消费电子目前景气底部明确，需求端看好2023~24年“L”型回暖，供给端库存正逐步去化，且部分公司22Q4计提减值释放风险，供需两侧有望共振推动行业拐点向上，看好复苏预期下的行业性投资机会，建议布局整条产业链。 调研反馈：订单弱复苏，但信心明显增强，普遍看好中期需求及业绩逐季改善。 中信证券于春节后调研走访了部分江浙沪及广深地区的电子公司，当前上中下游公司对整体行业回暖的预期正在增强，虽部分公司23Q1业绩仍面临压力，但对未来信心恢复，产业链公司普遍看好23Q2后消费电子市场的需求复苏。供给端，目前上游芯片公司的库存持续去化，终端手机品牌厂的库存结构也有明显改善（中高端占比提升，新机占比提升），中信证券预计Q2末前后能回到正常水位；需求端，春节以来的消费复苏激活了消费者的消费意愿，后续预期有望随信心向好，并延伸至消费电子领域。中信证券认为当前行业景气底部确立，后面看好供需共振下的产业链公司业绩逐步改善。 需求端：底部明确，中信证券看好23-24年大盘L型需求回暖趋势。 短期来看，春节期间消费（餐饮、出行等）复苏显著。根据国家税务总局数据，2023年春节假期期间全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%，且线下线上消费情况均有明显改善，回暖趋势明确，消费者信心有望延伸至消费电子端。 两年维度而言，中信证券看好23-24年的大盘L型需求回暖趋势，预计行业将受益于第一波5G用户的集中换机周期（20年第一波5G用户有望在23H2~24年迎来新一轮换机），中信证券预计2023年手机市场将迎来弱复苏，全球/中国智能机出货分别约12.4/3.0亿部，同比+3%/+5%，全球智能机出货将呈“前低后高”的复苏趋势，预计23H1/ 23H2分别约5.9/6.5亿部，同比-2%/+8%，且安卓弹性大于苹果；2024年全年复苏态势更加明确，预计出货量同比+7%/+7%至13.3/3.2亿部，行业将迎来长达1年半的向上景气周期。此外，智能手表、VR/AR等“方兴未艾”，出货有望高增长。 供给端：库存正快速去化，此外部分公司Q4计提减值充分释放风险，预计23Q1后轻装上阵。 短期来看，结合排单情况及产业链公司主动行动，中信证券看到当前行业上中下游的库存结构正快速优化，预计将在23Q2达到正常水位。此外，根据部分消费电子行业公司的2022年业绩预告对部分库存压力大且存在减值风险的情况，相关公司多于22年年末重新盘点资产并充分计提减值释放风险，目前多数产品价格也已触底，中信证券预计供给端23Q1后将轻装上阵。 风险因素： 疫情反复；国际形势动荡加剧；下游需求不及预期；原材料价格波动超预期；技术创新不足；汇率波动超预期；行业竞争加剧等。 投资策略： 中信证券认为消费电子行业景气目前底部明确，需求端看好23-24年大盘L型需求回暖趋势，供给端库存正快速去化，此外部分公司Q4计提减值充分释放风险，供需两侧有望共振推动行业拐点向上，中信证券强烈看好复苏预期下的整体全年的行业性投资机会，建议投资人积极布局整条产业链，优选业绩弹性大、风险释放充分、兼具中长期成长逻辑的优质上中下游标的。

昨日镍价收跌3.48%至208500元/吨。基本面难以给予上行驱动，镍价存在一定的回落空间。由于下游企业存在对镍板供需趋于宽松的预期，2月合金或有小幅的减产。同时，高位镍价反噬下游电镀行业利润，电镀镍板需求延续承压。国内镍板产线边际增加，叠加短期或有海外资源清关流入，供增需弱格局或对镍价形成拖累。但是，需警惕消息面菲律宾禁矿、托克集团遭受欺诈等事件对镍价的刺激作用。 从下游不锈钢来看，昨日收跌0.45%至16515元/吨，短期或维持窄幅震荡。需求恢复有待验证，而尚未证实之前，库存去化速度偏缓，历年同期高位库存或对钢价上方形成压制。从技术面来看，钢价在16300元/吨左右存在一定的支撑，叠加近期钢厂利润延续在盈亏平衡线下方承压，预计成本支撑逻辑有望增加，可以轻仓尝试逢低多的操作。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 2月13日， 国际油价 上涨。