【SMM分析：冶炼端原料供应缺口不断扩大 部分冶炼企业或将进入季节性停产检修】：根据SMM通过深入市场调研的加工数据，截至本周五，云南与江西两个重要产锡省份的精炼锡冶炼企业的开工率保持在较低水平，合计开工率达56.44%。云南地区当前40%品位锡精矿加工费（TC）维持历史低位区间，原生矿冶炼企业利润空间被严重挤压。云南个旧等地的冶炼厂因原料短缺和成本压力，部分进入季节性检修或减产状态，周度开工率已降至65.48%（较前一周显著下降）。云南冶炼企业原料库存普遍低于30天，部分企业因前期囤货（心理价位约27万元/吨）面临高库存压力，但下游接单意愿低迷，导致出货困难。个旧地区锡锭现货价格承压，升水报价成交清淡，进口锡锭对市场形成挤压。江西废锡回收量自春节后持续低于年均值的70%，主要因政策观望（如公平再生政策）及贸易摩擦影响。电子废料供应量环比下滑30%，部分废料供应商囤积库存待高价抛售，导致再生锡冶炼成本攀升。

【SMM锡午评：供需双弱局势保持 沪锡主力合约延续横盘震荡格局】今日上午，沪锡主力合约（SN2506）延续横盘震荡格局，开盘报264780元/吨，与昨日收盘价持平，盘中波动幅度收窄，最高触及265400元/吨，最低下探263800元/吨，午间收于264230元/吨，微跌0.62%。市场交投维持清淡，持仓量进一步缩减至2.2万手，多空双方在26.4万元/吨附近持续胶着。

夜盘沪锡价格保持低位横盘 现货市场成交依旧冷清不及预期【SMM锡早讯】宏观：（1） 乘联分会：预测5月狭义乘用车零售预计185万辆，新能源98万辆（利多★）（2）  小米汽车：2025年累计交付258000台，4月交付超28000台。（利多★）（3） 台积电等厂商纷纷建言美商务部，提议豁免半导体相关关税。（利多★）（4） 关税-①日本经济再生大臣：将于本周五至周日访问美国进行关税谈判 ②白宫顾问米兰：目前并未有秘密进行的货币问题谈判的相关工作。（中性）

【SMM期锡简评：短期原料缺口仍制约国内冶炼产能 沪锡主力合约延续震荡偏弱格局】​​矿端紧张持续​​：1-4月国内锡矿进口量同比大降47.98%，缅甸佤邦复产进展缓慢，新许可证审批及基础设施重建尚未完成，预计下半年才能释放增量。尽管刚果（金）Bisie矿分阶段复产，但5月首批出口的锡精矿需6-7月份能进入冶炼环节，短期原料缺口仍制约国内冶炼产能.......

【SMM锡午评：沪锡主力合约保持横盘震荡走势 下游加工企业仅维持刚需采购】今日上午沪锡主力合约（SN2506）保持横盘震荡走势，盘中最高触及​​267600元/吨​​，最低下探​​264600元/吨​​，午间收于265310元/吨​​，较昨日结算价小幅下跌约0.67%。市场交投整体清淡，持仓量较昨日减少至2.43万手，多空双方在26.5万元/吨附近博弈。

夜盘沪锡价格低开低走 现货市场或将有所升温【SMM锡早讯】宏观：（1）  国家发改委主任郑栅洁：中国经济基础扎实、韧性强、潜能大，长期向好的基本趋势没有改变也不会改变。（利多★）（2）  欧委会将计划对进入欧盟小包裹征收2欧元的税，外交部回应：希望欧方能够恪守开放的承诺。（利多★）（3） 乘联分会：5月1-18日全国乘用车市场零售同比增长12%，较上月同期增长18%。（利多★）（4）关税-①据悉欧盟拟提出对美国的贸易提案，以推动谈判 ②耐克将在美国涨价，亚马逊CEO称关税并未减少需求 ③卢特尼克：希望在今年夏天关税暂停到期之前与大多数主要合作伙伴达成贸易协议。（中性）

【SMM锡午评：现货市场延续“高升水、低成交”格局 下游企业仅保持刚需采购】现货市场延续“高升水、低成交”格局，SMM1#锡锭现货报价​​26.74万-26.94万元/吨​​，但高价抑制下游补库意愿，电子、家电等终端订单未见显著放量，焊料企业仅维持刚需采购。新能源及AI算力领域需求潜力仍存（如光伏焊带、AI服务器芯片用锡），但短期受高锡价压制，实际消费增长尚未兑现。

