当股票爱好者们被问及：纳斯达克100指数成分股中分析师给予的“卖出”评级数量最多的是哪一家公司?很少有人会想到这家公司竟然是曾经的芯片行业绝对领导者——英特尔(INTC.US)。作为纳斯达克100指数中抛压最高的公司之一，英特尔信徒数量似乎越来越少，华尔街分析师们似乎也失去了耐心。事情已经变得如此糟糕，以至于即使是有足够勇气建议投资者买入该股的分析师也持相当谨慎态度。 来自知名投资机构Raymond James的分析师Srini Pajjuri 就是其中之一，他认为这家曾经的芯片巨头的“诸多问题”在短期内不太可能变得更糟。 Pajjuri在上周的一份报告中写道:“我们认为2023年的标准已经足够低，预计该公司将受益于周期性利好和积极的成本削减措施。”他在一份报告中写道，并恢复了对该股的覆盖，并给出了“跑赢大盘”的乐观评级。 另一位英特尔的支持者，来自Northland Securities的分析师Gus Richard 坚持他给予的“跑赢大盘”评级，尽管他此前曾表示，在1月份糟糕的业绩报告发布后买入该股可能会让投资者颇为失望。 若追根溯源，英特尔陷入困境的根源在于，它在关键的芯片制造技术领域将其绝对的领导地位拱手让给了台积电(TSM.US)和三星电子(Samsung Electronics Co.)，英特尔曾引以为傲的“先进制造工艺”目前已经远远落后于后两者。此后，这两家芯片制造公司为英特尔的主要竞争对手——英伟达(NVDA.US)和AMD(AMD.US)提供更加先进和精准化的芯片制造工艺，使得主要竞争对手能够推出性能更强大的终端产品，进而抢占英特尔市场份额。 除了以上的因素，英伟达和AMD等竞争者近几年加速转型至服务器和数据中心赛道，英伟达更是在人工智能(AI)赛道成为当之无愧的领导者之一，过度沉迷于PC市场的英特尔似乎“错过了一个时代”。然而，自去年以来PC市场遭遇寒冬，在其他科技赛道缺乏市场份额和有竞争力终端产品的英特尔，其股价只能跟随PC市场不断萎靡。 这里需要注意的一点是，英特尔属于IDM模式的芯片企业——即拥有芯片设计、芯片制造、芯片封测这三大核心能力，也是全球芯片产业链中，技术门槛最高、资金消耗最大、风险系数最高的芯片企业，而三星和英特尔就是全球最顶尖的IDM芯片企业。台积电主要负责芯片制造这一核心环节，在芯片产业链中属于Foundry模式。英伟达和AMD等公司属于Fabless模式——无晶圆厂上游设计商，Fab模式最大的优势就是轻资产及利润率高，普遍认为是最高效的模式，但技术准入门槛非常之高。 两大竞争对手市值遥遥领先，英特尔只能死守重要关口 在彭博追踪的45位覆盖英特尔股价的华尔街分析师中，只有9位给出了“买入”的评级，11位分析师给出“卖出”评级，数量高居纳指100成分股榜首。这家总部位于加州圣克拉拉的芯片公司股价在过去12个月下跌了45%，10年来市值甚至好几次险些跌破1,000亿美元大关。尽管去年以来经历了数轮美股抛售潮，但是其竞争对手英伟达与AMD目前的市值均已远超英特尔，英伟达年内涨幅更是达到65%，AMD涨幅则达32%。 英特尔的市值接近1000亿美元以下，这将是十年来首次出现这种极度悲观情况 相反，英特尔的最大竞争对手之一——英伟达，成为今年纳斯达克100指数和标普500指数中涨幅最大的公司。随着全球人工智能热潮的大力推动，英伟达股价今年涨幅达到惊人的65%，成为纳斯达克100指数和标普500指数中涨幅最大的公司，在这两个指数中，Warner Bros Discovery(WBD.US)以62%的涨幅位居第二，Align Technology(ALGN.US)以58%的涨幅紧随其后。 在纳斯达克100指数成分股中，基本上所有成分股超过95%的建议是买入或持有。特斯拉(TSLA.US)和Cognizant Technology Solutions(CTSH.US)这两家公司的卖出评级均为6个，位列成分股“卖出”评级数第二。 分析师普遍看空英特尔——这家芯片制造商的11个卖出评级是纳指100成分股中最多 像英特尔这样千亿美元规模的公司，卖出评级高于买入评级实属非常罕见。纳斯达克100指数成分股中只有两家公司处于这一位置——Cognizant以及 Fastenal Co.(FAST.US) ，但是它们的市值还不到英特尔的三分之一。 英特尔的少数信徒仍在坚守：相信黎明终将到来 英特尔首席执行官帕特•盖辛格(Pat Gelsinger )正斥巨资在新工厂和新产品上投资，试图重新确立英特尔的主导地位。公司营收规模和现金流急剧萎缩，然而，该计划将花费数十亿美元用于增加支出。上个月，英特尔将股息削减66%，至16年来的最低水平，这一战略的后果显而易见。 那些支持英特尔的分析师们告诉投资者，他们需要耐心等待采用更好芯片生产技术的全新终端产品来拯救英特尔的股价。值得注意的是，没有分析师预测英特尔的基本面能够在短期内会出现明显好转。 根据金融资讯与数据统计平台Seeking Alpha汇编的华尔街分析师普遍预期，英特尔的分析师平均目标价格仅仅为28美元，目前股价较上行空间仅仅7.78%，最低的分析师预期价格仅17美元。 在Synovus Trust Co.高级投资组合经理Daniel Morgan看来，目前投资者对英特尔的厌恶情绪让人想起2002年互联网泡沫破灭后的情景，当时该股跌至谷底。 “我们不会放弃这支股票，”Daniel Morgan强调。他的公司持有逾40万股英特尔股票。“我们将看看随着时间的推移，该公司是否能度过这个艰难的时期。最终，当它被超卖，所有人都过于悲观时，你就会找到股价的底部。”

