信用保险公司安联贸易周一(1月30日)在一份研报中指出，2023年德国工业能源成本比危机(俄乌冲突引发的能源危机)前高出40%，这意味着欧洲企业仍将面临能源价格的巨大冲击。 分析认为，德国经济之所以能够保持长期相对稳定的增长，俄罗斯廉价的能源是至关重要的一个条件。 在俄乌冲突爆发后，来自俄罗斯供应收紧导致欧洲能源价格飙升，德国工业生产者的费用支出也不可避免地大幅上升，甚至令许多企业不堪重负，被迫关停或破产。 高企的能源价格对德国经济造成了严重打击，与世界其他地区相比，德国的企业承受了巨大负担，德国的商业模式也承受着巨大的压力，许多德国企业都在考虑将生产转移到国外。 不过，在政府采取多项干预措施、全球范围内抢购天然气，以及在暖冬的助力之下，企业能源成本上升的势头终于得到了遏制。 冲击是长期性的 但在可预见的未来，随着俄罗斯廉价天然气的消失，德国经济的一大动力也将消失，这种冲击是长期性的。 据安联贸易估计，能源价格上涨将使整个欧洲的企业利润下降1%-1.5%，并将导致投资减少，以德国为例，投资资金将减少250亿欧元(约合270亿美元)。 欧盟统计局周二表示，不断飙升的石油和天然气价格耗尽了人们的储蓄，抑制了投资，同时迫使欧洲央行史无前例地大幅加息以遏制通胀。 安联贸易补充称，德国企业的财务状况相对稳健，欧盟实施的天然气价格上限可能也会有所帮助。 报告指出，对能源价格暴涨导致的“去工业化”和相对美国竞争力丧失的担忧有些过头了，因为劳动力成本和汇率对制造业的影响比能源价格更大。 美国政府去年通过了《通胀削减法案》，为在美企业提供大量补贴，这给欧洲企业带来了挑战。 安联贸易指出，尽管欧洲出口商在农业食品、机械、电气设备、金属和运输等领域的市场份额正在下降，但相对的受益者往往是亚洲、中东和非洲，而不是美国。

高盛全球首席股票策略师Peter Oppenheimer表示，市场认为通胀已经见顶的乐观情绪是错误的，原因是2023年能源成本潜在的飙升可能会使物价和利率居高不下。 Peter Oppenheimer表示，来自中国的需求上升以及持续的供需压力可能会在2023年推动能源和其他大宗商品价格飙升，这意味着近期油价下跌并推动通胀消退的希望将被削弱。他表示：“短期内，我们在风险资产中看到的围绕通胀见顶和明年可能降息的乐观情绪有点为时过早。” 美国10月CPI超预期回落、以及油价跌至近一年来低点并回吐2022年全部涨幅，这些因素引发了人们对通胀最糟糕时期已经结束的乐观情绪。目前债券市场对12个月后的通胀预期为2.1%，美元指数较9月底的峰值下跌了约7%。尽管标普500指数在12月有所下跌，但仍较10月中旬的低点上涨了11%，而联邦基金期货预测美联储可能在2023年下半年开始降息。 但在Peter Oppenheimer看来，过去10年能源供应不足将意味着明年需求的任何回升都将推高油价，并限制通胀和利率从周期高点回落的速度。他补充称：“我认为，在利率可能接近峰值之前，风险资产不会出现持续复苏。” 在这样的背景下，Peter Oppenheimer认为2023年可以买入能源股，尽管该板块在2022年已经出现了大幅上涨。他还表示，拥有现金流和可持续利润率的公司将比单纯营收增长的股票表现更好。