随着服务业活动和价格压力开始消退，英国经济的复苏在5月份失去了一些动力。数据显示，英国5月SPGI综合PMI初值从4月份的12个月高点54.1下滑至52.8，低于经济学家预期的54。其中，服务业PMI为52.9，这是六个月来的最差表现。制造业PMI则重回扩张区间，升至51.3，达到两年多来的最高水平。 这些数据表明，在第一季度GDP飙升0.6%，创下两年多来的最强表现后，英国经济从去年温和衰退中反弹的势头已经开始放缓。标普全球表示，最新调查“与第二季度GDP增长约0.3%的情况一致”。 调查还发现，服务企业的成本压力降至三年多来最低水平，这给英国央行的利率制定者带来了一些安慰，因他们正在寻找英国最大行业通胀降温的迹象。服务业和制造业的价格涨幅为2021年2月以来的最低水平。 由于此前公布的数据显示通胀放缓幅度低于英国央行4月份的预期，交易员周三推迟了对夏季降息的押注。服务业通胀尤为棘手，仅略低于6%。交易员已将英国央行首次降息时间完全定价至11月。 标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示：“这项调查还带来了服务业通胀降温的好消息，这是为英国央行开始降息打开大门所必需的。4月份出现的与工资相关的成本增长的暂时激增，在5月份显示出消退的迹象。企业还报告称，激烈的竞争限制了他们提价的空间。” 另外，标普表示，就业水平连续第五个月上升，不过增幅很小。新业务量连续第六个月攀升，但增长是2024年以来最弱的。

在已经经历了两个季度的经济环比萎缩之后，今年第一季度，英国GDP艰难实现环比增长，这意味着英国经济终于从衰退的泥沼中初步脱身。 这对于英国执政党保守党来说显然是个好消息。由于英国国内经济疲弱，通胀高企，保守党今年的民调支持率持续大幅落后于在野党工党。 考虑到明年初就是英国下一届大选的最终期限，如果英国经济能够在今年持续回暖，或许能为保守党在下届大选前挽回部分民众的支持。 英国Q1 GDP实现环比增长 英国国家统计局周五公布初步数据显示，英国第一季度GDP环比增长0.6%，好于经济学家们预期的0.4%；同比增长0.2%，也好于经济学家们预测的下跌0.2%。这是自2021年底英国放松疫情封控之后，英国GDP取得的最好GDP环比增长数据。 英国过去四个季度GDP环比增速 这一数据标志着英国经济衰退的决定性结束——去年下半年，英国经济持续下滑，陷入温和衰退，第三、四季度GDP分别环比下跌0.1%和0.3%。 今年第一季度，随着英国消费复苏，罢工减少，英国的商业投资回暖趋势也比预期更强，这些都推动了英国制造业和服务业双双反弹。 毕马威英国首席经济学家耶尔• 塞尔芬（Yael Selfin）表示：“ 英国已经摆脱了最糟糕的时期。 前瞻指标显示，英国未来几个月的经济将进一步增长，这也符合我们的预期。” 苏纳克终于迎来好消息 英国经济好转，对于最近刚在地方选举中损失惨重的执政党来说显然是个难得的好消息。 政治新闻网站Politico的跟踪民调显示，由于国内经济疲弱，过去一年多来，英国工党的民调支持率始终稳定领先执政的保守党20%左右。 英国各党派过去三年民调支持率走势（红色为工党，蓝色为保守党） 这也导致在本月初英国英格兰和威尔士地区举行的地方选举投票中，英国保守党遭到了“四十年来最惨重的失利”。 鉴于英国下一次全国大选将不晚于2025年1月28日举行，英国保守党急于在此以前尽快提振英国经济，以挽回支持率。 数据发布后，英国财政大臣杰里米·亨特（Jeremy Hunt）表示，这些数据“证明了英国经济自疫情以来首次全面恢复健康”。 