周四沪镍2212合约价再次冲高回落，最终收于198360元/吨。夜盘伦镍震荡为主，沪镍则继续走低。 现货方面，11月24日ccmn长江综合1#镍价报203100-204600元/吨，均价203850元/吨，跌1100元，华通现货1#镍价报202650-204850元，均价203750元/吨，跌1100元，广东现货镍报205350-205850元/吨，均价205600元/吨，跌1250元。 昨日镍价继续先涨后跌，连续两个交易日出现上影线，夜盘伦镍震荡，但沪镍继续走弱。目前市场焦点在于国内的后续发展，对于国内经济仍有较大影响。供需方面，国内产量回升有限以及印尼镍铁回流不及预期下，整体供应增幅有限。特别是部分镍铁厂迎来长期检修，有望缓解镍铁过剩局面。纯镍更是在低库存之下保持坚挺。目前海内外库存仍延续历史低位，短期之内难以形成大幅累库。下游方面，由于下游需求不佳，不锈钢厂开始出现减停产，对于镍铁需求形成打压，但有利于不锈钢价格稳定。此外，还有印尼可能对镍铁增加关税的消息，都让镍价下方存在支撑。 因此，镍价在连续回落之后，下方或有支撑，价格趋势难持续。 操作建议：建议观望。

昨日镍价收跌1.48%至198360元/吨，基本面整体弱势与海外形成对比。进口利润倒挂短期或将继续存在，叠加国内需求疲软，基本面呈现供需双弱格局。外盘基本面偏强，库存延续低位去化态势，叠加美元指数回落，支撑价格重心上移。从消息面来看，印尼再次释放有关关税政策讨论的消息，但实质影响比较轻微。 从下游不锈钢来看，昨日收涨0.03%至16790元/吨。由于钢厂利润承压，导致近期减产加剧，库存边际有所去化。

进入四季度后期，产业补库预期转弱，且由于明年一季度产业市场大概率会面临被动去库阶段，因此价格逻辑将从交易产业需求回暖转回供给过剩。 进入四季度，一方面，宏观面预期乐观，在一定程度上刺激产业积极补库；另一方面，产业利润修复，钢厂加快复产步伐，预计不锈钢产量同比增长12%—15%。不锈钢增产带动原料端镍铁补库需求，由于镍铁阶段性资源紧张，价格快速回升至1400元/镍点附近。而后随着不锈钢旺季被证伪，弱需求预期下，不锈钢价格继续上冲乏力。钢材减产以及检修提前发生，不锈钢产业链自下而上负反馈于原料端，镍铁及镍矿价格承压。 镍金属新能源需求是本轮镍价反弹的主要支撑，特别是四季度三元动力电池产业链产能爬坡，加之年底企业有冲量需求，原料端硫酸镍资源紧张价格维持强势，带动资源端MHP及高冰镍折扣系数提升，从而支撑镍价。但从整个新能源电池级产业链分析，当前电芯厂由于原料价格高企，利润不佳部分企业有减产发生，同时正极以及前驱体企业产业利润较差，加上硫酸镍新增产能释放，硫酸镍产能瓶颈缓解后，价格有走弱预期。叠加原料端印尼新能源中间品回流国内量级增加，产业链供需矛盾扭转，价格逻辑有望从需求支撑向供给过剩切换。 虽然产业层面不锈钢及新能源需求对镍金属价格支撑走弱，但短期低库存背景对价格仍有支撑，因此我们认为短期价格维持高位振荡，中长期价格将逐步走弱。其主要逻辑为： 电镍价格短期回落后，产业链端电镀合金领域对镍板仍有一定的补库需求，加之今年春节时间靠前，节前有一定的备货需求。因此随着价格的回落，国内镍板将有一定的去库预期，届时现货升水以及月差也将重新走强。 中期来看，进入12月，不锈钢及新能源需求端对四季度冲产量备货需求走弱，且产业链有减产发生，需求对价格支撑弱化。同时，由于四季度产业有一定的累库，明年一季度大概率产业有被动去库需求。即使春节前新能源及不锈钢产业也有备货需求，但需求端预期的弱化将掣肘价格反弹，价格大概率转向的时间节点临近。 长期来看，随着印尼新增项目的投产，镍市供给端将从二级镍结构性过剩转为全面过剩，明年一季度镍板库存拐点或出现。因此，对于远期镍价，我们认为，将逐步回落至新的产业均衡区间。 对于市场热议的印尼政府对镍中间冶炼产品加征出口关税问题，根据印尼政府密集的表态行为，我们认为，印尼税收政策中短期落地的概率较大。至于对价格的影响方面，虽然征收关税实际上是增加镍相关产品的流通成本，但由于印尼相关产业利润空间丰厚，且后市镍供给端转过剩，税收成本很大一部分将会转嫁给生产端。征税或许会造成短期价格波动，但不影响长期价格方向，也不影响明年供给大幅过剩的预期。 综上所述，进入四季度后期，产业补库预期转弱，且由于明年一季度产业市场大概率会面临被动去库阶段，因此价格逻辑上将从交易产业需求回暖逻辑转回供给过剩逻辑。但基于低库存及结构性矛盾，短期价格下破不易，且价格回落后镍板仍有产业备库需求，预计本轮价格回落到18万元/吨附近仍有反弹预期。中长期价格回落需一季度产业累库预期得以验证。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【需求】受国内疫情以及经济形势影响，下游消费冷淡。工程机械制造行业不锈钢消费量增长较为缓慢，家电制造行业压力较大。地产端融资放松，但微观现实数据偏弱。海外加息衰退通道下，出口回落。 【逻辑】下游需求疲软，钢厂利润恶化，近期多家钢厂宣布11-12月减产，库存转降。印尼某大型钢厂传出减产，导致回流国内镍铁量增加，镍铁或加剧过剩，削弱关税消息对镍铁价格拉动力，近期价格反而有所走弱。故原料端价格有松动，但短期成本仍然具备一定支撑。后市不锈钢价格或稳中偏强，近期需要持续关注印尼出口关税落地情况，主力16300附近逢低试多，注意留有安全边际。 【操作建议】主力16300附近逢低试多，注意留有安全边际。 【短期观点】中性。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】11月24日SMM1#电解镍均价报203700元/吨，环比-1100元/吨。金川镍均价报204250元/吨，环比-1200元/吨；基差3750元/吨，环比-50元/吨。进口镍均价报202950元/吨，环比-1100元/吨；基差2450元/吨，环比+50元/吨。 【供应】国内精炼镍产量稳中有增，进口窗口关闭。据SMM，10月全国电解镍产量共计1.54万吨，环比增加0.1%，同比增长6.2%；预计11月产量1.55万吨，环比增长0.6%，同比增长1.8%。 【需求】军用合金刚需仍存，民用合金订单减少；新能源汽车产业景气，但消费边际有所走弱。10月三元电池产量和装车量分别环比减0.16%、3.5%；新能源汽车产量下滑0.79%、销量增0.91%。据Mysteel，10月国内40家不锈钢厂300系粗钢产量165.12万吨，环比增17.22%，同比增25.63%。多家不锈钢厂上周宣布11-12月有减产计划。 【库存】11月18日LME镍库存49512吨，较上周减少792吨。11月18日SHFE镍周报库存4162吨，周环比减少472吨。SMM国内六地社会库存7447吨，较上周减少980吨。11月18日保税区库存4800吨，周环比增加700吨。 【逻辑】二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾仍存，民用合金订单减少，新能源汽车消费边际有所走弱。硫酸镍价格坚挺，MHP系数小幅下调，镍豆自溶经济线为镍价筑底（180000附近）。内外库存小幅去化，下游畏高情绪较浓，现货市场几无成交，国内现货升水低位震荡，伦镍深贴水。技术层面主力关注195000支撑。潜在风险在于印尼出口征税政策悬而未决。月差走缩，多头情绪降温。临近月底，近月持仓仍在高位，单边建议轻仓运行，留有较高安全边际。 【操作建议】主力关注195000元/吨支撑。 【短期观点】中性。