受宏观因素推动 沪锡主力夜盘小幅拉升【SMM锡早讯】基本面：（1）供应端扰动：​​AlphaminResources Corp.公司的Bisie锡矿在2025年4月15日至5月11日期间生产了1290吨金属锡，达到预期的加工回收率。锡的生产通过处理矿山原矿堆积开始，最初来自Mpama北矿厂，随后于2025年4月19日重新启动Mpama南矿厂。2025年4月的最后一周开始了地下矿石的爆破和运输，同时矿山开发速率也在增加。自矿山重新启动以来，第一批经过完全记录和批准可供出口的锡精矿于2025年5月9日通过卡车发出。（利多★）（2）需求端：五一假期后部分下游加工企业逐步复工，低价补库需求有所释放，但高价成交仍显清淡。（利空★）

【SMM期锡简评：上期所锡锭库存降至8025吨 沪锡价格小幅冲高后承压回落】今日沪锡主力合约（SN2506）呈现高位震荡走势。日盘开盘后冲高至265600元/吨，但随后承压回落，日盘收于264750元/吨附近，较前一交易日微涨0.29%。市场交投活跃度中性偏弱，持仓量小幅缩减至2.58万手，显示部分多头获利离场，多空双方围绕26.5万元/吨关口展开拉锯.......

【SMM锡午评：沪锡主力合约围绕26.5万关口震荡 矿端供应仍整体趋紧】今日沪锡主力合约（SN2506）延续高位震荡格局，开盘价报265600元/吨，较前一交易日收盘价264860元/吨小幅高开，早盘围绕265000元/吨关口窄幅波动，市场交投活跃度中性偏弱。从近期走势看，锡价自5月中旬以来持续在26.3万-26.6万元/吨区间内盘整，多空双方围绕“短期紧平衡VS远期转松”逻辑展开拉锯。

【SMM分析：4月份锡矿进口量保持低位 国内冶炼端供应压力仍存】4月份国内锡矿进口量为0.98万吨（折合约4336金属吨）环比18.48%，同比-4.22%，较3月份增加519金属吨（3月份折合3817金属吨）。1-4月累计进口量为36.7万吨，累计同比-47.98%。4月份国内锡锭进口量为1128吨，环比-46.31%，同比53.68%，1-4月累计进口量为7432吨，累计同比12.16%......

“以旧换新”政策持续发力 沪锡主力夜盘小幅高开后保持高位震荡【SMM锡早讯】宏观：（1） 小米战略新品发布会定档5月22日，将推出“玄戒O1”，“玄戒O1”采用第二代3nm工艺制程。（利多★）（2） 黄仁勋：英伟达将于第三季度推出下一代GB300人工智能系统。将在中国台湾建AI超级计算机，英伟达DGX Spark已经全面投产。 （利多★）（3）随着“以旧换新”政策持续发力，叠加车企新品投放和自掏腰包促销加码，汽车市场消费活力明显提升。（利多★）（4）美联储-博斯蒂克：今年降息的次数取决于事情的发展，关税的细节将会很重要。更倾向于今年只降息一次，因为了解关税需要时间。威廉姆斯：政策略有限制性，处于良好状态。最近的经济数据非常好，经济的关键词是不确定性。副主席杰斐逊：美联储的政策处于非常良好的状态。我们正面临双重使命的两方面风险。

【SMM期锡简评：5月份缅甸佤邦地区暂无锡矿进口至国内 冶炼端原料缺口进一步扩大】今日沪锡主力合约（SN2506）全天呈现震荡偏弱格局。早盘低开于263950元/吨，随后受宏观情绪扰动及技术面压制，价格持续承压，最终收报264860元/吨，较前一交易日下跌0.22%。日内波动区间为263470-265480元/吨，持仓量缩减至2.87万手，市场交投活跃度中性偏弱，多空双方围绕“弱现实与强预期”逻辑持续博弈.......

【SMM锡午评：沪锡主力合约延续高位震荡格局 炼厂持价意愿较强现货成交冷清】今日沪锡主力合约（SN2506）延续高位震荡格局，早盘小幅低开后围绕265000元/吨附近窄幅波动，午间收报264760元/吨，较前一交易日微跌0.26%，持仓量小幅缩减至2.61万手。市场交投活跃度中性偏弱，多空双方围绕“短期紧平衡VS远期转松”逻辑持续博弈。

