华尔街看好科技股的人士正指望该行业的大型股在不久之后会走高，并带动标准普尔500指数的反弹。 投资者希望美联储即将结束对抗通胀的行动，而受加息影响最大的科技行业也将复苏。这一前景虽然还不是迫在眉睫，但上周五最新的就业报告显示，工资增长放缓，美联储希望这是对抗通胀取得进展的迹象，这一前景离现实又近了一步。以科技股为主的纳斯达克100指数创下11月30日以来最好的一天，这或许并不令人意外。 Hodges资本管理公司投资组合经理Gary Bradshaw称，“科技巨股即使小幅上涨也会有影响。”“这将是积极的，不仅对科技投资者而言。这将向更广泛的标普指数发出一个信号。” 本周投资者将得到最新的通胀数据，届时情况可能会更加明朗。对12位经济学家的调查预计，12月CPI将上涨6.5%，低于6月份9.1%的水平。密歇根大学对美国消费者的调查显示，上个月，未来一年的通胀预期降至2021年6月以来的最低水平。 从去年12月初到上周四，标准普尔500指数下跌了6.7%，其中苹果(AAPL.US)和特斯拉(TSLA.US)这两只股票占了跌幅的三分之一，这表明科技巨股对大盘的控制力有多强。 Independent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli表示,“最终，如果美联储控制住通胀，科技股有机会成为市场领头羊，但美联储至少还要维持六到八个月的高利率。” 但如果经济放缓促使美联储转变政策，也有其自身的风险。由于需求放缓，苹果公司已经减少了一些产品的零部件订单。瑞银分析师对微软(MSFT.US)云计算业务的增长前景提出了质疑，而特斯拉正在努力应对中国销量下滑的问题。 即将到来的财报季可能会扭转市场情绪，但目前看来前景黯淡。汇编的数据显示，标准普尔500指数成份股公司预计第四季度利润将下降2.7%。剔除标准普尔500指数的五大成分股，这一数字仅降低0.9%。 Zaccarelli表示，“投资者要么在应对通胀的不确定性，要么在应对对经济增长的焦虑，无论哪种情况，对科技巨股来说都是不利的局面。” 在过去十年的大部分时间里，科技巨头推动了股市的牛市。在新冠疫情期间，投资者对所有数字产品如饥如渴，它们也占据了主导地位。然而，这一趋势在去年发生逆转。随着利率攀升和2022年增长前景恶化，科技巨头FAANG市值下跌了38%，落后于纳斯达克100指数和标准普尔500指数。 科技股低迷对主要股指造成了巨大拖累。标普500指数市值最大的股票苹果和第15大股票特斯拉在2023年第一个交易日的跌幅中占88%。总而言之，追踪Alphabet(GOOGL.US)、亚马逊(AMZN.US)、Meta(META.US)和奈飞(NFLX.US)四家科技巨头的指标本周上涨3.2%，而包括特斯拉和AMD(AMD.US)在内的更广泛的指标下跌1%。 通常情况下，其他行业的规模都不足以抵消科技股的波动。尽管FAANG对标准普尔500指数的影响力随着苹果等巨头市值的下降而下降，但该集团仍然庞大。看看这个数字有多大：标准普尔500指数中的四大科技巨头——苹果、微软、Alphabet和亚马逊——所占的权重合计约为16%，超过了整个医疗保健集团的份额，而医疗保健集团是该指数仅次于科技的第二大行业。 Steward Partners Global Advisory财富管理执行董事总经理Eric Beiley表示，“投资者必须对科技股保持警惕，因为美联储是否会进一步加息仍存在不确定性。”“科技行业终将再次适合投资，但在美联储政策变得更加清晰之前，这是一个很难投资的领域。”

