11月3日（周二），摩根大通认为，通过新建项目与矿山扩产，美国年产铜矿产量存在翻倍以上的潜力，扭转数十年减产趋势，因美国政府着力保障国内关键矿产供应。

这家投行估算，美国有望新增130万吨/年铜矿产能，新增供应潜力规模位列全球第三，仅次于智利、阿根廷。但绝大多数新增产量预计要到2030年之后才能投产。

摩根大通数据显示，过去30年美国铜矿产量减半至约100万吨/年，主要与原因是长期投资不足。美国在全球铜矿产量中的占比，已经从1900年约50%下滑至当前不足5%。

美国正寻求降低对海外矿产供应的依赖。但开发成本高企、审批流程冗长、国内冶炼加工产能有限，都会制约新矿山的投产节奏。

**Resolution项目潜力**

摩根大通测算的美国新增铜矿产能当中，亚利桑那州规划的Resolution铜矿项目占比接近一半，是该行长期增产展望的核心标的。

该地下矿为力拓与必和必拓合资项目。两家企业称，矿山服务年限40年，合计可产出约1,800万吨铜，满产状态下，可满足美国国内25%的铜需求。

不过项目仍有待完成审批与技术研究，投产时间可能不会早于2030年。

开发成本是另一重阻碍。摩根大通估算，美国铜矿项目单位年产产能资本投入约28,000美元/吨，高于全球均值的26,000美元/吨。

偏高的成本会压制项目收益，尤其是大型地下矿山，投产前需要投入巨量基建。

**近期机会**

摩根大通指出，美国最大铜矿生产商自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）是中期最有条件扩大国内产量的公司之一。

该行测算，自由港现有矿区的*棕地扩建项目可带来超25万吨的年产量增长。

此类项目可以比新矿山更快交付铜，因为它们可以使用现有基础设施，并避免绿地开发面临的一些许可和建设挑战。

监管改革同样有望改善前景。美国2025年推出的FAST?41机制，用于简化重大基建项目联邦审查流程，符合条件的矿山有望缩短审批周期。

摩根大通同时提到，原地浸出采矿技术（无需传统开挖即可从矿石中提取铜）的进步、重启闲置矿山，也可以贡献一部分产量增量。

但仅仅提升矿山开采量，并不等于美国能够实现铜自给。美国原生铜供应缺口约100万吨，需要额外的冶炼和精炼能力来加工更多国内开采的精矿。

因此，冶炼加工端基建投资节奏，和矿山开发进度一道，决定这份潜在增产能否真正转化为稳固的国内铜供应链。

（文华综合）