据知情人士透露，英特尔(INTC.US)正寻求德国政府再提供40亿至50亿欧元的补贴，以推进在德国东部的一个芯片制造基地的建设。这家芯片设计公司已经达成协议，将在马格德堡建立一家工厂，获得68亿欧元(72亿美元)的政府补贴，这需要得到欧盟委员会的批准。但由于经济逆风，该公司在去年年底推迟了该项目的开工，目前正在寻求更多的援助。 英特尔在一份声明中表示:“全球经济的动荡导致从建筑材料到能源的成本上升。我们感谢与政府的建设性对话，以解决与其他地方建筑存在的成本差距，并使该项目具有全球竞争力。” 在首席执行官Pat Gelsinger的领导下，英特尔已开始大规模扩大新产能，旨在重新获得半导体行业的领导地位，并帮助重新平衡制造业在亚洲的集中度。 去年，欧盟委员会宣布了一项名为《欧盟芯片法案》(EU Chips Act)的计划，将向欧洲大陆的半导体产业投入430亿欧元。美国也制定了一项500亿美元的计划来补贴国内生产。 英特尔正在与台积电(TSM.US)和三星电子等竞争对手争夺这项政府援助，因此尽早批准项目至关重要。该公司去年宣布了在欧洲的扩张计划，当时该计划价值330亿欧元，包括在法国设立一个研究中心，并扩建其在爱尔兰的现有芯片工厂。 其中最主要的计划是马格德堡的芯片生产基地，在出价超过欧洲其他工厂后，马格德堡将成为工厂所在地。然而，自2022年初俄乌战争爆发以来，欧洲的能源价格波动极大，通货膨胀导致建筑成本飙升。 德国经济部拒绝就其与英特尔的谈判发表评论，但指出欧盟的目标是到2030年生产全球20%的半导体。德国经济部称：“考虑到这一目标，欧盟政府准备用数十亿欧元支持德国的半导体产业，并使新工厂得以建立。任何额外的资金都需要得到欧盟委员会的批准。” 据知情人士透露，英特尔最初估计德国的这个项目将耗资170亿欧元，但现在预计将耗资300亿欧元。知情人士说，与大多数将通过欧盟《芯片法案》获得政府资助的项目一样，英特尔预计其项目将获得约40%的补贴。他们说，虽然该公司希望得到政府资金，但也愿意接受其他政府援助来源，包括税收减免或能源补贴。与此同时，据知情人士透露，英特尔在爱尔兰和法国的扩张基本上仍在按计划进行。

