基本面角度，海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。 产业上，锡精矿供给略显偏紧，国内云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹，1月精炼锡产量继续小幅回落。 需求端，下游传统电子行业表现不佳，焊锡企业节后逢低补充库存，开工仍处于缓慢恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库将带来一定压力。整体上，锡短期企稳，基本面相对疲弱。

锡价短期将维持反弹态势，但是从驱动上看价格难以突破前高。在触及21万下方位置之后，本周锡价反弹拉升，昨晚收于221720元/吨。自去年10月之后，尽管加工费持续下行、矿端供应持续收紧，但是由于实际需求较为疲软，社会库存持续累库，截至上周五国内社会库存已经达到10134吨，接近2021年以来最高点。然而本周库存显著去化，意味着供应的紧张已经令库存基本累到极限位置，未来难以进一步因累库而利空锡价。 需求来看，随着节后复工复产的进行，21万下方的锡价刺激下游在较短的备货周期下刚需补库，支撑锡价回升。但是从反弹高度来看，终端订单的疲软以及半导体周期尚未触底回升，使得这波反弹难言将是下一轮趋势上涨的开始。

LME锡收于27500美元/吨，涨780美元/吨或2.92%；沪锡夜盘收221720元/吨，涨6730元/吨或3.13%。锡价大幅回调至21万以下后，下游备货情绪回暖，支撑锡价企稳反弹。但从锡消费角度来看，下游订单情况仍是弱现实，下游企业在价格回调后有刚需补货需求，帮助锡价企稳反弹。短期来看，由于实际消费复苏节奏偏慢，现货端能够提供的支撑能力有限，反弹可能并不是一蹴而就的。但是从中长期角度来说，供应相对缺乏弹性，随需求逐步修复，锡价仍有上行机会。 投资策略：逢低试多。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

沪锡夜盘主力涨3.13%，报221720元/吨，2303持仓减少1569手至4.12万手，上期所注册仓单减少258吨至7328吨。LME锡涨2.92%，报27500美元/吨，LME库存增加35吨至3110吨。 现货市场，小牌对3月贴水200- 升水200元/吨水左右，云字对3月升水200-600元/吨附近，云锡对3月升水600-1000元/吨左右。03-04价差-10元/吨，04-05价差60元/吨，内外比价至8.06.从月差来看，虽然国内月差转为back，但远月支撑极弱，显示市场有供需紧缺预期但信心不足。而近两周虽然盘面下行，但成交未见放量，持仓增量以做市商头寸为主，做空信心也较为缺乏。 上周国内继续累库，价格下跌的同时现货升水持稳，显示当前市场成交情绪偏弱。商品的预期交易最终需要落在现实层面，本周冶炼厂交仓告一段落，观察本周现货成交情况能否证实消费强预期。

据研报显示，川财证券指出，新能源用锡空间广阔，建议关注相关机会。 锡焊料作为锡的最主要的下游应用，在新能源汽车电动化以及光伏组件的光伏焊带中，都是重要的原料。根据宇邦新材公开披露的投资者调研纪要，光伏焊带在HJT/TOPCON等技术路线中使用，未来朝着超窄、超细、超软的光伏焊带和特殊结构光伏焊带的方向进一步发展。 在新能源汽车中，锡主要用于PCB电路板制作中的喷锡、沉锡等具体环节，随着新能源汽车发展的不断加速，智能化的持续渗透，新能源汽车所需电子焊料较传统汽车将有快速增长。 投资机会方面，一方面，建议关注盈利能力稳定，资源禀赋优异的标的，如锡业股份；另一方面，推荐矿山资源开发进度靠前，成长性好的标的，如南化股份。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，2月10日伦锡库存增至两个半月高位3220吨后库存整体有所回落，上周伦锡库存整体呈区间波动格局，最新库存水平为3110吨。 上期所公布数据显示，上周沪锡库存继续回升，目前已连增七周，2月17日当周，周度库存增加11.3%至8744吨，再刷近两年新高位。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2020年以来LME和上期所锡库存对比 以下为2023年2月以来LME和上期所锡库存数据：（单位：吨）

LME锡收于27500美元/吨，涨780美元/吨或2.92%；沪锡夜盘收221720元/吨，涨6730元/吨或3.13%。锡价大幅回调至21万以下后，下游备货情绪回暖，支撑锡价企稳反弹。 但从锡消费角度来看，下游订单情况仍是弱现实，下游企业在价格回调后有刚需补货需求，帮助锡价企稳反弹。 短期来看，由于实际消费复苏节奏偏慢，现货端能够提供的支撑能力有限，反弹可能并不是一蹴而就的。但是从中长期角度来说，供应相对缺乏弹性，随需求逐步修复，锡价仍有上行机会。

在触及21万下方位置之后，本周锡价反弹拉升，昨晚收于221720元/吨。国泰君安认为锡价短期将维持反弹态势，但是从驱动上看价格难以突破前高。 自去年10月之后，尽管加工费持续下行、矿端供应持续收紧，但是由于实际需求较为疲软，社会库存持续累库，截至上周五国内社会库存已经达到10134吨，接近2021年以来最高点。然而本周库存显著去化，意味着供应的紧张已经令库存基本累到极限位置，未来难以进一步因累库而利空锡价。 需求来看，随着节后复工复产的进行，21万下方的锡价刺激下游在较短的备货周期下刚需补库，支撑锡价回升。但是从反弹高度来看，终端订单的疲软以及半导体周期尚未触底回升，使得这波反弹难言将是下一轮趋势上涨的开始。