国联证券日前发布的点评远东股份一季报研报表示： 事件： 公司发布2023年一季报，2023Q1公司实现营收43.1亿元，同比+2.83%，实现归母净利润1.20亿元，同比+39.01%，实现扣非归母净利润1.05亿元，同比+156.16%，业绩略超预期。 销售费用率改善，盈利能力大幅提升 2023Q1公司销售/管理/财务费用率分别为3.17%/2.77%/1.40%，分别同比-0.85/+0.31/+0.58pct，销售费用率管控良好；资产负债率为77.07%，同比降低1.07pct；公司加大研发投入，研发费用为1.35亿元，同比增长19.78%；受益产品毛利提升，资金占用费减少，公司利润高增。 订单高增&扩产增厚实力，海缆建设稳步推进 2023Q1智能缆网业务中标/签约超千万合同订单65.15亿元，同比+26.5%，绿色建筑/制造/电网/清洁能源/数字通讯线缆订单分别为34.4/18.6/7.5 /1.2/3.5亿元，同比变化分别为+34.3%/+8.4%/+100.4%/-65%/+1656.1%，电网&数字通讯缆高增；宜宾基地预计二季度投产、通讯光棒光纤维项目预计三季度投产，宜兴基地数智数改预计二季度全面达产，有望提升全年业绩。 公司已取得35kV、66kV海缆市场资质，快速推进500kV交流、±535kV直流海缆研发，同时海工海缆基地预计2023年投产，增厚公司电缆业务硬实力。 储能产品持续研发，机场订单高增 公司电池产品已形成方形、圆柱、软包电芯全方位产品，在研305Ah方形铁锂大容量电芯及钠电池、磷酸锰铁锂电池，完善产品矩阵；锂电铜箔开展5μm、6μm产品研发，我们预计宜宾智能产业基地23年放量，增厚业绩。 京航安中标/签约超千万合同订单 6.15 亿元，同比+369.45%，在西安咸阳、兰州中川、柬埔寨暹粒吴哥机场等国内外市场双重发力，提高营收。 盈利 预测、估值与评级 我们预计公司2023-25年收入分别为281.8/375.1/539.3亿元，对应增速分别为29.98%/33.10%/43.80%，归母净利润分别为9.74/16.23/24.3亿元，对应增速分别为76.39%/66.70%/49.73%，EPS分别为0.44/0.73/1.10元/股，三年CAGR为52.95%。鉴于公司为电缆行业领军企业，电池业务完成多元产品矩阵，参照可比公司估值，我们给予公司24年13倍PE，目标价9.5元。维持 “买入”评级。

安信证券日前发布的点评远东股份一季报研报表示： 事件： 2023年4月24日，公司发布2023年第一季度报告，23Q1实现营业收入43.10亿元，同比增长2.83%，实现归母净利润1.20亿元，同比增长39.01%，均创同期新高，实现扣非归母净利润1.05亿元，同比增长156.16%。 智能缆网业务强势增长，快速推动基地建设。 23Q1公司智能缆网业务中标/签约超千万合同订单 65.15 亿元，同比增长 26.54%。公司深耕战略客户和细分市场，持续扩大战略合作，稳步提升新能源、特高压、数据中心等领域市占率，始终保持行业领先地位。公司持续推进远东高端海工海缆、宜宾智能产业园、智能线缆、远东通讯光棒光纤、远东电缆、宜兴基地扩建等重大项目建设，根据公司公告，远东高端海工海缆产业基地项目已列入江苏省重大项目，目前按计划有序推进，预计 2023 年投产，远东宜宾智能产业基地预计将于23Q2 投产，远东通讯光棒光纤项目将于23Q3投产，远东电缆宜兴基地数智数改项目预计 23Q2全面达产。 发力储能领域，布局多元化市场。 