1、 2025年上半年镍价走势回顾 2025年上半年，镍价在宏观博弈与基本面过剩的双重压力下呈现阶梯式下行态势，沪镍主力合约运行中枢从年初的13.5万元/吨逐步下移至6月末的11.8万元/吨附近，振幅达28%，刷新近四年低点。 其价格演化可划分为四个阶段： a：年初宏观博弈，印尼镍矿配额获批但雨季制约出矿，矿价坚挺支撑镍价13-14万元/吨震荡。2月下旬美联储推迟降息预期推升美元，镍价下探12.8万元/吨。 b：3月下旬，印尼PNBP新政发布，镍价急冲至13.5万元/吨。 c：4月初中美关税战升级引发需求坍塌预期，镍价快速暴跌至11.5万元/吨。 d：6月弱势震荡筑底：在国内“反内卷”浪潮带动下，镍小幅反弹至12.3万元/吨。月末再次回落至12万元/吨附近。   2、供需基本面 供应端，据SMM数据，2025年1-6月，国内精炼镍产量达19.6万吨，同比增加28%，增量主要来自国内电积镍项目产能爬坡；印尼精炼镍产量达2.9万吨，同比增加53%，鼎兴项目上半年技改后恢复满产，永恒项目持续爬坡。 下半年国内和印尼均有新投产能，预计精炼镍产量仍将持续增加。 需求端，2025年1-6月电镀耗镍量2.3万吨，同比增速持平，占精炼镍总需求的17%。合金特钢领域耗镍量9.2万吨，同比增速4.5%，占精炼镍总需求的67%，其中主要增量来自于高温合金，民用合金受经济复苏缓慢影响增速低于军工领域，特钢受到房地产疲软和家电需求前置效应消退影响，并无显著增量。 进出口方面，2025年1-6月，中国精炼镍累计进口量9.7万吨（同比增加5.4万吨，增幅125%），累计出口量9.2吨（同比增加4.8万吨，增幅109%）。 上半年精炼镍进口大幅增加，增幅主要来自于俄罗斯、南非及印尼等地；出口则流向韩国、新加坡等LME仓库所在地，国内过剩压力向国际市场转移。 3、库存 镍库存呈现“​​海外增国内减​​”的差异化格局： LME镍库存从年初16万吨持续攀升，目前突破20万吨大关，过剩镍资源持续流入交割仓库，成为压制镍价的关键因素。但国内镍库存上半年处于小幅去库过程​​，6月SMM纯镍六地社会库存3.8万吨，较年初4.1万吨相比去库0.3万吨。 4、精炼镍进出口盈亏情况 近年进口盈亏持续亏损，仅在24年3月份和25年2、4月份出现过进口窗口短暂打开状况。 在LME和SHFE镍价都处于下跌趋势状态下，因海外消费较差，LME库存持续累库且幅度不断加大，库存压力高于SHFE，使得LME镍价下跌幅度大于SHFE，进口亏损幅度不断缩窄 ，截至2025年7月份中国精炼镍进口亏损为-1954元/吨，同比减少66%。 出口保持盈利​​，除2025年4月份受到关税影响镍价异常波动，导致出口出现短期大幅亏损，其余时间段整体维持正值，主要依赖海外交割套利 ，截至2025年7月份中国精炼镍出口盈利约234美元/吨，同比减少64%，出口盈利同样收窄。 5、2025下半年镍价展望 从宏观角度分析，美国关税政策仍有很大不确定性，若8月1日关税正式落地，将冲击不锈钢及新能源终端出口；同时于9月30日生效的“大而美”法案取消了新能源汽车税收抵免，也将进一步压制三元电池需求，二者将削弱镍消费的主力需求。 9月份，若美联储降息落地，投机资金可能涌入镍市，推动镍价阶段性反弹。 印尼方面，RKAB审批量达3.6亿湿吨，上半年仅消耗1.2亿湿吨， 下半年矿山为完成指标预计镍矿产量将有所增加，镍矿价格预计回落，进一步削弱镍价成本支撑。 国内方面，中国实施积极财政与宽松货币政策，7月中央城市工作会议提出建设“绿色低碳城市”，推动储能与新能源基建，或提振合金及高端镍材需求。同时，国内供给侧改革大幅提振市场情绪​​，工信部主导的十大行业稳增长方案明确要求“调结构、淘汰落后产能”，尤其针对钢铁、有色等高耗能行业。 但传统的、技术工艺落后、能耗高、污染大的“落后产能”在精炼镍行业并不显著，政策引导的淘汰落后产能工作，对精炼镍行业实质性的边际供应减量预期相对有限。 SMM观点总结：当前全球宏观环境复杂多变，贸易摩擦加剧叠加地缘风险升温，加剧了市场对全球经济增长的担忧。国内“供给侧改革”与美元流动性宽松对下半年镍价形成阶段性托底，但短期的情绪波动并未改变中长期的供需逻辑，下半年全球精炼镍产能持续扩张，大规模减产尚未显现，需求端复苏乏力，电镀市场相对平稳，合金特钢需求虽有改善但增量有限，印尼放量、关税冲击与需求疲软等因素仍会给镍价带来下行风险。综合来看，预计下半年镍价多空博弈加剧​，核心波动区间为 11.5-12.8万元/吨。

