摩根大通（JPMorgan）策略师Mike Bell称，目前市场面临的最大威胁是，如果经济衰退没有成为现实，将迫使美联储继续保持鹰派立场。 去年，美联储迅速将利率从3月的近零水平上调至12月4.25%-4.5%的区间，以遏制数十年来最严重的通胀。而如今，一系列经济数据表明，物价正在降温，但由于紧缩的货币政策导致经济放缓，市场正在为经济衰退提前做准备。 在过去一个月中，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别上涨近6%和11%，因为华尔街预计美联储将扭转当前的紧缩措施，以应对未来的经济低迷期。 但如果美国经济迟迟没有陷入衰退呢？ Bell表示，如果美国经济避免衰退，工资增长保持在高位，那么美联储将不会像预期般的那样降息，而是不得不在今年下半年恢复加息，加息幅度将高于华尔街目前的预期。 “不幸的是，（到那时）你又回到了债券和股票同时下跌的世界，”他补充说。 不过总体而言，Bell表示，摩根大通的基本预期仍是2023年将出现经济衰退，这将使工资压力缓和，美联储将在2024年降息。 “我最乐观的猜测是，美联储将在2024年底前将利率降至2.5%左右。”他补充说。 美联储为期两天的政策会议将于当地时间周三结束，预计加息幅度将是近一年来最小的一次。目前市场普遍预计，美联储本周将加息25个基点，稍后再加息25个基点，并最终使联邦基金利率升至4.75%-5.00%的峰值。

RBC Capital发表研报表示，欧洲汽车制造商在2023年将迎来艰难的一年，而其中，法拉利(RACE.US)是其在该行业的首选。 RBC的团队表示，法拉利预计将在今年推出Daytona和Purosangue车型，从而大幅提升销量。因此，随着高端品牌能够捍卫利润率，在价格上涨13%的支撑下，这家意大利汽车制造商的销售额将较2022年增长14%。 RBC补充道，其他汽车制造商的定价能力不太可能像法拉利如此强大。 该行分析师表示，欧洲大陆的经济恶化和随之而来的消费者疲软可能会促使价格下降，就如北美和中国市场已经出现的降价现象。价格下降可能会冲击许多汽车制造商的利润，加剧供应链瓶颈的现有阻力。 “我们预计，尤其是在经济低迷的情况下，欧洲可能会出现降价潮。在我们覆盖的个股中，受影响最大的将是梅赛德斯-奔驰和Stellantis(STLA.US)。不过，尽管我们下调了预期，使其低于普遍预期，并下调了目标价，但我们仍然认为奔驰和大众的股价较当前水平有上涨潜力，并维持‘跑赢大盘’评级。” 在RBC覆盖的个股中，唯一未被下调预期的汽车制造商只有法拉利和戴姆勒卡车公司(Daimler Truck)。 “我们继续看好戴姆勒卡车公司，主要是因为它与同行的估值明显脱节，”RBC的分析师解释道，“诚然，考虑到卡车行业的高周期性，投资者通常会在经济衰退期间避开该行业，但我们预计2023年的经济衰退不会像以往那么严重。”

英国经济可能会避免陷入衰退，因为消费者在预期最严重的生活成本紧缩期间仍在继续支出。英国国家统计局周五公布，11月份英国国内生产总值(GDP)意外增长0.1%，经济学家预期为下滑0.2%，前值为0.5%。 11月的数据意味着，英国经济可能在2022年最后几个月避免了衰退。英国国家统计局表示，12月份的GDP数据必须下降约0.5%，才能使第四季度出现收缩。 在英国央行讨论如何控制通货膨胀之际，上述数据可能会加强进一步加息的呼声。目前英国通货膨胀徘徊在40年来的最高水平附近。英国央行此前预计，2022年下半年经济衰退已经开始，并将持续到2024年。 