本周五SMM8-12%高镍生铁均价1350元/镍点（出厂含税），较前一交易日持平，较上周五下跌15元/镍点，周内部分钢厂进行询货补库。需求端，终端市场需求疲软，同时在疫情影响下，下游运输受阻提货困难。在日益加剧的亏损下，周内不锈钢厂陆续宣布减产预期，由于备有少许原料库存，同时当前废不锈钢经济性更优，因此减产预期下不锈钢厂后续对镍铁的需求将会下滑，择低价补入。供给端，部分印尼镍铁隐性库存近期逐渐流入市场，需求疲软叠加供给增量，周内出现低价成交消息，在此影响下镍铁价格有所下调。印尼关税政策具体内容近期或将公示，然而在当前市场低迷的境况下，镍生铁价格受该政策影响较弱，短期内对镍铁价格的拉升较为无力，但长期来看，该政策的实施将会使高成本产能逐渐出清。综上，短期内镍生铁价格存在下行空间，预计下周镍铁价格主流区间在1330-1350元/镍点（出厂含税）之间。

SMM11月25日讯： 沪铝今日早间开盘后保持窄幅震荡格局，最高上探至18950元/吨，午间休盘报于18890元/吨。现货方面，华东现货较12合约升水70元/吨，相较于昨日上涨10元/吨，早间无锡地区较SMMA00铝锭升水10元/吨左右成交，货源不太充裕，后续升水有走扩趋势。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水60元/吨左右，与昨日相比升水缩窄50元/吨。整体而言，适逢周五下游备货，今日各地成交情况尚可。无锡地区由于到货量少持续去库，今日市场上现货资源较紧张，贸易商接货比较积极，升水保持坚挺。 数据来源：SMM

SMM11月24日讯： 供应端，减产方面：近期，北方地区因采暖季环保和成本等问题，河南、山东地区电解铝厂传出减产消息，但据SMM了解，减产产能约10万吨左右。前期云南地区的减产仍在持续，四川地区目前在逐步复产中，但考虑到枯水期电力仍有紧张的情况，预计年底仍不能满产，目前运行产能在36万吨左右，恢复程度约30%。 新增及复产方面：现在电解铝新增的投产产能为内蒙古白音华项目，目前白音华项目正在陆续投产，预计12月份可以完成第一段的投产，预计增加产能约20万吨左右；广西地区因成本问题，目前复产进度缓慢，产能释放增量有限。 因此，目前电解铝生产端，部分地区陆续出现减产，但复产投产量释放缓慢，据SMM统计，10月份电解铝运行产能年化为4034万吨，11月预计恢复至4051万吨，但据之前预期的4100万吨的年化产能仍有一定预期差存在。 库存方面，10月份以来，电解铝锭库存屡创新低，目前降至50万吨左右，处于近5年来新低。铝锭库存的持续下降，一方面因电解铝厂减产和复产减缓对供应造成减量；另一方面，铝水比例的提高也使铝锭产出减少，据SMM统计，10月份的铝水比例增加1.4%至69.8%。 因此，虽目前市场需求未出现边际大幅改善的迹象，但低库存水平和供应减量的趋势下，铝价仍获较强支撑，目前现货市场方面，因市场货源偏紧，持续维持升水趋势。 》点击查看SMM铝现货历史价格走势 》点击查看SMM铝产业链数据库 数据来源： SMM

11月24日，SMM8-12%高镍生铁均价1350元/镍点（出厂含税），较前一交易日均价持平，10-14%印尼高镍生铁均价1360元/镍点（到港含税），较前一交易日均价下跌10元/镍点。供给端，印尼钢厂存在减产预期，后续印尼镍铁回流量将持续增加，然而下游消费疲软，故印尼关税消息对镍铁价格拉动力较弱。需求端，由于镍铁价格有所回落，近期部分钢厂开始少量采购补货。预计短期内镍生铁价格依旧弱势运行。

SMM11月24日现货讯： 11月24日，日内锡佛两地不锈钢现货价格持平。据SMM调研，日内各系不锈钢的市场报价虽持平，但200系成交偏弱且社会库存累积较多，多数贸易商降价以促成交。成本方面，日内国内镍生铁价格持平，印尼镍生铁小幅跌价，由于镍铁价格有所回落，近期部分钢厂开始少量采购补货。预计短期内镍生铁价格依旧弱势运行；印尼某大型不锈钢厂方坯减产将会导致出口至我国的镍铁量增加，在需求疲软的情况下，国内镍铁市场或将呈现过剩局面，短期内镍生铁价格存在下行空间。整体来看，不锈钢成本支撑松动，下游需求的清淡状态难改，预计短期内不锈钢现货价格稳中偏弱运行。当日无锡地区现货304冷轧报16850-17050元/吨，304热轧报16200-16600元/吨。316L/2B早间整体报28800-29100元/吨。201/2B报9600-9800元/吨。430/2B报7800-8000元/吨。SHFE10：30分SS2212合约价格16895元/吨，无锡不锈钢现货升水125-325元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）

