省市相关部门和金融管理部门分支机构、金融机构、证券交易所、自律组织要通过官方网站、微信公众号、新闻媒体等多种渠道，做好金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展的宣传引导，营造良好舆论氛围，并及时总结经验做法，有条件的可按程序在更大范围内复制推广。 （三）加强监督管理。沿江省市相关部门和金融管理部门分支机构、金融机构、证券交易所、自律组织等机构要建立目标责任体系，定期跟踪落实情况，完善考核奖惩机制，将金融支持长江经济带绿色低碳发展任务落实情况纳入年度考核，适时开展第三方评估，及时发现和解决问题。国家相关部门要加强监督管理和指导督促，确保工作扎实推进、取得实效。 中国人民银行 国家发展改革委 工业和信息化部 财政部 生态环境部 金融监管总局 中国证监会 国家外汇局 2024年8月25日

通过建立白名单机制，河南将进一步加大对优质房企的金融支持力度。 央行郑州中心支行、河南省住建厅日前联合发布通知，筛选确定了100家河南省房地产行业省级白名单企业。在这份名单中，河南省十几城的房企入选，其中包括正弘、美盛、绿都、永威、建业、豫发、普罗、振兴、亚星、星联等房企。 通知显示，在加大对房企支持力度方面，河南将对国有、民营等各类房企一视同仁，在市场化、法治化和商业可持续原则基础上，通过创新信贷产品、开辟绿色通道、降低融资成本等方式，努力满足白名单房企的合理融资需求。 此外，河南将对白名单房企实施动态调整机制，加强跟踪监测，央行各市中心支行及各地住建（房管）部门要对辖区省级白名单房企经营、信用以及异常情况进行跟踪监测，及时掌握有关情况，发现省级白名单房企不再符合筛选标准的，将及时进行调整。 易居研究院研究总监严跃进指出，河南是首个公开实施白名单制度的省份，充分体现了河南对房地产业支持的导向，相关操作值得借鉴。 “此次涉及的企业多、分布广，说明通盘考虑了河南全省房企的经营状况。从名单房企情况来看，还有不少区域性房企，这说明除全国性房企，部分区域性优质房企也成为政府积极关注的企业。而政府部门将白名单公开，意在为此类房企创造更好的营商环境。”严跃进表示。 58安居客研究院院长张波指出，河南此举是稳楼市重要措施，将对接下来的市场产生积极影响。 张波对记者表示，去年12月中央经济会议中明确提出，满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险，改善其资产负债状况。 此外，今年1月河南省发布提振市场信心促进经济稳定向好政策措施，指导各地稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制，全面落实金融16条等一揽子政策。张波认为，河南设立房企白名单管理机制，也是落实支持供给侧在金融领域的重要指导性文件。 “综合来看，河南采取的房企白名单制度，是落实‘三支箭’尤其是银行信贷层面的细化举措，通过‘白名单’划定优质房企，可在此基础上进一步加大信贷方面的支持力度。值得一提的是，白名单将采取动态调整机制，更为灵活机动的操作方式既可有效降低融资风险，也将助益于保交楼工作有效扎实的推进。”张波补充道。

12月17日，在20届《财经》年会上，中国人民银行研究局的局长王信表示，绿色低碳转型对我国经济高质量发展也是重大机遇，有望驱动创新、创造额外的就业机会、大规模增加资本积累，释放新的经济增长潜能。我国绿色金融、转型金融发展空间广阔，完全有能力同时实现经济增长和绿色低碳有序转型。关键在于充分发挥市场机制的基础作用和相关政策的支持引导作用。 王信建议，及早完善碳定价机制，充分发挥合理碳价有效引导资源配置的作用。完善全国统一的碳排放权交易市场，扩大其覆盖的行业和企业，引入金融机构发展各类金融产品，提高碳定价的有效性和科学性。扩大绿色碳汇、蓝色碳汇，鼓励、支持自愿碳减排市场发展。考虑在我国现有资源税、环境保护税的基础上，适时引入碳税（费），主要针对碳排放权市场未覆盖的行业和企业，与碳市场交易形成互补，共同形成合理碳价，强化对节能减排的激励约束。 王信建议，着眼于全球高标准，建立和完善我国绿色金融、转型金融标准，强化企业、金融机构碳核算和气候环境信息披露，增强各类市场主体进行绿色低碳转型的市场约束和监管评价，防范“洗绿”、“伪可持续性”。 王信建议，针对绿色低碳转型投资规模大、初期面临较多不确定性的特点，大力发展绿色金融产品和服务。相关产品包括绿色信贷、绿色债券、可持续挂钩债券、碳中和债券，以及股票、基金、保险等。政府可通过财政贴息、财政担保、政府性投资基金、央行定向再融资、绿色金融评价等手段，充分发挥政策性银行、开发性银行的作用，加大对绿色低碳活动的低成本资金支持。 王信还建议，及时防范和应对气候变化相关金融风险。做好金融机构、地区等层面的气候风险敏感性分析和压力测试，研究采取逆周期资本缓冲、差额存款准备金等监管工具防范高碳行业风险积累，存在较大脆弱性的金融机构应及时补充资本金、处置不良资产。少数高碳行业较为集中、转型风险较大地区，应做好预案，通过地方政府救助、动用存款保险基金以及必要时动用金融稳定保障基金等，防范和化解区域性、系统性金融风险。 王信指出，能否有序推进绿色低碳转型，缓解其对经济的短期冲击，充分发掘其对中长期经济增长的推动作用，关键是及早完善碳定价机制，建立和完善绿色金融、转型金融标准，强化企业、金融机构碳核算和气候环境信息披露，大力发展绿色金融产品和服务，加大财政、货币政策支持力度，及时采取措施促进公正转型，有效应对气候变化的转型风险。