英国董事协会首席经济学家Kitty Ussher表示:“今天好于预期的数据将鼓舞企业，但也可能导致谨慎的英国央行继续不必要地加息。现在的风险是，利率将上升得太多。” 经济学家Ana Andrade评论称：“2022年11月GDP的小幅增长表明，英国经济不太可能在去年年底陷入衰退。而且，目前的低迷程度可能比我们最初预期的要轻。这对英国央行的下一个政策决定不会有太大影响——该委员会正专注于通胀压力。然而，如果经济没有疲软到让劳动力市场降温的程度，英国央行可能会被迫采取更多措施。” 尽管11月出现意外增长，但目前估计每月GDP比新冠肺炎疫情前的水平低0.3%。经济学家和英国央行警告称，收入减少将抑制经济活动，造成有记录以来持续时间最长的衰退之一。 11月份的数据可能得益于对就业工资增税的逆转，从而提振了当月的可支配收入。英国总理苏纳克领导的政府正在努力抗击通货膨胀，并减轻消费者对不断上涨的能源账单的影响。 英国财政大臣杰里米·亨特称:“我们有一个明确的计划，今年将通货膨胀减半——通胀是一种隐蔽的税收，导致利率和抵押贷款成本上升，阻碍了英国和世界各地的经济增长。” 尽管如此，英国的工业经济活动仍然疲弱。英国11月工业产出年率为-5.1%，预期-3%，前值为-2.4%。英国11月制造业产出年率为-5.9%，预期-4.8%，前值-4.6%。 英国国家统计局表示，世界杯足球赛促进了面向消费者的业务，并帮助抵消了罢工的影响。在招聘机构的推动下，服务业整体增长快于预期。这些因素帮助英国经济摆脱了制造业比预期更严重的下滑。 罢工直接影响了邮政和铁路行业的活动，但也波及到批发贸易和珠宝等广泛的其他行业。虽然该机构表示无法给出工业行动对经济的确切打击数字，但当罢工蔓延到12月时，影响可能会更大。 11月，运输和邮政部门的产出分别下降了4.7%和3.1%，这暗示了罢工对英国的影响。因为人们外出观看世界杯比赛，其他增长强劲的服务行业包括电信和计算机编程、社会工作和接待。然而，体育活动的产出下降，因为人们观看比赛而不是参与比赛。

德国经济研究所（IW）周一公布的一项调查显示，四成德国企业预计2023年的业务将陷入萎缩，并将此归咎于能源成本高企、供应链问题以及俄乌冲突的持续进展。 该项调查对约2500家德国企业开展。在调查中，还有三分之一的企业预计公司业务将停滞不前，四分之一预计业务可能出现增长。 IW的调查报告显示，“尽管2022-23年冬季的天然气短缺风险不再像2022年夏季那样严重，自那时以来能源价格也有所回落，但价格仍处于高位，也不能排除生产中断的可能性。” 该报告还警告道，2023年将发生何等程度的中断，以及如何为下一个冬天建立广泛的能源供应，目前还未可知。 德国建筑业的前景尤其黯淡，在IW的企业调查中，该行业超过半成的企业预计产出将下降。 德国工业领域的情况也不容乐观。由于对消费的评估较为谨慎，该行业39%的受访企业预计将出现产出下滑。 据国际货币基金组织（IMF）的预测，欧洲第一大经济体德国明年经济将萎缩0.3%，在七国集团（G7）国家中萎缩幅度最大。 此前，IW研究所去年12月公布的一项调查显示，近五分之三的德国行业协会对明年企业前景持悲观态度。 受访的49个行业协会中，有40个协会表示，行业目前的情况比一年前更糟糕，并预计由于能源价格没有下降的迹象，企业的产出明年将减少。

