本周镍价在美元走强带来的宏观压力与疲软的基本面共同作用下震荡走低，市场情绪偏谨慎。沪镍主力合约NI2510本周震荡走低，截至周五收报119,610元/吨，当日下跌0.48%，近五个交易日累计下跌0.99%，LME镍价同步走弱，最新报价14,940美元/吨，周跌幅1.74%。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价121,170元/吨，周跌950元/吨；金川镍升水本周波动明显，平均升水较上周增加400元/吨，贸易商挺价意愿较强，主流电积镍升水区间本周依然维持在-100-300元/吨。同时受到盘面价格下跌影响，本周下游采购量级有所增加。 宏观层面多空因素交织，本周多位美联储官员发表讲话，整体姿态偏鹰派，对降息持谨慎态度，博斯蒂克仍预计今年降息一次，但担忧劳动力市场。美元指数不断回升，一度触及98关口附近，使得以美元计价的镍价承压。国内方面，我国将推出5000亿元规模新型政策性金融工具，重点投向包括数字经济、人工智能、绿色低碳等在内的新兴产业和基础设施领域，有助于提振市场信心并稳定经济增长。短期来看，镍价预计仍将维持区间弱势震荡，价格区间为11.9-12.3万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为4700吨，环比上周持平。 国内社会库存约为4.09万吨，环比上周去库1,019吨。

SMM数据显示，本周SS主力合约呈现走跌回落态势。截至8月22日10:30，SS2510合约报价为12745元/吨，较上周下跌245元/吨。 从宏观层面来看，美国当地时间8月19日，美国商务部宣布将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50%。商务部在声明中强调，此次新增清单涵盖范围广泛，涉及风力涡轮机及其部件、移动起重机、铁路车辆、家具、压缩机及泵类设备等数百种产品。这一举措进一步加剧了全球贸易紧张局势，压制了市场对金属需求的预期，对不锈钢出口市场构成间接不利影响。此外，美国CPI与PPI数据的反弹凸显了通胀的韧性，导致市场对美联储9月降息的预期降温，美元走强进而抑制了以美元计价的大宗商品价格。与此同时，中国8月LPR报价（5年期和1年期）均保持不变，央行延续适度宽松的货币政策以支持经济复苏，但对不锈钢短期需求的提振作用有限。 从基本面来看，不锈钢下游本就对高价货源接受度偏低，加之周内SS期货盘面接连走低拖累现货市场，不锈钢现货价格跟跌走弱，基本回吐掉了月内涨幅。价格下跌下，市场买涨不买跌心态进一步加剧，市场成交偏弱，下游终端多以刚需拿货为主，目前来看，市场暂未展现出“金九银十”消费旺季前的景象，加之不锈钢厂8月排产预期增加，市场去化压力增大。后续走势仍需密切关注宏观利好政策以及需求恢复的具体情况。

镍中间品市场紧俏 系数整体走强 从本周 MHP 市场表现来看，需求端仍有支撑，部分电镍生产企业仍有采购需求，持续开展 MHP 询价。供应端则受市场整体供需偏紧、货源走俏的影响，部分贸易商因库存紧张已暂停报价，其余报价也呈现上行态势。综合供需两端因素，本周 MHP 价格在系数上行的带动下，绝对价格出现走高。 高冰镍市场来看，当前市场现货库存处于紧缺状态，部分贸易商顺势上调高冰镍报价；但需求端支撑力度不足，下游企业对高价高冰镍的接受度较低，导致市场整体成交活跃度不高。尽管高冰镍价格系数受卖方报价上行影响小幅走高，但受镍价下行拖累，本周高冰镍绝对价格仍呈走低趋势。 辅料市场中，作为镍中间品生产的关键原料，硫磺价格近期持续上行。本周印尼硫磺价格走高，主要受当地下游冶炼厂为保障生产连续性、被动接受高价现货的影响。展望8月，随着中国秋季备肥周期临近，化肥生产领域对硫磺的需求有望集中释放，将为硫磺价格提供较强支撑，因此预计8月印尼硫磺市场价格总体将保持稳定或延续上行趋势。 综合来看，本周伦镍价格在美元走强带来的宏观压力与疲软的基本面共同作用下震荡走低，市场情绪偏谨慎。沪镍主力合约NI2510本周震荡走低，截至周五收报119,610元/吨，当日下跌0.48%，近五个交易日累计下跌0.99%。MHP及高冰镍价格均受到镍价下行的影响，但MHP由于供需偏紧和需求支撑，价格有所上涨；而高冰镍则因需求不足，价格走低。  

宏观方面，美联储降息预期内部分歧明显，市场对 9 月政策路径摇摆不定。美国经济数据表现不一， PMI 创八个月新高显示经济韧性，但初请失业金人数明显上升，强化就业走弱信号。通胀与就业错位，使美元波动加剧，铜价跟随震荡下行。国内层面，中国拟推 5000 亿元准财政工具，重点投向新能源与人工智能领域，政策导向利多中长期铜消费。整体看，海外利率与关税博弈、地缘政治进展与中国政策支撑交织，短期伦铜维持于 9700 美元 / 吨附近，沪铜在 78700 元 / 吨附近区间震荡。   基本面方面，本周矿山招标活跃，印尼预计今年铜精矿出口量占印尼政府批准的铜精矿出口配额的 90% 。但 El Teniente 铜矿年内产量预期仍大幅下滑，加工费上行空间有限。国内方面，本周沪铜 BACK 结构扩大，虽然进口铜到货量有明显增加，但下游消费在淡季末尾还是表现出较强支撑。总体来看， 9 月预计仍将维持偏紧平衡。   展望下周， 美联储仍未在降息方向上给出明确指示，短期市场受美元异动影响概率较小。消费旺季特征开始显现，基本金属需求端存在较强支撑。 预计下周伦铜波动于 9700-9850 美元 / 吨，沪铜波动于 78500-79500 元 / 吨。现货方面，到货增加对品牌间价差起到一定冲击作用，短期进口量增长或使升水小幅承压。预计现货对沪铜 2509 合约在升水 30 元 / 吨 - 升水 200 元 / 吨。

