近期，市场关于2023年钢铁行业限产消息不断。此前，已有唐山市丰南区出台关于做好2023年粗钢产量压减工作的通知，要求2023年粗钢产量不超去年；今日，云南省发改委出台关于做好2023年粗钢产量压减工作的函，同样要求产量较2022年平控。此外，据SMM调研，华东部分钢厂已经收到口头通知，要求产量不超2022年。   然全国性限产文件迟迟未出，市场对限产猜测不断，按粗钢、生铁等不同口径限产版本各异，SMM分别对各类情景做了测算。   假设按照粗钢口径限产： 统计局数据显示，2023年1-6月，国内粗钢厂日均产量296万吨，同比增长1.66%。其中6月日均粗钢产量304万吨，同比增长0.42%，增幅开始明显收窄。   据SMM测算，若2023年粗钢产量同比不增 ，则7-12月，国内粗钢日均产量上限为262万吨，同比下降1.78%，环比6月下降13.69%， 下半年粗钢产量环比上半年需减少5332万吨，降幅9.95% ；   若2023年粗钢产量要求按2021年产量压减4000万吨 ，则7-12月，国内日均产量上限为248万吨，同比下降6.91%，环比6月下降18.19%， 下半年粗钢产量环比上半年需减少7849万吨，降幅14.65% 。   图一：2023年全国粗钢产量测算（万吨）   数据来源：统计局、SMM   假设按照生铁产量口径限产： 据SMM测算，若要求2023年生铁产量不超2021年， 则7-12月，国内生铁日均产量上限为227万吨，同比下降1.86%，环比6月下降11.68%， 下半年生铁产量环比上半年需减少3456万吨，降幅7.65% ；   据SMM测算，若要求2023年生铁产量不超2022年， 则7-12月，国内生铁日均产量上限为224万吨，同比下降2.97%，环比6月下降12.68%， 下半年粗钢产量环比上半年需减少3930万吨，降幅8.70% 。   图二：2023年全国生铁产量测算（万吨） 数据来源：统计局、SMM   综上，按限产力度来看，情景二（粗钢较2021年减4000万）＞情景四（生铁较2022年平控）＞情景一（粗钢较2022年平控）＞情景三（生铁较2021年平控）   分区域来看， 1-5 月，河北省、山东省、江苏三省粗钢产量同比分别超570.70万吨（+6.3%）、209.53万吨（+7.09%）、197.62万吨（+3.89），后续或面临较大限产压力。   图三：2023年1-5月粗钢产量累计值（分省市）   图四：2023年1-5月粗钢产量同比增减      

近期，华东、华南等地气温升高，降雨带逐渐从东南沿海向云贵川地区转移，高温、多雨天气影响，导致本就紧张的废钢供应大幅减量，降至历年同期低位水平。 废钢供应减少，各地钢厂从上周开始加价收废， SMM 钢厂废钢收购价普遍上调 30-100 不等。   图一： SMM 钢厂废钢调价表     上周 SMM 废钢库存为 194.2 万吨，环比微增 0.8% ，基本持稳，同比减少 8.4% 。 除天气原因外，从产废角度来看，制造业订单、产量下滑直接导致了加工废钢来源减少。 统计局数据显示， 4 月汽车产量环比减少 17.5% ；造船方面， 4 月完工订单环比大幅下降 26.5% ；家电方面，除洗衣机产量环比持平外，冰箱、空调、彩电等产量环比均有 7-11% 的减量。此外，汽车产业从传统的冲压、焊接向一体压铸升级，产生过程中所产出的废钢也更少。   图二： SMM 废钢库存     需求方面， SMM 废钢日耗数据显示，上周短流程钢厂废钢环比下降 9.6% 至 3.75 万吨，长流程钢厂废钢日耗环比增加 2.7% 至 19.64 万吨，废钢日耗总量环比增加 0.5% 。 据 SMM 调研，近期由于成材价格涨跌不及废钢，电炉钢厂利润亏损加剧，加价收废意愿下降，生产积极性明显下滑，后续或有进一步减产计划落实；长流程方面，焦炭十轮提降落地，让渡部分利润空间，钢厂即时利润多保持在盈亏平衡线上下，生产积极性尚可，但为了控制成本，部分钢厂的废钢添加比从 4 月上旬的 30% 左右下调至 20% 左右，收废意愿稍强于短流程钢厂。   图三： SMM 废钢日耗   后续来看， 随着上周成材价格大幅反弹，短期高炉钢厂自主减产难度较大，此前停产检修的山西钢厂或将加快复产进度；但昨日市场又传出唐山非 A 级钢企或将停一座高炉的消息，叠加 6 月华东地区部分高炉开始常规检修，废钢需求或将稳中小降。 综合考虑 6 月天气对产废、运输的影响，废钢供不应求格局或将延续。          *SMM钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎电联SMM钢铁事业部李娅琴 021-51595782