NYMEX  原油期货 03合约80.14涨0.42美元/桶或0.52%；ICE布油期货04合约86.61涨0.22美元/桶或0.25%。中国INE原油期货主力合约2304涨9.9至557.6元/桶，夜盘涨8.0至565.6元/桶。 【重要资讯】 1.阿塞拜疆能源部长：阿塞拜疆1月份石油产量为270万吨。阿塞拜疆1月份石油出口210万吨。 2.科威特将3月份出口到亚洲的原油价格定为较阿曼迪拜均价升水1.40美元/桶。 3.阿联酋能源部长：市场目前保持平衡，不认为需要提前举行欧佩克+会议。 4.欧佩克秘书长：对石油投资不足可能导致市场出现问题。 5.据土耳其媒体当地时间2月13日报道，土耳其杰伊汉港石油出口码头原油装载工作当天已经恢复，地震发生后的第一艘油轮于当天下午在该码头启航。 6.俄罗斯副总理诺瓦克：全球石油市场仍面临重大风险，包括经合组织在内的国家可能释放战略石油储备。 7.俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯计划在2023年将80%以上的石油出口和75%的石油产品出口出售给“友好”国家。 8.俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄罗斯没有进行第二次部分动员的可能性。 9.拜登政府计划从战略石油储备中再出售2600万桶原油，预计将在4月至6月之间交付。据知情人士透露，此次出售是美国国会议员多年前批准的本财年出售计划的一部分。美国能源部已寻求停止2015年立法要求的部分石油出售，以便重新补充储备，目前储备量约为3.71亿桶。本次释储后，储量将降至约3.45亿桶。此外，国会要求在2024年至2027财年释放约1.4亿桶石油，但在去年12月国会批准了拜登支出法案中的一项条款后，这部分计划就被取消了。 【行情展望】 供应方面，杰伊汉港口出口运营恢复，土耳其地震对原油供应端影响偏短期，上周五俄罗斯减产50万桶/日的决定则抬升了油价的运行重心，随即拜登政府宣布出售2600万桶SPR以在4月至6月交付，约30万桶/日。美国SPR的释放一定程度对冲了俄罗斯的减产，供应整体仍维持稳中偏紧。宏观方面，市场关注CPI等经济数据对后续美联储货币利率政策的指引，若CPI数据高于预期值，则风险资产价格预计继续承压，若CPI数据如期下行，市场风险偏好预计有所缓和。整体而言，国内需求修复构成油价上行的驱动力量，海外需求疲弱和美联储加息预期的反复则对油价带来下行风险，预计油价或呈现宽幅震荡走势。建议区间内高抛低吸波段操作为主，布伦特价格运行区间参考80-88美元/桶。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：煤炭价格走弱或影响钢材趋弱，可试空热卷 【现货和基差】 14日晨唐山钢坯-40至3750元每吨。13日现货稳中有涨。华东螺纹-30至4110元每吨，主力基差117元每吨；热轧-20至440元每吨，基差58元每吨。 【供给】 产量环比上升，钢厂复产。本周铁水产量环比+1.6万吨至228.6万吨。五大品种产量环比+32.45万吨至902万吨。其中螺纹产量+11.2万吨至246万吨。热轧+2万吨至308万吨。 本周由于电炉复产较多影响螺纹增产明显。 【需求】 节后建筑行业开工同比偏低，需求短期依然偏弱，但市场预期近弱远强，目前依然处于需求验证期。本周建材成交环比改善，成交量环比+0.2至10.3万吨。 【库存】 库存延续季节性累库。五大品种库存环比增加134万吨至2353万吨，农历同比增加2.3%。其中螺纹环比+110万吨，农历同比增加1.8%；热轧环比+1万吨，农历同比增加7.4%。热轧库存高于螺纹。 【观点】 煤炭价格走弱影响黑色金属下跌，当前建材成交维持偏弱格局。预计短期成本下跌影响钢价维持弱势，热卷库存稍高，近日由于出口较好支撑卷强于螺，考虑海外需求维持下滑趋势，预计出口对热卷支撑只是短期因素，可单边试空热卷。 