英国首相苏纳克也强调，英国通胀大幅下降、能源费用下降和工资上涨，都是经济重回正轨的迹象。 人均GDP仍然表现疲弱 虽然自苏纳克就任首相以来，一直将刺激经济增长作为他的主要执政承诺之一。但面对几代人以来最严重的生活成本危机和高利率环境，英国经济一直举步维艰。 英国工业联合会（CBI）首席经济学家本•琼斯（Ben Jones）表示：“随着通胀下降提振了家庭的消费能力，并为未来几个月降息铺平了道路，经济应该能够在今年保持一些势头。” 不过，工党的候任财政大臣雷切尔·里夫斯（Rachel Reeves）在声明中批评称：“现在不是保守党部长们庆祝胜利、告诉英国人民他们从未有过这么好的时候。英国的人均经济规模仍比里苏纳克刚担任首相时少300英镑。” 数据显示，英国今年第一季度人均GDP环比增长了0.4%，结束了连续七个季度环比下滑的局面。即便如此，英国人均GDP估计仍比去年同期低0.7%。

国际货币基金组织（IMF）预计，英国经济将成为人工智能（AI）革命的大赢家之一，有可能改变其疲软的增长前景，并提振国内薪资。 IMF在周二发布的《世界经济展望》（World Economic Outlook）中预测，人工智能将使英国生产力每年提高0.9%至1.5%，这将有助于该国经济摆脱长期低迷。这比人工智能在全球经济中每年0.1%至0.8%的生产力增长要强劲得多。 报告指出，由于人工智能的兴起，英国的经济规模可能会增长16%，其中大部分增长将发生在第一个十年。然而，这将导致更严重的收入不平等，因为人工智能将使低收入工人的工资上涨2%，而高收入工人的工资将上涨14%。 目前，英国正遭遇发达国家近几十年来最严重之一的生产力放缓，当地经济增长遇阻。生产力的放缓对经济有着巨大的影响，它减少了政府的支出，阻碍了企业的成长，抑制了工人的工资增长。因此，恢复生产力至关重要。 国际货币基金组织表示，英国经济严重依赖服务业，由于其“强大的数字基础设施、熟练的劳动力、创新生态系统和监管框架”，使其能够从快速发展的技术中受益。在其《世界经济展望》的分析中，IMF重点关注了英国在人工智能方面的潜在利益。 “相反，许多新兴市场和发展中经济体在人工智能准备方面落后，潜在效益不到英国估计的一半。”报告称。 长期以来，英国政府对AI技术可谓是寄予了全方位的支持。2017年，英国《产业战略白皮书》就提出将该国打造为全球人工智能中心的愿景。2018年4月，英国发布了《人工智能行业协议》，在政策层面支持AI产业生态的发展。此后，英国政府又陆续成立了人工智能委员会、人工智能办公室等。 然后时间快进至2021年，英国政府发布了《人工智能路线图》；2022年推出国家层面《人工智能战略》；2023年3月，英国又公布了首部《人工智能监管白皮书》。 而英国AI产业也终不负众望、高速发展。根据英国新闻网站Tortoise Media去年发布的报告，英国人工智能领域的综合情况目前在全球排名第四，前三名分别是美国、中国和新加坡。 数据显示，目前英国有3000多家人工智能公司，总收入超过100亿英镑，有超过5万人从事人工智能相关工作，经济贡献规模达到37亿英镑。