周三，英特尔(INTC.US)将其股息支付下调至16年来的最低水平，并决定缩减大额投资以节省现金，因为对其用于个人电脑和数据中心的芯片的需求正在放缓。 英特尔正在努力追赶台积电(TSM.US)等竞争对手的步伐，公司同时还希望发展其代工业务。首席执行官Pat Gelsinger表示，在发展代工业务的过程中，公司将暂缓对新制造设备和设施进行的数百亿美元的重大投资。 Gelsinger称：“随着第四季度宏观形势的持续恶化，我们的自由现金流跌破了我们的警戒线，在这种环境下，我们得出的结论是，最高的股息支付者不应该也是最高的资本投资者。” 英特尔表示，将把股息削减到每年每股50美分或每季度每股12.5美分，较上次派息下降66%。公司还重申了1月份发布的第一季度业绩预测。 瑞士信贷分析师Chris Caso称：“虽然很痛苦，但这是确保资本可用于其制造计划的必要步骤。” 在新冠疫情推动的远程工作期间，对英特尔芯片的需求经过了两年的强劲增长，但现在需求已经降温，导致这家芯片制造商在1月份警告称将在第一季度出现亏损。 英特尔已承诺，今年削减30亿美元的成本，目标是到2025年底节省80亿至100亿美元。 Gelsinger现在预计，今年的净资本支出强度，即产生一美元收入所花费的金额，将在30%左右的水平，而之前的预期是35%。 英特尔股价去年下跌了约一半，截至周三收盘，该股跌2.26%，报25.47美元。

据报道，英特尔(INTC.US)将推迟向台积电(TSM.US)下3nm芯片订单至2024年第四季度。业内人士表示，近年来，英特尔的制造工艺和PC平台蓝图频繁修改，产品上市延迟严重打乱了供应链的产销计划。 对此，英特尔和台积电都没有立即回复置评请求。 截至昨日21时06分，英特尔盘前跌1.2%，报27.28美元;台积电盘前跌1.30%，报88.93美元。 据了解，英特尔近年来一直低迷，尽管采取了人员精简等削减成本的策略，但在PC市场疲软和AMD(AMD.US)竞争加剧的情况下，预计2023年第一季度仍将继续亏损。 据消息人士透露，今年全年个人电脑市场预计将保持疲软，即使英特尔推出的主要产品，也可能无法刺激需求。

据媒体周五（2月10日）援引消息人士的话报道，英特尔公司正考虑大幅增加其在越南的芯片测试和封装工厂的投资，该厂现有的投资规模为15亿美元。 据消息人士透露，该项投资的价值可能为10亿美元，也可能会超过10亿美元，将在未来几年内进行。这标志着越南在全球半导体供应链上的作用越来越大。 也有说法称，英特尔同时也考虑投资在新加坡和马来西亚，这两个国家可能比越南更受青睐。 英特尔扩张计划 位于越南南部胡志明市的工厂是英特尔全球最大的芯片封装和测试工厂。据估计，到目前为止，该公司已在该工厂投资了约15亿美元。 据消息人士称，英特尔已经在当地拥有了额外的建厂用地。该公司在越南的扩张将有助于摆脱对单一工厂或国家的严重依赖，这也能避免一些潜在的供应中断问题。 不过在被问及可能的投资计划时，英特尔官方表态，“越南是我们全球制造网络的重要组成部分，但我们还没有宣布任何新的投资。” 此前2021年，英特尔曾宣布了一项扩张计划，投资超过70亿美元在马来西亚建立一个芯片封装和测试工厂。该工厂预计于2024年投产。 越南积极推动 越南正在积极推动扩大国内的芯片制造业，希望在组装测试和封装、晶圆制造、芯片设计三个主要领域吸引外国公司的投资。 美国电子设计自动化大厂Synopsys在越南设有业务。该公司去年指出，将加大在越南的投资并考虑将电气工程师的培训转移至越南。 韩国芯片巨头三星去年在越南北部河内设立了一家研发中心，专攻移动设备软件核心技术，并在越南拥有一家半导体封装工厂，计划于今年投产。 此外，一些越南本土公司，包括科技公司FPT和国有电信巨头越南电信（Viettel）也在当地迅速扩张。

两名知情人士透露，英特尔正考虑大幅增加其在越南现有的15亿美元投资，以扩大其在越南的芯片测试和封装工厂。 一位知情人士称，这一可能的举动可能价值约10亿美元，标志着越南在全球半导体供应链上的作用越来越大。 其中一位消息人士称，投资可能在"未来几年"进行，甚至可能超过10亿美元。另一位消息人士称，英特尔也在考虑在新加坡和马来西亚进行替代投资，这两个国家可能比越南更受青睐。 位于越南南部商业中心的芯片封装和测试工厂是英特尔全球最大的芯片封装和测试工厂。据估计，到目前为止，该公司已在该公司投资了约15亿美元。 其中一名消息人士援引内部谈判称，英特尔已经拥有额外的建厂用地，在越南的扩张将有助于其更好地管理因严重依赖单一国家或工厂而造成的供应中断。 其中一名消息人士称，英特尔正在考虑投资越南，同时确保进一步的海外扩张不会被美国政府敌视，美国政府目前正努力提高国内芯片生产。

