当地时间周三早晨，美国劳工部发布针对非农数据的年度基准调整初值预期，给看上去一直挺强劲的非农数据“脱了点水”。 (来源：美国劳工部) 根据美国劳工部公布的初步数据， 今年的基准调整将下降30.6万人，也就是说基准非农的下修幅度为0.2%。 最终的基准调整将会在明年2月与2024年1月的非农数据一起公布， 届时将一并调整2022年4月至2023年12月共21个月的非农数据。 （调整的是这部分数据，来源：tradingeconomics） 作为这个调整的背景，劳工统计局每年会把3月的非农就业数据，与更准确但更新速度慢很多的季度就业与工资普查数据（QCEW）进行基准对齐。当三月的非农数据与QCEW进行对齐后，变化将按比例分布在以三月为结束的那一年内。 QCEW基于几乎所有雇主都必须提交的各州失业保险（UI）税记录，旨在 完全统计美国所有1100万个机构/工作场所，并且有90%以上的响应率 ；与此相比， 非农就业报告只调查66万个机构，响应率也大致只有4成 。 难以撼动货币政策的背景描述 换种表达方式来讲，今天这个30万的数据， 约等于劳工部预期到2023年3月为止的12个月里，平均非农就业数据需要从33.7万下降至31.2万。 研究公司FwdBonds的经济学家Chris Rupkey表示，自3月以来就业市场又增加了87万个工作岗位，7月的授薪就业人数是1.56342亿。当经济停止增长时，会先看到非农就业人数下降，但在这次基准修订中没有衰退即将到来的迹象。 对于更多研究美国宏观的分析师而言，这两天也在集体忙一件事情：调整对美国经济陷入衰退的预期。德意志银行的美国经济学家Brett Ryan表示，周三的基准调整并不会改变对美国经济状况的描述。 他和他的同事依然认为美国经济会出现衰退，但也承认短期内出现衰退的可能性已经在减少 ，他们准备等到一系列8月经济数据公布后，再来重新评估一下这个预测。 小疑问：为啥拜登的经济数据总是在发布后下修 趁着非农基准下修的事情，知名财经博客ZeroHedge指出，今年到现在为止一共有6个月的非农进行过修正，无一例外最后的结果都要比初值低，个别月份的下修可能要接近10万。 按照非农数据的公布方式，在市场最看重的初值数据公布后，还会在后续两个月里进行两次调整。 （来源：ZeroHedge） 在过去几个月里，这种情况并不是孤例。以新房销售数据为例，今年前6个月的初值数据也无一例外最终全部被下修。这也显示出，许多一度令市场惊讶的强劲经济数据，其中有不少原本就是要在未来被“修正”的统计误差。对于近些日子一直拿经济数据作为竞选策略的拜登来说，底层数据总是在公布后不停地被下修，恐怕会令“拜登经济学”稍稍有那么一点令人难以信服。 （来源：ZeroHedge）

过去一年多，为了遏制高通胀，美联储将联邦基金利率上调至22年以来的最高水平，强劲的就业数据是美联储敢于如此激进的底气。而即将公布的一份报告或令美国非农就业数据被大幅下修50万，这意味着美联储的加息理由可能会有所减弱。 美国劳工部将于周三公布最新就业和工资普查（QCEW）数据。 摩根大通经济学家Daniel Silver估计，若根据周三的QCEW进行初步基准调整，在截至今年3月的一年内，美国的新增就业人口会比目前已发布数据减少将近50万，即每个月减少约4万个就业岗位。 劳工统计局每个季度公布一次就业和工资普查（QCEW）数据。QCEW数据基于各州失业保险税收记录，涵盖了美国几乎所有的就业岗位。因此，QCEW比非农就业报告数据更准确，但时效性不及每月发布一次的非农报告。劳工统计局会根据QCEW对非农就业数据进行调整。 加息理由减弱 去年，美国政府公布的就业数据一直出乎经济学家的意料，就业人数增幅持续超预期。强劲的就业数据是美联储稳步加息背后的一个关键原因。而如果就业市场没有此前公布的数据显示的那么强劲，美联储的加息理由也将减弱。 不过，即使将非农数据向下修正，平均就业增长仍将保持在每月30万左右的强劲水平。因此，修订后的数据可能不会从根本上改变经济学家对劳动力市场健康状况的看法。 “尽管我们预计美国劳工统计局的初步估计将表明，就业增长没有最初报告的那么强劲，但修正幅度不太可能大到足以表明劳动力市场状况出现重大转变的程度，”道明证券首席美国宏观策略师Oscar Munoz表示。 彭博经济研究所（Bloomberg Economics）的分析师Stuart Paul表示，QCEW数据可能会证实该机构长期以来的观点，即劳动力市场比媒体报道的要弱。但他表示，“那些一直坚持‘劳动力市场吃紧’观点的人可能会感到震惊”。 渣打银行分析师Steve Englander估计，这一数据可能向下修正65万左右，其中大部分疲软集中在最近几个季度。他称， 这将表明“就业市场状况远逊于近几个季度支撑美联储收紧政策的因素，这将减少进一步加息的压力。”