铁矿石：需求有待启动，盘面受市场情绪扰动较大 【现货】 青岛港口PB粉环比-23元/吨至855元/吨，超特粉环比-15元/吨至736元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为922.8元/吨和923元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为80元/吨和8.65%。 【需求】 需求端日均铁水产量环比+1.7万吨至228.7万吨，高炉产能利用率环比+0.60万吨至84.93万吨。节后第二周，钢厂补库情况环比修复，钢厂进口矿库存环比+0.6%，库消比+0.04%至33.1%。12月粗钢产量7789万吨，环比上升334.60万吨（+4%），同比下降830.30万吨（-10%）；全年粗钢产量10.13亿吨，同比下降1978.80万吨（-1.9%）。12月生铁产量6900万吨，环比上升101.40万吨（1.5%），同比下降309.50万吨（-4.3%）；全年生铁产量8.64亿吨，同比下降473.80万吨（-0.5%）。 【供给】 铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。12月铁矿石进口总量为9085.9万吨，环比下降799.1万吨，同比上升478.9万吨；12月累计进口量为11.07万吨，同比下降1745.6万吨。 【库存】 港口库存14010.3万吨，较周二环比+99万吨；钢厂库存环比+52.5万吨至9272.8万吨。 【观点】 需求有待启动，盘面受市场情绪扰动较大。基本面上，供应季节性下降，需求有待启动，但钢厂库存水平偏低对矿价有支撑作用。供应来看，本周到港量环比上升，其均值稍高于季节性；必和必拓黑德兰港口事故，叠加巴西发运低于季节性，本周澳巴发运量下降幅度较大，但其均值仍稍高于季节性。节后第二周，需求环比改善，日均铁水与高炉产能利用率进一步上升。钢厂补库环比改善，钢厂进口矿库存环比+52.48万吨（+0.6%）至9272.75万吨，钢厂库消比+0.04%至33.10%。展望后市，供应存在下降预期，需求受节后复产带动上升，供需存在阶段性错配，库存或维持较低水平。主产区环保限产结束，近月合约强于远月合约，随着钢厂逐步复产，5-9价差有走阔预期，但须谨防行政限产的可能性；需求进入兑现期，价格或跟随需求预期摆动，波动加剧。操作上，5-9正套持有。 焦炭：需求高度有限，焦炭逢高空对待 【期现】 截至2月13日，主力合约收盘价2687元，环比下跌50元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2650元，环比持平，日照港仓单2906元，期货贴水219元。下游开始控制到货情况，部分焦企销售有所走弱，焦炭市场延续弱稳表现，现货市场仍处于博弈状态。 【利润】 焦企利润进一步好转，但是仍在亏损中，后市随着煤价的逐步回落，焦企利润仍有改善空间，但是幅度不会太大，如果焦化厂利润大幅走强，钢厂第三轮提降会快速落地。 【供给】 截至2月9日，247家钢厂焦炭日均产量47.16万吨，环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨，环比持平。焦化企业维持前期生产力度，尚未出现明显提产意愿。 【需求】 截至2月9日，247家钢厂日均铁水228.66万吨，环比增加1.62吨，铁水开始回升，部分节前检修的高炉开始逐步复产，但是考虑到需求偏弱，预计铁水回升幅度有限。铁水228.6万吨，环比增加1.62万吨，但是考虑到需求尚未有实际恢复，复产强度有限。但是焦煤供给改善是确定的，随着煤价回落，焦炭产易增加难减少，焦企利润改善后供给增速将快于需求，焦炭整体仍将供过于求。 【库存】 截至2月9日，全样本焦化厂焦炭库存125.26万吨，环比减少2.13万吨，247家钢厂焦炭库存651.66万吨，环比增加10.45万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.9天，环比上周增加0.1天。随着物流恢复，焦企库存快速回落，下游到货情况好转，但是由于实际需求不佳，钢厂复产或低于市场预期。 【观点】 原料煤后市仍有下跌空间，焦企利润有改善空间，整体供给易增加难减。下游钢厂有一定复产预期，但是考虑到需求尚未有实际恢复，复产强度有限。