今年焦煤市场经历了大幅波动，价格呈现出过山车般的走势，但全年总体仍保持较高水平，一定程度超出市场预期，今年上市煤企或交出“史上第二佳”的业绩单。 多位山西地区焦煤行业人士对财联社记者表示，今年焦煤保持在较高价格的主要原因一方面是国内钢铁行业需求较好，产量较去年或略有增长，另一方面则是国内焦煤供给端有所缩量，同时海外澳煤价格持续倒挂，导致市场供需结构整体偏紧。 有焦煤行业上市公司股价创出历史新高，部分业内人士对2024年的市场行情保持积极态度。山西焦煤公司人士对财联社记者表示：“未来焦煤资源的稀缺性将会越来越得到市场重视，我对明年的市场保持乐观。”淮北矿业公司董事长孙方也在业绩会上回答记者提问时表示，中长期维度下行业仍将维持景气。 全年价格呈V字形走势，需求预期与安全事故影响贯穿全年 今年焦煤价格整体呈“V”字形走势，年初时山西地区主焦煤市场价格约为2400元/吨，从年后开始，冶金煤市场价格逐步走低，到四月份时，蒙5#原煤报价从3月的2000元/吨跌到5月中旬的1180元/吨，山西地区主焦煤价格较年内高点降价也超过1000元/吨。从六月中旬至七月，山西地区焦煤价格快速反弹回2000元/吨附近，八月后煤价保持缓慢回升走势，至十二月时山西地区主焦煤已回到年初的价格水平。 部分上市煤企长协价格则在年末还没有回到年初的高点。一、二季度淮北地区主焦煤长协价格约为2440元/吨，在二季度后期，由于下游钢厂与焦企拉运积极性下降，三季度长协价格提前在六月初进行下调，淮北地区价格下降500元/吨至1940元/吨，四季度随着市场价格的回升，长协价格也涨至2000元/吨以上。 各地煤价由于煤质及区域供需环境不同，市场价格及长协价格有一定差别，如5月上旬前平顶山焦煤车板价仍保持在2500元/吨以上，而四季度长协为2120元/吨，相较淮北地区主焦煤价格稍高。 造成今年焦煤价格出现“V”字形走势的原因，主要是市场需求预期变化以及安全事故带来的供给端变化，而下游钢厂和焦企的低库存战略则起到了助涨助跌的作用。 年初市场信心受宏观经济复苏，强劲需求预期强势支撑煤价，下游需求有所恢复，钢厂高炉开工率节后环比逐步提升，焦煤需求也有望逐步累加，煤价走势预期改善，一季度焦煤价格保持高点。 掌上煤焦副总经理陈亮对财联社记者表示：“年初时由于疫情影响消退，整个产业链对市场需求预期比较乐观，对焦煤价格有一定支撑。” 二季度，由于钢铁行业竞争加剧，钢企亏损幅度扩大，对上游原燃料价格形成冲击，国内焦煤价格连续下跌，下游钢企的市场环境变化导致焦煤业内人士对行业经营环境的预期作出调整。平煤股份公司人士当时在回答财联社记者提问时称：“焦煤价格急跌的底层逻辑在于需求恢复低于预期，钢铁行业亏损面进一步扩大。” 在预期出现重大变化的情况下，钢企和焦企开始减少采购，对煤价产生助跌作用，五月份焦煤价格跌至年内谷底。陈亮告诉财联社记者，彼时焦煤市场价格下跌幅度较大，已经逼近了理论上的焦煤成本价，部分管理水平较好的煤企或有200-400元/吨左右利润。 七月初蒙古那达慕大会召开，业内担忧会影响蒙煤进口情况，同时房地产“金融十六条”适用期延长至2024年12月31日，房地产悲观预期边际改善，黑色系预期改善，煤价开始上涨。中煤华利淘煤网商情中心薛经理表示，市场对地产政策改善预期较强，煤价也随着预期改善出现上涨。 