美东时间周五，美国劳工部发布的报告显示，美国6月非农就业人数增加20.9万人，为2020年12月以来最小增幅，不及预期的增加23万人，前值为增加33.9万人。根据统计，此前非农数据连续14次超越市场预期。 数据显示，6月失业率从5月下降0.1个百分点至3.6%，与预期持平。6月平均每小时工资同比为4.4%，预期4.2%，前值为4.3%；环比增速为0.4%，预期0.3%，前值从0.3%上修至0.4%。 薪资水平仍然太高，无法与美联储2%的通胀目标保持一致。市场预期，美联储在6月份暂停加息后，几乎肯定会在本月晚些时候恢复加息。 纽约市场分析师Felice Maranz表示，高于预期的平均时薪提醒人们，就业市场尚未完全降温，这可能使美联储倾向于鹰派立场，从而令风险资产承压。 与此同时，6月劳动力参与率为62.6%，预期和前值均为62.6%，这表明有更多的人进入劳动力市场。 虽然高薪行业如科技和金融部门正在裁员，而像休闲和酒店业以及地方政府教育部门等部门仍在大举招聘，这些部门在新冠大流行期间流失了员工并经历了加速退休。 由于劳动力短缺，企业也在囤积劳动力。但一些经济学家认为，这掩盖了经济的疲软之处。一旦消费者支出放缓开始侵蚀利润，这种情况可能会改变，预计会出现大规模裁员。 还有人担心，由于高薪科技和金融等工作岗位的流失，导致工资增长放缓，预示着作为经济主要支柱的消费者支出放缓。 数据公布后，美股三大股指期货均冲高回落，美元指数短线跌逾0.4%，非美货币普遍走高，现货黄金短线上扬7美元，报1926.80美元/盎司。 总体而言，这份非农报告对美联储来说并不是最好的。非农就业人数超过20万人仍然非常强劲。失业率下降，劳动参与率保持稳定，工资略有上升。这表明，需要更多的政策收紧来给经济降温。 财经网站Forexlive分析师Adam Button指出，连续14个月高于市场预期的非农新增就业人数终于被打破，尽管公布的数据与市场预期差距很小。由于昨日强劲的ADP报告，市场定价高于普遍预期，美元在非农公布后暴跌。 凯投宏观首席美国经济学家Andrew Hunter写道，6月份的报告表明劳动力市场状况终于开始明显缓解。“话虽如此，它不太可能阻止美联储本月晚些时候再次加息，尤其是在薪资增长的下行趋势似乎正在停滞的情况下。”

七月，美联储加息前景摇摆不定之际，劳动力市场再度奉上一份爆炸的“惊喜”，鹰派预期陡升。 7月6日周四，美国ADP就业报告显示，6月美国私营部门就业人数经季节性调整后增加了49.7万人，为市场预期22.5万人的两倍多，远远超过前值27.8万，创下2022年7月以来最大月度增幅。 不过，已就业人口年薪同比增长6.4%，较5月份的6.5%进一步放缓。 ADP首席经济学家Nela Richardson表示： “面向消费者的服务行业在6月份表现强劲，推动就业岗位的创造高于预期。但这些行业的工资增长继续减弱，招聘可能在周期后期的激增后达到顶峰。” 分行业看，休闲和酒店业新增23.2万名员工，领跑整个私营部门，其次是建筑业，新增9.7万名员工，贸易、运输和公用事业新增9万名员工。 其他出现稳健增长的行业包括教育和卫生服务（7.4万人），自然资源和采矿（6.9万人）以及“其他服务业”（2.8万人）。 与此同时，部分行业的就业人数出现了下滑。制造业就业人数减少了4.2万个，信息业减少3万个，金融业减少1.6万个。 总的来看，6月份，美国服务业部门是拉动就业的主力，新增37.3万个工作岗位，而商品生产部门新增12.4万个工作岗位。 从规模上看，绝大部分就业增长来自员工少于50人的小企业，新增近30万个岗位，其次是50-500人的中型公司，新增18.3万个工作岗位，而拥有超过500名员工的大型企业公司岗位数量减少了8000个。 ADP就业公布后，美债直线走熊，对利率敏感的美国2年期国债收益率上升至5.084％，为2007年以来最高水平。 本周五晚间，美国劳工部将发布市场更为关注的非农就业报告。 ADP就业报告被称为“小非农”，ADP报告的就业状况通常被视为非农就业的前奏。