北京时间周四晚间，英国央行如预期般将基准利率从4.25%上调至4.5%。在同时公布的货币政策报告中，英国央行也大幅上修了经济增长的预期——意味着该国有望避免陷入衰退。 （来源：英国央行，tradingeconomics） 从2021年12月开始， 英国央行已经连续加息12次 。根据公告，英国央行的货币政策委员会以7-2的投票结果批准了这次的加息，这也与市场预期一致。两名投反对票的委员倾向于将利率维持在4.25%。 虽然加息本身符合预期，但走到现在这个位置，最终的走向正变得愈发模糊。与美联储类似，英国央行的措辞也颇为含糊。英国的货币政策制定者表示， 将继续紧密观察通胀压力持续的迹象，如果有证据表明存在更加持久的压力，则需要进一步收紧货币政策 。 根据CME“英国央行观察”工具显示，决议公布后，交易员押注英国的政策利率将在9月见顶，掉期价格隐含利率为4.95%。 作为政策背景，英国的通胀率仍处于两位数百分比的高位。英国央行表示，今年一季度的通胀增速达到10.2%，高于3月议息会议时的预期。 通胀超预期的原因主要集中在核心商品和食品价格。虽然私营部门的工资增速和服务业CPI也有所增长，但走向基本符合预期 。 （来源：tradingeconomics） 在5月决议公布的同时，英国央行也发布了最新的货币政策报告，外界的核心关注点依然集中在通胀预期和经济增长（GDP）预期上。 英国央行表示，英国的通胀率自从去年夏天开始，就一直维持在10%左右，远远超过2%的政策目标。 不过在五月的货币政策报告中， 英国央行预期该国的CPI将从4月开始快速下降 。一方面是由于去年的高基数，另一方面英国政府的能源保障政策延长，叠加能源批发价格下降，都会降低能源账单对通胀数据的贡献。另一方面，食品价格和一些核心商品价格的通胀则呈现出更加顽固的状态，因此较今年2月的政策报告，5月报告预期的通胀下行速度也有所放慢。 英国央行目前最新的判断是， 今年底的通胀率可能回落至5%左右，通胀会在2024年继续下降，并在明年底触及2%的政策目标。 英国央行特别强调，这并不意味着价格会出现下降，只是涨得没有那么快了而已。远期来看， CPI将在2025年探底至1%左右 。 （来源：英国央行货币政策报告） 在货币政策发布会上，虽然英国央行行长贝利继续表示“通胀风险趋于上行”，但也提到有足够的理由相信通胀将会从4月开始快速下降。 而在GDP预期方面，英国央行也不再预期英国会在今年进入经济衰退。更新后的货币政策报告预期， 英国今年Q1、Q2的GDP增速都将大致持平，2024和2025年中的GDP增速则上调至0.9%和0.7% 。根据媒体统计，这也是英国央行货币政策委员会有史以来幅度最大的GDP上修。 （来源：英国央行货币政策报告） 在今年2月的政策报告中，英国央行曾预期GDP的同比增速在2024一季度前将持续处于负值。根据日程，英国国家统计局将在周五发布最新的GDP数据。

英国央行行长安德鲁·贝利表示，近期金融市场的动荡可能成为英国经济的不利因素，并可能对下一次利率决议产生影响。贝利在周二的听证会上对议员们表示:“我们看到一些信贷紧缩的证据，但我们没有看到这方面的关键进展。”“在制定货币政策时，我们总是把信贷状况考虑在内。” 这番言论让人们更加怀疑，在经历了30年来最快的紧缩狂潮之后，政策制定者是否会继续加息。投资者预计英国央行将再加息25个基点，目前的利率为4.25%，是2008年全球金融危机以来的最高水平。 贝利表示，尽管投资者努力调查一些机构的弱点，但英国银行体系仍然稳健。他表示，从评估加息对银行自身状况影响的角度来看，英国央行官员处于有利地位。 英国央行副行长拉姆斯登表示，英国央行正在仔细研究借贷成本上升对消费者和企业的影响。 拉姆斯登称，"我们必须对高利率在经济其他领域产生的风险保持高度警惕。"“这在动荡和具有挑战性的环境中发挥了作用。”