钢价从3月中旬开始经历了今年第一轮深度回调，钢厂利润被打下盈亏平衡线后开始自主减产，市场交易逻辑趋向铁水高位见顶回落后炉料需求转弱，导致原料价格大幅下行，首轮负反馈初见端倪。   行至5月初，唐山丰南区粗钢平控文件出台，黑色产业链出现止跌迹象，钢厂利润修复，复产蠢蠢欲动，铁矿石主力合约反弹11.4%，焦炭盘面价格反弹10.0%，原料推涨，成材方面，螺纹主力合约反弹5.2%，热卷反弹5.9%。   据SMM测算，目前6月有11座高炉计划复产，涉及铁水产量5.17万吨/日，高炉检修影响量月环比将减少110.48万吨至325.97万吨。但是，考虑到全年粗钢平控的预期，统计局口径1-4月同比增加的1824.4万吨粗钢产量需在5-12月完成压减。产业链与政策预期的矛盾下，6月高炉产量能否按计划缓慢释放，仍将成为市场关注重点。   深入产业链来看，钢价下行伴随原料价格同步下探，钢厂仍有利润空间，短期或难有规模性减产出现。   首先，经历4月下旬的一轮减产后，目前大多数钢厂库存处于安全可控范围，预期再次自主减产须有更大的亏损出现。   其次，从原料端来看，煤矿进口增量导致供需格局持续宽松，叠加近期动力煤空方消息炒作，预计双焦价格仍有200左右下行空间；铁矿方面，二季度海外矿山发运有冲量预期，国内铁水相对高位，铁矿供需紧平衡格局延续，则对矿价有微弱支撑，但据SMM测算，海外非主流矿到港成本在80美金左右，或成年内低点强支撑。   5 月18日后，新一轮跌价来临，原料下方均有让利空间，钢厂即时利润仍高于盈亏平衡线，自主减产驱动不足，“跌价—亏损—减产—原料价格下跌触底”的逻辑难以走通。   在钢厂无减产驱动的情况下，铁水同比偏高，炉料实际需求或将好于市场悲观预期，预计6月市场大概率在 钢厂小幅增产——炉料价格弱反弹——钢价上行——钢厂增产意愿上升——钢价触顶回调——钢厂产量下降——原料跌价让利 的轮回中纠结运行，钢价中枢跟随成本线缓慢下移。          *SMM钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎电联SMM钢铁事业部李娅琴 021-51595782

统计局数据显示， 1-3 月，全国粗钢产量为 26156 万吨，同比增加 6.1% ，年后钢厂产量冲高，而下游需求昙花一现，导致供需矛盾加剧，钢价暴跌， SMM 全国螺纹均价从 3 月中旬 4344 元 / 吨下跌至 5 月初的 3729 元 / 吨，跌幅达 14.2% 。   钢厂利润恶化，高炉钢厂即时利润从 +117 元 / 吨走低至 -91 元 / 吨，电炉钢厂 3-4 月 70% 以上时间均处亏损状态。 因此，长流程钢厂 4 月初开始落实减产，西北、西南等地高炉陆续进入检修状态，短流程钢厂更是从 3 月下旬开始下调生产负荷以减少亏损。   4 月，全国粗钢产量为 9264.0 万吨，同比下降 1.50% ，供应端压力得到有效缓解。 钢价亦是在数据出炉后出现止跌反弹信号，按此前低价原料库存推算，钢厂利润大幅修复，高炉钢厂利润重回盈亏平衡线之上，复产意愿强烈。   图一显示， 长流程钢厂 建材检修影响量在 5 月初达到峰值，而后开始下降， 5 月中旬前后，复产进度更是小幅加速。 图二显示， 短流程钢厂 开工率在最新一期调研中出现拐点，目前即时利润仍然亏损，但钢厂厂库压力缓解，两头规格加价后有小幅盈利空间，因此，华东、华南地区电炉钢厂部分集中复产。   综上，近期长、短流程钢厂均表现出较强增产意愿， SMM 认为 5 月建筑钢材供应端压力逐渐回升。   图一： SMM 长流程钢厂建材检修影响量   数据来源： SMM   图二： SMM 电炉独立电弧炉开工率   数据来源： SMM   但是，产量增加，短期或利好钢价，弱反弹行情持续。 一则 是因为目前全国螺纹库存处于历年同期低点，西南部分地区甚至出现少量缺规格现象，产量小幅回升补齐市场规格对当前钢价影响较小； 二则 是因为，前一轮跌价行情导致铁水产量见顶回落，市场过度交易炉料需求走弱，铁矿价格大幅下行， 5 月中旬后伴随高炉复产、短流程钢厂开工率回升，铁矿、废钢价格向上空间较大，钢材成本线上移短期利好钢价反弹。   中长期来看， 供强需弱格局不变， 5 月华东、南部等地雨水密集，终端需求减量，成本驱动的反弹行情持续性存疑，待钢厂利润再度走弱，减产消息扰动下，钢价或跟随成本线继续下行。          *SMM钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎电联SMM钢铁事业部李娅琴 021-51595782