市场预计未来一周公布的美国通胀数据将与成本压力逐步下降的趋势保持一致，并将有助于确定美联储下次加息的规模。 不包括食品和能源的消费者价格指数（核心CPI），被视为比总体指标更好的潜在指标，市场预计在12月环比上涨0.3%。 虽然略高于11月，但月度涨幅将与当季平均水平持平，远低于1 - 9月0.5%的平均水平，而这段时期的通胀率处于一代人以来的最高水平。 将于本周四公布的数据将是政策制定者在1月31日至2月1日的会议和利率决定前最后看到的此类数据之一，这是首次有投票权的成员轮换。经济学家预计美联储基准利率将上调25个基点，不过官员们已暗示有可能上调0.5个基点。 美国劳工部发布的CPI预计将显示核心通胀率较上年同期增长5.7%。这将是1981年以来的同期最高水平。这远远高于美联储的目标，也有助于解释政策制定者为何要在更长时间内保持较高利率，但同比价格增长正在放缓。 这份报告出炉的近一周前，美国最新就业报告显示，作为通胀前景关键因素的工资增长在12月有所降温。 CPI数据突显出上周数据相对平淡，数据还包括每周初请失业金人数和1月消费者信心指数。世界银行将于周二发布两年一度的经济展望，并在摘要中警告衰退风险。 经济学家anna Wong和Eliza Winger表示，“有利的通胀发展不是美联储加息的结果，能源价格下跌帮助大幅降低了短期通胀预期，并使通胀风险变得更加两面性。如果这一趋势持续下去，这可能是美联储在暂停或考虑降息之前需要看到的‘令人信服’的证据。” 在其他地方，预计将显示日本通胀上涨加快的数据，以及对2022年德国经济增长如何降温的评估，这些都将引起投资者的注意。 亚洲经济数据 韩国将启动今年亚洲央行的决策，随着对经济增长的担忧加剧，韩国央行周五可能会继续加息，这可能是当前紧缩周期的最后一次加息。 韩国央行行长李昌镛将重点放在通胀上，同时越来越警惕借贷成本上升对经济增长势头的影响。 在日本，周二公布的东京CPI数据可能显示通胀进一步加速，投资者将密切关注日本央行去年12月出人意料的货币政策举措。 澳大利亚将公布零售销售和CPI数据，预计通胀将继续加速。 印度将公布通胀数据，可能会显示物价连续第三个月降温。 欧洲经济数据 2023年第一次重要的全球货币会议将于周二在斯德哥尔摩举行，会议的重点是央行独立性，由新任瑞典央行行长Erik Thedeen主持。 美联储主席鲍威尔以及来自英国、加拿大、荷兰和西班牙的央行行长预计将发表讲话。欧洲央行执委会成员施纳贝尔也将出席会议。 周五将发布几项数据。德国统计学家将公布2022年经济增长的估计数字。该报告通常是七国集团(g7)发布的首个此类评估报告，它可能暗示第四季度的经济表现。 这些数据可能表明，俄乌冲突后的能源危机，如何扼杀了欧洲最大经济体在疫情后的复苏。官方认为德国目前正处于衰退之中。 在更广泛的欧元区，将于同一天公布的11月工业生产数据可能会在上月下降后出现部分反弹。欧洲央行还将公布银行是否偿还了更多长期贷款的统计数据。 经济学家预计，同样将于周五公布的英国11月经济增长数据将较10月下滑。该报告可能有助于证实英格兰银行的担忧，即英国经济也在下滑。 欧元区公布的通胀数据降至个位数，仍显示出强劲的潜在压力。几天后，挪威、瑞典、丹麦和捷克共和国的消费者价格数据将在本周陆续出炉。俄罗斯和乌克兰将公布同等的统计数据。

美国前总统奥巴马政府的一位高级经济顾问在重新审视美联储的政策后表示，美联储旨在使经济恢复到较低通胀水平的努力尚处于初期阶段，这使得美联储很难避免在加息方面做得过火。 美国加州大学伯克利分校经济学教授、2009-2010年期间曾任白宫经济顾问委员会(CEA)主席Christina Romer上周六晚些时候在一次全国经济学家会议上表示，美联储去年已将目标政策利率上调逾4个百分点，但“我们现在才刚刚进入一个可能开始显现效果的窗口期”。 Romer在新奥尔良举行的美国经济协会年会上发表主旨演讲时表示：“由于加息的滞后，政策制定者将面临何时停止加息或逆转政策的艰难决定。” “如果政策制定者希望在不造成不必要的痛苦的情况下降低通胀，他们就需要在问题完全解决之前有所收敛，”她表示。 