SMM11月24日讯： 沪铝今日早间开盘后重心迅速上移至19060元/吨附近横盘震荡，午间休盘报于19070元/吨。现货方面，华东现货较12合约升水60元/吨，与昨日持稳，早间无锡地区较SMMA00铝锭以均价左右成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价仍贴水110元/吨左右。整体而言，无锡地区由于持续去库，升水较为坚挺，今日成交情况尚可，市场上流转积极；巩义地区由于下游传统淡季来临，叠加采暖季限产，小厂减产较多，需求减弱且到货恢复，所以成交情况相对一般。据调研了解，目前青海等地到华东发货正常，但运输速度仍受影响，目前无锡地区出库量基本与历史均值持平，到货量较少导致持续下探库存低位，预计下周仍保持去库趋势。 数据来源：SMM

SMM11月23日讯：今日沪锡维持涨势，盘中一度涨超3%，截至日间收盘，沪锡涨幅收窄至2.12%，报182000元/吨。16:01分，伦锡跌0.5%。 》查看期货实时走势 现货价格： 今日， SMM1#锡 现货均价报182500元/吨，较11月22日上涨1.81%。 早盘期间冶炼厂报价价差有所收窄，部分炼厂挺价意愿偏强，但出货较为困难。根据贸易商反馈早盘报价升水有所回落，市场成交表现因价格走高遇冷，商家普遍反馈仅零星出货。下游企业再度进入观望状态，部分下游企业今日并无采购计划。 》点击查看详情 》查看SMM锡产品现货历史价格 库存 方面： 国内，受消费低迷影响上周上期所及中国分地区锡锭库存均有累库，截至11月18日，上期所锡锭库存增加1157吨，分地区锡锭库存增加921吨；进入本周，上期所仓单库存两日（11月21-22日）减58吨，因价格回落现货市场成交回暖。海外，截至11月22日，较上周一去库395吨；目前进口预期盈利大幅回落，窗口有逐渐关闭态势。受此影响，LME库存去库表现明显，而亚洲地区贡献主要去库量。 红色：上期所锡库存 绿色：中国分地区锡库存 蓝色：LME锡库存 产量 方面： 11月，国内主流冶炼厂均处于正常生产状态，再生原料偏紧的情况对于个别企业维持现有生产规模带来一定挑战。国内锡精矿加工费下调压低了炼厂利润，但主流炼厂面对现有加工费水平依旧保持着生产积极性。SMM预计11月国内精炼锡产量较10月环比小幅回落，月度产量或为15790吨。 》点击查看详情 SMM国内精炼锡产量走势变化 》点击查看SMM锡产业链数据库 供给端，云南江西两省炼厂 开工率 维持平稳，主流炼厂生产正常。国内仓单库存及LME锡库存呈去库表现，进口窗口关闭，但短期进口产品供给仍偏宽松。 需求端，锡价走高抑制了下游企业的弹性采购需求，刚需采购成为市场主流。现阶段沪锡价格走势依旧维持偏强状态，现货锡价升水大幅走弱，基差收窄，短期供给宽松恐仍将持续。下游企业需求预期不佳，焊带需求难以扭转传统电子行业的疲软表现。近期基本面整体维持平稳，市场资金表现谨慎， 锡价 走势延续低位横盘概率较大。 机构观点 广发期货： 基本面方面，主产地开工率回升，加工费利润可观，同时前期进口窗口持续打开，进口产品持续到货且价格优势明显。而下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年。基于以上情况，基本面整体偏弱，库存随大量进口开始加速累库，近月需求难以得到修复，空单可继续持有。 》点击查看详情 金瑞期货： 供应端基本符合预期，锡矿供应从高位回落，国内冶炼产量逐步消耗前期锡矿增量，进口锡锭持续有较多量级的流入。消费方面，反弹后下游消费受到一定抑制，订单表现尚无明显回暖，下游目前以刚需采购为主。综上，短期内锡价可能在宏观利多逐步消化，以及终端消费表现并不理想的影响下表现转弱。 》点击查看详情 长期来看，对于明年的锡市平衡，金瑞期货认为，虽然过剩格局可能难以完全扭转，但是过剩压力将大幅缓解，锡价重心进一步下修的概率不高。进入2024年，新旧消费领域有望形成共振，结合供应弹性的不足，预计2024年锡市平衡将出现缺口，未来锡价也仍有上行机会。 》点击查看详情 推荐阅读： 沪锡高开小幅反弹 资金离场布局远月【SMM锡早讯】 》2022第十二届中国锡产业链峰会现场视频直播回放 ： https://www.smm.cn/live/live_detail?li=319

11月23日，SMM8-12%高镍生铁均价1350元/镍点（出厂含税），较前一交易日均价持平。需求端，不锈钢下游接货意愿不足，终端市场始终不见起色，因此国内不锈钢12月大面积减产检修，镍铁需求下滑。供给端，部分印尼镍铁隐形库存流入市场，国内镍铁受到挤压，需求走弱叠加供给增量，镍铁价格僵持中下行。尽管印尼关税政策即将出台，但在终端需求持续疲软的局面下，短期内镍铁价格受此影响抬升存在压力，当前镍生铁价格依旧弱势运行。