Mercury Research发表报告称，英特尔(INTC.US)2022年第四季度在x86处理器市场的份额为68.7%，AMD(AMD.US)为31.3%，高于去年同期的28.5%，而英国芯片公司Arm在PC市场的增长有所放缓。虽然英特尔仍是x86处理器市场上的主导者，AMD已从它手中夺走了部分市场份额。 Mercury Research总裁Dean McCarron在报告中表示，该季度是PC芯片市场自上世纪80年代以来甚至是该行业历史上最严重的低迷时期。在疫情期间抢购PC和笔记本电脑用于在家工作后，消费者和企业在通胀上升以及经济存在不确定性的情况下放慢了购买速度。 不过这种放缓对AMD和英特尔的影响不同。AMD上个月的销售额超出了华尔街的预期，而英特尔承认在与AMD的竞争中表现不佳。英特尔的预期亏损迫使该公司大范围削减员工薪资。 但PC销量下滑也影响了苹果的Mac系列，这是基于Arm的PC芯片的主要销售来源。 Mercury表示，Arm PC芯片在苹果自研芯片以及高通最近发布的PC芯片的推动下，目前占PC芯片市场份额的13.3%，低于上一季度的14.6%，不过仍高于一年前的10.3%。 由日本软银拥有的Arm将其技术授权给苹果和高通等公司制造PC芯片，并以向PC等新市场的扩张作为主要的销售增长战略。该公司计划在今年晚些时候上市。

面对营收和利润的快速下滑，英特尔(INTC.US)将全面削减管理层薪酬，以节约资金用于扭亏计划，并为雄心勃勃的扭亏为盈计划保留现金。  1月26日，英特尔的最新财报显示，其2022年第四季度营收为140.4亿美元，低于市场预期，创下2016年来最低季度营收。 此外，该公司还给出了今年第一季度市场表现的悲观指引，预计一季度营收将比市场预期低30亿美元。 英特尔表示，首席执行官Pat Gelsinger的基本薪资将下调25%，最高行政领导团队的薪资将下调15%，高层管理人员减薪10%，中层管理人员减薪5%。小时工和公司体系中7级以下的员工不会受到影响。 英特尔在声明中表示，“随着我们继续应对宏观经济不利因素并努力降低整个公司的成本，我们对2023年的员工薪酬和奖励计划进行了一些调整，这些调整意在对高管产生更大的影响，将有助于支持投资和人力所需，以加速转型，实现我们的长期战略。” 英特尔正在采取其他措施来控制开支。这包括裁员和减缓新工厂的支出——这是每年节省 30 亿美元的努力的一部分。该公司表示，到 2025 年底，这一数字将增至每年 100 亿美元。 英特尔在周二早些时候将最新的裁员通知了员工，同时也减少了它提供的与养老金缴款的匹配度。 英特尔并不是唯一一家削减高管薪酬的大公司。苹果公司是为数不多的放弃大规模裁员的科技巨头之一，该公司将首席执行官蒂姆库克 2023 年的薪酬削减 40% 以上，至 4900 万美元。一些知名金融公司也采取了类似举措，高盛CEO大卫所罗门将其 2022 年的薪酬削减约 30% 至 2500 万美元。

交出惨淡的财报数据后，英特尔紧锣密鼓地展开了“自救行动”。 据台湾电子时报今日报道，近期英特尔正在积极与特定PC品牌客户洽谈， 降价求售上一代Alder Lake处理器 。 其中， 上一代i9处理器降价幅度最大，价差高达70-80美元，降幅约2成；降幅第二大为i7处理器，降价40-50美元 。 英特尔上一季财报引发业界震撼，公司去年第四财季销售额下降32%，至140亿美元，亏损6.64亿美元；由于PC与服务器业务持续疲弱，预计2023年第一财季也将亏损——此前，英特尔从未出现过连续两个季度亏损。 英特尔首席执行官Pat Gelsinger指出，客户清库存动作之大，前所未见。 然而，积极清理库存的并非只有PC厂商，英特尔自己手中也有大笔库存待清。 2022年四季度，公司存货金额达132.24亿美元，环比增长3.06%，同比增加22.72% 。 供应链指出， 去年四季度，英特尔处理器逆势涨价，涨幅10%，完全背离市场已经衰退的现实，如今只能自食苦果 。而由于市场需求疲软，终端品牌厂只顾清理库存，不会拉货，导致英特尔手上库存激增，新一代处理器发表后，前一代处理器只能大幅降价出清。 英特尔已于今年1月在CES发布第13代处理器，代号为Raptor Lake。但即使新一代处理器效能出众，终端品牌厂拉货意愿仍较为冷淡。供应链表示，主要原因在于后者手中仍有库存，且市况不佳，现阶段若推出新品，会产生排挤效益，消费者更不愿意购买上一代处理器产品。 另外，在2022年底，惠普、宏碁等PC厂商已透露，库存清理接近尾声。但今日报道指出，由于疫情“宅家经济”带动的需求太强，市场已饱和，仍需时间消化，因此这并不意味着补货动能就将出现。 PC市场何时回暖？英特尔此前预计，2023年下半年便有希望。AMD首席执行官苏姿丰也给出了类似观点——“ 我们确实认为第一季度是个人电脑市场的底部。”其预计，将在第二季度看到一定幅度的增长，然后市场在下半年会出现季节性增长 。