事实上，美联储官员已经认识到，判断加息的幅度和维持利率在高位的时间将非常棘手，他们也已经放慢了借贷成本上升的速度，以避免出现错误。 美联储最近一次12月政策会议的纪要显示，官员们正在努力应对这些风险，而经济学家认为，加息极有可能导致美国在未来一年陷入衰退。 政策冲击 据了解，即将卸任的美国经济学会主席Romer是研究20世纪30年代大萧条成因和复苏方面的专家，在担任CEA主席期间，她主张对2007-2009年经济衰退采取比批准方案更大规模的财政应对措施。她与她的丈夫、伯克利大学经济学家David Romer合作，挖掘了20世纪40年代以来的美联储会议记录和会议纪要，以审查美联储的政策。 他们列举了10个美联储有意改变经济增长路径的例子，除了一个例外，其他都是为了降低它认为过高的通胀。 由于会议记录只提供到2016年，他们仅依靠近年来的会议记录，得出的结论是，当前的紧缩周期可算作第11次货币政策“冲击”。 这些例子与美联储其他旨在与商业周期保持同步或应对外部经济事件的利率决定形成鲜明对比，比如房地产市场的崩溃和2007年经济衰退的开始。她表示，将这些冲击隔离开来，可以更清楚地看到美联储加息如何影响经济产出和就业，以及在什么时间范围内影响经济。 她发现，随着利率上升，总体产出在政策冲击开始后大约6个月开始放缓，9个季度后比正常水平低4.5%。失业率在大约5个月后开始上升，27个月后平均上升1.6个百分点，5年后影响逐渐减弱。 美联储于去年3月开始加息，但在6月加快了加息速度，与上世纪70年代末和80年代初前美联储主席沃尔克快速收紧货币政策的速度相当。目前美联储的政策利率在4.25%至4.50%之间，市场普遍预计官员们将在1月31日至2月的会议上再加息25个基点，目标是在未来几个月政策利率超过5%。

美国12月就业人数增长有所放缓，但仍超出预期，这表明在美联储试图放缓经济增长之际，就业市场依然强劲。美国劳工部周五公布的数据显示，美国12月非农就业人数增加22.3万人，高于预期的20.2万人，11月就业人数向下修正至增加25.6万人。而失业率降至3.5%，市场预期为3.7%。 不过，工资增长低于预期，表明通胀压力可能正在减弱。平均每小时工资环比增长0.3%，同比增长4.6%，市场预期分别为0.4%和5%。薪资减速对美联储官员来说可能是好消息，因为他们认为工资压力，尤其是服务业的工资压力，是实现2%通胀目标的关键障碍。 按行业划分，休闲和酒店业增加了6.7万个就业岗位，其次是医疗保健(5.5万个)、建筑(2.8万个)和社会救助(2万个)。 数据公布后，由于投资者寻找就业市场降温和通胀降低的迹象，美股三大股指期货上涨。 尽管美联储一再努力减缓经济，尤其是劳动力市场，但就业增长仍相对强劲。2022年，美联储7次上调基准利率，累计加息425个基点，未来可能还会进一步加息。 而其中，美联储首要希望就是弥合就业市场需求和供给之间的差距。截至去年11月，每一名可用工人约有1.7个职位空缺，尽管美联储持续加息，但这一失衡仍保持稳定。强劲的需求推高了工资水平，不过工资增长仍没能跟上通胀的步伐。 失业率下降的同时，劳动参与率小幅上升至62.3%，但仍比2020年2月(新冠疫情爆发前一个月)低了整整一个百分点。 更全面的失业率指标也有所下降。美国12月U6失业率(该指标将沮丧的工人和因经济原因从事兼职工作的人考虑在内)降至6.5%，这是自1994年以来的最低水平。整体失业率则为1969年以来的最低水平。