摩根大通一项新研究显示，近三分之二的美国中小型企业预计该国经济将陷入衰退，该研究指出，在美联储与高通胀持续斗争数月之后，运营成本价格上涨成为该国企业最关心的问题。 摩根大通当地时间周四发布的2023年年度商业领袖展望调查显示，美国65%的中型企业和61%的小型企业预计2023年将出现衰退，且大多数小型企业的领导人表示，预计企业运营成本价格的上涨趋势将在未来持续。 超过90%的中型企业领导者表示企业正面临高通胀带来的挑战，45%的小型企业将成本价格上涨列为他们最关心的问题，这一比例较去年同比增加了20%。 摩根大通商业银行研究主管Ginger Chambless表示，“美国的通货膨胀一直是一个极具有挑战性的经济逆风，影响着所有行业各种规模的企业”。“虽然有迹象表明通胀数据增长已经开始放缓并将在2023年降温，但企业仍需考虑通过采取调整战略、定价或产品组合的措施，以在短期内度过难关。” 调查中约83%的中型企业表示，已将部分增加的成本价格转嫁给了消费者。而68%的接受调查的小型公司表示已提高了部分或全部产品及服务的价格。94%接受的调查公司称，通货膨胀确切的影响了他们的运营成本支出。 Chambless指出，“在当今相互关联的全球经济体系中，中型企业越来越容易受到包括持续的供应链问题、原材料成本增加、地缘政治事件和其他不可控因素在内的全球经济挑战的影响”。“而这些挑战及其相关影响都是导致全球经济前景市场预期更加悲观的原因。” 数据表明，小型企业对美国和全球经济的前景预期比中型企业更为乐观。中型企业领导者中对全球经济走势表示乐观的比例由一年前的34%骤降至8%，对美国经济持乐观态度的比例从50%降至22%。 另一方面，在小型企业领导人中，49%的人对美国经济前景走势表示乐观，45%的人对全球经济前景走势表示乐观，与去年的调查数字一致。 据悉，该研究调查于去年11月14日至22日进行，目标覆盖年收入在10万美元至2000万美元之间的小型企业，以及年收入在2000万至5000万美元之间的中型企业进行。共有1799个企业参与调查。

高盛经济学家在最新的2023年宏观展望中预计，英国今年的经济收缩程度将领冠十国集团（G10），与受西方国家制裁的俄罗斯相若。 高盛首席经济学家Jan Hatzius和他的团队预计，英国2023年的实际GDP将萎缩1.2%，原因是家庭生活水平的急剧下降将对经济活动产生负面影响；高盛还预计，英国经济将在2024年重回扩张，但幅度仅为0.9%。 至于俄罗斯，高盛认为该国的GDP将于今年出现1.3%的负增长，但相比英国，俄罗斯在2024年的反弹幅度将达到1.8%，是英国的两倍。 德国是继俄罗斯和英国之后表现最差的主要经济体，高盛预计今年将收缩0.6%，然后在明年扩张1.4%；而美国将在今明两年分别增长1%和1.6%。 此前经合组织也曾表示，英国在未来几年将明显落后于其他发达国家，更接近于俄罗斯而不是七国集团（G7）的其他国家。 Jan Hatzius写道，欧元区和英国已经处于衰退之中，两者的家庭能源费用都经历了程度更大、更持久的增长，将推动两地区的通胀率达到比其他国家更高的峰值。 不仅如此，Hatzius补充称，高通胀率反过来对实际收入、消费和工业生产造成压力，“我们预测2023年一季度欧元区的实际收入将进一步下降1.5%，英国到2023年第二季度将下降3%，然后在下半年有所回升。” 先前在财政部长杰里米·亨特11月发表预算案时，英国预算责任办公室（OBR）预测，该国2022-23年实际家庭可支配收入将下降4.3%。由于许多工人入不敷出，英国现正处于自1980年代以来最严重的工人罢工动荡之中。 英国面临一系列严峻问题 除了高盛，全球四大会计师事务所之一的毕马威也表达了对英国经济的担忧。毕马威在12月的一份展望报告中表示，英国央行将在今年第一季度将利率提高到4%，然后在这水平上保持一段时间，这给经济增添了新的阻力。 