SMM6月26日讯： 一、上半年进出口全景：铅锭进口大幅冲高，出口持续低迷 据中国海关总署统计数据，2026年1-5月国内精铅及铅材合计进口248443吨，累计同比暴涨291.06%，上半年进口窗口长期敞开，海外货源持续涌入，进口总量已超越 2025 全年水平；反观出口端，1-5月精铅及铅材合计出口仅 20197 吨，同比下滑 32.49%，整体维持低位运行。 逐月进口数据呈现持续走高态势：1-2 月精铅累计进口 33412 吨，2 月单月同比增幅超 11 倍；3 月精铅 + 铅合金合计进口 49399 吨；4 月合计进口 57343 吨，环比上涨 15.69%，同比增幅达 680.12%；5 月精铅进口 36684 吨，仅环比微降 0.66%，叠加铅合金进口 23414 吨，当月合计进口近 6.01 万吨，同比大增 731.65%。5 月进口高位主要依托三点支撑：沪伦比值高位带来稳定进口套利空间，印度、韩国货源集中到港，叠加国内冶炼检修、再生铅减产形成供应缺口；同期 LME 库存冲高至 31.4 万吨，海外低品质铅锭流通充足，但东南亚高品质铅锭现货持续高升水。 出口市场表现疲软，3月精铅出口 3190 吨，4 月环比大跌 70.96% 至 926.52 吨，5月虽环比回升 128.99% 至 2121.59 吨，但同比仍下滑 61.80%，出口货源主要流向越南、马来西亚、中国台湾，内外比价倒挂长期压制出口意愿。 二、价格、库存与贸易窗口联动逻辑复盘 上半年市场长期维持外强内弱格局，伦铅运行中枢持续高于沪铅，是进口窗口持续打开的核心根源。1-3 月内外盘同步下跌，4月伦铅持续走强、沪铅震荡偏弱，大幅拉开沪伦比值，进口套利空间充足；进入 5月形势发生转折，沪伦比值下滑，进口盈利显著收窄，内外价差逻辑逐步逆转。 库存端国内外走势严重分化：海外 LME 库存 5 月末冲高至 31.4 万吨，创13年新高，6 月小幅回落至 30.07 万吨，全球低端铅锭供给过剩；国内 SMM 五地社会库存 5 月中旬突破 7 万吨，6月缓慢去库至 6.77 万吨，上期所仓单同步走高，国内现货供应压力持续存在。 三、6 月短期进出口预判 进口端：预计6月精铅及铅材合计进口回落至 3.5-4.5 万吨。一方面伦铅价格下移、LME 现货贴水压缩进口利润，叠加国内部分再生铅复产填补供应缺口，进口驱动力减弱；另一方面 5 月签订的海外订单存在滞后到港，进口量不会出现断崖式下跌。 出口端：预计当月出口维持 2500-3500 吨低位。国内蓄电池淡季延续、炼厂厂提货源稀缺，叠加中东反倾销关税制约，出口窗口难以实质性打开。 四、下半年核心观测变量 1.沪伦比值波动：直接决定进出口套利窗口开闭与贸易流向； 2.国内再生铅复产进度：决定国内供应缺口大小，间接影响进口需求； 3.三季度终端消费兑现力度：旺季补库超预期将阶段性提振进口； 4.海外供应链扰动：中东局势、海运成本变化影响海外铅锭现货升水； 5.美联储货币政策：美元波动间接改变内外比价中枢。 三季度（7-9 月）：蓄电池进入传统消费旺季，下游补库带来阶段性进口支撑，但考虑到国内再生铅集中复产，原料自给能力提升，进口依赖度边际下滑，预计月均进口3-4万吨。四季度（10-12 月）：若沪伦比值持续回落、进口窗口阶段性关闭，精铅月进口量将进一步收缩至 2-3 万吨。综合测算，2026 全年精铅及铅材进口总量将落在 32-36 万吨区间。