【SMM晨会纪要：上周沪锡价格宽幅震荡后维持高位 锡市场整体呈现供需双弱的格局 】上周沪锡价格走势：宽幅震荡后维持高位。周初冲高回落，受中美经贸谈判积极预期提振。但随后因美国经济数据疲软（GDP环比萎缩、PCE通胀高企）及美元走强，价格冲高后回落至26万附近震荡。5月13日夜盘，沪锡收于264570元/吨，涨1.33%，市场情绪受宏观利好短暂支撑。周中震荡上行，主因美国4月通胀降温缓解市场担忧，叠加矿端供应偏紧预期。5月15日，价格维持高位震荡，主力合约收于265210元/吨，微跌0.21%，但现货报价涨至266750元/吨，反映出冶炼厂挺价情绪。周末窄幅调整，整体维持高位震荡格局，但上方受60日均线（约26.5万元）压制明显。现货市场成交情况：高价抑制需求，交投逐步转淡。周初：冶炼厂挺价惜售，贸易商点价成交活跃，部分下游低价补库，成交集中在259000-263000元/吨。周中至周末：价格走高后，下游观望情绪加重，仅维持刚需采购，成交缩量至264000-266000元/吨区间，市场交投愈发冷清。……

沪锡主力合约震荡收跌 供需博弈叠加宏观政策扰动市场【SMM锡早讯】宏观：（1） 美国财长：正将关税讨论集中在18个关键伙伴关系上。如果各国不真诚谈判，关税将恢复到4月2日的水平。对于很多较小的贸易关系，可以直接设定一个税率。（中性）（2）中共中央、国务院：公务用车集中采购，应当选用国产汽车，优选新能源。（利多★）（3）据新加坡《联合早报》报道，英伟达首席执行官黄仁勋表示，由于美国政府限制Hopper架构的H20芯片出口至中国，公司正重新审视中国市场战略，但未来不会再推出Hopper系列芯片。（利多★）（4）关税-①特朗普称印度提出削减美国关税，但他不着急达成协议。②越南和美国举行了首次部长级直接谈判。③日媒：日本考虑在与美关税谈判中为特斯拉充电站提供补贴。（中性）

【SMM分析：江西地区废锡回收量减少压制冶炼端原料供应 冶炼端整体开工率小幅下滑】：根据SMM通过深入市场调研的加工数据，截至本周五，云南与江西两个重要产锡省份的精炼锡冶炼企业的开工率保持在较低水平，合计开工率达56.85%。云南地区缅甸锡矿进口量持续低于5000实物吨/月的行业警戒线，形成基础性供应约束。刚果（金）Bisie锡矿自4月末启动分阶段复产，首批通过陆运输出的锡精矿已进入物流环节，但矿山初期复产仅实现1290金属吨的锡资源回收，实质性原料补给预计延后至6月后方可传导至冶炼端。当前行业评估显示，矿山产能完全恢复需至少两个季度周期，原料缺口中期内仍存刚性制约。当前40%品位锡精矿加工处理费（TC）维持历史低位区间。江西地区废锡回收量自春节后持续运行于年均值70%下方。美国对消费电子组件加征的245%惩罚性关税导致下游及终端企业订单减少，进而减少废锡回收量，即便近期贸易摩擦边际缓和，但废料的产业链传导仍需修复时间。

【SMM锡午评：现货市场呈现低库存高升水格局 叠加冶炼端低开工率限制价格跌幅】今日早盘沪锡主力合约（SN2506）小幅震荡回落，开盘报26.5万元/吨，盘中波动幅度收窄，震荡下行，午间收于264860元/吨附近，较前一日微跌0.20%。持仓量小幅减少至2.89万手，市场交投活跃度中性偏弱，短期资金呈现获利离场迹象。

商务部：中方敦促美方尽快停止232关税措施 现货市场受高价抑制成交冷清【SMM锡早讯】宏观：（1）  李强：把做强国内大循环作为推动经济行稳致远的战略之举。（利多★）（2）商务部：中方敦促美方尽快停止232关税措施，通过平等对话妥善解决各方关切。（利多★）（3）. 商务部回应美方滥用出口管制措施限制华为昇腾芯片：将采取坚决措施维护中国企业正当权益。（利多★）（4） 关税-日本寻求在下周举行第三轮美日贸易谈判，美国考虑修改美日贸易协定、欧盟与美国将加速贸易谈判进程，欧盟希望关税降幅大于英国。（中性）（5）美联储主席鲍威尔：美联储正在调整其总体政策制定框架，零利率已不再是一个基本情况，需要重新考虑就业不足和平均通胀率的措辞，预计4月PCE降至2.2%。（利多★）

【SMM期锡简评：下游焊料、电子及家电企业受高价抑制仅维持刚需采购 现货市场成交冷清 】今日沪锡主力合约（SN2506）延续高位震荡，夜盘小幅高开至​​265480元/吨​​后维持盘整，日盘收于​​265210元/吨​​，较前日微涨0.22%，五日累计涨幅收窄至1.43%。持仓量小幅减少至3.05万手，市场交投活跃度中性偏弱，资金博弈加剧。多空双方围绕“短期紧平衡VS远期转松”逻辑拉锯，持仓量缩量显示资金分歧.......