因此整体来看，焦企利润改善后供给增速将快于需求，焦炭整体仍将供过于求，建议以逢高空思路对待。 焦煤：需求高度有限，焦煤仍有下行空间 【期现】 截至2月13日，主力合约收盘价报1789元，环比下跌51元，汾渭主焦煤（山西煤）介休报2135元，环比持平，主焦煤（蒙3）沙河驿报1875元，环比持平，期货贴水86元。炼焦煤市场整体偏稳运行，煤价延续小幅震荡，线上竞拍价格涨跌互现，受动力煤下跌影响，跨界煤种仍有回落可能。 【供给】 产地煤矿多已复工复产，焦煤供应端增量明显。甘其毛都口岸通关量稳步回升，预计后市进口量将进一步增加。 【需求】 截至2月9日，247家钢厂焦炭日均产量47.16万吨，环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨，环比持平。焦化企业维持前期生产力度，尚未出现明显提产意愿。下游钢厂有复产预期，但是由于实际需求偏弱，复产力度有限。 【库存】 截至2月2日，全样本独立焦企焦煤库存1006万吨，环比下降63.7万吨，247家钢厂焦煤库存843.4万吨，环比下降45.7万吨。下游原料库存仍在大幅去化，在焦化企业维持前期生产的情况下，开始适当采购原料，但是整体补库意愿偏谨慎。 【观点】 炼焦煤市场平稳运行，煤价涨跌互现。国内煤矿开工逐步恢复正常，产量快速恢复，且进口焦煤仍在持续增加，预计蒙煤后市将重回千车通关水平。下游盈利不佳，以消耗厂内原料库存为主，且贸易商考虑市场风险仍多谨慎观望市场，煤矿出货不畅，部分库存小幅累积。建议焦煤以逢高空思路对待，此外多螺纹空焦煤头寸可继续持有。值得注意的是，近期国内贸易商对蒙煤竞拍的抵触心理较强，后市的影响仍待观察。 动力煤：供强需弱，煤价仍有回落空间 【现货】 产地煤价跌幅扩大，内蒙5500大卡报价为810元/吨，环比下跌100元/吨；山西5500大卡报价为860元/吨，环比下80元；陕西5500大卡报价为860元/吨，环比下跌100元/吨。港口市场继续下跌，下游观望情绪浓厚，市场询盘量少，采购方继续压价还盘，港口5500报价1000-1030元。 【需求】 截至2月6日，六大电厂日68.11万吨，周环比下降0.09万吨，电厂库存1297.7万吨，周环比增加17.5万吨，可用天数周环比增0.3天。当前电厂日耗不高，主要去库存为主，采购以保供和长协煤为主，市场煤交易冷清。工业企业虽有复工，但是整体开工恢复缓慢，需求不强。 【观点】 产地复工逐步正常，产量开始不断增加，进口煤供应相对充足，终端陆续放出招标，但实际采购量较少，澳煤持续进口，后续进口量将进一步增加。下游开工缓慢，需求没有明显提振，市场询货活跃度不高，叠加港口库存进一步增长，煤价尚未企稳，仍有进一步下探空间。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：2月13日，SMMA00 铝现货均价18470元/吨，环比-100元/吨，对主力-30元/吨，环比+20元/吨。 【供应】：SMM数据显示，2023年1月份国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。西南地区电力紧张局面短期难以缓解，贵州电解铝厂受压电力负荷影响，产能影响逾90万吨。近期市场传言云南受枯水季水位低影响，或再压减电解铝产能65万吨。预计2月产量环比下降。 【需求】：下游节后陆续复工，2月9日当周，铝型材开工率57.5%，周环比+2个百分点；铝板带开工率75.4%，周环比+2.4个百分点；铝箔开工率79.4%，周环比持平；铝材开工率59.8%，周环比+2.4个百分点。节后下游开工逐渐恢复。 【库存】：2月13日，中国电解铝社会库存121.8万吨，较上周四+2.8万吨，累库速度放缓。2月13日，LME铝库存57.7万吨，环比+9万吨。 【逻辑】：美国1月新增非农就业人口51.7万，为2022年7月以来最大增幅，失业率创53年新低，美元指数上升，利空铝价。供应端，云南地区受枯水季影响限电限产，影响电解铝产能约130万吨，贵州受限电影响电解铝产能90余万吨。