伦敦金属交易所（LME）注册仓库的金属库存下降，或意味着铜、锡、锌等基本金属价格波动性扩大。 去年新冠肺炎防控封锁措施放松后，制造业复苏导致需求飙升，尤其是在头号消费国中国。随后的短缺导致LME仓库的金属库存消耗殆尽。 由于中国疫情防控措施再次打击经济活动，基本金属价格近期有所回落。 但随着需求回升，市场焦点落在供应短缺和库存上，基本金属价格波动性预计将回归，不过LME新规将每日涨跌幅限制在15%以内，并限制两份合约之间的价差。 以前，由于LME以外的库存较高，使得LME注册仓库的低库存并不十分令人担心。但分析师人士表示，当前LME系统以外的库存也同样稀缺。 Valent Asset Management的投资组合经理Jay Tatum表示：“我们正进入2004-2006年以来从未见过的金属稀缺时期，价格波动性将较高。”“在我们看到库存回升之前，将会存在供应稀缺所产生的溢价。” **库存有多低？** LME仓库的金属总库存降至90万吨以下，低于2021年1月时的逾200万吨水平。 周一公布的数据显示，LME铜库存为154,650吨，高于3月所及的7万吨下方水平，但注销仓单占到库存比达到40%，意味着将有更多铜将离开LME系统。 铝库存处于21个月低位465,700吨，注销仓单占库存比约为59%；而LME锌库存为84,700吨，注销仓单占库存比为48%。 美国银行分析师Michael Widmer表示：“多数金属库存都已下降，这加深了价格出现极端波动的可能性。”“这目前在锌中是可见的。” **已经发生了什么？** 去年10月18日，由于LME铜库存大幅减少，现货铜合约较LME三个月期铜的溢价从10月1日的每吨7美元攀升至每吨1,000美元上方的纪录高位。现在正处于贴水状态。 就锡而言，随着库存降至1989年以来最低的680吨，LME现货锡较三个月期锡升水去年10月触及每吨2,150美元。去年9月升水为320美元，目前约为每吨230美元。 LME三个月期铜，期铝、期锌和期锡分别在3月曾触及10,845美元、4,073美元、4,896美元和51,000美元的高位。

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