美国5月非农就业数据将于本周五晚公布。市场目前预计，5月非农就业新增将为19万人，低于过去一年约37万人的月均增幅;预计平均时薪将环比增长0.3%，而4月的平均时薪环比涨幅为0.5%，是一年来的最高水平;预计失业率为3.5%，较4月的3.4%有所回升。若届时公布的5月非农数据符合预期，将显示出美国雇主正逐渐放缓招聘步伐、工资增长也在放缓，这将给美联储带来些许安慰。 此外，美国4月JOLTs职位空缺将于周三晚公布。市场目前预计，美国4月JOLTs职位空缺将连续第四个月下降，达到两年来最低水平。这也将突显出过去一年帮助推高通胀的劳动力紧张状况正在逐渐放松。 在白宫和共和党谈判代表就提高美国债务上限达成初步协议后，最新的就业数据将为美联储官员提供线索，以了解信贷条件收紧、利率上升和经济担忧加剧带来的影响。 上周公布的数据显示，美国4月PCE物价指数环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%;同比上涨4.4%，同样高于市场预期的4.3%。剔除食品和能源后的核心PCE物价指数环比增长0.4%、同比增长4.7%，均超出市场预期(分别为0.3%和4.6%)。此外，美国4月个人支出环比增长0.8%，高于市场预期的0.4%和前值0%。这些数据凸显了稳定的价格压力和小幅增长的需求，这将使美联储决策者倾向于进一步加息，而不是此前市场预期的6月暂停加息。 美联储将于6月13日至14日召开政策会议，决定是否有必要再次加息25个基点。CME“美联储观察工具”显示，利率期货市场交易员预计6月加息25个基点的概率为60.7%。 经济学家Anna Wong和Stuart Paul等人认为，预计5月的就业数据将显示招聘步伐放缓，但这不足以让美联储放心，月度就业数据的波动掩盖了自2021年末以来招聘步伐的逐渐放缓，而劳动力市场降温的速度比大多数分析预期的要慢。

周五（5月5日）美股盘前，美国劳工部公布的就业形势报告显示，美国4月非农超预期增长，同时失业率竟不升反降。 具体数据显示，美国4月季调后非农就业人口增加25.3万人，显著强于市场预期的18万人，表明在美联储试图放缓经济增长之际，劳动力市场依然强劲。3月份的增幅从23.6万人下修至16.5万人，2月份从32.6万人下修至24.8万人。 数据还显示，美国4月失业率录得3.4%，较3月的3.5%下降了0.1个百分点，市场先前预期该数据将升至3.6%。值得一提的是，3.4%是1969年5月以来的最低失业率，上一次达到这一水平是在今年的1月份。 就业参与率维持在62.6%不变，与预期一致，U6失业率降低0.1个百分点至6.7%。通胀的关键晴雨表——4月平均时薪环比上涨0.5%，同比上升4.4%，分别高于市场预期的0.5%和4.2%，可能令美联储在一段时间内维持高利率。 美国劳工统计局在报告中写道，在主要劳动者群体中，成年男性的失业率为3.3%，女性为3.1%；青少年为9.2%、白人为3.1%、非裔为4.7%、亚裔为2.8%和拉美裔为4.4%。 在专业和商业服务、保健、休闲和招待以及社会援助领域，就业人数继续呈上升趋势。 统计局还表示，非劳动人口中目前想找工作的人数比上个月增加了34.6万人，达到530万人。这些人不被计算为失业人员，因为他们在调查前4周内没有积极找工作，或者无法找到工作。 市场分析 两天前，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，是去年启动本轮加息进程以来的第十次加息。美联储本轮已经累计将利率调高了500个基点，联邦基金利率目标区间已升至5%-5.25%，是2001年3月以来的最高水平。 同时，美联储在声明中暗示，本次加息可能是本轮紧缩行动的最后一步。有媒体分析师表示，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合。 有观点认为，虽然表面上劳动力市场依然紧张，但美联储褐皮书等证据表明，薪资压力正在缓和，JOLTS职位空缺数据也表明需求已经放缓。这就引发了一个问题——非农数据到底可不可靠？“我倾向于认为，这不足以推动美联储再次采取行动。” 美国短期利率期货交易商也认为，非农就业数据公布后，美联储6月加息的可能性很小。 另有分析称，美国股指期货的涨幅在非农公布后仅略微收窄，预示现在股市的形势似乎发生了变化。现在，强于预期的就业报告反而会让人们放心，因为这表明，在银行业动荡的压力下，经济实际上表现良好。不过，信贷形势所反映出来的情况还处于早期阶段。 《巴伦周刊》则指出，“临时支援服务业”这个月减少了23000个工作岗位。这一类别有时被当作劳动力市场走向的领先指标，因为雇主往往会先裁掉临时员工，然后再进行更大规模的裁员。