尽管银行业出现动荡，但英国央行仍继续加息。该行预计，英国经济目前将避免衰退，通胀风险仍然存在。据了解，英国央行如期加息25个基点，将利率上调至4.25%，符合市场预期，利率达2008年10月以来最高水平，自2021年12月以来已累计加息415个基点。 在金融市场动荡有可能颠覆经济前景之际，英国央行行长Andrew Bailey及其同事们正试图控制物价飙升。在两大海外机构获救后，英国央行对银行体系的担忧置之不理，这表明政策制定者将通胀视为首要任务。 据周四公布的会议纪要称:“如果有证据表明存在更持久的压力，那么就需要进一步收紧货币政策。”这一指引与英国央行2月份的说法一致。 上述言论缓和了市场对英国央行准备停止三十年来最快的紧缩狂潮的想法。投资者上周开始押注英国将暂停加息，但在周三公布的通胀数据出人意料地大幅上升后，投资者很快扭转了这些立场。 此外，会议记录没有对席卷瑞士信贷(CS.US)和硅谷银行的金融动荡发表新的评论。英国央行金融政策委员会向官员们表示，英国银行体系仍然资本充足，能够“有弹性”消化冲击。 这强化了市场对英国央行将独立于清理银行体系问题的举措来运作其货币政策的预期。英国央行行长Bailey可能会在下周一的演讲中谈到此事，并在周二在议会露面。 据了解，英国银行货币政策委员会(Monetary Policy Committee)九名成员中的大多数人认为，当地上个月的通胀率比预期高0.6%，劳动力市场依然紧张，足以引发人们对工资-物价螺旋上升的担忧，并指出，英国上个月的经济比预期强劲得多，以至于官员们不再像2月份预测的那样认为第二季度会出现收缩。 如今，英国央行预计第二季度国内生产总值(GDP)将小幅上升，比上个月预计的下降0.4%大幅上升。英国财政大臣Jeremy Hunt上周宣布的预算刺激计划将在未来几年使英国GDP增长0.3%。 尽管通货膨胀“显著上升”，但英国央行仍预计通胀增长将在未来几个月大幅降温。该央行表示，政府延长更慷慨的能源支持，以及批发天然气价格持续下跌，将把通胀从两位数拉低。 政策制定者表示，劳动力市场依然紧张，但他们也看到了工资增长放缓的速度将快于此前预期的迹象。失业率预计不会在第二季度开始上升。 最后，会议纪要还称:“除了能源价格走弱之外，国内和全球需求前景走强也受到其他因素的推动。” 值得一提的是，在英国央行连续第11次加息之前，美联储和欧洲央行相继加息，全球利率制定者都表示，他们的首要任务是遏制通胀。 英国央行表示，全球和英国经济比预期的更有弹性。

欧洲最大石油公司壳牌公司（Shell Plc）新任CEO瓦埃尔·萨万（Wael Sawan）日前表示，由于英国无法提供相应的绿色能源补贴，其作为投资目的地的吸引力不如美国和欧洲。 此外，他还表示，包括能源暴利税在内的税收制度，也削弱了企业对英国的投资信心。 萨万在接受媒体采访时表示， 就能源投资的吸引力而言，美国“遥遥领先”，欧洲也领先于英国 。 他表示，英国政府应该从《通胀削减法案》中“借鉴美国最近所做的一些事情”，除其他措施外，美国这项法案还拨出数十亿美元，对可再生能源公司实施激励。 美国和欧盟都承诺在清洁能源和制造业领域提供数千亿美元的补贴，以鼓励国内太阳能、风能和零碳产业。 英国所能提供的资金无法与美国和欧盟匹敌，但已概述了增加私营部门对未来绿色技术投资的计划。英国政府还敦促美国和欧盟不要发动补贴战。 萨万这番表态正选择在英国政府公布预算前一周这个敏感时点。3月15日，英国财政大臣杰里米·亨特将公布他作为财政大臣的第一份完整预算案，尽管亨特希望提高英国的投资信誉，但新预算案料将不包括太多用于吸引企业的资金。 能源暴利税也抑制投资 除了绿色能源补贴跟不上美国和欧洲步伐，萨万还批评了英国的能源暴利税。他表示， 能源暴利税“抑制了对增加新供应的投资，而新投资对于建立长期的能源安全保障至关重要。” 面对飙升的能源价格，英国财政大臣去年11月宣布，自今年1月1日开始至2028年3月，将对北海石油生产商征收的暴利税从25%提高到35%，以帮助填补公共财政的巨大缺口。 