亚特兰大联储主席博斯蒂克周五表示，尽管薪资数据不及预期，但央行还需要继续加息。他还表示对连续第二次加息50个基点持开放态度。 博斯蒂克对利率峰值的预测在5%至5.25%。他在接受采访时称：“现在，不管是50还是25个基点我都会感到安心，如果我开始听说有迹象显示劳动力市场的紧张程度开始缓和了，那么我可能会更倾向于25个基点。” 博斯蒂克今年在联邦公开市场委员会没有投票权。 美联储官员在去年12月宣布将联邦基金利率目标区间上调50个基点到4.25%至4.5%的水平。此前美联储曾连续四次加息75个基点，以遏制远高于其2%目标的通货膨胀。 决策者们表示，他们的下一次行动将由经济数据决定，包括通货膨胀数据和就业报告。官员们将于1月31日和2月1日举行下一次会议。 美国劳工部周五公布的数据显示，12月份非农就业人数增加22.3万人，失业率降至3.5%。同时，工资增长放缓，这支持了经济软着陆的可能性，意味着美联储在设法降低通胀的过程中可以尽量减少劳动力市场的痛苦。 尽管如此，博斯蒂克表示："在通胀压力恢复到历史水平之前，我们需要一些时间。最近关于价格压力的信号一直在 朝着积极的方向发展，但宣布通胀已经见顶还为时过早。” 他称：”作为美联储，我们的政策姿态明确而一致，这真的很重要。”博斯蒂克补充表示，他赞成在利率达到峰值后将其维持到2024年。

在需求减弱的背景下，美国12月服务业活动出现逾两年半来首次萎缩，同时企业支付价格上涨速度大幅放缓，为通胀正在缓解提供了更多证据。 周五，美国供应管理协会(ISM)表示，上个月非制造业PMI从11月的56.5降至49.6，为该指数自2020年5月以来首次降至50以下，表明占美国经济活动三分之二以上的服务业出现萎缩。 除去新冠疫情的影响，这是自2009年底以来服务业PMI指数最低的一次。ISM表示，随着时间的推移，这一水平与整体经济的衰退相符。 媒体调查的经济学家此前预计，非制造业PMI将下滑至55。在服务业疲弱之前，ISM本周公布的另一项调查显示，12月制造业连续第二个月下滑。 为抗击通胀，美联储开启了自上世纪80年代以来最快的加息周期，这抑制了整个经济的需求，但劳动力市场仍保持弹性。 ISM调查显示，服务业新订单指数从11月的56.0降至45.2。这是自2020年5月以来的最低水平，也是自2009年以来除疫情期间暴跌外的最低水平。 服务业投入价格指数从11月的70.0降至67.6，为2021年1月以来最低，显示供应瓶颈继续缓解。服务业供应商交付量指数从11月的53.8降至48.5。指数高于50表明交货放缓。 由于衡量制造商支付价格的指标12月连续第三个月收缩，通胀压力可能会继续减弱，不过劳动力市场可能将决定未来货币政策的走向。 ISM服务业就业指数从11月的51.5降至49.8。然而，劳动力市场状况依然紧张。美国劳工部本周报告称，截至11月底，美国有1045.8万个职位空缺，相当于每个失业人员对应1.74个工作岗位。在12月的最后一周，首次申请失业救济的人数下降至三个月以来的最低点。 美联储去年将政策利率一共上调了425个基点至4.25%-4.50%的区间，为2007年底以来的最高水平。上个月，美联储预计到2023年底，利率至少还会再上升75个基点。

当地时间周五（1月6日），美国劳工部公布的就业形势报告显示，美国12月非农强于预期，但已有放缓迹象。同时薪资增速有所下滑，对通胀的支撑可能正在减弱。 具体数据显示，美国2022年12月季调后非农就业人口增加22.3万人，不及11月增加的25.6万人，为2020年12月以来最小增幅，但强于预期的20万人，表明在美联储试图放缓经济增长之际，劳动力市场依然强劲。 （美国季调后非农就业人口变动） 12月失业率预期外较11月走低0.1个百分点，报3.5%，为1969年以来的低位；就业参与率超预期升至62.3%，强于11月的62.2%，这代表更多的人加入了劳动力市场，却没有推高失业率。 薪资方面，12月平均每小时工资环比上升0.3%，同比上升4.6%，为2021年夏天以来的最小涨幅，均不及预期的0.4%和5%，较11月0.4%和5.1%的增速也有所下滑，表明薪资对通胀地压力可能正在减弱。 （美国平均时薪年率） 市场分析称，工资增长将继续是美联储未来行动的关键。经济学家Randall Kroszner指出，美联储并不是想要更少的就业机会，他们想要的是更低的工资增长。 