国泰君安发布研报称，美国3月非农就业数据略超预期，显示劳动力市场仍有一定韧性，但已经出现走弱迹象，供需缺口可能正在快速收窄。该行预计美国最快年中附近将陷入温和衰退，美债收益率在二季度短暂小幅上升后，仍将重回下行趋势，贵金属仍具有较强配置机会。 国泰君安主要观点如下： 美国3月非农就业数据略超预期，显示劳动力市场仍有一定韧性，但已经出现走弱迹象，供需缺口正在快速收敛。 （1）美国3月新增非农就业23.6万，略超市场预期的23万，失业率下降0.1个百分点至3.5%，显示劳动力市场仍有一定韧性。就业数据的调查期为包含12日的当周，所以银行危机可能尚未在就业数据中充分体现。分行业来看，新增就业仍主要集中在休闲酒店、教育医疗等受益于疫后复苏、且对利率不敏感的非周期性行业，而建筑业、金融活动等新增就业均已转负。 （2）从趋势上看，劳动力市场已经出现走弱迹象，新增非农就业重回30万以下，较一二月明显走弱，为2020年12月以来的新低，同时平均周工时也下降至34.4小时，已经与疫情前基本持平。 （3）劳动力市场需求可能正在快速降温，供需缺口快速收窄。美国2月职位空缺率大幅下降0.4个百分点至6.0%，职位空缺数下降63万至993万，为2021年6月以来新低，同时劳动力市场缺口也大幅下降87万至400万，为2021年10月以来的新低。此外，3月劳动参与率继续回升0.1个百分点至62.6%，已经连续上升了四个月。显示劳动力市场的供需缺口正在快速改善。 （4）时薪环比增速回升0.1个百分点至0.3%，基本符合市场预期，显示劳动力市场仍有一定韧性的背景下，工资仍有一定粘性。 基准情形下，仍然预计美国最快年中附近将陷入温和衰退。 当前美国经济呈现出结构性衰退的特征，在快速加息的背景下，固定资产投资、商品消费、生产等领域都已经陷入到萎缩状态，劳动力市场和服务消费是仅存的两大仍在扩张的领域，是美国经济最后的两大堡垒，而这两大领域都跟疫后复苏有关，都享受了疫后的复苏红利。 对于服务消费，最近几个季度的强劲，很大程度上是受益于疫后的服务业修复，但近期服务消费已经基本恢复至疫情前趋势值，增速也已基本降至疫情前水平，显示疫后修复的红利已经基本消退。往后看，在高利率环境下，居民资产负债表仍在走弱，储蓄率也正在缓慢回升，收入增速也在逐步放缓，对消费的支撑作用都在走弱。因此我们预计服务消费增速仍然将继续下滑，甚至不排除转负的可能性。 对于劳动力市场，其强劲的根基在于疫后服务业的快速修复，后续伴随着服务消费的走弱，预计劳动力市场也将继续降温。 市场当前对联储加息（或后续降息）预期可能过于乐观。 市场预期年底政策利率将降至4.5%，与联储的预期指引和通胀粘性均有明显背离，因此该行预计市场在二季度可能重新定价联储，短期内美债收益率可能有一定上行压力，但年中附近，在联储加息预期见顶以及衰退预期的强化之下，预计美债收益率仍将重回下行趋势。

美东时间周四，美股低开高走，三大指数均小幅收涨。值得注意的是，周四是本周美股的最后一个交易日，周五是耶稣受难日，美股将会休市一日，但当天将会发布重磅的非农就业报告，投资者将再次了解美国经济的健康状况。 大型科技股领涨股市，此前圣路易斯联储主席布拉德表示，他认为近期银行业动荡导致的信贷环境收紧不会让经济陷入衰退，并指出贷款需求仍然强劲。这给市场带来了一些乐观情绪，推动股指震荡走高。 而此前一系列经济数据表明，美国经济面临着越来越大的压力，投资者关注美国经济放缓的最新迹象。在周四早上，美国劳工部最新发布的上周初请失业金人数为22.8万人，前值也从19.8万人上修至24.6万人，续请失业金人数也有明显上扬，预示着就业市场的恶化。 前美林交易员Tom Essaye表示，由于投资者已积极消化今年降息的预期，“太热”的非农就业数据将破坏降息预期，而“太冷”的就业报告将加剧对经济衰退的担忧。因此Essaye指出，为了保持最近的涨势，我们需要一个‘刚刚好’的就业数据，否则我们应该为更多的波动做好准备。 当天，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，随着银行收紧信贷，美国经济变得更可能陷入衰退。