由于这项征税，壳牌预计今年将在英国支付超5亿美元的税款。 萨万补充称，英国不断变化的税收制度“削弱了投资信心”，并鼓励公司“撤出资本”。 他表示，这（英国的投资环境）使得壳牌更难实现其在英国的投资目标。他还表示，将“在英国投资更多石油项目时要三思而行”，因为“目前有更有吸引力的地点”，比如美国的墨西哥湾。 在英国政府去年宣布上调暴利税后，壳牌表示，将重新评估未来10年在英国投资高达250亿英镑的计划。

英国通胀率连续第三个月放缓，但仍顽固地保持在两位数，是英国央行目标水平的5倍。数据显示，英国1月消费者价格指数(CPI)同比上涨10.1%，为去年9月以来的最低水平，也低于市场预期的10.3%。 英国央行行长贝利希望，随着能源价格回落和经济陷入衰退，今年通胀将大幅下降。尽管英国央行担心劳动力短缺正在推高工资水平，并可能导致通胀螺旋式上升，但1月的数据给政策制定者留出了回旋空间。 毕马威英国首席经济学家Yael Selfin表示:“通胀下降可能不足以改变货币政策的走向。”“持续强劲的工资压力增加了通胀变得更加根深蒂固和持久的风险，使英国央行更不愿意转向新战略。” 货币市场大幅削减加息押注，目前预计到9月利率峰值为4.55%，此前预期为4.69%。 “英国1月份的CPI报告中的关键细节是服务业通胀大幅下降。这对英国央行下一步的政策决定比整体利率的下降更重要。如果下个月的劳动力市场和CPI数据中出现更多证据，表明国内通胀形势已经转危为安，那么中央银行在3月23日维持利率不变。这意味着英国央行的暂停加息时间比我们目前预期的要早一个月。”彭博经济学家Dan Hanson表示。 英国财政大臣杰里米·亨特对通胀率下降表示欢迎，但表示政府将努力将今年的通胀率降低一半。 亨特在声明中称，“尽管通胀下降是受欢迎的，但战斗远未结束。”“高通胀抑制增长，给家庭和企业带来痛苦。” 燃料价格下降推动通胀放缓 英国1月通胀下降主要是由于汽油价格下跌以及餐馆和咖啡馆的价格压力有所缓解。这在一定程度上被酒水饮料和烟草成本的上涨所抵消。航空和长途汽车旅行费用在去年12月急剧上升后回落。 英国国家统计局首席经济学家Grant Fitzner表示：“有进一步迹象表明，受原油、电力和石油价格下跌的推动，企业面临的成本上升速度正在放缓。然而，商业价格总体上仍然很高，尤其是钢铁和食品。” 数据显示，剔除能源、食品、酒精和烟草后的1月核心CPI从一年前的 5.8%降至 5.3%。英国央行密切关注的服务业通胀从6.8%降至6%。食品价格上涨16.8%，保持在历史高位。 摩根大通资产管理公司全球市场策略师Hugh Gimber表示:“英国央行仍面临着让通胀回到目标水平的漫长过程。”“如果劳动力供应没有迅速改善，英国经济活动将需要进一步放缓，以降低潜在的通胀压力。” 发达国家的通胀已见顶，但英国的通胀率仍高于平均水平。德国通胀率为9.2%，法国为7%，美国为6.4%。 英国央行预计，在能源价格回落后，2023年通胀率将迅速下降，到年底将达到4%。这仍然是英国央行2%目标水平的两倍。 英国国家统计局更新了其用于计算通胀的“购物篮”，能源和客运价格被赋予了新的权重，以反映最新的消费者购物习惯。在疫情封锁结束后，英国家庭在交通和文化上的支出增加了，能源账单也增加了。