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》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                      8月22日SMM进口铜精矿指数（周）报-41.15美元/干吨，较上一期的-37.68美元/干吨减少3.47美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。        周内矿山招标活动活跃，矿山与贸易商的现货招标成交居多。据SMM了解，周内大型矿企招标结果出炉，两家冶炼厂以近-40美元中位的价格各中标2万吨标准干净矿，装期为10-11月份，本次招标突破了此前冶炼厂对市场价格的预期，冶炼厂普遍认为价格会位于-30至-40美元。Centinela矿山招标结果出炉，矿企以-90美元低位的价格向贸易商出售1万吨11月份装期的Centinela，QP为M+2。矿企以-100美元中位的价格向贸易商出售4万吨Los Pelambres，作价期为M+4，装期为2026年每个季度发运一万吨。Newmont旗下Red Chris招标结果出炉，矿企以-80美元中位的价格向贸易商出售4万吨Red Chris，装期为2026年每季度发运1万吨。        印尼预计今年铜精矿出口量占印尼政府批准的铜精矿出口配额的90%。截至8月中旬，印尼铜精矿出口量已达到铜精矿出口配额的65%。此前印尼政府批准Freeport-McMoran铜精矿出口配额为127万实物吨。        Codelco：继 7 月下旬El Teniente 铜矿发生致命坍塌事故后，预计El Teniente 铜矿今年的铜产量预计为 31.6 万吨，在事故发生前SMM预计2025年El Teniente 铜产量为37万吨。        BHP以4.65亿美元的价格出售旗下位于巴西的Carajas铜金矿给CoreX，该交易预计将于2026年初完成。        本周美国总统特朗普会见了BHP和Rio Tinto的CEO，探讨位于美国亚利桑那州的Resolution铜矿项目。特朗普总统批评了阻碍该项目推进的法院判决，并坚称美国迫切需要提高国内的铜矿产量。但由于许可、环境问题和诉讼等原因，该项目已被推迟了数十年。        Glencore已提交申请，希望将两个总资本支出估计超过130亿美元的铜矿项目纳入阿根廷投资激励计划。Glencore正在寻求政府计划在未来10-15年为位于圣胡安省的El Pachon和位于卡塔马卡省的Agua Rica项目提供的税收、关税和货币兑换方面的优惠。        SMM十港铜精矿库存8月22日为56.18万实物吨，较上一期减少0.63万实物吨，主要减量来自于防城港，本周防城港铜精矿库存环比减少1万实物吨。                                                                                                                                                                  》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（8月18日-8月22日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 48.4-64.8 美元/吨，QP9月，均价为 56.6 美元/吨，周环比上涨 2.2 美元/吨，仓单 43.8 到 55.8 美元/吨，QP9月，均价为 49.8 美元/吨，周环比上涨 3 美元/吨。EQ铜CIF提单为 22.4-32.0 美元/吨，QP9月，均价为 27.2 美元/吨，周环比上升 1.6 美元/吨。截至8月22日，LME铜对沪铜2509合约沪伦比值为 8.0939 ，进口盈亏 -200 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Sep为Contango 53.36美元/吨；9月date与10月date调期费差约为Contango28美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格57美元/吨，主流火法与国产仓单50-55美元/吨，湿法仓单45美元/吨；好铜提单实盘价格68美元/吨，主流火法与国产提单55-65美元/吨左右，湿法提单50美元/吨；CIF提单EQ铜24美元/吨-34美元/吨，均价为28美元/吨。 本周周初美金铜市场进口窗口持续打开，周中部分贸易商增加正套头寸，仓提单现货需求均有增加。现货溢价持续上行，贸易商对9月比价及溢价上行有乐观预期。洋山铜溢价水涨船高，成交重心持续上行。EQ铜表现较注册铜更紧张，整体溢价坚挺。本周海关数据显示7月出口量大幅超预期增长，未来预计将有部分LME库存因比价驱动回流至国内。展望下周，因LME Contango结构扩大，持货商持货成本降低，短期捂货惜售情绪增加。需求端亦呈现出饱和趋势。预计市场成交量较本周将有下滑，但整体溢价仍将呈上行趋势。 数据简评：据SMM调研了解，本周四（8月21日）国内保税区铜库存环比上期（8月14日）减少0.48万吨至7.93万吨。其中上海保税库存环比减少0.4万吨至7.11万吨；广东保税库存环比减少0.08万吨至0.82万吨。本周保税区库存减少主因为进口窗口打开，部分保税区库存清关进口所致。自上周起进口比价持续修复，叠加国内消费回暖影响大量保税区库存流入关内。而国内冶炼厂出口量相比上周有所减少。展望后市，进口窗口近期维持打开状态，8月底至9月上旬预计持续将有大量提单到港。若进口窗口持续打开，预计保税区库存将继续去化。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

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