他在接受媒体采访时表示，银行业动荡并不一定会迫使经济衰退，但它给衰退创造了条件。 市场动态 截至收盘，道指涨2.57点，涨幅为0.01%，报33485.29点；纳指涨91.09点，涨幅为0.76%，报12087.96点；标普500指数涨14.64点，涨幅为0.36%，报4105.02点。 标普500指数的11个板块多数收涨，其中，电信板块涨1.71%领跑，公用事业、房地产、信息技术/科技板块至多涨0.74%，金融板块涨0.31%，工业板块则收跌不足0.1%，原材料板块跌超0.2%，能源板块跌1.47%表现最差。 美股行业ETF大多收涨，此前持续承压的区域银行ETF反弹1.48%领跑，生物科技指数ETF涨1.19%，银行业ETF涨1.17%，公用事业ETF涨0.71%，网络股指数ETF涨0.56%，科技行业ETF涨0.55%。唯有能源业ETF受天然气价格大跌拖累而下跌1.52%。 热门股表现 大型科技股多数上涨，谷歌涨3.77%，创2022年9月份以来收盘新高，谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊表示，计划在搜索引擎中增加人工智能(AI)对话功能；Meta、微软涨逾2%，苹果、亚马逊小幅上涨；奈飞小幅下跌。 拜登政府即将提出美国有史以来最严厉的汽车污染限制措施，推动新能源车板块跌幅收窄，Nikola涨4.3%，特斯拉收跌0.25%，Lucid Group收平。 AI概念股普遍反弹，SoundHound AI涨超15%，BigBear.ai涨逾14%，C3.ai涨超8%。 半导体板块大多走低，英伟达涨0.58%，高通跌0.03%，AMD跌0.1%，阿斯麦跌1.02%，英特尔跌0.06%。 热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.47%，本周累跌3.20%。阿里巴巴涨超4%，唯品会涨超3%，理想汽车、小鹏汽车涨超2%，富途控股、满帮、哔哩哔哩、网易、爱奇艺涨超1%，京东、微博、蔚来、百度、腾讯音乐小幅上涨。拼多多小幅下跌。 公司消息 【波音将提高737系列飞机产量以增加现金流】 据知情人士透露，波音公司计划在年中前将其737系列飞机的产量提高到每月38架，比分析师预测的要早几个月。这位知情人士称，这家美国飞机制造商一直在向其客户介绍未来几个月增产737系列飞机的计划，同时还雇佣和培训员工来提高生产速度。加速737 Max的制造和交付可以使波音在2025年或2026年前达到100亿美元年度自由现金流的目标，并且不会将市场份额让给竞争对手空中客车。 【沃尔玛跨界打造电动车充电网】 沃尔玛周四宣布，计划在美国全国的沃尔玛门店和山姆会员店设置新的电动汽车（EV）快速充电站，到2030年，让沃尔玛的EV快速充电网覆盖全美数千家门店。这将是沃尔玛EV充电网的一次大幅扩张。因为沃尔玛在周四的声明中指出，目前已在280多家门店设有将近1300个EV快充站。以下为声明展示的门店设充电站效果图。 【迪士尼任命Asad Ayaz为该公司创立以来首位首席品牌官】 迪士尼任命Asad Ayaz为该公司创立以来首位首席品牌官，任命立即生效。这个新设立的职位向公司首席执行官Iger汇报，将负责“在公司接触点和消费者体验的整个生态系统中，在全球范围内提升迪士尼品牌”。Ayaz还将继续担任营销总裁，他自2018年以来一直担任这一职位，并向迪士尼娱乐联合董事长Alan Bergman汇报工作。据悉，Ayaz已经在这家公司工作了18年。 【好市多美国销售额增速降至近三年来最低】 好市多（Costco）周三在一份声明中表示，在剔除汽油价格变化的影响后，3月份美国可比销售额仅增长0.9%，为三年来的最小涨幅。Evercore ISI分析师Greg Melich在周四给客户的一份报告中指出，根据长期趋势，好市多的业绩可能会在4月份反弹，零售商的长期前景仍然充满希望。 【微软已将“文本生成图片”功能整合进浏览器】 当地时间周三，科技巨头微软高管表示，公司已将“必应映像创建器”（Bing Image Creator）试用版的功能整合到微软Edge浏览器的侧边栏上。公司广告和网络服务部门的首席执行官Mikhail Parakhin在社交媒体上表示，在新功能的帮助下，“用户可以将生成的图片直接插入到任何正在编辑的内容中。”配图显示，在Edge浏览器的侧边栏上，有一个类似于“绘图”的图标。在输入“Vinyage”（老式的）和“Computer”（电脑）后，显示了四张非常古老的电脑图片，用户可以将图片插入到邮件内容中。