近日有传言云南部分铝厂口头接到通知，或再压产能10%左右，下游元宵节后陆续复工，开工率上升，累库速度或放缓。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。节前节后库存均出现大增，远超去年同期。随着下游陆续复工，累库节奏或放缓，同时需关注本周美国通胀数据及市场对两会预期，建议主力关注18500支撑 【操作建议】：关注18500支撑，逢低试多 【观点】：谨慎偏多 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：2月13日，SMM0#锌23040元/吨，环比-150元/吨，对主力升水25元/吨，环比+20元/吨。 【供应】：2023年1月SMM中国精炼锌产量为51.12万吨，环比减少1.46万吨，同比减少0.64万吨。略高于预期。当前原料供应充裕，冶炼利润尚可，国内大型冶炼厂多维持高开工率。 【需求】：下游节后陆续复工。2月10日当周，镀锌开工率76.46%，环比+20.7个百分点；压铸锌合金开工率61.53%，环比+32.41个百分点；氧化锌开工率62.1%，环比+18.1个百分点。 【库存】：2月13日，国内锌锭社会库存18.78万吨，较上周五+0.23万吨；2月13日，LME锌库存约2.6万吨，环比持平。 【逻辑】：美联储如预期加息25个基点，符合市场预期。鲍威尔表示加息工作尚未完成，今年不会降息。美国1月新增非农就业人口51.7万，为2022年7月以来最大增幅，失业率创53年新低，美元指数上升，利空锌价。原料供应宽裕，加工费上升明显，2月锌精矿加工费5100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，节后下游逐渐复工，开工率大幅上升，关注本周美国通胀数据，主力关注22800-23000支撑。 【操作建议】：主力关注22800-23000支撑，逢低试多 【观点】：谨慎偏多 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】2月13日SMM1#电解铜均价68075元/吨，环比-200元/吨；基差35元/吨，环比持平。广东1#电解铜均价67945元/吨，环比-350元/吨；基差40元/吨，环比-5元/吨。 【供应】南美矿端扰动频繁，铜精矿现货TC79.38，周环比减少1.35美元/吨。据SMM，2023年1月国内精铜产量为85.33万吨，环比下降1.9%，同比增加4.3%。进口维持亏损，比价整体呈现修复态势。 【需求】本周精铜制杆开工率62.51%，环比回升20.36个百分点；再生铜制杆开工率50.63%，周环比大幅回升39.24个百分点。再生铜杆价格优势或冲击精铜杆消费。加工企业和下游生产逐步恢复，近期铜价回落后，成交转好，现货升水震荡回升。精废价差1386元/吨，较前期有所收窄。终端方面，需求预期向好，但短时新订单较为清淡，企业补货积极性有待提升。 【库存】LME铜库存低位连续去库，国内累库接近尾声。2月10日SMM境内电解铜社会库存31.29万吨，2月6日为31.44万吨。2月10日保税区库存14.83万吨，周环比增加2.55万吨。2月10日LME铜库存6.31万吨，周环比减少0.69万吨吨。2月9日COMEX铜库存2.51万短吨，周环比减少0.26万短吨。全球显性库存54.70万吨，周环比增加3.14万吨。 【逻辑】海外仍然在经济和加息预期的博弈之中，美元指数震荡盘整，市场等待今晚美国CPI数据。基本面上，南美矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。2月精铜产量预计89.93万吨，环比增加5.39%。加工和下游企业逐步恢复生产，铜价下跌后，现货成交回暖，现货升水企稳回升。但是，再生铜原料供应较为宽松，且经济性优势更佳，或抑制精铜消费。库存方面，LME库存连续低位去库，国内累库接近尾声。预期短期铜价仍然维持震荡走势。 【操作建议】暂观望 【短期观点】中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，市场静待美国CPI通胀数据公布，再有美联储官员讲话表示在通胀和就业仍较强的情况下支持继续加息，美国官方提前预告将调整CPI分项权重提高住房部分的权重，预期1月数据有上行压力。