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SMM7月22日讯，今日锐钛型钛白粉报价为11500-12000元/吨，较前一工作日持平，金红石型钛白粉报价为12500-13600元/吨，较前一工作日持平，氯化法钛白粉报价较为15200-16400元/吨，较前一工作日下调100元/吨。 当前钛白粉市场面临明显的供需压力，下游需求持续疲软导致企业库存高企，主要厂商为缓解出货压力，近期开始执行超额完成任务量多返利的促销政策，引发企业内卷，当前各企业之间的市场竞争激烈，价格战态势明显。考虑到当前矿端龙头企业通过限制外发原矿稳定钛矿价格，另外，硫酸价格强势运行，钛白粉市场支撑较强，钛白粉价格底部支撑犹存，预计后续钛白粉市场弱稳运行。 》点击订购查看SMM金属现货历史价格

SMM7月22日讯，SS期货盘面整体呈现窄幅偏强震荡态势。尽管早间开盘走跌回落，盘中也曾一度走高后快速回落，但下午收盘前再次走强，回升至12900元/吨关口之上。现货市场方面， 市场情绪虽受早间盘面下跌影响而有所走弱，但报价基本延续前日水平，未出现明显波动。尽管成交较昨日有所减弱，但相较于前期已显著恢复 。目前，受宏观消息及资金推动，期货盘面走强， 现货市场活跃度提升 。然而， 基本面实际修复并不明显，仍处于传统淡季，不锈钢价格仍存在一定的回调下跌风险 。 期货方面，主力合约2509偏强震荡。上午10:30，SS2509报12915元/吨，较前一交易日上涨175元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在55-255元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7850元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12900元/吨，佛山均价12900元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23800元/吨，佛山地区23800元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报23300元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7150元/吨。 尽管SS期货盘面止跌反弹、价格走强，但不锈钢现货基本面尚未明显逆转。当前 市场仍处于传统消费淡季 ，夏季高温导致部分下游需求持续偏弱。前期钢厂减产消息虽提振市场信心， 成交疲软状况有所改善，但不锈钢库存压力依然较大 。不锈钢厂厂库、前置库及社会库存 均处于相对高位 ，消 费淡季下库存去化速度较慢，延缓了供需关系的修复进程 。受不锈钢厂减产预期影响，高镍生铁采购价格进一步下探，推动不锈钢成本支撑走弱。综上， 当前不锈钢市场面临大库存、弱需求及成本支撑减弱的多重压力，供需关系的修复仍需时日 。