本周全球市场将迎来一系列经济数据及事件。其中，美国最新非农就业数据、美联储主席鲍威尔的货币政策证词以及与国会议员的问答环节，将成为市场关注的焦点。此外，加拿大央行、澳洲联储和日本央行将公布利率决议。 在1月份的强劲增长之后，美国2月份的就业人数增长可能有所放缓，而失业率可能保持在53年来的最低水平，这表明就业市场基本上不受美联储大规模加息的影响。 美联储主席鲍威尔在北京时间周二和周三将分别于参、众两院发表半年度货币政策证词，这将是鲍威尔在3月利率决议之前的最后一次公开讲话。交易员将从鲍威尔的讲话中寻找美联储下一步行动的线索。 而在鲍威尔的讲话之后，美国将于北京时间周五公布2月非农就业数据。市场预计2月份非农就业人数增长将降至21.5万人。今年年初，美国就业人数意外激增50多万人，失业率降至3.4%，这一结果打破了美联储短期内暂停紧缩政策的预期。 美联储将于3月21-22日举行货币政策会议。在会议召开之前，美联储官员们还将拿到2月份消费者价格指数(CPI)和零售销售数据。市场预计，美联储将考虑再次加息25个基点，如果近期数据显示通胀居高不下，美联储可能采取更严厉的措施。 Bloomberg Economics经济学家Anna Wong等表示：“我们的分析表明，许多高调宣布的裁员——例如在科技领域——在大约两个月后才会体现在失业数据上。如果这是正确的，我们应该会看到3月份初请失业金人数上升。3月份的就业报告要到下次FOMC会议之后才会公布，这可能会显示出劳动力市场正在走弱的更清晰迹象。不幸的是，美联储不能等到迷雾散去才做出政策决定。” 强劲的劳动力需求提振了工资增长，进而支撑了消费者支出，增加了雇主的成本。这可能会使通胀在更长时间内保持在较高水平，并有助于解释为什么掉期市场现在定价美国政策利率将在9月份达到5.5%的峰值。基准利率目前在4.5%至4.75%之间。 国会议员可能会询问鲍威尔是否正在考虑加息50个基点。美联储在2月加息25个基点，比去年12月的加息50个基点有所回落，此前美联储还连续加息75个基点。 本周，多家央行将公布利率决议。加拿大央行可能会停止加息，而澳洲联储可能会再次加息，日本央行的决定或许将标志着一个超宽松时代的结束。 本周全球多家央行公布利率决议 加拿大 加拿大央行将于周三公布利率决议，这也是该行在1月份暗示有条件暂停加息以来的首次利率决议。市场预计加拿大将成为七国集团(G7)中首个暂停加息的央行。 市场预计加拿大央行将把利率维持在4.5%不变，这是自去年3月开始加息后首次按下暂停键。 经济学家预计加拿大利率峰值为4.5% 加拿大央行在1月份表示，只要物价如预期那样回落，就将暂缓进一步加息。不过，加拿大央行行长蒂夫·麦克莱姆在2月表示：“如果有越来越多的证据显示通胀没有按照预期下降，我们准备进一步提高政策利率。” 今年年初，加拿大的通胀率从8.1%的峰值降至5.9%，2022年第四季度的GDP环比基本持平。不过，劳动力市场依然紧张，在连续两份火热报告出炉后，周五将公布新一轮就业数据。 亚洲、澳洲 日本央行行长黑田东彦将于周五做出任内的最后一次政策决定，他在为期10年的任期中实施了史无前例的刺激政策。 尽管黑田东彦还有最后一次机会出台有利于继任者植田和男的意外举措，但市场普遍认为，黑田东彦的任期将在平静中结束。 一项最新调查数据显示，多数经济学家认为黑田东彦不太可能在利率决议周改变政策，给市场以“最后的惊喜”。不过仍有部分经济学家指出，在他长达十年的任期结束时，有可能出现“临别冲击”。 去年12月，黑田东彦领导日本央行扩大了10年期日本国债收益率目标区间，这一突如其来的“鹰派袭击”令市场颇为震惊，但是黑田东彦表示此举目标是改善央行职能，而不是收紧货币政策。 一些分析人士警告称，黑田东彦可能会延续他“出其不意”的名声，在临别前造成“临别冲击”。毕竟日本的收益率曲线仍然扭曲，日本央行最新的债券市场调查显示，市场的看法正在恶化。来自Capital Economics的高级经济学家Marcel Thieliant表示:“我们预计日本央行将在即将召开的会议上放弃对收益率曲线的控制政策，因为黑田东彦将希望在不可避免的情况发生之前采取先发制人的措施，而不是在他离任时就逆转一项关键政策。” 