美元指数和美债收益率维持高位震荡，多头较为谨慎贵金属整体维持弱势震荡。COMEX黄金期货平开后持续震荡走低，收盘价为1864.3美元/盎司跌幅0.64%续创近1个半月新低；COMEX白银期货在前期跌幅相对到位且有色板块存在支撑的情况下相对黄金抗跌，收盘报21.995美元/盎司微跌0.05%。 【后市展望】 美国强势就业数据反映经济仍需叠加欧洲央行等货政转鸽派影响下，市场在弱预期和强实现的博弈暂时难以形成方向的统一，短期美元指数将有反弹，此外美联储官员陆续发表讲话仍强调通胀压力的偏鹰表态对市场造成扰动，美债长短利差倒挂加剧使市场情绪转向悲观，在美国CPI通胀预期较强的情况下多头将维持谨慎使黄金价格承压，金价短期在1850-1920美元（409-417元）区间波动。 短期金融属性对白银影响较负面利空力量有所加强，工业需求则受到经济衰退预期影响转弱，此外来自印度等地区的实物投资需求有所减少，库存下降趋势缓和，银价在黄金的拖累下跌幅更大，短期短期在23美元（5150元）下方维持偏弱震荡。 【技术面】 COMEX黄金持续大幅回落破坏均线的多头排列形态，下方支撑在60日均线1840美元附近，MACD绿柱持续扩散短期空头力量更强；COMEX白银跌破60日均线在23美元存在阻力，下方支撑在21.5美元附近，MACD绿柱扩张暂缓但空头力量仍主导市场。 【资金面】 此前贵金属上涨行情中金银ETF的持仓止跌但目前仍未有显著回升，散户投资者和长期资金回流的兴趣有限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 【操作建议】 贵金属走势维持震荡黄金相对更强，多金银比继续持有。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【市场情况】 沪深两市低开后震荡攀升，午后高位横盘，全天个股涨多跌少，超3300股飘红，指数在权重题材共鸣下再收中阳线。截至收盘，上证指数涨0.72%报3284.16点，深证成指涨1.14%，创业板指涨1.1%；三一重工、宁德时代、天合光能分别获净买入8.39亿元、7.43亿元、3.75亿元。 期指方面，四大股指期货主力合约集体上扬，其中IF2302上涨0.80%，IH2302上涨0.61%，IC2302上涨0.65%，IM2302上涨1.02%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日表现为收敛，其中，IF2302贴水4.57，IH2302升水1.21点，IC2302贴水12.63点，IM2302贴水12.58点。 【消息面】 昨日A股市场震荡走高。两市上涨家数共计3504家，涨停家数为50家，上涨数量较前一交易日上升，昨日赚钱效应极好。 期指方面，大市值期指IH与IF成交量持仓量均减少，小市值期指IC与IM的持仓成交量反而增加，如之前那段量价齐涨的表现在股指期货上虽未延续，但总成交依然较为活跃。需要注意的是，往后将进入个股陆续分红阶段，或将影响交易者情绪的改变。海外方面，美国劳工部今晚将公布1月份美国CPI数据。在美联储连续放缓加息脚步，劳动力市场却依旧火爆的情况下，市场期望从此次通胀报告中获得美联储加息路径的更多线索。美国劳工部上周刚刚调整CPI分项权重，其中住房项权重上调，交通、食品项权重下调，分析预计此次调整或导致短期内通胀数据上升。 【资金面】 市场全天成交9800亿元。北向资金净买入6.92亿元；DR007为2.09%。资金面来看，整体偏多。 【操作建议】 年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差率分别为-10.08%、3.98%、-18.09%与-21.74%。市场风格由大盘指数转向中小盘指数，短期建议逢低做多，但仍需警惕买预期卖现实的行为且不宜持仓过重。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。