2025年7月22日，内蒙地区高碳铬铁出厂价7800-7900元/50基吨；四川，西北地区高碳铬铁出厂价7800-7900元/50基吨；南非高碳铬铁报价7800-8000元/50基吨；哈萨克斯坦高碳铬铁报价8800-9000元/50基吨，环比前一交易日持平。 日内铬铁市场平稳运行，价格暂无调整，多等待钢厂出价为主。成本方面，铬矿价格暂无调整，焦炭一轮提涨落地，铬铁即期冶炼成本小幅上涨，对铬铁价格有支撑作用。而当前铬铁主要以交付长协订单为主，市面零售货源较少，厂商挺价情绪不减，短期内铬铁价格稳定运行。铬铁进口总量增加助推铬铁供应上涨，叠加国内铬铁产量增量明显，预计后续铬铁供应将走向过剩。而需求方面，宏观政策上，工信部针对钢铁、有色、石化等十大重点行业的稳增长工作方案将陆续出台，市场情绪得以振奋，下游不锈钢现货价格小幅探涨，市场活跃度提升，但终端消费需求并未得到根本改善，整体仍呈现疲软态势。不锈钢需求低迷情况下，对铬铁的采购需求有限，铬铁市场对下轮钢招出价多持有下跌预期。 原料方面，2025年7月22日，现货天津港40-42%南非粉报价54-55元/吨度；40-42%南非原矿报价49-51元/吨度；46-48%津巴布韦铬精粉报价56-57元/吨度40-42%土耳其铬块矿报价60-61元/吨度，环比前一交易日持平。期货层面，40-42%南非粉持稳265-270美元/吨。 日内铬矿市场延续前期平稳态势，报价暂无调整。进入钢招出价周期，市场多观望为主，铬铁厂家采买动作放缓，待钢招落地后再做调整。而贸易商考虑到后市铬矿发展预期不明朗，多选择在价格平稳期少量接货建仓。当前南非原矿与津巴布韦铬矿供应相对偏紧，询盘热情较其他品类铬矿有所回升，实盘成交量随之增加。宏观层面，市场参与者多关注供给侧2.0后续影响及南非铬矿出口管制落实情况，短期内铬矿市场波动有限，下月钢招价格落地前铬矿采买平淡为主。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1320元/吨。唐山低硫主焦煤报价1300元/吨。 原料基本面，煤矿正常生产，下游采购积极性增加，煤矿出货顺畅，部分煤种报价继续上涨，且近期国家能源局发布核查通知，超能力生产煤矿一律责令停产整改，市场情绪高昂，期货盘面直接涨停，大幅扩展焦煤现货上涨空间。综上，短期焦煤价格偏强运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1495元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1355元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1170元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1080元/吨。 山东、河北部分钢厂已经接受焦炭第二轮提涨，2025年7月23日零点执行。供应方面，近期焦煤价格持续上涨，焦企利润难以修复，生产积极性一般，但下游采购需求持续释放，焦企焦炭库存加速去化。需求方面，煤焦期货领涨黑色系，钢材价格继续上涨，钢厂减产意愿低下，对焦炭刚性需求较好。综上，焦煤价格上涨预期较强，给予焦炭强大成本支撑，加之焦炭基本面趋于紧平衡，短期焦炭市场偏强运行，静待第二轮涨价落地。【SMM钢铁】

SMM7月16日讯： 2025 年上半年，中国钨品出口市场在政策调控与国际供需博弈中呈现显著结构性变化，国内钨初加工产品出口总量收缩、高附加值产品出口总量增加，国内钨进出口贸易结构进一步升级。以下从进出口数据分别就上半年钨进出口市场简析： 进口数据： 据海关数据显示，2025年6月国内钨精矿及中间钨制品产品进口总量约为2354.5吨，环比增长76%，同比增长98.8%，2025年上半年钨精矿及中间钨制品产品进口总量约为8698.2吨，同比增长36.5%。累计进口金额为10.70亿元，同比增长36.50%。 其中钨精矿进口增量明显，6月份钨精矿进口同比增长135.7%至2152.4吨左右，2025年上半年钨精矿总进口量达7302.6吨，同比增长65%。从钨精矿进口来源国来看，5-6月份国内进口来源哈萨克斯坦钨精矿增量较为明显，其中6月份国内进口哈萨克斯坦钨精矿总量866吨，赶超缅甸成为国内钨精矿进口来源第一国，2025年上半年进口哈萨克斯坦矿总量约为1040吨左右，占国内进口总量的14.2%，收货地区主要为江西地区。