公司现已打造方形、圆柱、软包电芯全方位产品矩阵，推进储能研发及产业化项目，依托缆储一体协同优势，重点发力户用储能、工商业储能、发电侧储能等不同领域，并依靠技术的沉淀与研发实力，研发 305Ah 方形铁锂大容量电芯及钠电池、磷酸锰铁锂电池，布局多元化市场。锂电铜箔聚焦 5μm、6μm铜箔产量的快速提升，并深入绑定战略客户。公司持续深入投入性能领先的高抗拉、高延展高精度铜箔的技术研发，4.5μm单卷长度达2万米，产品行业领先，4.0μm已研发成功，技术全球领先。正有序推进复合铜箔、铝箔等技术研发，持续推进远东宜宾智能产业基地高精度锂电铜箔项目建设。 机场业务发展平稳，持续研发创新。 23Q1京航安中标/签约超千万合同订单 6.15 亿元，同比增长 369.45%。公司围绕“四型机场”建设要求，加快研发创新，着力推进重点项目建设，竣工项目全部一次性通过验收。 投资建议： 我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为258亿元、344亿元、427亿元，增速分别为19.01%、33.24%、24.13%，净利润分别为9.59亿元、15.23亿元、20.68亿元，增速分别为73.71%、58.52%、35.79%，成长性突出，给予买入-A 的投资评级，12个月目标价为9.3元，对应2024年PE仅为14X。 风险提示：宏观经济周期波动的风险、市场竞争导致的风险、原材料价格波动风险、政策风险

通鼎互联日前公告称，中国移动通信有限公司于2023年4月11日通过“中国移动采购与招标网”发布了中国移动2023年至2025年（两年期）通信用电力电缆产品集中采购（第一批次）中标候选人公示。 通鼎互联信息股份有限公司为相关中标候选人。 据通鼎互联介绍，中国移动通信有限公司，是公司主要客户之一。公司预中标位次为第五名，投标报价为1,641,322,375.22元（不含税），中标份额为13.89%。根据招标文件计算，预计中标数量约7,600公里，预计中标金额约22,797.97万元（不含税）。至下一轮招标开始前，中标订单预计执行完毕，实际供货周期以客户最终需求为准。 谈到预中标对公司的影响，通鼎互联介绍：根据招标文件及中标候选人公示，公司此次预中标的通信用电力电缆产品，中标份额为13.89%，预计中标数量约7,600公里，预计中标金额约22,797.97万元（不含税），占公司2021年度经审计电力电缆产品总销售额的23.65%，占公司2021年度经审计营业收入的7.66%。对公司未来经营业绩存在积极影响，其合同的履行不影响公司经营的独立性。 通鼎互联在进行风险提示时称：公告中预计的分配比例及分配金额为公司根据招标文件估算；中国移动此次集采的公示期为2023年4月11日-2023年4月14日。截至4月19日的披露日，上述项目已完成网上公示，公司尚未收到中国移动及其相关代理机构发出的中标通知书。 据通鼎互联公开的信息显示，通鼎互联信息股份有限公司是通鼎集团旗下核心子公司。公司专业从事光棒光纤光缆、通信电缆、铁路信号电缆、城市轨道交通电缆、RF电缆、特种光电缆、光器件仪器仪表、机电通信设备、线缆及配套产品的研发、生产、销售和工程服务,并涉足互联网应用、物联网等多元领域的民营企业。