日前，芯片制造商英特尔公布的惨淡盈利预期给了华尔街当头一棒，引发了市场对个人电脑（PC）市场下滑的担忧。周五当天，这家芯片巨头的市值蒸发约80亿美元。 当地时间周四（26日），英特尔公布了最新一季财报，其在2022年第四季度实现营收140.4亿美元，低于市场预期，创下2016年来最低季度营收。 此外，该公司还给出了今年第一季度市场表现的悲观指引，它预计一季度营收将比预期低30亿美元。 截至周五收盘，英特尔股价下跌6.41%，收于每股28.16美元，市值降至1162.2亿美元。 在英特尔公布了令人失望的业绩后，其供应商、半导体设备大厂科磊（KLA）在收盘时股价下跌6.9%。而其竞争对手AMD和英伟达当天分别上涨0.3%和2.8%。 面临挑战 研究机构Rosenblatt Securities的分析师Hans Mosesmann表示，“ 任何言语都无法描述或解释英特尔这个历史性崩溃 。”该机构还下调了英特尔股票的目标价。 惨淡的前景凸显了英特尔首席执行官帕特·基辛格（Pat Gelsinger）面临的挑战：全球芯片过剩和需求减弱对公司利润率的挤压。 他表示，“虽然我们知道这种趋势未来将出现逆转，但预测具体是什么时候发生是困难的。” 基辛格正试图通过扩大代工业务、以及在美国和欧洲建立新工厂来重塑英特尔在芯片行业的主导地位。 领头羊地位恐将不保 不少分析师认为，未来英特尔将处于不利地位，预计将失去更多的市场份额。 虽然在处理器方面，英特尔仍占据着主导地位，市场份额超过70%；但其市场份额正逐渐被AMD等竞争对手侵蚀。 AMD正使用台积电（TSMC）等代工芯片制造商生产的芯片，技术上有超过英特尔的趋势。 美国网络数据服务平台YipitData分析师Matt Wegner表示，“与英特尔的Sapphire Rapids处理器相比，AMD的Genoa处理器具有强大的性价比优势，这应会进一步推动AMD的市场份额上涨。” 根据Refinitiv的图表显示，继去年中之后，AMD的市值再次超过英特尔。周五收市时，AMD的市值约为1216亿美元，超过英特尔约50亿美元。 而从芯片领域来看，英特尔的生产技术也相较于台积电和三星电子落后。这两家竞争者的3nm工艺已相继问世，而英特尔则计划于2023年底实现3nm等效工艺节点。 节省成本 英特尔主要收入及利润来源是客户端计算部门，该部门实现了66.3亿美元的收入，同比下降了36%，低于市场普遍预期的76.8亿美元。 第二大收入及利润来源是数据中心和人工智能部门。该部门贡献43亿美元的收入，同比下降33%，好在略高于市场普遍预期的41.7亿美元。 为缓解收入增长放缓带来的冲击，英特尔公司推出了节省成本的措施。 英特尔计划今年削减30亿美元的成本，包括裁员、减缓新工厂开支、以及其他缩减开支措施。并到2025年之前，将削减成本的目标扩大至80到100亿美元。 还有分析师表示，公司应该考虑削减股息。该公司第四季度支付了15亿美元的股息。 券商Bernstein称，“现在很清楚英特尔为何需要大幅削减成本，因为该公司最初的计划被证明是不切实际的。” “该公司的情况恶化的程度令人震惊，随着时间的推移，这可能会给公司的现金状况带来担忧。”