同时山西省、陕西省、内蒙古自治区三大煤矿主产区陆续出现安全生产事故，为此各省分别出台了遏制矿山企业瞒报生产安全事故行为办法、并对煤矿安全生产工作开展了督导检查。当时有山西地区煤炭贸易商告诉财联社记者，当地多家煤矿已停产进行安全检查，造成主焦煤的供给大幅减少。 九、十月钢厂、焦企低库存战略的负面影响开始出现，国庆前补库的需求造成焦煤需求大增，而在安全检查供给减少的环境下，供需出现严重失衡，焦煤价格再度上涨。而十一月后，山西吕梁永聚煤业火灾事故导致山西等地煤矿安全检查再度升级，焦煤供给再度趋紧。汾渭数字信息技术有限公司研究院侯晔对财联社记者表示，目前山西地区安全检查再度加严，相关部委派出了安全检查组进驻各煤企。 上市煤企利润或创历史第二佳，明年一季度长协价格预期变化不大 今年焦煤价格波动幅度较大，但全年平均价格总体仍保持在较高水平，在煤焦钢行业产业链中，焦煤企业仍然占据全产业链利润的最大份额。 而今年焦煤企业的盈利能力超出了业内人士及行业分析人士的预期。年初有上市煤企公司管理层人士曾对财联社记者判断：“当钢企经营环境变化后，会带动上游行业的经营也发生变化，而这个传导时间一般是半年。” 上半年焦煤行业变化与该业内人士分析一致，但下半年的供给端意外变化导致煤企盈利能力再度回升。 据陈亮介绍，以山西地区为例，市场公认的原煤开采成本约为400-500元/吨，而精煤洗出率一般在60%-70%，部分可能更高。按此计算，结合全年煤价波动情况分析，煤企全年保持盈利，仅三季度盈利水平有所收窄。 从上市公司前三季度财务报表来看，多数焦煤类上市企业的盈利能力出现明显下滑。如平煤股份三季报显示，前三季度公司实现营业收入230.96亿元，同比下降18.10%；实现归属于上市公司股东的净利润31.38亿元，同比下降33.63%。此外，山西焦煤、盘江股份、上海能源Q3单季度盈利均同比下滑超六成，环比下滑超四成。 但这主要是由于多数煤企采用长协定价机制，导致焦煤市场价格传导有滞后性，导致多数煤企三季度长协定价较去年同期或上半年有明显下降。虽然市场价格在三季度逐渐回升，但当季长协定价窗口已过，多数上市煤企三季度焦煤价格执行较低水平价格。 但四季度长协价格在三季度市场煤价上涨的带动下有所回升。四季度焦煤长协价格有所回升。淮北矿业公司董事长孙方称，四季度公司炼焦精煤长协价格较三季度平均上调约175元/吨，调价后约2000元/吨。而山西地区焦煤长协价格也回升至2000元/吨以上。 四季度焦煤长协价格上涨，同时下游拉运积极性增加，上市煤企的四季度盈利能力或高于二三季度。 有多数机构对焦煤类上市公司业绩作出乐观预期，上市煤企今年或创出“历史第二佳”的业绩。如开源证券分析认为山西焦煤四季度利润超过14亿元，2023年实现归母净利润70.6亿元，仅低于2022年的107.22亿元。国投证券近期研报认为淮北矿业2023年或实现营业收入680亿元，实现净利润63.28亿元，仅低于2022年的70.1亿元。 焦煤行业的盈利能力或保持至明年一季度，侯晔告诉财联社记者，由于安全工作组的检查工作或持续至明年五月，在此之前焦煤市场供给情况或不会出现重大变化。 由于目前焦煤市场价格仍高于长协价格300-400元/吨，而市场供需短期仍处于紧平衡状态。陈亮预期明年一季度焦煤企业长协价格或不会出现大幅变化，或与今年四季度基本保持一致。