英国国家经济和社会研究所（NIESR）日前预测，英国经济今年有望避免衰退。该知名智库表示，尽管高物价冲击了家庭预算，但英国经济仍将微涨。 但该机构警告称，虽然英国可能不会陷入衰退，但至少有700万家庭会感觉大不同，他们会感到经济已陷入衰退。 在上述预测发布之际，英国将于本周五公布最新GDP数据。 经济衰退的定义是经济连续两个季度萎缩。一个国家经济萎缩通常伴随着企业利润的减少以及裁员，使得政府用于公共服务的税收收入更少。 NIESR预测，英国经济今年将增长0.2%，2024年增长率将升至1%。 700万家庭将有经济衰退之感 然而，NIESR警告称，生活成本的上升将意味着数百万人，特别是在英格兰东北部以及苏格兰、威尔士和北爱尔兰的部分地区，将会感觉经济陷入衰退。 随着能源和食品成本居高不下，通胀一直在打击英国家庭的预算。 NIESR表示，在2023-24财年，四分之一的英国家庭（约700万个家庭）将无法用税后收入全额支付能源和食品账单，而在2022-23财年，这一比例约为五分之一。 研究人员补充称，在本财政年度，中等收入家庭的可支配收入将面临7%至13%的下降，最高或降4000英镑。 他们称，随着越来越多的人开始审视自己的财务状况，能够提前退休的人将越来越少，这意味着更多年龄在50-64岁之间的工人将重返工作岗位。 目前，英国就业人数比疫情前减少了30万人，政府一直在考虑引导退休中年工人重返工作岗位以提振经济的计划。 相对乐观 NIESR的预测描绘了一幅比其他机构（如英国央行）更为乐观的图景。 英国央行上周表示，英国今年将陷入衰退，但衰退持续时间以及严重程度将低于此前预期。为了抑制通胀，英国央行已经将利率提高至4%，这是14年来的最高水平。 英国央行行长安德鲁·贝利解释称，由于能源价格下降以及物价上涨放缓，目前预计经济衰退将持续一年多一点，而不是近两年。 与此同时，国际货币基金组织（IMF）近日预测，英国今年将出现自2009年金融危机以来的首次衰退（不包括新冠疫情时期），并成为七国集团（G7）成员国中唯一一个今年将出现经济萎缩的国家，预计全年萎缩幅度为0.6%。

周一公布的一份报告显示，由于英国利率不断上升，房价不断下跌，预计抵押贷款的增长速度将降至10多年来的最低水平。安永会计师事务所的研究显示，今年英国抵押贷款需求将仅增长0.4%，低于2022年的4.1%。这是由于不断上升的借贷成本、受通胀挤压的收入和正在下降但以历史标准衡量仍处于高位的房价的有毒组合。 上一次购房者的贷款增长如此缓慢是在2011年金融危机之后。安永表示，2024年抵押贷款的增长可能会加快，达到1.4%。不过，这取决于通胀的缓解和英国央行在今年年底削减借贷成本的情况。 安永英国金融服务管理合伙人Anna Anthony表示:“近年来的一系列经济冲击，以及当前的生活成本压力，正对家庭和企业产生重大影响。受影响最大的是社会上的弱势群体和小企业，它们可能没有足够的资金支持。” 银行对企业贷款也面临着命运的逆转。安永预测，更高的偿债成本、更低的收益和供应链混乱将使今年企业的利润下降3.8%，而2022年将增长3.7%;尽管企业贷款预计将在2024年恢复增长，但据估计增幅将不到1%。 此前，英国央行表示，英国经济已经陷入衰退。低增长和高通胀的双重挑战意味着，即使在经济低迷结束后，该国也将难以在不冒物价上涨风险的情况下实现扩张。 Anthony表示，在这种环境下，银行应准备好应对较低甚至为负的贷款增长率，以及违约率上升。尽管如此，违约率预计仍将大大低于金融危机时的水平。 在零售支出方面，安永的数据显示，今年消费信贷将增长4.8%，2024年将进一步增长。消费者贷款18年来的最大增幅使英国零售商受益，因为英国人转向先买后付和其他融资方式，从牛奶到电视，无所不包。 安永表示，对英国今年下半年经济复苏的希望有助于维持信贷需求，尽管生活成本危机阻碍了消费者在大宗商品上的支出。