太阳电缆（002300.SZ）海缆业务推进情况备受投资者关注。在公司2022年度业绩说明会上，公司董事长李云孝表示，公司东山海缆项目5月份开始部份生产线试生产，2023年底前实现100km的产能。 李云孝在会上介绍，东山海缆除立塔在建设外，其余厂房主体基本完成建设，投产的海缆产品为10-35kV XLPE三芯海底电力电缆200km和66-220kVXLPE三芯海底电力电缆，东山海缆项目全部建成后产能为1200公里。 会上，有投资者关注公司的海缆项目毛利率情况。对此，公司财务总监石利民表示，海缆项目的毛利率28%，全部达产后预计实现32亿元营业收入。 这也说明，公司海缆产品偏中低端。财联社记者查阅发现，行业头部企业东方电缆（603606.SH）、中天科技（600522.SH）海缆产品毛利在40%左右。 基于此，公司2022年报中提到，“2022年基于海上风电的发展前景，我们投入研发海底电缆产品，前期开展220KV及以下交流海底电缆，后期开展500KV及以下交直流海底电缆的研制。” 李云孝在会上提出了具体的时间表：计划2024年后研发500KV及以下海底电缆。 有投资者表示，日前，福建宁德时代在宁德霞浦注册投资了海上风电公司，今年省重点项目宁德霞浦300MW，未来太阳海缆有没有可能和宁德时代海风公司合作？共同推进福建省海上风电行业？ 对此，公司独立董事张梅表示，公司会争取与其在海缆方面进行合作，共同推进海上风电建设。

据SMM调研数据显示， 3月份精铜制杆企业开工率为73.77%，环比增长12.54个百分点，同比增长7.61个百分点。 其中大型企业开工率为76.28%，中型企业开工率为69.93%，小型企业开工率为69.21%。(调研企业：52家，产能：1273万吨) 3月份精铜杆开工率如期回升，且超预期回升至73.77%，同比创疫情三年（2020年-2022年）新高。从调研来看，精铜制杆行业开工率大幅回升，原因如下： 1. 三月份是传统的消费旺季，下游线缆及漆包线行业对于铜杆的需求呈现季节性增长。 且由于二月份受高铜价、精废价差扩大等不利因素影响，订单有顺延至三月份集中释放的情况。 2. 三月中旬铜价大幅下跌，下游趁低大量下单。 三月中旬铜价触及66160元/吨低位，下游刚需涌现，线缆厂家积极补库、排产，漆包线企业也接到了大量的订单。一时间，下游对于铜杆的需求激增，造成铜杆厂连续两周排产充足，拉动开工率大幅回升。 整体看，精铜杆3月开工率环比大增主因铜价大幅下跌叠加传统消费旺季所致。虽然3月份精铜杆行业开工率水平创近三年新高，但若剔除疫情的因素，其行业开工率仍低于疫情前（2018年、2019年）水平，终端消费温和回暖。 3月精铜制杆企业原料库存比为7.09% 3月精铜制杆企业原料库存比为7.09%，环比下降0.46个百分点。原料库存下降主要是由于3月份铜杆产量高导致。从调研来看，当前精铜杆企业在原料备库方面仍维持刚需采购，原料库存处于正常水平。 预计4月份精铜制杆企业开工率为72.86% 预计4月铜杆企业开工率为72.86%，环比下降0.91个百分点。据SMM了解，三月中旬铜价大幅下跌后下游订单激增，出现部分“透支未来消费”的现象，企业对于四月份消费充满担忧。从调研来看，进入四月，国网、家电、地产等终端需求难见亮眼表现，而随着之前“激增”订单的消耗殆尽，下游对于铜杆的需求将出现下滑，SMM预计4月份开工率将环比走低。

长缆科技（002879.SZ）2022年收入和净利双降，第一期员工持股计划中的2022年业绩考核目标也未达成。对此，公司董秘黄平在昨日业绩说明会上列了三个原因：公司在2022年计提了员工持股计划相关费用6021.22万元；受原材料成本上涨等因素影响，公司整体毛利率下降；受疫情影响，收入较上年下降，且毛利率较高的220千伏、500千伏系列产品的收入降幅高于整体营业收入的下降幅度。 电缆附件是电缆终端和接头的统称。财报显示，2022年长缆科技实现营收9.89 亿元、归母净利润0.30亿元，同比分别降6.51%、78.80%。 具体看，公司利润端承压主要系计提员工持股计划相关费用约0.6亿元；铜材、三元乙丙橡胶、硅橡胶等主要原材料价格高位运行，主要产品毛利率同比减少4.82个百分点。 