毕马威英国首席经济学家Yael Selfin还在报告写到，食品和能源价格的飙升以及整体通胀的提高已经削减了家庭购买力，其中低收入家庭特别容易受到价格压力的影响。 Selfin预计，为应对收入的挤压，英国家庭将在2023年尽可能减少可支配项目的支出，“那些受能源和食品成本上涨影响最大的家庭将大幅减少非必要类别的支出，包括外出就餐和娱乐等。” 除了俄乌冲突、供应链瓶颈等全球性逆风，英国还面临着一些独有的国内障碍，比如长新冠显著收紧了劳动力供应，脱欧严重影响了其对外贸易等。 财联社此前报道提到，在对英国101名主要经济学家进行的年度调查中，绝大多数经济学家表示， 通货膨胀冲击在英国的持续时间将比其他国家更长 。 英国独立劳动力市场经济学家约翰·菲尔波特称，“2023年的经济衰退将比新冠疫情对经济的影响更严重。”其他受访者补充称，2023年对消费者来说将是“艰难、暗淡、苛刻、悲惨和可怕的一年”。

从本周初开始的市场调整似乎在周三进入僵持状态，美股三大指数全天在相对较窄的区间内波动。截至收盘，标普500指数跌0.19%，报3933.92点；纳斯达克指数跌0.51%，报10958.55点；道琼斯指数微涨1.58点，报33597.92点。 （三大指数分钟线图，来源：TradingView） 虽然股指的跌幅没那么显著，但国际原油期货本周连续三天大跌足以说明市场对经济衰退的剧烈担忧，而美国两年/十年期国债日益剧烈的倒挂，无疑就是最好的佐证，目前这项关键经济指标正处于近四十年极值的状态。 研究机构DataTrek创始人Nicholas Colas表示，这项关键指标正处于一个非常极端的状态，很显然吓坏了股票投资者。上一回我们看到这种情况正处于“沃尔克衰退”刚开始的时候，而且美联储已经开始降息，但目前的美联储仍在谈论继续加息并维持限制性政策的状态。市场判断接下来很快会出现另一次人为的经济萎缩——“鲍威尔衰退”。 知名科创投资人凯瑟琳·伍德也适时出来补刀，强调美联储正犯下严重政策错误，通缩是比通胀更为严重的风险。 富国银行分析师Azhar Iqbal也在周三表示，一系列经济指标都指向即将发生的经济衰退，在过去数个商业周期中，标普500指数平均在经济衰退开始前四个月见顶。 热门股表现 标普500指数的11个板块周三继续维持多数下跌的状态。通讯服务（-0.93%）、信息技术（-0.51%）板块表现最差，健康保健、必选消费和房地产板块收盘维持上涨。 （标普500指数板块表现，来源：Fidelity） 大型科技股继续走弱，其中苹果跌1.38%，微软跌0.31%，谷歌跌2.10%，亚马逊涨0.24%，特斯拉跌3.21%，Meta跌0.17%。 近来表现强势的中概股也在周三出现调整，纳斯达克中国金龙指数收跌2.83%。 热门中概股也多数下跌，其中腾讯ADR跌1.61%、阿里巴巴跌3.41%、京东跌3.15%、哔哩哔哩涨5.64%、网易涨0.28%、百度跌2.34%。 公司消息 【苹果公司推出多项数据保护新功能 连公司自己都无法破解】 苹果公司周三宣布将推出三项用户数据保护功能，包括联系人认证、支持Apple ID设置物理安全锁，以及为iCloud备份数据提供端到端的加密功能，保证即便在苹果公司自身被黑客攻击的情况下，用户的大部分数据仍能保证安全。苹果软件工程高级副总裁克雷格·费德里吉表示，这项功能将从周三开始开放测试，并在2023年推向全球用户。 【加密货币交易所Coinbase预计2022年营收将至少腰斩】 加密货币交易所Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗周三接受媒体采访时表示，2021年公司的营收和EBITDA分别为70亿和40亿美元，随着今年市场环境剧烈恶化，2022年的这些财务数据可能只有一半或者更少一些。 