【SMM锡午评：国内冶炼端短期供应增量有限 沪锡价格高位横盘压制现货成交】今日早盘沪锡主力合约（SN2506）延续高位震荡格局，开盘报266520元/吨，盘中波动幅度收窄，午间收于265250元/吨附近，较前一交易日微涨0.23%。持仓量小幅减少至2.96万手，市场交投活跃度中性偏弱，多空双方在26.5万元/吨关口附近博弈加剧。

美方已调整对华加征关税 沪锡价格维持高位盘整【SMM锡早讯】宏观：（1）  特斯拉上海超级工厂4月出口Model3/Y近3万辆，创近一年新高。（利多★）（2）印度批准设立富士康半导体合资企业（利多★）（3）美方已于美东时间5月14日凌晨00:01调整对华加征关税。（利多★）（4）关税-①消息人士：美国与日本、韩国、印度的贸易关税协议“接近达成” ②消息人士：美国在关税谈判中不寻求美元贬值 ③欧盟准备在几周内对乌克兰进口商品征收更高的关税 ④美媒：特朗普100天改写50+次贸易规则。

【SMM期锡简评：现货市场成交围绕​​26.4万元/吨​​波动 沪锡价格呈现高位横盘格局 】今日沪锡主力合约（SN2506）呈现高位震荡格局。夜盘受宏观情绪提振一度冲高至​​266100元/吨​​，随后横盘整理，日盘收于​​265770元/吨​​，较前日上涨0.92%，五日累计涨幅达1.74%。持仓量小幅增加至3.15万手，市场交投活跃度维持中性。​​利多因素​​：美国4月未季调CPI年率意外降至2.3%（四年多低位），叠加美联储官员释放“年内降息仍有可能”信号，美元指数回落，提振金属市场风险偏好。中美关税协议阶段性落地，电子、新能源等出口需求预期边际改善，支撑锡价风险溢价.......

【SMM锡午评：沪锡主力合约​​高位横盘​​ 现货市场延续清淡格局】今日沪锡主力合约（SN2506）呈现​​高位横盘​​格局，早盘开于​​26.5万元/吨​​，价格保持高位横盘，午间收报​​264830元/吨​​，较昨日上涨0.57%，持仓量减少至3.06万手。

OpenAI考虑在阿联酋建设数据中心 沪锡价格冲高持稳【SMM锡早讯】宏观：宏观：（1） 软银：对OpenAI的投资可能达到200亿美元， OpenAI考虑在阿联酋建设数据中心，特朗普中东之行期间或官宣。（利多★）（2）美国商务部撤销拜登政府时期的AI芯片出口管制规则，或转向双边谈判模式。（利多★）（3）美国4月未季调CPI年率意外降至四年多低位2.3%。（利多★）（4）关税-美国财长：美国将把医药、半导体和其他战略产业带回本土 ②印度提议对美部分产品征收反制关税 ③特朗普威胁对美国征收关税的国家加征关税 ④美国官员：目前贸易谈判桌上出现大约20-25份协议，下一项贸易协议将在特朗普归国时宣布。

【SMM期锡简评：宏观情绪提振冲高、基本面压制震荡 沪锡价格呈现冲高回落格局 】5月13日，沪锡主力合约（SN2506）日盘收于​​262070元/吨​​，较前一交易日上涨0.37%，成交额255.5亿元；总持仓量达3.07万手。日内价格波动剧烈，呈现“宏观情绪提振冲高、基本面压制震荡”的格局.......

【SMM锡午评：Alphamin复产标志着锡市最严峻的供应冲击阶段结束 沪锡价格震荡回落】今日沪锡主力合约（SN2506）呈现震荡回落走势，早盘高开于​​264750元/吨​​（较昨日收盘上涨1550元/吨），随后震荡回落，盘中围绕26.3万元/吨关口反复争夺，午间收报​​261030元/吨​​，日内微跌0.03%。总持仓量减少至3.05万手左右，部分多头获利离场。

国务院国资委：切实优化战略性新兴产业和未来产业布局 沪锡价格保持高位横盘【SMM锡早讯】宏观：（1） 国务院国资委：切实优化战略性新兴产业和未来产业布局，加快推进关键核心技术攻关（利多★）（2）高盛推后美联储降息预期至年底 下调美国衰退可能性（利多★）（3）美国4月关税收入同比激增130%至160亿美元（利多★）（4）AI初创企业Perplexity估值飙升至140亿美元，人工智能搜索初创公司Perplexity正以140亿美元估值进行新一轮融资洽谈，该估值较前轮显著上涨但低于最初目标。去年，Perplexity的估值从10亿美元增加到30亿美元，几个月后又增加了两倍。（利多★）