而今天的数据或许正是他们想要的结果，如果按此趋势发展，美国的高通胀将会失去动力，同时还不会过多地影响就业，继而实现经济的“软着陆”。 数据公布后，联邦基金利率掉期显示市场对美联储加息幅度预期进一步下滑，现预计利率峰值为5.00%。芝商所的美联储观察工具显示，该行有近七成的概率在2月会议上加息25个基点。 在去年12月的会议上，美联储已经将加息步伐从每次75个基点放慢到50个基点。若进一步放缓步伐，将给美国乃至全球的金融市场带来更积极的情绪。 这使得美国股指期货上涨，截止发稿，标普500指数期货和纳指期货均涨超1%。 同时，美元指数显著走低，以美元计价的现货黄金站上1850美元/盎司，日内涨近1%；美、布两油持续走高，日内均涨超2%。

自美国经济活动从新冠疫情恢复以来，美国ISM服务业PMI首次跌破荣枯线，进入收缩的状态。 当地时间周五（1月6日），美国供应管理协会（ISM）公布的最新数据显示，美国2022年12月服务业采购经理人指数（PMI）录得49.6，较11月的56.5降低了6.9个点，且远不及市场预期的55。 需要指出的是，这也是该指标自2020年5月录得45.2来首次跌至50荣枯线下方，意味着占美国经济活动超过三分之二的服务业在去年年底处于萎缩的状态。 PMI通过对采购经理的月度调查汇总而来，是衡量行业发展状况的“晴雨表”，反映未来经济变化趋势。指数通常以50为临界点，高于50，代表某领域处于扩张状态；低于50，则表明领域处于萎缩状态。 分项数据还显示，12月的商业活动指数从11月的64.7跌至54.7，跌幅高达10个点，表明商业活动出现了断崖式的冷却迹象。 新订单指数更是跌了10.8个点至45.2，也是2020年5月以来的最低水平，如果不计入新冠爆发时的读数，将是2009年以来的最低值。 就业指数和交付指数分别下跌1.7个点和5.3个点，至49.8和48.5， 双双进入收缩区域，表明服务业企业的招聘速度和交付都有所放缓。 服务业价格指数从70降至67.6，虽然是近两年来的最低值，但仍然高于长期平均水平；库存情绪指数飙升11.7点至55.9，为2020年6月以来最高水平，表明服务提供者认为目前的库存相对于商业活动而言过高。 多了一项需要放慢加息的理由 分析称，这一系列数据表明美国服务业正面临持续的需求收缩压力，如果按这趋势发展，美国经济很可能进入广泛的衰退。周三ISM公布的美国12月制造业PMI为48.4，连续第五个月环比下降。 2022年，为了对抗高企的物价，美联储全年累计加息425个基点，并且在今年仍可能继续提高利率，以减缓通货膨胀。部分经济学家预计2023年下半年，由于美联储货币紧缩政策，将导致出现经济衰退。 不过，日内公布的就业形式报告显示，美国去年12月的非农强于预期，但 已有放缓迹象 。同时薪资增速有所下滑，对通胀的支撑可能正在减弱。 这表明，随着美联储将利率提高到2007年的高位，美国的高通胀可能正在失去动力，同时还不会过多地影响就业，有望实现经济的“软着陆”。 而ISM公布的服务业PMI报告更是表明，美联储很有可能进一步放缓步伐，以降低进入衰退的概率。芝商所的美联储观察工具显示，该行已有四分之三的概率（75.2%）在2月会议上加息25个基点。 在去年12月的会议上，美联储已经将加息步伐从每次75个基点放慢到50个基点。若进一步放缓步伐，将给美国乃至全球的金融市场带来更积极的情绪。 截至发稿，美股三大指数集体上扬，其中纳指涨超2%。