但是，多数经济学家仍预计即将于4月离任的央行行长黑田东彦在3月10日结束的最后一次会议上不会改变政策，他们预计日本央行将于植田和男上任后，可能于6月或者之前调整收益率曲线控制(YCC)政策。约41%的受访经济学家预计日本央行将在6月份开始转向紧缩的货币政策，高于此前植田和男被提名后2月份的调查结果26%。 日本央行自去年以来加大了债券购买力度，以捍卫其收益率上限 周一公布的官方数据显示，韩国2月份消费者价格指数(CPI)同比上涨4.8%，低于预期，创10个月来最低水平，这减轻了韩国央行恢复紧缩的压力。不过，韩国通胀率仍连续第23个月保持在韩国央行2%的目标以上。 澳洲联储将于周二公布利率决议，市场预期该行将加息25个基点，尽管近期数据显示经济增长低于预期，通胀有所降温。市场认为，澳洲联储主席洛威将在随后的讲话中就加息决定做出解释，因为人们对澳大利亚生活成本紧缩的担忧日益加剧。 欧洲、中东、非洲 修正后数据显示，欧元区1月份的基础通胀率创下历史新高，这可能将巩固欧洲央行3月再加息50个基点的计划。 未来几天将是欧洲央行政策制定者在3月16日会议的静默期之前发表评论的最后机会。投资者押注欧洲央行的存款利率将在未来几个月最高上调至4%。 欧洲央行行长拉加德周日表示，本月加息50个基点的可能性“非常非常大”。 拉加德计划本周再次发表讲话，欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩和执行委员会成员法比奥·帕内塔也将发表讲话。 欧元区核心通胀创下新高 分别于周二和周三公布的德国工厂订单和工业生产数据将受到市场关注。 英国将于周五公布1月GDP数据。经济学家预测，英国1月GDP可能较上月略微增长0.1%。 欧洲其他地区的CPI数据将吸引投资者的注意力。瑞士周一公布的数据可能会显示2月份通胀放缓，经济学家预计通胀率为 3%。定于周五公布的捷克和挪威的物价涨幅可能也有所减弱。 匈牙利可能在周三公布2月通胀率超过25%。该国也是1月份通胀率最高的欧盟成员国。 本周三，波兰政策制定者可能会将利率维持在6.75%，而周四，塞尔维亚政策制定者可能会再次提高借贷成本。 在瑞典，1月份的GDP指标可能预示着这个北欧最大的经济体会以另一次收缩开始新的一年。随着经济衰退的逼近和房地产市场的下滑，投资者可能会关注包括瑞典央行行长埃里克·塞迪恩在内的官员的讲话。塞迪恩周末表示，抑制通胀仍然是首要任务。 在南非，周二公布的数据可能显示该国去年第四季经济萎缩，因为创纪录的停电抑制了生产和投资。上个月公布的数据显示，占GDP总量约五分之一的采矿业和制造业产出在去年第四季度出现下滑。 埃及将于周四公布通胀数据，在食品价格达到创纪录水平以及埃及货币贬值后，通胀可能再次加速。 周四公布的数据预计将显示，沙特的非石油部门以一年多来最强劲的速度扩张，并帮助该国在去年年底创下全球主要经济体中整体增长最快的纪录。 拉丁美洲 在阿根廷，1月份的建筑活动和工业产出都可能延续下降趋势，这在很大程度上是由于贸易和货币管制阻碍了原材料进口。 在连续18次加息后，秘鲁央行在2月份出人意料地决定将关键利率维持在7.75%不变。在本周的政策会议上，秘鲁央行面临挑战。全国范围内的抗议活动对经济活动造成了压力，也对通胀造成了压力，目前通胀率接近2022年6月8.81%的峰值。 尽管市场对智利、墨西哥和巴西的通胀峰值预期似乎有所下降，但许多分析师预计，高于目标的通胀数据将困扰这三个国家到2025年。

在上周美英欧三大央行陆续结束新年的首场议息会议后，或许很少人会想到，周五的美国非农数据会最终“偷袭”市场，成为本轮“超级央行周”从天而降的最大“惊雷”…… 美国股债市场在上周五双双大跌下跌，因数据爆表超两倍多的美国1月非农就业，沉重打击了市场对美联储年底前降息的预测。 截止当天收盘，美国三大股指全线走弱，成长股领跌——纳斯达克综合指数下跌193.86点，至12006.95点，跌幅1.6%。标普500指数下跌43.28点，至4136.48点，跌幅1%。道琼斯工业股票平均价格指数下跌127.93点，至33926.01点，跌幅0.4%。 债券市场的波动无疑要更为剧烈，短期国债收益率在上周五普遍大幅飙升了近20个基点。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率上涨19.2个基点报4.307%，5年期美债收益率上涨17.3个基点报3.665%，10年期美债收益率上涨13个基点报3.529%，30年期美债收益率上涨6.6个基点报3.615%。 