对于成本压力，黄平回应称，面对原材料上涨的局面，公司根据市场情况适时完善了销售策略，对价格进行了一定的调整。有机构人士预计，公司于2022H2开启产品调价，同时，原材料价格趋于稳定，预计成本端影响在2023年会逐步缓解。 据介绍，国内中低压电缆附件市场进入门槛较低，行业分散度较高，市场竞争激烈，生产厂家达数百家；高压电缆附件市场技术门槛高，行业集中度高，市场竞争格局较为宽松。长缆科技是国内少有的同时掌握500KV“直流+交流”产品研发生产能力的厂商。 黄平认为，随着电网投资的增加、新能源发电、储能的发展，公司500kV系列交、直流产品，新能源系列产品以及新型智能产品等将会稳步增长。 不过，年报透露，公司500kV及以下交直流电缆附件扩产能项目目前实施进度未达到预期。该项目建筑工程分两期建设，其中，第一期在长沙市望城区新建厂房，第二期在长沙高新开发区麓谷工业园新建9000平米超净车间及4000平米试验大厅。 目前，项目第二期已完成建设，在第一期实际执行过程中，公司统筹考虑未来战略布局和发展规划，对建设方案重新进行了论证、调整、优化，一定程度上延缓了项目的实施进度。按照公示的进度表，项目预计将于今年7月31日达到预订可使用状态。按照公司高管此前的回复口径，新基地满产后，产能将较2022年初提升2.5倍。 此前，公司第一期员工持股计划解锁条件为：以2021年营收、扣非净利为基数，2022年营收和扣非净利增长率均不低于25%，第一个锁定期公司层面2022年业绩考核指标未达成。 有投资者询问公司对完成2023年的股权激励目标是否有信心，长缆科技董事长俞涛表示，公司经营层将努力达成业绩激励目标。参考公司推出的第二期员工持股计划考核指标，即今年营收和扣非净利润增长率，以2021年为基数，均不低于50%。

在杭州临安科技大道上，一辆辆卡车正在出入万马股份(002276.SZ)的厂区，运送着成箱的电线电缆材料。在这里抬头，可以看到高达158米的超高压（立塔式）电缆材料生产线，外形是两幢高楼，一旧一新。 如今，高压电缆越来越多应用于城市电网改造、跨区域联网、海上风电接入等工程。财联社记者从业内了解到，超高压电缆在新能源发电中的应用潜力被不断提及，国内超高压电缆线路建设项目也在增加。2022年年底，国内最长的陆上超高压电缆线路在陕西投运。 而生产高压、超高压电缆所需的绝缘材料，国产企业尚未杀出一条血路，目前90%的国内市场被两家外企掌握：美国陶氏化学和欧洲北欧化工。万马股份董秘赵宇恺对财联社记者提到，万马是国内现有唯一可以大批量生产超高压、高压电缆绝缘料的公司，今年有望将超高压绝缘料产能翻倍提升至4万吨/年，电缆用高分子材料总产能提升至60万吨/年。 “电网建设还处于发展期，越高的电压等级，越利于长距离的电力输送，未来国内大范围的跨区域电网建设需要长距离输电，目前从高压、超高压线路建设规划来看，配套电缆的需求处于增长趋势。”国家电网总部相关人士对财联社记者说，“同时，考虑到电缆原料依赖进口会有断供风险，国产化推进是必然的。” 绝缘料龙头扩产 国产替代化进行时 电线电缆用高分子材料主要有绝缘材料、屏蔽材料和护套材料，万马股份旗下子公司万马高分子所生产的产品涵盖了电线电缆制造所需的绝缘、护套、屏蔽等材料，其中包括了220kV超高压电缆绝缘料。 公司对财联社记者表示，万马高分子中低压绝缘料在国内的市场份额为30%左右，高压绝缘料在国内的市场份额为10%左右，“今年1月份2万吨的超高压绝缘料二期产线已经进行投料试生产了，上半年预期可以达产，市场份额有望进一步提升。” 