主因哈萨克斯坦巴库塔钨矿项目已于25年上半年释放钨精矿产品，据相关信息显示，巴库塔矿一期项目设计日处理矿石量1万吨，年处理能力330万吨;二期项目计划于2027年初投产后，通过配置矿石分选系统，年处理能力将提升至495万吨。该项目计划在当地建立APT等下游冶炼工厂，预计在下游冶炼厂建成投产之前，哈萨克斯坦矿将成为国内主要进口钨精矿来源。除此之外，2025年上半年国内钨精矿进口来源于缅甸总量约为2543.4吨，约战国内进口总量的34.8%。进口来源朝鲜的钨精矿总量约为1545吨，占进口总量的21.2%。   出口情况： 2025年上半年，中国钨制品（不包含硬质合金及卤钨灯等产品）出口量累计为7257.99吨，同比2024年1-6月份减少23.94%，折算钨金属量约为6430吨，同比减少31.7%，累计出口金额为22.39亿元，同比减少14.57%。2025 年2月，中国对仲钨酸铵、氧化钨、碳化钨等初级产品及部分合金实施出口管制，其中3-5月份仲钨酸铵及三氧化钨产品的出口量均为零，6月部分企业出口许可证获批，该部分产品出口略有恢复，其中6月份福建省出口40吨仲钨酸铵至日本，出口金额897.14万元，2025年上半年国内仲钨酸铵产品出口总量同比下降42.5%至162.5吨，6月份20吨三氧化钨出口至韩国，出口金额为505.27万元。1-6月份三氧化钨出口总量约350吨，同比下降91.7%。1-6月份碳化钨出口总量588.6吨同比下降50%。2025年上半年偏钨酸铵、钨酸钠、未锻轧钨、钨丝出口较去年同期有增长，其中偏钨酸铵出口总量达1738吨，同比增长65.5%，上半年未锻轧钨出口总量1136.6吨，同比增长237%。钨丝出口总量较去年同期增长11.9%至192吨左右。 终端下游产品：海关数据显示，2025年上半年国内硬质合金制机械用刀及刀片出口总量约为1775吨，同比增长2.8%。 综合来看，2025年上半年国内钨产品进出口贸易受政策及海外关税等方面影响，发生较大转变，而作为全球钨第一储量及生产加工大国，国内相关钨政策对全球钨市场影响较大， 今年2月中国对仲钨酸铵、碳化钨实施出口管制后，海外钨市流通偏紧，海外钨市场价格高位震荡，进入7月份国内钨精矿供应紧张，再加上国际钨市场上涨带动，国内钨市场价格再度攀涨，截止目前，65%黑钨精矿价格报18.35万元/吨，仲钨酸铵（APT）价格报26.85万元/吨。欧洲APT460-485美元/吨度折人民币（29.16-30.75万元/吨）较年初上涨43%左右，国内APT报价26.5-26.9万元/吨，仍有较大价差。短期来看，海内外钨市场价差拉大的情况下，刺激国内钨企业出口意愿增强，各大企业积极申请出口审批，或带动后续国内钨品出口量呈现环比增长的情况。中长期看，全球钨精矿价格高位震荡，刺激新增钨矿产能加快落地，后续需要持续关注海外新增钨精矿的产出及贸易流向；同时，当钨原料价格维持高位，回收废钨的经济效益增加将促使利用率提高，推动再生钨厂商扩大回收覆盖范围。但是，鉴于中国在原料端的绝对控制力，虽然海外多国对中国钨制品关税有调整预期，但海外对中国的原料依赖程度降低会是相当缓慢的过程，国内钨制品出口结构仍将继续升级，转向中下游产品制造（钨制品、钨材等）。   》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM7月22日讯： 沪锌主力2509合约开于22835元/吨，早盘期间沪锌于日均线上方窄幅震荡，期间探低22790元/吨，接着进入午盘沪锌转为震荡上行，临近盘尾摸高22985元/吨，终收涨报22945元/吨，涨70元/吨，涨幅0.31%，成交量增至11.2万手，持仓量增1795手至13.4万手。沪锌录得一阳柱，下方5日均线提供支撑，市场情绪持续发酵，黑色价格强势上涨，多方提振锌价走势，日间沪锌维持偏强运行。   》订购查看SMM金属现货历史价格