经过此轮抛售，市场在上周三美联储加息后积累的涨幅已经几乎完全回吐殆尽。 事实上， 从市场利率定价的变动中，就不难看出上周五非农数据对金融市场的震撼性有多大。 与3月和5月美联储会期挂钩的利率互换合约最新预计，这两个月美联储将共计加息39个基点，高于前预期的32个基点。这意味着3月和5月均加息25基点的概率超过50%——换言之， 市场利率定价从原先更为偏向美联储仅再加息一次，变为了再加息两次。 而这甚至还不是更关键的： 更为重磅的变化其实出现在人们对本轮加息终端利率和是否会降息的定价上。 最新迹象显示，在非农数据公布后，那些押注美联储可能在今年晚些时候降息的鸽派人士已逐渐被消磨了信心，联邦基金期货交易员现在预计 今年12月美联储的政策利率将为4.7%，远高于上周早些时候4.49%的预估 。同时对利率峰值的预估更是随着美联储再加息两次希望的大增，升至了5%以上。 不夸张地说，在打消市场降息预期方面，上周三鲍威尔没做成的事，周五的非农报告却做成了…… 非农令所有人不得不重新预估利率走向 美国劳工部上周五公布的数据显示，1月非农就业人数增加51.7万人，是华尔街预期的两倍多，同时也是2022年7月以来新增就业人数最多的一次，结束了连续五个月就业增长放缓的势头。此外，失业率降至3.4％，为1969年5月以来的最低水平。 包括休闲和酒店、专业和商业服务以及医疗健康在内的多个行业就业人数都出现了增长。由于一些劳工结束罢工返回岗位，政府部门就业人数也有所增加。平均每周工作时数上升到34.7个小时，为2022年3月以来的最高值。1月份平均时薪较上年同期增长4.4%，高于预期。 有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos在非农后表示，美国劳工部不仅报告了1月份不寻常的大幅非农就业增长，对美联储来说更重要的是，该部门还上修了前几个月报告的就业增幅——去年12月新增非农就业人数则上修至26万，11月和12月的薪资增长也被上修，在截至1月底的三个月中，私营部门劳工的时薪年化增长率为4.6%，高于前三个月的4.1%，这表明经济和薪资上升势头比之前预期的更强劲。 Timiraos认为，美国就业市场火爆的新迹象，将使美联储有望在下个月的会议上将利率提高25个基点，并发出之后可能再次加息的信号。 许多市场人士也均在隔夜非农后发表了类似的观点。Pictet Wealth Management高级美国经济学家Thomas Costerg就表示，“就业数据可能意味着至少还有两次幅度25基点的加息，而且不排除下次会议上升息50基点的问题，将再度受到部分美联储官员关注”。 美联储官员力挺12月利率点阵图 在上周五非农数据数据后，率先发布讲话的美联储官员——旧金山联储主席戴利也立刻对数据表现予以了赞扬。戴利表示，这是一个令人惊叹的数字，与最近一系列显示尽管整体经济放缓但劳动力市场依然强劲的数据相符。 戴利是上周美联储决议后首位发声的联储官员。她今年在联邦公开市场委员会(FOMC)没有投票权。从以往的表态看，戴利在美联储内部更多属于中间偏鸽派的阵营，而在周五的最新讲话中，她则对美联储12月的利率点阵图表达了力挺。 戴利表示， 去年12月美联储利率点阵图预测是“政策至少将走向何方的一个良好观察指标”。当前需要传达给听众的最重要的事情是，政策的方向是进一步紧缩，之后在一段时间内维持这种限制性的立场。” 美联储去年12月的点阵图预测显示，与会19位联储官员对2023年底利率的预期中值为5.1%——相当于美联储再加息两次，同时年底前不会降息。 美联储主席鲍威尔在上周议息会议后的新闻发布会上曾表示，美联储致力于进一步收紧政策，直到通胀显著下降，这需要整个经济的需求更广泛地降温。鲍威尔表示，美联储预计将再进行“几次”加息，然后在今年内保持利率不变，这与早前投资者对美联储将在2023年晚些时候开始降息的押注相矛盾。 LH Meyer驻华盛顿经济学家Derek Tang目前已建议人们，把尘封的“鹰派教科书”拿出来再看看吧，现在市场必须重新考虑尾部结果以及美联储是否会加息至(点阵图今年利率中值的)5.1％以上。 巴克莱驻纽约高级经济学家Jonathan Millar则表示，“ 上周五的非农数据使市场对通胀下滑将使美联储在2023年下半年开始降息的说法产生怀疑，至少美联储仍然倾向于发出‘更长时间内维持高利率’的信息，利率峰值或将比预期的更高。 ”