经济学家普遍预计，将于北京时间周五晚间公布的最新非农数据将显示：12月就业岗位将增加约20万，前值26.3万；同时工资水平持续上升，有望同比增长5%，但低于前值5.1%；非洲和拉美裔失业率处于或接近历史最低水平，整体失业率持稳3.7%。 然而，就业市场强劲所持续的时间越长，美联储官员或许认为越觉得有必要以不断提高并在一段时间内维持高利率以打破这种势头。 为了巩固过去10年间美国少数族裔劳动力市场的广泛增长趋势以提振全美经济增长，美联储主席鲍威尔在2020年做出了一项历史性的承诺——通过给予劳动力市场“广泛和包容性”就业机会，即只要整体通胀率不高于美联储的低通胀目标，美联储在很大程度上容忍少数族裔劳动力市场的强劲增长趋势。 然而，在美国物价仍在急剧上涨的情况之下，美联储的这一承诺受到了来自通胀率的“降维打击”。美联储官员在12月13日至14日的政策会议上承认，遏制通货膨胀所需的经济放缓也意味着多数群体将面临失业率上升，在市场观察人士看来尤其集中在非洲裔和拉丁裔等少数族裔群体——这一群体的失业率可能会比全美平均水平上升得更多。 美联储“变脸”：希望劳动力市场降温 这一坦率的直接承认凸显出美联储面临的两难境地。 美联储一方面要应对自上世纪80年代以来最严峻的通货膨胀率，另一方面又要平衡其“双重”使命——既要保持物价稳定，又要实现就业水平最大化 ，尤其是需要平衡第二大目标，即全社会充分就业，然而这一目标可能因一代人以来最激进的加息周期而受到损害。 来自SGH Macro Advisors的首席美国经济学家Tim Duy在美联储本周公布12月会议纪要后写道:“ 认为劳动力市场仍然过于紧张是鹰派和鸽派美联储官员达成的普遍共识 。”他认为， 会议纪要显示美联储“愿意承担相应的成本”，迫使美国的整体失业率上升。 Tim Duy写道:“我认为我们不能低估劳动力市场结果的重要性。” “如果劳动力市场没有很快呈现出明显放缓，我认为美联储可能需要将政策利率推高，超过大多数官员目前认为的终点值——即5.00%-5.25%的区间。 ”联邦基金利率目前设定在4.25%至4.50%之间。 在新冠疫情期间，就业市场的火热程度和通货膨胀一样让美联储官员们感到困惑。此前有关大量工人重返劳动力市场将缓解工资和招聘状况的预期被证明是过于乐观的。12月份的美联储会议纪要显示，劳动力参与率大致停滞在新冠疫情前的水平以下，一些官员认为劳动力供应“似乎受到限制”。 即使宏观经济存在不确定性，但是企业招聘需求，尤其是服务业招聘需求依然强劲。整体的职位空缺数仍然远远多于劳动力市场上的求职者。 美联储尤其担心的正是服务行业的薪资增长速度，劳动力成本在不包括能源和住房在内的服务业总支出中占据很大一部分比例，美联储主席鲍威尔等官员将服务业薪资的高增速视为控制通胀的一个棘手因素。 尽管这可能是工资稳步上涨的一个驱动因素，但美联储将劳动力市场作为未来通胀的可能驱动因素并非毫无争议。 一些经济学家和政策制定者认为，通胀的根源在其他地方，不应该需要失业率大幅抬升来解决。例如，美联储“二把手”副主席布雷纳德(Lael Brainard )提到，企业的利润率仍然很高，而明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)最近将当前的动态比作叫车服务公司优步(UBER.US)等公司在高需求遇到不稳定供应时所使用的“高峰动态定价”。 另一些官员则认为，完全恢复到2%的通胀率可能比预期的要困难，而且最终为实现目标所需的经济代价和就业成本可能过高，民众可能难以承受。 美联储官员在12月经济展望中预计，到2023年底失业率将从目前的3.7%上升约一个百分点，达到4.6%， 1%的失业率增幅通常与经济衰退有密切关联，但往往不代表过度严重的经济衰退。 美联储“新框架”面临严峻挑战：低通胀与强劲劳动力市场不可兼得 上个月的会议纪要可能是对未来经济形势的一个警告，并对美联储在2020年年中正式采用的就业友好型新框架构成严重的打击，该框架的观点是强劲的就业市场和低通胀可以共存 。自2009年开始的创纪录的经济扩张就是依照这种常态化模式进行，当新冠疫情来袭时，这种扩张仍在进行。 在新冠疫情之后，美联储开始预计通胀会上升，原因有很多，从美联储自身的大规模债券购买计划到失业率稳步下降。