沪铜早间低开，日内持续偏弱震荡，收盘主力合约下跌1.94%，报104260元。美国政坛变动带来市场预期的多重变化，一方面财政状态可能边际收紧不利于金属需求，另一方面，AI监管限制增加利空全球科技股走势，拖累算力金属铜表现。除此之外，美联储独立性预计增加，流动性担忧仍然存在。而铜市方面，精炼铜关税政策也可能搁置。受以上多重预期变化影响，铜价重心下移，表现较为弱势。

近日海外铜矿仍偶有供应干扰传来，11月5日，智利国家铜业公司称，旗下Andina矿区尾矿运输系统发生堵塞，导致部分尾矿泄漏，可能已流入Blanco河，公司因此关闭了该矿区的选矿厂生产。此外，智利国家铜业公司下调今年产量指引，并确认其在2024年和2025年多报42,100吨铜产量。

最近LME铜库存累积态势不减，不过七成LME铜库存存放在美国仓库。国内方面社库继续下降，进口溢价和现货升水高企。国内社库再度表现去库，且同时刷新年内新低，各主流市场均有不同程度降幅；周内冶炼厂往市场仓库发货量仍维持偏少，加之进口铜流入同样难有提升，仓库入库量受限；不过现货升水持续抬升，下游消费亦增加有限，整体库存因此下降。

对于铜后续走势，光大期货表示，市场仍在交易民主党横扫参众两院的后续影响，对铜来说AI投资叙事以及精炼铜关税问题就存在极大的不确定性，这也就意味着无论从宏观还是基本面的角度对铜将形成极大的约束。另外，持续关注美铜囤铜叙事，当前LME美国库存连续增仓，实则也是美国隐性库存显性化的表现，同时也降低了LME挤仓的预期，若Comex-LME价差收敛甚至持续倒挂，库存回流并反哺非美市场也将对铜价产生利空效应。综合来看，宜持续谨慎看待，关注内外政策面和金融市场情绪面的变化。

（文华综合）