近日，盛德鑫泰(300881.SZ)在特定对象调研时表示，公司募投项目主要生产不锈钢，辅产T91、T92等产品，包含3万吨的不锈钢产能和2万吨的T91、T92产能。上半年煤电市场不好，订单量不大。九月份起有所改善，目前公司生产的订单是以前签订的老订单，新订单正式生产与利润体现要等到明年。今年出库的超级不锈钢大概占到不锈钢的一半，近期超级不锈钢的接单量较去年同期有明显增长。 盛德鑫泰认为，不锈钢的价格一方面受行业参与者的多少影响，另一方面受不锈钢的供需情况影响，后续可能还有新的需求增量。考虑到国内锅炉和不锈钢业务都只有几家厂商在做，不锈钢价格的变化趋势可能会和锅炉价格类似。 优势方面，盛德鑫泰表示，首先，公司和三大龙头锅炉厂深度合作，其发展可以带动公司的发展；其次，公司始终没有放弃高压锅炉管这块市场，不断提升产品等级并吸收其他友商退出后的市场份额。 原标题：《直击调研 | 盛德鑫泰(300881.SZ)：新订单正式生产与利润体现要等明年 近期超级不锈钢接单量同比增长明显》 作者：徐文强

嘉益股份(301004.SZ)公告，公司拟在新加坡投资设立全资海外子公司Cayi holding private limited(简称“Cayi”)，公司计划将其作为海外投资控股平台和海外贸易平台，充分利用新加坡在国际金融和国际贸易等方面的优势，进一步加强国际合作与贸易，以提高公司核心竞争力，加快推进公司国际化进程。Cayi注册资本拟定为5万美元，公司以货币资金方式认缴出资比例为100%。 此外，于子公司Cayi成立后，公司拟以其为投资主体在越南新设全资生产型孙公司嘉益科技(越南)有限公司(简称“嘉益科技(越南)”)，主要从事不锈钢真空保温器皿、不锈钢器皿等产品的生产、销售等。嘉益科技(越南)注册资本拟定为500万美元，总投资额预计为8000万美元，资金来源为自有资金与银行融资方式出资。 作者：杨跃滂

近日，据中国特钢企业协会不锈钢分会公布的数据，2022年1-9月份，全国不锈钢产量为2363.46万吨，同比减少130.19万吨，降低5.22%。1-9月份，我国进口不锈钢244.56万吨(不含废碎料)，同比增加28.88万吨，同比增长13.39%。1-9月份，我国出口不锈钢346.41万吨，同比增加15.82万吨，同比增长4.79%。2022年1-9月份，我国不锈钢表观消费量2029.08万吨，同比减少106.20万吨，降低4.97%。 具体来看不锈钢产量，其中，Cr-Ni系不锈钢产量1196.67万吨，减少24.06万吨，降低1.97 %，所占份额同比上升1.68个百分点至50.63%;Cr-Mn系不锈钢产量为716.16万吨，减少了53.75万吨，降低了6.98 %，所占份额下降了0.57个百分点至30.30%;Cr系不锈钢产量为425.78万吨，降低了59.17万吨，减少了12.20%，所占份额下降了1.43个百分点至18.01 %;双相不锈钢248485吨，同比增加67865吨，增长37.57%，所占份额上升至1.05%。