目前分析师平均预期Coinbase的2022年营收为32亿美元，较2021年下降近6成。截至周三收盘，年初至今Coinbase股价累计下跌达83%。 【市场传闻：马斯克提拔特斯拉中国区总裁担任全球CEO】 据国内媒体品玩周三援引知情人士报道，马斯克已经选择任命朱晓彤担任特斯拉全球CEO。公开资料显示，朱晓彤于 2014年4月加入特斯拉汽车公司，担任特斯拉中国超级充电站项目总监。2014年12月，特斯拉全球副总裁兼中国区总裁吴碧瑄离职，超级充电站项目总监朱晓彤接任其职。 在11月有关马斯克薪酬的庭审中，特斯拉董事詹姆斯·默多克曾作证表示，过去几个月里马斯克已经找到领导特斯拉的继任者，但并未透露具体的人选。对于这一消息，截至发稿特斯拉和马斯克本人均未作出回应。 【激进投资机构呼吁撤换贝莱德CEO拉里·芬克】 当地时间周三，激进投资机构Bluebell Capital告诉媒体，公司认为贝莱德未能履行在ESG问题上的承诺，并呼吁撤换首席执行官拉里·芬克。Bluebell合伙人兼联合创始人Giuseppe Bivona表示，贝莱德曾于2020年对客户作出退出投资动力煤的承诺，“当煤炭价格约为76美元/吨时，贝莱德开始讨论撤资；而现在煤价升至380美元，他们就不提环境责任了。” 对此，贝莱德方面最新回应称，Bluebell的建议不符合公司客户的最佳经济利益。

根据美国全国商业经济协会（NABE）周一发布的一项调查，大多数商业经济学家认为，美国经济将继续放缓，并在明年陷入衰退，但相对于历史上前几次衰退，这一次劳动力市场所受的影响料将有限。 调查显示， 57%的受访者认为2023年美国经济衰退的可能性大于50% 。52%的受访经济学家认为，经济衰退将从2023年第一季度开始。 上述调查是在11月7日至18日之间进行的。 调查显示， 美联储为遏制通胀而持续收紧货币政策是美国经济面临的最大挑战 。当被问及经济面临的最大下行风险时，65%的受访者认为是货币政策过度收紧。 经济学家对美国经济实现软着陆的可能性持怀疑态度，77%的受访者认为软着陆的可能性在50%或以下。 劳动力市场料将能够避免衰退 受访者预计，明年美国就业增长将放缓，但劳动力市场料将能够避免衰退。他们预计，到2023年，就业岗位的月平均增幅将从2022年的37万下降到仅7.6万，其中明年上半年的增幅最小。 与此同时，受访者预计，美国失业率将上升，不过将维持在低于此前经济衰退时期的水平。 56%的受访者认为美国失业率将在5%或更低的水平见顶，而17%的受访者认为失业率将达到5.5%或更高——这将与过去衰退期间的失业率水平相近。 美国劳工部上周五发布的最新就业报告显示，11月就业岗位增加了26.3万个，强于预期。失业率保持在3.7%，表明劳动力市场持续走强。 美联储抗通胀斗争短期不会结束 受访者还预计，美联储的抗通胀斗争短期不会结束。44%的受访者预计，通胀要到2024年才会降至美联储设定的2%的目标，另有42%的受访者认为，美联储要到2025年或更晚才能达到这一目标。 随着经济前景更加黯淡，经济学家对美国利率峰值的预期大幅上升。 在两个月前的调查中，经济学家预计，美国联邦基金利率目标将在2023年第一季度达到4.25%的峰值，并在明年最后两个季度降至3.875%。而在最新的调查中，受访经济学家预计，联邦基金利率目标在2023年上半年达到4.875%，然后在明年第四季度缓慢下降至4.625%。