国内高压、超高压绝缘料大部分采用进口。公开数据显示，2021年高压电缆绝缘材料年进口量达10万吨。财联社记者梳理发现，国内线缆用高分子材料企业有万马股份、至正股份（603991.SH）、杭州高新（300478.SZ）、燕山石化、德威新材、上海凯波、中广核高新核材等，但多数生产中低压电缆料，不具备批量生产高压、超高压电缆料的能力。 从电缆用高分子材料的实际年产量来看，行业集中度在提高，第一名万马股份的2022年产量为55万吨，并在持续扩产。 去年，万马股份与万华化学（600309.SH）计划投建“万马万华上下游一体化项目”，规划了60万吨高分子材料产能，该项目分为两期建设，一期为环保硅烷交联电缆料等项目，二期为环保化学交联电缆料等项目，两期产能各30万吨/年。 赵宇恺提到，扩产是基于下游需求增加，以及近三年高分子材料在海外市场销售量的增长，“我们也希望通过上下游一体化的拓展，继续推进电缆绝缘料的国产化。” 2017年开始，万马高分子材料产能逐步提升，杭州临安本部、四川、广东清远、浙江湖州新材料基地投产运行。随着国产电缆材料产能和市场占有率的提升，国产产品定价能力会更强。 超高压绝缘料利润更高 万马超高压绝缘料一期产线以110kV电缆绝缘料为主，二期则有望产出更多220kV电缆绝缘料，以及对500kV电缆绝缘料技术进行探索。今年年初，110kV、220kV电缆绝缘料市场需求都有所提升，而500kV受目前全进口因素的影响，价格也居高不下。 这也意味着产品结构的调整有望为企业带来更多的利润。财联社记者了解到，万马新材料业务的利润在2022年首次超越了电力电缆业务，成为对上市公司利润贡献最大的子板块。 2022年上半年，万马高分子材料板块的毛利率为13.22%，2021年上半年和2021年全年，该板块的毛利率分别为11.75%和12.81%，处于稳步上升。 从目前市场应用来看，高压电缆需求以110kV电缆为主流，超高压电缆应用总量相对较少，以220kV为主，500kV超高压电缆目前在抽水蓄能电站、水电站及几个城市电网示范性工程中应用。 电网投资和新基建带动高压电缆需求 中研产业研究院数据显示，近几年随着可再生能源项目投资增加、输配电基础设施的改扩建、海上风电的快速增长、长距离输电需求增加，高压电缆市场规模以每年10%左右的速度稳定增长，远高于线缆行业3%左右的增长速度。 根据国家电网的规划，2023年投资额将增加至5200亿元，同比增长4%，电网投资和新基建是电缆市场发展的动力。 目前国内高压电力电缆企业主要有远东电缆、金杯电工（002533.SZ）、汉缆股份（002498.SZ）、江南电缆、晨光电缆（834639.BJ）、球冠电缆(834682.BJ)等，汉缆股份近期在互动平台上表示，目前公司高压电缆订单爆满，产能利用率在合理水平；金杯电工在互动平台上表示，公司在手订单充足。 球冠电缆近日在接受调研时表示，公司重点投入特缆及高压电缆方向的新品研发，新能源线缆业务中的太阳能光伏电缆系列产品，目前已实现批量供货。 根据初步推算，陆缆中的超高压电缆料国内需求大约为10万吨/年以上，海缆材料的国内市场需求为2-2.5万吨/年，基于海风项目投建和风机风场规模扩大，海缆市场有继续上升的空间。 海缆行业一线企业东方电缆（603606.SH）、中天科技（600522.SH）、亨通光电（600487.SH）占据市场绝对份额，根据各公司公告，三家企业至2022年年底的产能分别为60亿元、60亿元、45亿元，随着扩产项目实施，预计到2023年底三家产能有望达到75亿元、85亿元、60亿元。 