但是，新冠疫情后的一段时间通胀并未大幅抬升，这使得一些经济学家联想到日本困境——日本的通胀率并没有上升，而且一直保持在低位，以至于政策制定者担心他们可能会面临类似日本的命运，主要因为日本央行无法将通胀率提高到2%的目标，这本身就存在巨大风险。 新框架旨在解决这一问题，其内在倾向是不加息，直到通货膨胀率回到2%的水平，甚至低于2%的水平，从而允许宽松的信贷环境推动经济增长和物价走高。从理论上来说，更多的就业机会和更低的失业率也会随之产生。 这种方式体现在2021年通胀上升的关键几个月份的政策声明中，美联储因此被市场批评，市场观察人士认为美联储将政策固定在一个行动路线上，他们普遍认为官员对通胀的反应太慢了。 此后，美联储政官员们也承认了这一点，不过他们认为，如果他们早几个月就采取行动对抗通胀，最终结果也很难有实质性的改变。 然而，他们现在担心的是一个完全不同的问题:通货膨胀率可能会受到他们此前所承诺的鼓励劳动力市场火热状况的强力推动。 “工资-物价螺旋上升”的这一概念是否在美国已经成为现实仍然存在争议，不过需要警惕的是，到目前为止通货膨胀率已经超过了平均工资增长水平。 但随着通胀从美联储官员所希望的从2022年年中高点缓慢回落，美联储主席鲍威尔和其他美联储官员都在等待工资增长速度放缓。 12月会议纪要指出 ，目前最难消除的通胀出现在劳动密集型的服务业，该领域的物价对工人的收入最为敏感，会议纪要显示：“因此，如果劳动力市场仍然非常紧张，通胀率可能会持续在高位运作。”“虽然目前几乎没有出现与工资-物价变动有关的不利迹象，但是政策制定者经评估后认为，要将这一构成通胀的因素降至与常规标准一致的水平，需要劳动力需求大幅放缓。” 这一结论并不意味着新框架已经彻底消亡。事实上，美联储几乎肯定会在当地时间1月31日至2月1日的会议上重新提起这种做法。鲍威尔认为，事实上，履行这一使命的最佳方式是现在就采取措施控制通货膨胀率，以便行成一个更可持续且健康的就业市场。但是，通胀与劳动力市场这两者之间的直接冲突可能会越来越接近。

摩根大通近日警告称，美联储抗击通胀的努力正在逐渐渗透到就业市场，并可能在今年年底前引发衰退。 这家华尔街银行的首席美国经济学家Michael Feroli预计，为确保物价继续上涨预期不会在美国企业和消费者中扎根，美联储可能准备遏制经济增长、破坏需求。 Feroli接受采访时表示，“我不认为今年会是非常愉快的一年”。 由于美联储在金融环境中实施收紧措施的滞后效应，以及他们发出的进一步加息信号，摩根大通预计，美国经济将在今年年底前陷入衰退。 去年，美国通胀率一度飙升至9.1%的高位，为抑制通胀，美联储主席鲍威尔七度加息，其中连续四次加息75个基点，最终将联邦基金利率上调至4.25%-4.5%的水平。 在此过程中，风险资产暴跌，标准普尔500指数下跌近20%，为2008年全球金融危机以来的最差表现，而加密货币和代币同样出现严重下滑。 在此等情形下，投资者希望看到美联储的态度转变，从给经济“踩刹车”转向通过降息来“踩油门”。 经济过热 Feroli 指出，“我们的工业生产、房屋建设仍处于周期高点附近，所以我们还没有看到抵押贷款利率上升和美元走强所带来的影响。” “劳动力市场也没有出现令人信服的降温迹象，工资增长仍然相当强劲。” Feroli预计，美国消费者价格的涨幅可能要到明年上半年才会回到美联储设定的2%的目标水平。 他解释道，由于通胀问题的严重性、以及通胀预期失控的风险依旧存在，美联储或许意识到过度紧缩的风险是他们不得不承受的。 Feroli 认为，未来还会有更多的加息，不仅加息会到来，而且美联储可能会在一整年的时间里将利率维持在较高水平。 一个由通货膨胀螺旋式上升，导致工资需求上升，进而导致物价上涨的恶性循环，是美联储主席鲍威尔主要担心的点。Feroli称，为了打破这种恶性循环，鲍威尔可能需要继续给过热的美国经济泼冷水。