国联证券预计，在高压化的带动下，2022年至2025年国内110kV-500kV电缆绝缘料需求将从约10万吨/年增长至20万吨/年，对应市场总空间将从2022年的约27亿元增长至2025年的约50亿元。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 据SMM数据显示，2月全国精铜杆产量合计71.84万吨，较1月份增加29.23万吨，环比增长68.6%。其中华东地区铜杆产量仍稳居第一，总产量为48.17万吨；华南、华北位列第二、三（具体产量及其他数据详见SMM数据库）。2月份精铜杆产量呈现大幅回升，主因1月份受疫情、春节假期等因素干扰，从实际表现来看，产量增量并不及预期。 2月初，铜杆企业对于春节后消费持乐观预期，多数企业做好了“大干一场”的准备，但由于下游线缆及漆包线行业需求不及预期，致使铜杆厂产销压力较大，行业开工率未及预期。 从SMM对国内21家大中型铜杆企业的调研来看，2月下旬后，由于下游需求恢复缓慢，且精废杆价差持续扩大冲击精铜杆消费，导致铜杆企业库存居高，无奈放缓生产节奏，行业周度开工率连续两周下滑。 2月份铜杆行业加工费居于较低水平,主因现货市场成交弱，长期处于贴水行情所致。若剔除升贴水的干扰，铜杆加工费整体变化不大。近年来随着天然气、电费、人工等生产成本的上涨，铜杆企业的利润空间也不断受到挤压，但由于铜杆市场产能过剩严重，铜杆企业之间的竞争也十分激烈，这就导致企业面对印花税上调、天然气上涨带来的生产成本的增加，无法全部转移至下游企业。据SMM了解，春节后仅华南地区铜杆加工费均价上调20元/吨，华东、华北地区铜杆加工费维持不变。2月份订单不及预期令多数铜杆企业上涨加工费的计划落空，甚至有大型企业为降库存让利10-20元/吨。不过，随着消费的持续转好，铜杆加工费也重回稳定。 》查看SMM金属产业链数据库 SMM预计3月铜杆企业开工率为69.24%，将环比增加8.01个百分点。(调研企业：52家；产能：1284万吨) 步入3月传统消费旺季，精铜杆企业对于三月份的消费抱有乐观期待，下游线缆及漆包线订单也将回温向好，预计精铜杆产量将持续回升。

据SMM调研数据显示， 2月份精铜制杆企业开工率为 61.23%，环比增长24.84个百分点，同比增长14.81个百分点。 其中大型企业开工率为61.86%，中型企业开工率为59.25%，小型企业开工率为66.77%。(调研企业：52家，产能：1284万吨) 由于春节假期发生于1月份，因此2月份精铜杆开工率虽同环比大幅增长，但实际开工率表现并不及预期（2月份预计开工率为61.88%）。一方面，下游中小型线缆企业多于元宵节后才陆续恢复正常生产，而漆包线行业春节后订单迟迟不旺，企业成品库存居高压力下，生产积极性下滑，复产节奏缓慢。节后下游对于铜杆的需求持续不旺，令不少铜杆企业成品库相对较高，产销均有所下滑。另一方面，二月份铜价重心居高，下游畏高心态下，采购意愿受到抑制。且精废价差持续扩大，二月份再生铜杆价格优势突显，也对精铜杆的消费造成较大冲击。 2月精铜制杆企业原料库存比为7.55% 2月精铜制杆企业原料库存比为7.55%，环比下降4.99个百分点。从调研来看，春节假期后生产运输恢复正常，铜杆企业按其生产计划采购原料，原料库存渐趋于正常水平。 预计3月份精铜制杆企业开工率为69.24% 预计3月铜杆企业开工率为69.24%，环比增加8.01个百分点。据SMM了解，近期随着铜价重心的回落，下游线缆及漆包线行业订单明显好转，精铜杆企业对于三月份的消费抱有乐观期待。随着季节旺季的即将到来，在地产、基建等各项利好政策的预期下，下游电线电缆及漆包线对于铜杆的需求也将持续向好，SMM预计3月份铜消费将呈回温向好。